可以把变额年金保险简单理解为变额年金保险=投资连结保险 最低

2011年5月10日【保監會】中國保監會人身保險監管部負責人就

變額年金保險試點答記者問

中國保監會近日發佈了《關於開展變額年金保險試點的通知》和《變額年金保險管理暫行辦法》，開始推動變額年金保險試點。中國保監會人身保險監管部負責人回答了記者的有關問題。

問：什麼是變額年金保險？具有什麼特點？

答：變額年金保險，是指包含保險保障功能，保單利益與連結的投資帳戶投資單位價格相關聯，同時按照保單約定具有最低保單利益保證的人身保險產品。

可以把變額年金保險簡單理解為：變額年金保險＝投資連結保險＋最低保證＋年金化支付

具備以下特點：

1、由保險公司設立獨立帳戶，與其他資產隔離，以確保核算清晰，不侵佔、損害被保險人利益。

2、投資收益完全歸屬于被保險人，保險公司只按保單約定收取各項費用。

3、投資帳戶價格定期公佈，以方便被保險人查詢，透明度很高。

4、可提供最低保單利益保證。為以下4種之一：最低身故利益保證、最低滿期利益保證、最低年金給付保證和最低累積利益保證。

以最低滿期利益保證為例，即保單滿期時，被保險人可以獲得當時帳戶價值與約定的最低滿期金的較大者。

對於另外一些風險程度較高的最低保單利益保證，如最低退保利益保證，從控制風險角度出發，目前暫不開展試點。

5、提供年金給付方式或年金轉換權。

以最低滿期保證為例，滿期時，被保險人可按當時的帳戶價值與最低保證的較大者轉換為未來每年能領取的年金。

6、保險保障風險完全由保險公司承擔，且保險公司承擔提供最低保證帶來的投資風險。高於最低保證以上部分的投資風險由被保險人承擔。

問：請簡要介紹變額年金保險在國際上發展的情況。

答：變額年金保險在歐美保險市場是一款主流產品，最早出現於二十世紀五十年代，九十年代後由於風險對沖技術的發展和各類最低保證的相繼出現，開始快速發展。在金融危機前的2007年，美國變額年金保險保費收入為1700億元美元，約占年金保險市場的68.5%，占人身險市場的20%，總資產餘額約1.5萬億美元。在日本，至2007年，變額年金保險資產餘額已達到16.5萬億日元，占個人養老保險產品的70%左右。在金融危機中，該產品受到了一定程度的衝擊，但仍然是國外保險市場的主流產品，如2009年變額年金保險在美國年金市場占比仍接近50%。

問：變額年金保險在金融危機中受到了怎樣的衝擊？有什麼經驗教訓？

答：金融危機中，變額年金保險受到較大衝擊，2008年北美地區變額年金保險的銷售下降15%，管理的資產下降24%。同時，部分保險公司因對沖成本的急劇上升，造成了巨額虧損。

主要經驗教訓有以下幾點：

1、在產品設計上不能有過分激進的保證利益；

2、對保證利益需要合理、充分定價，避免過度競爭導致的定價不足；

3、需要一套切實且相對透明、可監控的風險對沖機制；

4、不能過於依賴第三方（如銀行或再保險公司）提供的金融衍生產品作為風險管理工具；

5、對對沖模型和資本市場的極端情況需要重新審視；

6、應充分考慮保單持有人的逆選擇行為。

以上經驗教訓，構成了我們起草《試點通知》和《暫行辦法》的基礎。

問：《試點通知》和《暫行辦法》的基本起草精神

答：1、支持創新

創新是行業發展的重要推動力量，近年來壽險業存在創新不足，產品逐步同質化，管道競爭加劇的問題，需要引入新鮮血液，避免各公司在單一產品線、單一管道上的過度競爭。變額年金保險作為全球保險市場的一款主流產品，引入加以試點，是監管部門支持和鼓勵創新的重要實踐。

2、控制風險

變額年金保險產品形態複雜，技術性強，對資本市場要求高，經營不慎，可能對保險公司造成重大損失。但任何一個保險產品都既有優點，又有風險，關鍵在於配套制度是否健全，防範風險的手段是否有效。通過採取“先制定初步規範，後審批產品”的方式，確保風險可控。同時，在《暫行辦法》中通過管理模式與

責任準備金兩個抓手控制風險，在試點公司資質、試點區域、試點總量等多方面也進行了限制。

問：試點中如何控制風險？

答：變額年金保險的風險程度較高，我們廣泛吸取了金融危機中的經驗與教訓，在試點方案中對以下方面進行了規範，以控制風險：

1、規範管理模式

變額年金保險的核心風險點在於提供最低保證。該風險由保險公司承擔，為此，《暫行辦法》明確要求保險公司必須採取相應的管理模式控制風險，並詳細說明了試點階段認可的兩種管理模式：一是內部組合對沖，即通過按照資產負債匹配管理的原則，通過內部模擬看跌期權的方式管理最低保證；二是固定乘數組合，即固定投資杠杆（乘數），以無風險資產的價值為底線，動態調整資金在風險資產和無風險資產間的投資比例。

2、規範責任準備金提取

責任準備金是確保保險公司審慎評估風險，充分定價，並保證償付能力充足的核心，也是各國監管的重點。

對最低保證需要計提的準備金，我們借鑒了美國最新版變額年金保險準備金評估指引的內容，首次引入了蒙特卡羅隨機模擬法。方法要求保險公司通過對多種不同情景下（至少1000種情景）可能產生資金缺口的模擬，來提取合理的準備金。每種情景還必須經過檢驗，符合一定的標準。

此外，我們還附加了一套安全鎖，要求在假設資本市場下跌30％的基礎情景下，採用傳統的靜態精算評估法進行評估，與前述的隨機模擬結果相比較，兩者取大，充分保證了準備金提取的保守與審慎。

3、試點產品類型限制

本次試點的變額年金保險產品將基於“成熟一類，審批一類”的思路，先期只允許提供風險程度較低的4類保證，對風險程度較高的最低保證暫不允許提供。

同時，要求產品期限不得低於7年。

4、試點公司資質控制

在試點通知中，我們要求試點公司應當具備下列條件：一是經營投連險滿三年；二是最近1年內無受重大行政處罰的記錄；三是上一年度末、提交申請前最近兩個季度末償付能力處於充足Ⅱ類；四是建立了支援變額年金保險管理模式的資訊系統。

通過以上規定確保公司具備一定的投資型保險產品管理經驗，具備充足的償付能力緩衝。

同時，每個符合條件的公司只能試點1個產品，以督促公司做精做細。

5、試點銷售區域限制

本次試點，擬採取區域限制方式。綜合保險消費者成熟度、經濟發展情況、過往市場規範等多方面情況綜合考慮，初步擬定的試點區域限於北京、上海、廣州、深圳、廈門五市。

6、銷售總量限制