第八章 旅游投资决策
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风险型决策的过程一般是根据预测概率和收益值 计算出各方案的期望收益值，其中期望收益值最 大的即为最优方案。
2020/3/30
例如：某旅游投资项目，有三个备选方案，具体资料数据如表8-2所示：
计算各方案的期望收益值： E1=5000×0.3+2000×0.5-1000×0.2=2300 E2=3000×0.3+2500×0.5-500×0.2=2050 E3=2500×0.3+3000×0.5+0×0.2=2250 在这三种方案中，第I方案的期望收益值最大，故第I方案
2020/3/30
二、投资的分类
1．从资金来源的角度看，旅游投资可以分为四种类型 （1）国家投资。 （2）银行贷款。 （3）利用外资。 （4）自筹资金。 2．从投资目标的角度看，旅游投资可以分为三种类型 （1）以获取经济效益为目的的投资项目 （2）以获取包括经济效益在内的社会综合效益为目的投资
项目 （3）以取得特定的经济或社会效益为目的的投资项目
当PVI>1时，表明备选方案可以接受，其中PVI值最大的 为最优方案。
当PVI≤1时，则表明备选方案不能接受。 依照前例，计算的现值指数为：
由于PVI>1，说明该方案可以接受。
2020/3/30
（四）内部报酬率法
内部报酬率是投资方案预期的税后现金量 与原始投资量相等，即净值(NPV)等于零时 的利率或贴现率，它明确地反映了方案的 投资报酬率。用公式表示为：
1.当各年的税后现金量相等时。
预计回收期(年)= 原始投资总量 1年的税后现金量
2 当各年的税后现金量不相等时。
预计回收期(年)=(n-1)
n年初尚未收回的投资量 第n年的税后现金量
2020/3/30
wenku.baidu.com二）净现值法
净现值法(NPV)是指根据投资方案净现值的正负数来确定 该方案是否可行的决策方法。如果NPV>0，表明该投资方 案有利可图；如果NPV=0，表明该投资方案的预期收益刚 够还本付息；如果NPV<0，表明该投资会导致亏本。
2020/3/30
2020/从3/3计0 算结果得知，采用第Ⅲ方案最好
2．乐观法（大中取大法）
即决策者持乐观进取的态度，在几种不确定的随机事件中， 选择当市场需求量较大时收益值最大的方案作为最优方案 的决策方法。
从表8-3可以得知，当市场需求量最大时，三种方案的收 益值分别为6200万元、7600万元、5000万元，第Ⅱ方案的 值最大，决策者应当选择第Ⅱ方案作为最优方案，即选择 扩建项目的方案。
旅游经济学
石 斌 主编 清华大学出版社
第八章 旅游投资决策
【学习目标】 通过本章的学习，要求理解旅游投资的
概念和分类，理解旅游业的建设及其分类， 了解旅游业建设的一般程序，熟悉旅游投 资的可行性研究的概念及其种类，掌握旅 游投资可行性研究的内容，掌握旅游投资 决策的三种类型，掌握旅游投资决策的方 法。
式中r为内部报酬率。
2020/3/30
二、风险分析
通常来讲，旅游投资方案的结果是不确定的。这是 因为旅游投资决策的要素或依据有着较大的变动性，政治、 经济、社会、自然等各个方面的变化都会影响旅游投资项 目的进度、成本和效益。上述种种因素变化对投资结果产 生的不确定性就称做投资风险。为了减少投资风险，必须 利用有关资料分析这些因素变化的可能性，具体办法就是 利用概率论来测定投资方案的风险。 （一）图表显示 （二）标准差和变化分数 （三）风险性投资的评价
3．悲观法（小中取大法）
即决策者持稳重、审慎的态度，在几种不确定的随机事件 中，选择当市场需求量较小时收益值最大的方案作为最优 方案的决策方法。
从表8-3可以看出，当市场需求量较小时，三个方案的收 益值分别为-2000万元、-5600万元、1400万元，第Ⅲ个方 案的收益值最大，决策者应当选择改建方案作为最优方案。
2020/3/30
4．后悔值法
即决策者在几种不确定的随机事件中，选择最小损失值的方 案作为最优方案的决策方法。所谓最小损失值是指在不同的 市场状态下各方案损失值中的最小值，它表明，如果选错方 案，决策者将会受到不同程度的损失，而采用这种方法，则 可以在万一选错方案的情况下，将损失减少到最低限度。
为最优方案。
2020/3/30
三、不确定型决策
投资或建设方案的收益值在不同的自然状态下可 以估算，但各方案出现的概率则难以预计，在这 种情况下进行的决策称为非确定型决策。
非确定型决策的选择方案有等概率法、乐观法 （大中取大法）、悲观法（小中取大法）和后悔 值法等。
2020/3/30
例如：拟投资某项目，该项目建成后，其产品的市场需求量出现较大、 一般和较小三种情况，由于缺乏详细、准确的资料，对各种情况出现 的概率无法估计，在对拟建项目进行可行性研究后，提出了三种可供 选择的方案。各方案的收益情况如表8-3所示：
2020/3/30
第二节 旅游业的建设
一、旅游业的项目建设及其分类 （一）按行政隶属关系划分 （二）按项目内容划分 （三）按项目性质划分 （四）按投资额划分 （五）按基建阶段划分 二、旅游业建设的一般程序
2020/3/30
第三节 旅游投资的可行性研究
一、概 述 二、可行性研究的种类
（一）投资机会研究 （二）初步可行性研究 （三）最终可行性研究
1．等概率法
假定各自然状态以相等的机会发展，求出各方案的期望值(用E表示)， 期望值较大者即为最优方案。
E1= 1/3 × ( 6200 + 4000 – 2000 ) = 2733 E2= 1/3 × ( 7600 + 4700 – 5600 ) = 2233 E3= 1/3 × ( 5000 + 2000 + 1400 ) = 2800
2020/3/30
本章内容体系
旅游投资概述
旅 游
旅游业的项目建设
投
资
旅游投资的可行性研究
决
策 旅游投资决策
2020/3/30
旅游投资决策的方法与风险分析
第一节 旅游投资概述
一、投资的概念
投资是指经济主体垫支货币或物资以获取价 值增值手段的一种活动过程。投资有广义和狭义 之分，广义的投资是指固定资产投资、流动资产 投资和证券投资，狭义的投资仅指固定资产投资。 投资的特点 ➢ 1．投资的广泛性 ➢ 2．投资的周期性 ➢ 3．投资实施的连续性 ➢ 4．投资收益的风险性
2020/3/30
第五节 旅游投资决策的方法与风险分析
一、旅游投资决策的方法
（一）投资返本法
这是一个静态分析指标，是指投资项目税后现金量抵
偿原始投资量所需时间的方法。该方法要求先确定一个标 准还本期，一般用年来表示，然后计算出各方案的回收期， 再与要求的回收期相比较，小于标准还本期的方案可以接 受，还本期最短的方案为最优选择。
净现值是指投资回收量(税后现金量)与原始投资量之间的 差额。用公式表示如下：
净现值（NPV）=历年税后现金量-原始投资量
其中：K—贴现率(或利率)； PV—原始投资量； At—t时期税后现金量。
2020/3/30
（三）现值指数法
在备选原始投资额各不相等的情况下，可采用现值指数法 (PVI)来评价各方案的优劣。 现值指数(PVI)是指投资方 案未来的税后现金量与原始投资量之间的比率。用公式表 示如下：
三、可行性研究的内容
（一）市场调研 （二）基础条件分析 （三）项目建设分析 （四）项目运行分析 （五）财务分析 （六）环境保护分析 （七）附加信息处理
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第四节 旅游投资决策
一、确定型决策
确定型决策指在拟建项目的有关数据已知或可能发生的事 件能够控制的情况下，从各种方案中选择出最佳方案的决 策过程。应用确定型决策需要具备三个条件：可供选择的 行动方案有若干个；未来的经济事件的自然状态是完全确 定的；每种方案的结果是唯一的，并可计量。满足这三个 条件，进行方案的对比，可直观地得出优化的决策结论。
例如：某旅游投资项目可以向三家不同的银行贷款，其利 率各不相同，有关的资料数据如表8-1所示，选择最佳方 案。
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二、风险型决策
风险型决策也叫做随机型决策或概率型决策，这 种决策需要具备以下条件：有两个以上的备选方 案，有两个以上的市场状态，各个方案在不同市 场状态下的损益可以计算出来，决策人可以估计 各种市场状态发生的概率，但不能肯定其是否发 生。
2020/3/30
例如：某旅游投资项目，有三个备选方案，具体资料数据如表8-2所示：
计算各方案的期望收益值： E1=5000×0.3+2000×0.5-1000×0.2=2300 E2=3000×0.3+2500×0.5-500×0.2=2050 E3=2500×0.3+3000×0.5+0×0.2=2250 在这三种方案中，第I方案的期望收益值最大，故第I方案
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二、投资的分类
1．从资金来源的角度看，旅游投资可以分为四种类型 （1）国家投资。 （2）银行贷款。 （3）利用外资。 （4）自筹资金。 2．从投资目标的角度看，旅游投资可以分为三种类型 （1）以获取经济效益为目的的投资项目 （2）以获取包括经济效益在内的社会综合效益为目的投资
项目 （3）以取得特定的经济或社会效益为目的的投资项目
当PVI>1时，表明备选方案可以接受，其中PVI值最大的 为最优方案。
当PVI≤1时，则表明备选方案不能接受。 依照前例，计算的现值指数为：
由于PVI>1，说明该方案可以接受。
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（四）内部报酬率法
内部报酬率是投资方案预期的税后现金量 与原始投资量相等，即净值(NPV)等于零时 的利率或贴现率，它明确地反映了方案的 投资报酬率。用公式表示为：
1.当各年的税后现金量相等时。
预计回收期(年)= 原始投资总量 1年的税后现金量
2 当各年的税后现金量不相等时。
预计回收期(年)=(n-1)
n年初尚未收回的投资量 第n年的税后现金量
2020/3/30
wenku.baidu.com二）净现值法
净现值法(NPV)是指根据投资方案净现值的正负数来确定 该方案是否可行的决策方法。如果NPV>0，表明该投资方 案有利可图；如果NPV=0，表明该投资方案的预期收益刚 够还本付息；如果NPV<0，表明该投资会导致亏本。
2020/3/30
2020/从3/3计0 算结果得知，采用第Ⅲ方案最好
2．乐观法（大中取大法）
即决策者持乐观进取的态度，在几种不确定的随机事件中， 选择当市场需求量较大时收益值最大的方案作为最优方案 的决策方法。
从表8-3可以得知，当市场需求量最大时，三种方案的收 益值分别为6200万元、7600万元、5000万元，第Ⅱ方案的 值最大，决策者应当选择第Ⅱ方案作为最优方案，即选择 扩建项目的方案。
旅游经济学
石 斌 主编 清华大学出版社
第八章 旅游投资决策
【学习目标】 通过本章的学习，要求理解旅游投资的
概念和分类，理解旅游业的建设及其分类， 了解旅游业建设的一般程序，熟悉旅游投 资的可行性研究的概念及其种类，掌握旅 游投资可行性研究的内容，掌握旅游投资 决策的三种类型，掌握旅游投资决策的方 法。
式中r为内部报酬率。
2020/3/30
二、风险分析
通常来讲，旅游投资方案的结果是不确定的。这是 因为旅游投资决策的要素或依据有着较大的变动性，政治、 经济、社会、自然等各个方面的变化都会影响旅游投资项 目的进度、成本和效益。上述种种因素变化对投资结果产 生的不确定性就称做投资风险。为了减少投资风险，必须 利用有关资料分析这些因素变化的可能性，具体办法就是 利用概率论来测定投资方案的风险。 （一）图表显示 （二）标准差和变化分数 （三）风险性投资的评价
3．悲观法（小中取大法）
即决策者持稳重、审慎的态度，在几种不确定的随机事件 中，选择当市场需求量较小时收益值最大的方案作为最优 方案的决策方法。
从表8-3可以看出，当市场需求量较小时，三个方案的收 益值分别为-2000万元、-5600万元、1400万元，第Ⅲ个方 案的收益值最大，决策者应当选择改建方案作为最优方案。
2020/3/30
4．后悔值法
即决策者在几种不确定的随机事件中，选择最小损失值的方 案作为最优方案的决策方法。所谓最小损失值是指在不同的 市场状态下各方案损失值中的最小值，它表明，如果选错方 案，决策者将会受到不同程度的损失，而采用这种方法，则 可以在万一选错方案的情况下，将损失减少到最低限度。
为最优方案。
2020/3/30
三、不确定型决策
投资或建设方案的收益值在不同的自然状态下可 以估算，但各方案出现的概率则难以预计，在这 种情况下进行的决策称为非确定型决策。
非确定型决策的选择方案有等概率法、乐观法 （大中取大法）、悲观法（小中取大法）和后悔 值法等。
2020/3/30
例如：拟投资某项目，该项目建成后，其产品的市场需求量出现较大、 一般和较小三种情况，由于缺乏详细、准确的资料，对各种情况出现 的概率无法估计，在对拟建项目进行可行性研究后，提出了三种可供 选择的方案。各方案的收益情况如表8-3所示：
2020/3/30
第二节 旅游业的建设
一、旅游业的项目建设及其分类 （一）按行政隶属关系划分 （二）按项目内容划分 （三）按项目性质划分 （四）按投资额划分 （五）按基建阶段划分 二、旅游业建设的一般程序
2020/3/30
第三节 旅游投资的可行性研究
一、概 述 二、可行性研究的种类
（一）投资机会研究 （二）初步可行性研究 （三）最终可行性研究
1．等概率法
假定各自然状态以相等的机会发展，求出各方案的期望值(用E表示)， 期望值较大者即为最优方案。
E1= 1/3 × ( 6200 + 4000 – 2000 ) = 2733 E2= 1/3 × ( 7600 + 4700 – 5600 ) = 2233 E3= 1/3 × ( 5000 + 2000 + 1400 ) = 2800
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本章内容体系
旅游投资概述
旅 游
旅游业的项目建设
投
资
旅游投资的可行性研究
决
策 旅游投资决策
2020/3/30
旅游投资决策的方法与风险分析
第一节 旅游投资概述
一、投资的概念
投资是指经济主体垫支货币或物资以获取价 值增值手段的一种活动过程。投资有广义和狭义 之分，广义的投资是指固定资产投资、流动资产 投资和证券投资，狭义的投资仅指固定资产投资。 投资的特点 ➢ 1．投资的广泛性 ➢ 2．投资的周期性 ➢ 3．投资实施的连续性 ➢ 4．投资收益的风险性
2020/3/30
第五节 旅游投资决策的方法与风险分析
一、旅游投资决策的方法
（一）投资返本法
这是一个静态分析指标，是指投资项目税后现金量抵
偿原始投资量所需时间的方法。该方法要求先确定一个标 准还本期，一般用年来表示，然后计算出各方案的回收期， 再与要求的回收期相比较，小于标准还本期的方案可以接 受，还本期最短的方案为最优选择。
净现值是指投资回收量(税后现金量)与原始投资量之间的 差额。用公式表示如下：
净现值（NPV）=历年税后现金量-原始投资量
其中：K—贴现率(或利率)； PV—原始投资量； At—t时期税后现金量。
2020/3/30
（三）现值指数法
在备选原始投资额各不相等的情况下，可采用现值指数法 (PVI)来评价各方案的优劣。 现值指数(PVI)是指投资方 案未来的税后现金量与原始投资量之间的比率。用公式表 示如下：
三、可行性研究的内容
（一）市场调研 （二）基础条件分析 （三）项目建设分析 （四）项目运行分析 （五）财务分析 （六）环境保护分析 （七）附加信息处理
2020/3/30
第四节 旅游投资决策
一、确定型决策
确定型决策指在拟建项目的有关数据已知或可能发生的事 件能够控制的情况下，从各种方案中选择出最佳方案的决 策过程。应用确定型决策需要具备三个条件：可供选择的 行动方案有若干个；未来的经济事件的自然状态是完全确 定的；每种方案的结果是唯一的，并可计量。满足这三个 条件，进行方案的对比，可直观地得出优化的决策结论。
例如：某旅游投资项目可以向三家不同的银行贷款，其利 率各不相同，有关的资料数据如表8-1所示，选择最佳方 案。
2020/3/30
二、风险型决策
风险型决策也叫做随机型决策或概率型决策，这 种决策需要具备以下条件：有两个以上的备选方 案，有两个以上的市场状态，各个方案在不同市 场状态下的损益可以计算出来，决策人可以估计 各种市场状态发生的概率，但不能肯定其是否发 生。