第六章 资本成本-债务成本的含义

2015年注册会计师资格考试内部资料
财务成本管理
第六章　资本成本
知识点：债务成本的含义
● 详细描述：
例题：
1.本题涉及劳动合同法律制度。

2012年4月1日，张某应聘到甲公司工作，并签订了书面劳动合问。

合同主要内容包括：工资每月2000元；试用期1个月，试用期内工资为1000元；每月加班时间不超过40小时；职工累计T作1年以上的，每年带薪休假3天；合同期限为1年。

合同签订后，甲公司又要求张某缴纳2000元抵押金，理由是防止公司职工在合同期内随意跳槽。

张某因一时找不到合适的工作，即缴纳了抵押金。

2013年3月31日，张某的劳动合同到
含义估计债务成本就是确定债权人
要求的收益率
注意（1）区分历史成本和未来成本作为投资决策和企业价值评估
依据的资本成本，只能是未来
借入新债务的成本。

现有债务
的历史成本，对于未来的决策
来说是不相关的沉没成本。

（2）区分债务的承诺收益与期
望收益 对于筹资人来说，债权
人的期望收益是其债务的真实
成本。

因为存在违约风险，债
务投资组合的期望收益低于合
同规定的收益。

【提示】在实
务中，往往把债务的承诺收益
率作为债务成本。

（3）区分
长期债务和短期债务 由于加权
平均资本成本主要用于资本预
算，涉及的债务是长期债务
，因此通常的做法是只考虑长
期债务，而忽略各种短期债务。

【注意】值得注意的是，有
时候公司无法发行长期债券或
取得长期银行借款，被迫采用
短期债务筹资并将其不断续约。

这种债务，实质上是一种长
期债务，是不能忽略的。

期，甲公司与张某续签了一份2年期的劳动合同，并退回了抵押金。

由于甲公司经营有方，前景十分看好，2013年6月，张某提出要求与公司签订无同定期限劳动合同，没有得到公司的同意。

张某随后提交了辞职报告，双方一致同意解除了劳动合同。

张某要求甲公司支付劳动合同解除的经济补偿被拒绝。

关于甲公司与张某在2012年4月1日签订的劳动合同的说法中，正确的是()。

A.约定试用期为1个月不合法
B.约定试用期内工资为1000元合法
C.约定每月加班时间不超过40小时不合法
D.约定每年带薪休假3天合法
正确答案：C
解析：根据规定，劳动合同期限1年以上不满3年的，试用期不得超过2个月（1年以上包括1年），因此约定试用期为1个月合法；劳动者在试用期的工资不得低于本单位相同岗位最低档工资或者劳动合同约定工资的80%。

本题中，试用期工资不得低于1600元，因此试用期内工资为1000元不合法；用人单位由于生产经营需要，经与工会和劳动者协商后可以延长工作时间，一般每日不得超过1小时，因特殊原因需要延长工作时间的，在保障劳动者身体健康的条件下延长工作时间，每曰不得超过3小时，每月不得超过36小时
，因此每月加班时间不超过40小时不合法；职工累计工作已满1年不满10年的，年休假5天，因此每年带薪休假3天不合法。

2.下列有关债务成本的表述不正确的是（）。

A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本
B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本
C.对筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本
D.对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的期望收益率正确答案：D
解析：因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。

对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

对筹资人来说可以违约的能力会使借款的实际成本低于债务的承诺收益率。

3.某公司计划发行债券，面值500万元，年利息率为10%,期限5年，每年付息一次，到期还本。

预计发行价格为600万元，所得税税率为25%，则该债券的
税后资本成本为（）。

A.3.54%
B.5.05%
C.4.01%
D.3.12%
正确答案：C
解析：
4.根据风险收益对等观念，在一般情况下，各筹资方式资本成本由小到大依次为（）。

A.银行借款、企业债券、普通股
B.普通股、银行借款、企业债券
C.企业债券、银行借款、普通股
D.普通股、企业债券、银行借款
正确答案：A
解析：从投资角度来看，普通股没有固定的股利收入，且不还本，则股票投资要比债券投资的风险大，因此投资人要求的报酬率也高，与此对应，筹资者所付出代价高，其资本成本也高；从债券与银行借款来比，一般企业债券的风险要高于银行借款的风险，因此相应的资本成本也较高。

5.下列有关债务成本的表述正确的有（）。

A.债务筹资的成本低于权益筹资的成本
B.现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本
C.债务的承诺收益率即为债务的真实成本
D.对筹资人来说可以违约的能力会降低借款的实际成本
正确答案：A,B,D
解析：因为存在违约风险，债务投资组合的期望收益低于合同规定的收益。

对于筹资人来说，债权人的期望收益是其债务的真实成本。

6.企业在进行资本预算时需要对债务成本进行估计。

如果不考虑所得税的影响，下列关于债务成本的说法中，正确的有（）。

A.债务成本等于债权人的期望收益
B.当不存在违约风险时，债务成本等于债务的承诺收益
C.估计债务成本时，应使用现有债务的加权平均债务成本
D.计算加权平均债务成本时，通常不需要考虑短期债务
正确答案：A,B,D
解析：作为投资决策和企业价值评估依据的资本成本，只能是未来借入新债务的成本。

现有债务的历史成本，对于未来的决策是不相关的沉没成本。

7.下列因素变动会使公司的负债资本成本提高的有（）。

A.市场利率上升
B.股票市场风险溢价上升
C.所得税税率提高
D.增加债务的比重
正确答案：A,B,D
解析：市场利率上升，公司的债务成本会上升，因为投资人的机会成本增加了，公司筹资时必须付给债权人更多的报酬，选项A正确；市场风险溢价会影响股权成本，股权成本上升时，各公司会增加债务筹资，并推动债务成本上升，选项B正确；增加债务的比重，财务风险的提高，又会引起债务成本和权益成本上升，选项D正确。

所得税税率提高会使负债利息抵税更多，可使负债成本降低，所以选项C不正确。