国际收支与汇率的关系

国际收支与汇率的关系

作者：冯轶男

来源：《商情》2011年第36期

摘要：国际收支是一国居民的一切对外经济、金融关系的总结。一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观与微观经济的运行。汇率作为两国货币的相对价格，变动方向必然对一国贸易产生影响。而贸易又反过来作用于国际收支，因此二者相互联系，彼此影响。

关键词：国际收支；汇率

国际收支系统地反映了一国在一定时期内与世界其他地区的全部经济交易。国际收支是否平衡是一国对外经济的主要表现，在开放经济条件下，维持国际收支的平衡也是各国政府追求的主要宏观经济目标之一。

汇率在开放经济的各种变量中居于核心地位，这是因为，开放经济中各种变量的状况最终将在汇率上得到不同程度的体现，而汇率的调整又会对从外部到内部、从宏观到微观的各个方面以及各个层次对开放经济的运行产生深刻而又广泛的影响，因此，汇率政策在一国的经济政策中起着举足轻重的作用，各国政府都将汇率政策作为协调本国内外经济平衡的主要手段：Z--。

一国的国际收支状况将导致其本币汇率的波动。国际收支是一国居民的一切对外经济、金融关系的总结。一国的国际收支状况反映着该国在国际上的经济地位，也影响着该国的宏观与微观经济的运行。国际收支状况的影响归根结底是外汇的供求关系对汇率的影响。

英国经济学家戈森于1861年提出了国际借贷说，他认为，国际借贷的差额是决定汇率变动的基础，该差额是由经常项目与资本项目的差额决定的，当一国对外收入大于支出时，即出现国际收支盈余时，国际市场对该國货币供不应求，导致该国货币汇率上升，反之则下降，而外国货币汇率上升。

第二次世界大战后，随着国际经济交往的日益频繁以及经济全球化进程的日益发展，美国经济学家布兰逊、多恩布什于20世纪70年代提出了资产组合理论，这一理论被认为是国际借贷说的发展。它认为汇率某种程度上是资产的价格，在国际金融市场一体化又非完全一体化的前提下，各国资产之间具有高度的替代可能，人们对资产形式的选择，如果量大且过于频繁，引起资本的大规模流出，在短期或中期内造成国际收支逆差，汇率便下跌，反之资本大量流入，汇率变会上浮。

但该理论只涉及了资本形式转换造成的影响，而资本流动只是国际收支各种交易的一种，所以不够完善。

一国国际收支出现不平衡，尤其是自主性项目长期处于巨额顺差或逆差，对该国经济会带来不利影响，因而必须加以调节，使其趋向于平衡。在浮动汇率制度下，调节机制的中心就是汇率的变动。

汇率作为两国货币的相对价格，其偏离均衡水平的波动必然会影响两国商品的相对价格，继而对贸易产生影响。汇率变动的方向会引起一国贸易品竞争力的改变，而汇率变动幅度则可能会加剧这一变化。

但是汇率变动对国际收支的调节是有条件的，如果一国进出口商品的需求的价格弹性很小，这样本币汇率下降，出口商品的国际市场价格下降，外国商品进口到本国市场价格上升时，本国进出口商品的数量增加很少，甚至不能增加，这样汇率的变动对国际收支的调节就作用不大了。只有一国进口需求弹性与出口需求弹性之和的绝对值大于1的条件下，货币贬值才能有效调节国际收支。由于汇率对国际收支的作用必须通过物价变动才行，但这之间有一个时滞，这样，汇率变动对国际收支的改善首先表现为逆方向的，只有经过相当一段时间后才表现为正方向，而且汇率变动的作用还要受到汇兑心理作用的影响。

同样，汇率对资本也是具有影响的，汇率变化对资本流动的影响在于：一是表现在货币升、贬值后带来的资本流出或流入增加，当一国外汇市场上出现本国货币贬值的预期时，会造成大量抛售本币、抢购外汇的现象，资本加速外流，这与贬值预期后的资本流入增加的结果正相反；二是表现在汇率预期变化，即汇率将升未升或将跌未跌对资本流动的影响。当一国外汇市场上出现本国货币升值预期时，则会形成大量抛售外汇、抢购本币的现象，使资本流入增加，这与本币升值后资本流出增加的结果相反。

当然，一国国际收支差额既受汇率变化的影响，也会影响到外汇供求关系和汇率变化。其中，贸易收支差额又是影响汇率变化最重要的因素。当一国有较大的国际收支逆差或贸易逆差时，说明本国外汇收入比外汇支出少.对外汇的需求大于外汇的供给，外汇汇率上涨，本币对外贬值；反之，当一国处于国际收支顺差或贸易顺差时，说明本国出口对外汇收入增加，进口等外汇支付较少，外汇供给大于支出，同时外国对本国货币需求增加，会造成本币对外升值，外汇汇率下跌。

改革开放，尤其是加入WTO以来，随着中国国际收支顺差的不断增加，特别是全球经济失衡的日益加重，人民币升值的压力越来越大，2008年金融危机更使之成为世界经济和国际政治的热门话题。仅2008年人民币名义有效汇率就升值12.9％，2009年升值了1.67％，2010年升值0.91％，升值虽有减缓，但并未有停止的势头。当前，我国国际收支不平街一方面表现为总量的不平衡，即外汇储备持续较快增长；另一方面还表现为结构的不平衡.即国际收支经常项目与资本项目连续多年“双顺差”。双顺差的国际收支状况影响着国内经济，一方面，国际

收支状况对我国经济起到了重要的促进作用，特别是经常项目顺差有效的弥补了国内需求的不足，使得国民经济保持了高速的增长，为国有企业改革创造了宽松的环境，但另一方面，国际收支双顺差的状况对货币政策提出了挑战，使人民币资金流向改变，朝向不利于国内中小国有企业的方向涌入，这既加大了社会就业压力，也进一步遏制了全社会消费需求和投资需求的增长。而且，作为美国最大的债权国，在美国经济持续走低的形式下，中国不得不面临强大本币升值压力以减小国际收支顺差的结果。

在长期，汇率与国际收支之间存在一定的协整关系，即它们之间存在长期稳定的均衡关系，经常项目差额的变化是引起汇率变化的原因，而汇率的变化不能引起一国经常项目差额的变动。一国想要调节或改善国际收支，单纯的只是通过汇率来调节是达不到预期效果的。