股票投资的选股与择时

2006
Psn
Psm
Rmn
5.67 3.42 4.45 6.42 2.95 4.94
21.3 15.44 11.6 87.83 7.2 8.17
3.76 4.51 2.61 13.7 2.44 1.65
Psn
6.50 4.26 6.00 8.72 3.07 5.71
2007
Psm
Rmn
52.8 28.84 50.96 230.0 9.4 26.29
19.7 10.8 34.2 165 4.16 19.8
2.68 3.17 4.62 11.2 1.29 3.26
表中： Psm——股价； Psn——每股净资产； Rmn——市净率
波动分析 股份
净资产波幅（％）
股票价格波幅 （％） 杠杠系数
601333
9
153
17.0
600104
23
390
17.0
322
9.50
390
9.08
153
9.02
298
6.50
411
4.67
162
2.13
市值资产比率波幅
（％）
杠杠系数
214
6.30
412
9.58
167
9.82
417
9.06
402
4.56
218
2.86
净资产股价分析
年份
股份
600000 000002 600362 600519 601333 600104
Rma
0.11 0.86 2.61 9.31 1.00 1.08
表中：
Psm——股价； Psa——每股资产价格； Rma——股价资产比率
波动分析
股份
000002 600104 601333 600000 600362 600519
资产波幅（％）
34 43 17 46 88 76
股票价格波幅
（％） 杠杠系数（5）
2007年度若干股票的市盈率估值分析
股票 项目
600000
000002 600104
Eps（元） Psm（元） PE（倍） Ryc（％） T（年）
0.971 52.80
54 1.8 54
0.73 28.84
40 2.53 40
0.708 26.29
37 2.69 37
600362
1.40 50.96
股票投资的选股与择时
梁芳使
2010.6.23
一 股票投资的收益与风险
1.1 股票投资的收益
上市公司分红收益
1）分红比率（红利金额占上市公司净利润的百分比） 2）红利所得税（税率10％）
【案例1.1】2009年度贵州茅台（6005190每股净收益4.57元，决定每 股派息1.185元，分红方案公告当日收盘股价为152.65元。 由此可见，贵州茅台的分红比率为25.92％； 实际红利金额为1.185（1－10％）＝1.0665（元）； 如果公告日买入该股，投资红利回报率为0.7％。
1）市盈率表示了每单位净收益的投资成本，即净收益为1 元时的投资成本；
2）运算使用的Eps通常为年度的每股净收益，如果上市 公司每年都实现相同的每股净收益，并且全部用于分红， 则市盈率就是投资者通过分红收回投资所需要的时间（年 数）；
3）因为股票价格是投资者的单位持股成本，如果上市公 司的净收益全部用于分红，市盈率的倒数就是投资者的资 本回报率。
买卖股票的价差收益
1）显性价差收益 2）隐性价差收益
获得红股； 获得资本公积金转赠股； 获得拆细股； 优先权行使获得较低成本股
3）费用
佣金 印花税 资金利息 其他费用
1.2 股票投资的风险
非系统风险
1）正确选股规避 2）投资组合规避
系统风险
1）正确选时规避
时者势也，即实物发展变化的客观规律。可谓“天下大势，浩浩荡荡， 顺之者昌，逆之者亡”。诸葛亮随刘备出山时，司马水镜先生曾叹曰 “孔明虽得其主，然不得其时也。”
8.12 6.77 8.50 26.4 3.06 4.60
2008
Psn
Psm
Rmn
7.33 2.9 6.86 11.91 3.16 5.29
13.3 6.82 9.98 108.7 3.71 5.36
1.80 2.35 1.45 9.12 1.17 1.01
2009
Psn
Psm
Rmn
7.36 3.40 7.40 14.77 3.22 6.07
二 选股估值
2.1 收益折现分析法
净现值法
P Eps sv k
N pv Psv Psm
分析： Npv>0，有投资价值； Npv<0，没有投资价值。
式中：
Psv——股票现值； Eps——每股净收益； K——折现率。
式中：
Npv——净现值； Psm——股价
内部收益率
R Eps sirr Psm
Psa
231.3 10.84 11.3 16.69 4.08 16.46
2008
Psm
13.3 6.82 9.98 108.7 3.71 5.36
Rma
0.06 0.63 0.88 6.51 0.91 0.33
Psa
179.7 12.51 13.11 17.73 4.17 18.31
2009
Psm
19.7 10.8 34.2 165 4.16 19.8
2006
Psm
21.3 15.44 11.6 87.83 7.2 8.17
Rma
0.13 1.35 1.63 8.70 2.03 0.64
Psa
210.1 14.57 11.52 11.11 3.87 15.54
2007
Psm
52.8 28.84 50.96 230.0 9.4 26.29
Rma
0.25 1.98 4.42 20.7 2.43 1.69
36 2.75 36
600519
3.00 230.00
77 1.30 77
601333
0.20 9.40 47 2.13 47
本利比
P Psm
bo
Bo
式中：
Pbo——本利比； Bo——每股红利。
2007年度若干股票的市盈率估值分析
600000
30
298
9.93
000002
47
322
6.85
600362
66
411
6.23
600519
130
162
1.25
市净率波幅
（％）
杠杠系数ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
162
18.0
355
15.4
351
11.7
188
4.00
486
7.36
189
1.45
2.3 股价收益分析法
市盈率
P Psm
E
E ps
式中：
PE——市盈率；
式中： Rsirr——内部收益率；
分析： Rsirr>k，有投资价值； Rsirr<k，没有投资价值。
2.2 资产股价分析法
总资产股价分析
年份
股份
600000 000002 600362 600519 601333 600104
Psa
158.3 11.42 7.10 10.1 3.55 12.81