公司研究分析框架与财务模型

公司研究的分析框架

公司研究有三类：第一个是标杆研究，学不学，学什么；第二个是投资研究；第三个是客户研究。整个公司研究的框架主要有五个部分，对于整个框架的概述第一个是公司的基本情况，介绍公司是干什么的，一句话说清楚他是干什么的，产业位置、行业地位、市场占有率有什么。第二是公司的发展历程，公司的重要发展历程有哪些，转折点、战略突破等，不需要自己面面俱到，要有重点。第三个是股权结构，帮助我们了解公司的核心控制人是谁和相关的利益方，他们退出和进入有什么影响。第四是关于管理层介绍，通过观察管理层要能得出自己的结论。

第二大部分是公司的业务情况，公司的现在发展怎么样，未来发展怎么样。可以先研究公司的整体情况，其次是区域分析，它的重点区域在哪里，发展情况怎么样，地域布局也需要进行分析，第三个是渠道分析，是线上还是线下，直营还是加盟。第四块是产品的系列分析，找出业务构成、收入来源、比例变化。第五块是客户分析，如性别、年龄、偏好等，通过摆出事实之后要得出一个结论，而不是一种描述性的语言。业务分析之后要有一个业务小结，找出它的关键成功要素是什么，核心竞争力是什么，这种总结性的东西对我们做咨询很重要的。

第三大部分是财务分析，财务分析有三类指标，偿债能力指标、营运能力指标和盈利能力指标。核心指标包括普通财务指标，收入、毛利率、管理费用、销售费用、财务费用等。财务分析可以看一下杜

邦分析—ROE,第二个是销售净利率分析，包括每年变化、行业均值对比等。看销售净利润，先要看行业内利润情况，对比分析我们企业现在情况怎么样，如果行业比较萎缩，那自己是比别人快还是慢。另外还有权益乘数分析，分析权益乘数分析表，并找出行业平均水平，分析财务杠杆也要看它的负债是怎么产生的，是不是良性的。

第四大部分是资本运作，可以看一下WPP集团在并购上的案例，根据其并购可以带来商誉，通过标杆公司的商誉减值，可以判断整个行业的大概情况。

第五块是行业分析和竞争分析，关于竞争对手分析可以分为各期战略目标，优势产业等，通过前面的行业分析、企业分析要结合我们的需要和当时的时间点进行一个动态的调整，以上是我讲的公司财务框架。

财务模型——华山

这个财务分析是参考蜜雪冰城的财务框架，直营店来说，所有店开店都会有一个初期的投入，装修、设备、房屋押金、设备转让费等。再看一下产品的单价，原材料成本，这些都是在客户访谈时都能得到的。其次是员工的成本，前面一系列数据做出来之后，就可以进行预测。可以算出每年大概能得到多少收入。做财务预测不可能非常准确，它能提供一个范围。

增值税附加大家可以记一下目前是两个点，是可以进利润表的。

加盟店的二三线城市是利润最好的店，加盟店和直营店的区别是需要交加盟费，对于加盟上来说费用都是自己开销的，不过加盟店相对于直营店减少了店面转让的成本。三线城市的收入比一线城市的要低一些，工资在三线城市12万，一线城市19万；加盟店一年的成本是61万，每年可以有24万的利润。三线城市五险一金没有交，而且基本都是逃税，这对它的收入影响很大。

根据直营店和加盟店都会有单店模型假设，每个数字变化都会对整个模型有影响，可以用单因素分析哪个因素对此整个模型影响比较大。

直营店的收入算法是各级店收入*各级店数量，最后算下来直营店收入有一个亿，税前利润将近1000万。看其业务构成就可以知道这家企业是怎么赚钱的。

我在白板上写一下，单店分为直营店和加盟店；直营店包括店面收入和贸易收入，加盟店收入包括加盟费和贸易收入。单店开的越多收入越多，对于总公司来说直营店和加盟店都有不同的计算方法。大家可以先把概念模型搞懂。对于总公司来说，做一个未来预测，根据它整个收入变化水平来预测的，根据收入的增长来进行销售费用和管理费用的预测。财务模型的目的是为了预测公司未来的增长，主要靠单店扩张。

志强总：华山和唐翔今天早上讲的东西都是比较重要的，现在做判断不能只靠老大的感觉，是需要具体的模型来测算的。大家尽量在职业生涯早期要把这一关给做了，这是非常关键的，未来的收入都会