第4讲_专题二 企业投资、融资决策与集团资金管理(1)

2.投资决策方法

【提示1】投资回收期法和投资收益率法不考虑货币时间价值与风险因素，其余四种方法都要考虑货币时间价值，现值系数考试时已知。

【提示2】投资决策方法都以现金流量为基础，回收期法只考虑收回原始投资额所需要的时间，其余方法考虑项目全部现金流量。

【提示3】回收期指标是反指标，回收期越短，投资项目投资效果越好，净现值、内含报酬率、获利指数、投资收益率都是正指标，越大越好。

净现值指项目未来现金流入量的现值与现金流出量的现值之间的差额。

资收益率法是一种平均收益率的方法，它是将一个项目整个寿命期的预期现金流平均为年度现金流，再除以期初的投资支出，亦称会计收益率法、资产收益率法。

3.项目风险的处置

要求：

1.根据资料（1），指出能源电力事业部经理对X项目投资可行的判断是否恰当，并说明理由。

2.根据资料（2），计算Y项目的净现值，并据此分析判断该项目是否可行。

【参考答案及分析】

1.不恰当。

理由：

（1）X项目应当按照项目考虑风险后的加权平均资本成本8%折现计算净现值；

（2）由于按照7%折现计算的净现值等于0，因此，按照8%折现计算的净现值小于0。

2.Y项目净现值=3×7.3601×0.9434-20=0.83（亿元）。项目净现值大于0，该项目可行

【典型例题】甲公司是一家集成电路制造类的国有控股集团公司，在上海证券交易所上市。2017年末，公司的资产总额为150亿元，负债总额为90亿元。2018年初，公司召开了经营与财务工作务虚会。部分参会人员发言要点摘录如下：

投资总监：实现销售收入增长30%，需要对现有加工车间进行扩建，以扩充生产能力。车间扩建项目有A、B两个风险相当的备选扩建方案，预计投资均为1亿元，建设期均为半年，当年均可以投产，运营期均为10年。

A、B两方案年度平均现金流分别为0.25亿元和0.31亿元，回收期分别为2.5年和3.5年。

要求：

根据上述资料，分别计算A、B两方案的投资收益率，指出甲公司采用投资收益率法和回收期法的决策结论是否一致，并说明理由。

【参考答案及分析】

①A方案投资收益率=0.25÷1×100%=25% [2.1][0.5分]

B方案投资收益率=0.31÷1×100%=31% [2.2][0.5分]

评分说明：[2.1][2.2]可不列示计算过程，计算结果正确即得相应分值；计算过程正确，但计算结果错误的，得相应分值的一半。

②采用两种方法决策结论不一致。[2.3][1分]

理由：采用回收期法，A方案回收期短，优于B方案；[2.4][1分]

采用投资收益率法，B方案投资收益率较大，优于A方案。[2.5][1分]