外汇市场与汇率统计分析(PPT 60张)
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计价，收到货款时，他需要将100万美元换成 德国马克，银行的标价是1美元=1.9300— 1.9310德国马克，他将得到多少万马克？
• • 解：对德国而言，此为直接标价法，德国客
户卖出外币相当于银行买入外币，故得到德国 马克数量为 • 100×1.9300=193.00万马克。
（三）按外汇交易中支付方式 的不同，可分为电汇汇率、信 汇汇率和票汇汇率
×100%= －9.57% • 美元汇率的变动： • （522.21/472.21－1）×100%= 10.59%
2、综合汇率变动率的计算
• 综合汇率变动率 • 是根据一国货币和其他各国
货币汇率的变动幅度，用各国在该国对 外贸易中所占的比重，或各国在世界贸 易中所占的比重作为权数，加权计算出 的汇率变动率。
A：绝对购买力平价
• “一价定律”：自由贸易条件下，世界市场上一
件商品不论在什么地方出售，扣除运输费用外， 其价格都相同。 • 在某一时点上，两国货币之间的兑 换比率取决于两国的购买力之比。我们知道，一 国货币购买力的大小是通过该国物价水平的高低 表现出来的，而货币购买力指数则是某一时期物 价指数的倒数，因此，绝对PPP可用两国物价水 平对比的公式来表示，模型：e = Pa / P b • 其中，e为直接标价法表示的A国汇率， Pa为A国的一般物价水平， Pb为B国的一般物价水 平。
• 例如，美元对英镑的基期汇率为$ 2.00／￡。
由于世界范围的通货膨胀，英国的物价指数从 基期的100上升到下一期的240，而同期美国的 物价指数更是涨至320。很显然，两国的物价 水平发生了不同程度的变化，基期汇率$ 2.00 ／1￡已不再符合两国货币之间新形成的购买 力对比关系，因此必须按两国物价的相对变化 对基期汇率作出调整，以重新确定新的均衡汇 率： • R（e1）=(320/100)/(240/100)* $ 2.00／ ￡=$ 2.66／￡
• 例：1990年11月，人民币官方汇率进行
了调整，从原来的100美元=472.21元 （人民币）调至100美元=522.21元（人 民币），根据这一调整，求人民币对美 元的变化幅度和美元对人民币的变化幅 度。
• 解：此为直接标价法， • 人民币汇率的变动： • （472.21/522.21－1）
• 解： 1美元=1.9307德国马克=6.4751法
国法郎 • 则，1德国马克 =6.4751/1.9307=3.3538法国法郎
（二）按银行买卖外汇的角度， 可分为买入价、卖出价和中间 价
• 买入价、卖出价是从银行的角度来划分
的。
•
买入价，即买入汇率，是银行从同业 或客户那里买入外汇时使用的汇率。 • 卖出价，即卖出汇率，是银行向同业 或客户卖出外汇时使用的汇率。 • 直接标价法：（买、卖外币）较低价 格为买入价，较高价格为卖出价 • 间接标价法：（买、卖外币）较高价 格为买入价，较低价格为卖出价 • 中间价：买入价和买出价的平均价
不同货币间兑换的比率或比价，即以一 种货币表示的另一种货币的价格。
(二)汇率标价的两种方法：直 接标价法和间接标价法。
直接标价法：以一定单位的外国货币为基准 来折算折合多少单位的本国货币，例：100美 元=827元人民币 除英、美外，大多数国家采用直接标价法。 间接标价法：以一定单位的本国货币为基准 来折算折合多少单位的外国货币，例：1999年 11月23日纽约外汇市场美元对英镑的汇价为， 1美元=0.6172英镑 二战后，美国经济实力的不断强大，美元成 为硬通货，故美元采用间接标价法，但对英镑 和爱尔兰镑仍沿用直接标价法。
章外汇市场与汇率
外汇市场与外汇收支统计 外汇市场交易价格：汇率
汇率决定的统计分析
第一节 外汇市场和外汇收支 统计
• • • •
外汇的概念 外汇市场 我国的外汇市场 外汇收支统计
一、外汇的概念
• 动态：主要指国际间债权债务的清偿过程。 • 静态：有广义和狭义之分。 • 广义：是指一切用外币表示的资产，包括
（二）现阶段中国外汇市场的 基本框架
• 从市场结构来看，分为两个层次： • 外汇零售市场：外汇指定银行与企业
之间的结售汇市场； • 外汇批发市场：银行间的外汇交易市 场，主要为银行实行结售汇后的头寸买 卖服务，并生成人民币市场汇率。
四、外汇收支统计
• （一）外汇收支统计的概念 • 外汇收支：指一个国家在一定时期内
1、购买力平价模型（简称PPP 理论）
• 该模型只从商品贸易和物价出发，忽略
了非商品贸易和利率对汇率的影响。
• （1）基本思想： 以本国货币交换外国
货币，其实质就是以本国的购买力去交 换外国的购买力，而汇率则是两国货币 在各自国家里所具有的购买力的对比。 • （2）两种形式：绝对购买力平价与相对 购买力平价 • 前者说明在某一时点上汇率决 定的基础， • 后者则解释在某一时段里汇率 变动的原因。
二、汇率的种类
• （一）按汇率制定的不同方法划分，可
分为： • 基础汇率：是一国所制定的本国货币 与基准货币（关键货币）之间的汇率。 • 套算汇率：是在基础汇率的基础上套 算出的本币与非关键货币之间的汇率。
• 目前，各国外汇市场上每日公布的汇率均为各 • • • • •
种货币与美元之间的汇率，非美元货币之间的 汇率均需通过美元套算出来。 例1 w 2001年1月18日，美元对德国马克的汇率为 1美元=1.9307德国马克， 美元对法国法郎的汇率为1美元=6.4751法 国法郎， 则1德国马克等于多少法国法郎？
• • • • • • • •
（二）外汇市场的参与者 1.中央银行。 2.外汇银行。 3.外汇经纪人。 4.外汇交易商。 5.外汇投机者。 6.进出口商及其他外汇供求者。 7.贴现公司。
• （三）外汇市场的功能 • 1.国际清算。 • 2.套期保值：通过卖出或买入等值远期外
汇，轧平外汇头寸来保值的一种外汇业 务。 • 3.投机。
外国货币、外国有价证券、外币支付凭证、外 币存款凭证及其他外汇资金。 • 狭义：是指以外币表示的可以进行国际间 结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、 支票、银行存款等。（人们通常所说的外汇）
二、外汇市场
• • • • • •
（一）外汇市场的概念与分类 1、概念：进行外汇买卖的交易场所或网络。 2、分类： 按组织形式可划分为无形市场和有形市场； 按经营范围可分为国内市场和国际市场； 按外汇买卖双方的性质可分为外汇批发市场 和外汇零售市场。
（通常是一年）用对方可接受的货币， 必须同其他国家立即结清的各种到期支 付的款项，是狭义的国际收支。 • 外汇收支统计：一国为了了解其在一 定时期内的外汇收支平衡状况而设立的 一种统计制度。
（二）我国外汇收支统计制度 的历史沿革
• 我国现行的外汇收支统计体系包括：全
国银行结售汇业务统计、所有境内机构 及个人在境内金融机构的外汇账户的余 额统计。
• 例2：2001年1月18日伦敦外汇市场上美
元对英镑的汇率是1英镑=1.6360— 1.6370美元，某客户买入50000美元，需 支付多少英镑？ • 解：此为间接标价法，客户买入相当 于银行卖出，又是卖出美元（外币）。 故需支付的英镑为 50000/1.6360=30562.35英镑。
• 例3：一德国出口商向美国出口产品，以美元
三、我国的外汇市场
• （一）我国的外汇市场 的产生与发展 • 1980年，我国建立了外汇调剂市场。 • 1994年我国外汇体制进行重大改革。实行银
行结售汇制，建立以中国外汇交易中心为运行 机构的全国统一的外汇交易市场。 • 结汇：是指外汇收入所有者将其外汇收入出 售给外汇指定银行，外汇指定银行按一定汇率 付给等值本币的行为。 • 售汇：是指外汇指定银行将外汇卖给用汇单 位和个人，按一定的汇率收取本币的行为。
（五）按汇率制度不同可分为 固定汇率和浮动汇率
（6）按是否通过通货膨胀调整 可分为实际汇率和名义汇率。
• 实际汇率是在名义汇率的基础上，剔除
了通货膨胀因素后的汇率。
三、汇率变动计算
1、汇率变动的定义
• 法定升值：一国金融当局决定或国际会议决
定增加该国货币的含金量，提高对外币的汇率。 • 法定贬值：指政府有关当局明文规定降低本 国货币的含金量，提高外汇汇率。 • 升值：是由于外汇市场上供求关系的变化造 成的某国货币对外价值的增加。 • 贬值：是由于外汇市场上供求关系的变化造 成的某国货币对外价值的下降。
2、利率平价模型(又称远期汇 率理论)
• 基本原理：在资本具有充分国际流动性
的条件下，投资者的套利行为使得国际 金融市场上以不同货币计价的相似资产 的收益率趋于一致。
• 基本的表达式： •
期汇率－远期汇率 • r代表以本币计价的资产收益率，r* 代表以外币计价的相似资产的收益率， Δ Ee表示一段时间内本国货币贬值或外国 货币升值的比率。它表明本国利率高于 （或低于）外国利率的差额等于本国货币 的预期贬值（或升值）的幅度。远期汇率 与即期汇率的价差等于两国利率之差，； 利率较低国家货币的远期汇率必将升水， 利率较高国家的远期汇率必将贴水。
B：相对购买力平价模型
• 汇率在一段时期内的变化归因于两国在这段时 • • • • • •
期中的物价水平或购买力的相对变化。 用公式来表示， e1/e0=(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 或 e1= e0 *(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 其中，e1、e0分别表示当期和基期的汇率， Pa1、Pa0分别表示A国当期和基期的 物价水平， Pb1、Pb0分别表示B国当期和基期的 物价水平。
汇率变动的计算
• •
法定升值幅度 =(升值后的含金量/升值前的含 金量-1)×100% • 法定贬值幅度 • =(1-贬值后的含金量/贬值前的 含金量)×100%
• 直接标价法下 • 本币汇率的变化（％）=（旧汇率/新汇率
－1）×100% • 外汇汇率的变化（％） =（新汇率/旧汇 率－1）×100% • 间接标价法下 • 本币汇率的变化（％） =（新汇率/旧汇 率－1）×100% • 外币汇率的变化（％） =（旧汇率/新汇 率－1）×100%
（三）银行结售汇统计
• • •
银行结售汇概念 银行结售汇制度 银行结售汇统计的内容：包括结汇收 入、售汇支出及结售汇差额三部分。 • 其中结汇收入包括贸易收入、非贸易 收入、资本收入和其他收入，售汇支出 包括贸易支出、非贸ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ支出、资本支出 和其他支出。
第二节外汇市场的交易价格： 汇率
• 一、汇率概念和标价 • （一）汇率概念：汇率又称汇价，是指
r－r* = Δ Ee ＝即
• 解释：由于各国间利率存在着差异，投资者产生套
利行为。比如，甲国的利率高于乙国，投资者就会 将其资本从乙国转移到甲国。这是以两国货币的汇 率保持不变或稳定为前提条件，才能实现投资者的 预期收益。如果汇率对投资者发生不利的变动，则 存在风险。例如，英国利率为12％,美国利率为6％， 美元对英镑的即期汇率为1英镑＝2美元。美国投资 者以2百万美元兑换为1百万英镑，在英国进行6个月 期投资。 • 到期之日如果汇率不变，可得本息1,060,000英镑， 兑回2,120,000美元．减去本金2,000,000美元，收 益为120,000美元, 再减去成本利息60,000美元，可 获净利60,000美元。
四、人民币汇率
• （一）人民币汇率制度的演化过程
（二）现行人民币汇率制度
• 以市场供求为基础的、单一的、有管理
的、浮动汇率制。
第三节 汇率决定的统计分析
• 汇率决定模型（西方主要汇率理论） • 人民币汇率决定的综合模型
一、汇率决定模型
• 汇率决定有两种模型，实物决定模型和
货币决定模型。 • 如果一国仅是经常项目可兑换，则实 物汇率模型比较合理，购买力平价模型 和利率评价模型是其代表； • 如果货币实现完全可兑换，则货币汇 率模型要相对合理些。
（四）按成交后交割时间的长 短不同，分为即期汇率和远期 汇率
• 即期汇率（现汇汇率）：是交易双方达
成外汇买卖协议后，在两个工作日以内 办理交割的汇率。 • 远期汇率（期汇汇率）：是交易双方达 成外汇买卖协议，约定在将来某一时间 进行外汇实际交割所使用的汇率。 • 外汇升水：远期汇率高于即期汇率 • 外汇贴水：远期汇率低于即期汇率
• • 解：对德国而言，此为直接标价法，德国客
户卖出外币相当于银行买入外币，故得到德国 马克数量为 • 100×1.9300=193.00万马克。
（三）按外汇交易中支付方式 的不同，可分为电汇汇率、信 汇汇率和票汇汇率
×100%= －9.57% • 美元汇率的变动： • （522.21/472.21－1）×100%= 10.59%
2、综合汇率变动率的计算
• 综合汇率变动率 • 是根据一国货币和其他各国
货币汇率的变动幅度，用各国在该国对 外贸易中所占的比重，或各国在世界贸 易中所占的比重作为权数，加权计算出 的汇率变动率。
A：绝对购买力平价
• “一价定律”：自由贸易条件下，世界市场上一
件商品不论在什么地方出售，扣除运输费用外， 其价格都相同。 • 在某一时点上，两国货币之间的兑 换比率取决于两国的购买力之比。我们知道，一 国货币购买力的大小是通过该国物价水平的高低 表现出来的，而货币购买力指数则是某一时期物 价指数的倒数，因此，绝对PPP可用两国物价水 平对比的公式来表示，模型：e = Pa / P b • 其中，e为直接标价法表示的A国汇率， Pa为A国的一般物价水平， Pb为B国的一般物价水 平。
• 例如，美元对英镑的基期汇率为$ 2.00／￡。
由于世界范围的通货膨胀，英国的物价指数从 基期的100上升到下一期的240，而同期美国的 物价指数更是涨至320。很显然，两国的物价 水平发生了不同程度的变化，基期汇率$ 2.00 ／1￡已不再符合两国货币之间新形成的购买 力对比关系，因此必须按两国物价的相对变化 对基期汇率作出调整，以重新确定新的均衡汇 率： • R（e1）=(320/100)/(240/100)* $ 2.00／ ￡=$ 2.66／￡
• 例：1990年11月，人民币官方汇率进行
了调整，从原来的100美元=472.21元 （人民币）调至100美元=522.21元（人 民币），根据这一调整，求人民币对美 元的变化幅度和美元对人民币的变化幅 度。
• 解：此为直接标价法， • 人民币汇率的变动： • （472.21/522.21－1）
• 解： 1美元=1.9307德国马克=6.4751法
国法郎 • 则，1德国马克 =6.4751/1.9307=3.3538法国法郎
（二）按银行买卖外汇的角度， 可分为买入价、卖出价和中间 价
• 买入价、卖出价是从银行的角度来划分
的。
•
买入价，即买入汇率，是银行从同业 或客户那里买入外汇时使用的汇率。 • 卖出价，即卖出汇率，是银行向同业 或客户卖出外汇时使用的汇率。 • 直接标价法：（买、卖外币）较低价 格为买入价，较高价格为卖出价 • 间接标价法：（买、卖外币）较高价 格为买入价，较低价格为卖出价 • 中间价：买入价和买出价的平均价
不同货币间兑换的比率或比价，即以一 种货币表示的另一种货币的价格。
(二)汇率标价的两种方法：直 接标价法和间接标价法。
直接标价法：以一定单位的外国货币为基准 来折算折合多少单位的本国货币，例：100美 元=827元人民币 除英、美外，大多数国家采用直接标价法。 间接标价法：以一定单位的本国货币为基准 来折算折合多少单位的外国货币，例：1999年 11月23日纽约外汇市场美元对英镑的汇价为， 1美元=0.6172英镑 二战后，美国经济实力的不断强大，美元成 为硬通货，故美元采用间接标价法，但对英镑 和爱尔兰镑仍沿用直接标价法。
章外汇市场与汇率
外汇市场与外汇收支统计 外汇市场交易价格：汇率
汇率决定的统计分析
第一节 外汇市场和外汇收支 统计
• • • •
外汇的概念 外汇市场 我国的外汇市场 外汇收支统计
一、外汇的概念
• 动态：主要指国际间债权债务的清偿过程。 • 静态：有广义和狭义之分。 • 广义：是指一切用外币表示的资产，包括
（二）现阶段中国外汇市场的 基本框架
• 从市场结构来看，分为两个层次： • 外汇零售市场：外汇指定银行与企业
之间的结售汇市场； • 外汇批发市场：银行间的外汇交易市 场，主要为银行实行结售汇后的头寸买 卖服务，并生成人民币市场汇率。
四、外汇收支统计
• （一）外汇收支统计的概念 • 外汇收支：指一个国家在一定时期内
1、购买力平价模型（简称PPP 理论）
• 该模型只从商品贸易和物价出发，忽略
了非商品贸易和利率对汇率的影响。
• （1）基本思想： 以本国货币交换外国
货币，其实质就是以本国的购买力去交 换外国的购买力，而汇率则是两国货币 在各自国家里所具有的购买力的对比。 • （2）两种形式：绝对购买力平价与相对 购买力平价 • 前者说明在某一时点上汇率决 定的基础， • 后者则解释在某一时段里汇率 变动的原因。
二、汇率的种类
• （一）按汇率制定的不同方法划分，可
分为： • 基础汇率：是一国所制定的本国货币 与基准货币（关键货币）之间的汇率。 • 套算汇率：是在基础汇率的基础上套 算出的本币与非关键货币之间的汇率。
• 目前，各国外汇市场上每日公布的汇率均为各 • • • • •
种货币与美元之间的汇率，非美元货币之间的 汇率均需通过美元套算出来。 例1 w 2001年1月18日，美元对德国马克的汇率为 1美元=1.9307德国马克， 美元对法国法郎的汇率为1美元=6.4751法 国法郎， 则1德国马克等于多少法国法郎？
• • • • • • • •
（二）外汇市场的参与者 1.中央银行。 2.外汇银行。 3.外汇经纪人。 4.外汇交易商。 5.外汇投机者。 6.进出口商及其他外汇供求者。 7.贴现公司。
• （三）外汇市场的功能 • 1.国际清算。 • 2.套期保值：通过卖出或买入等值远期外
汇，轧平外汇头寸来保值的一种外汇业 务。 • 3.投机。
外国货币、外国有价证券、外币支付凭证、外 币存款凭证及其他外汇资金。 • 狭义：是指以外币表示的可以进行国际间 结算的支付手段，包括以外币表示的银行汇票、 支票、银行存款等。（人们通常所说的外汇）
二、外汇市场
• • • • • •
（一）外汇市场的概念与分类 1、概念：进行外汇买卖的交易场所或网络。 2、分类： 按组织形式可划分为无形市场和有形市场； 按经营范围可分为国内市场和国际市场； 按外汇买卖双方的性质可分为外汇批发市场 和外汇零售市场。
（通常是一年）用对方可接受的货币， 必须同其他国家立即结清的各种到期支 付的款项，是狭义的国际收支。 • 外汇收支统计：一国为了了解其在一 定时期内的外汇收支平衡状况而设立的 一种统计制度。
（二）我国外汇收支统计制度 的历史沿革
• 我国现行的外汇收支统计体系包括：全
国银行结售汇业务统计、所有境内机构 及个人在境内金融机构的外汇账户的余 额统计。
• 例2：2001年1月18日伦敦外汇市场上美
元对英镑的汇率是1英镑=1.6360— 1.6370美元，某客户买入50000美元，需 支付多少英镑？ • 解：此为间接标价法，客户买入相当 于银行卖出，又是卖出美元（外币）。 故需支付的英镑为 50000/1.6360=30562.35英镑。
• 例3：一德国出口商向美国出口产品，以美元
三、我国的外汇市场
• （一）我国的外汇市场 的产生与发展 • 1980年，我国建立了外汇调剂市场。 • 1994年我国外汇体制进行重大改革。实行银
行结售汇制，建立以中国外汇交易中心为运行 机构的全国统一的外汇交易市场。 • 结汇：是指外汇收入所有者将其外汇收入出 售给外汇指定银行，外汇指定银行按一定汇率 付给等值本币的行为。 • 售汇：是指外汇指定银行将外汇卖给用汇单 位和个人，按一定的汇率收取本币的行为。
（五）按汇率制度不同可分为 固定汇率和浮动汇率
（6）按是否通过通货膨胀调整 可分为实际汇率和名义汇率。
• 实际汇率是在名义汇率的基础上，剔除
了通货膨胀因素后的汇率。
三、汇率变动计算
1、汇率变动的定义
• 法定升值：一国金融当局决定或国际会议决
定增加该国货币的含金量，提高对外币的汇率。 • 法定贬值：指政府有关当局明文规定降低本 国货币的含金量，提高外汇汇率。 • 升值：是由于外汇市场上供求关系的变化造 成的某国货币对外价值的增加。 • 贬值：是由于外汇市场上供求关系的变化造 成的某国货币对外价值的下降。
2、利率平价模型(又称远期汇 率理论)
• 基本原理：在资本具有充分国际流动性
的条件下，投资者的套利行为使得国际 金融市场上以不同货币计价的相似资产 的收益率趋于一致。
• 基本的表达式： •
期汇率－远期汇率 • r代表以本币计价的资产收益率，r* 代表以外币计价的相似资产的收益率， Δ Ee表示一段时间内本国货币贬值或外国 货币升值的比率。它表明本国利率高于 （或低于）外国利率的差额等于本国货币 的预期贬值（或升值）的幅度。远期汇率 与即期汇率的价差等于两国利率之差，； 利率较低国家货币的远期汇率必将升水， 利率较高国家的远期汇率必将贴水。
B：相对购买力平价模型
• 汇率在一段时期内的变化归因于两国在这段时 • • • • • •
期中的物价水平或购买力的相对变化。 用公式来表示， e1/e0=(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 或 e1= e0 *(Pa1/Pa0) / (Pb1/Pb0) 其中，e1、e0分别表示当期和基期的汇率， Pa1、Pa0分别表示A国当期和基期的 物价水平， Pb1、Pb0分别表示B国当期和基期的 物价水平。
汇率变动的计算
• •
法定升值幅度 =(升值后的含金量/升值前的含 金量-1)×100% • 法定贬值幅度 • =(1-贬值后的含金量/贬值前的 含金量)×100%
• 直接标价法下 • 本币汇率的变化（％）=（旧汇率/新汇率
－1）×100% • 外汇汇率的变化（％） =（新汇率/旧汇 率－1）×100% • 间接标价法下 • 本币汇率的变化（％） =（新汇率/旧汇 率－1）×100% • 外币汇率的变化（％） =（旧汇率/新汇 率－1）×100%
（三）银行结售汇统计
• • •
银行结售汇概念 银行结售汇制度 银行结售汇统计的内容：包括结汇收 入、售汇支出及结售汇差额三部分。 • 其中结汇收入包括贸易收入、非贸易 收入、资本收入和其他收入，售汇支出 包括贸易支出、非贸ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ支出、资本支出 和其他支出。
第二节外汇市场的交易价格： 汇率
• 一、汇率概念和标价 • （一）汇率概念：汇率又称汇价，是指
r－r* = Δ Ee ＝即
• 解释：由于各国间利率存在着差异，投资者产生套
利行为。比如，甲国的利率高于乙国，投资者就会 将其资本从乙国转移到甲国。这是以两国货币的汇 率保持不变或稳定为前提条件，才能实现投资者的 预期收益。如果汇率对投资者发生不利的变动，则 存在风险。例如，英国利率为12％,美国利率为6％， 美元对英镑的即期汇率为1英镑＝2美元。美国投资 者以2百万美元兑换为1百万英镑，在英国进行6个月 期投资。 • 到期之日如果汇率不变，可得本息1,060,000英镑， 兑回2,120,000美元．减去本金2,000,000美元，收 益为120,000美元, 再减去成本利息60,000美元，可 获净利60,000美元。
四、人民币汇率
• （一）人民币汇率制度的演化过程
（二）现行人民币汇率制度
• 以市场供求为基础的、单一的、有管理
的、浮动汇率制。
第三节 汇率决定的统计分析
• 汇率决定模型（西方主要汇率理论） • 人民币汇率决定的综合模型
一、汇率决定模型
• 汇率决定有两种模型，实物决定模型和
货币决定模型。 • 如果一国仅是经常项目可兑换，则实 物汇率模型比较合理，购买力平价模型 和利率评价模型是其代表； • 如果货币实现完全可兑换，则货币汇 率模型要相对合理些。
（四）按成交后交割时间的长 短不同，分为即期汇率和远期 汇率
• 即期汇率（现汇汇率）：是交易双方达
成外汇买卖协议后，在两个工作日以内 办理交割的汇率。 • 远期汇率（期汇汇率）：是交易双方达 成外汇买卖协议，约定在将来某一时间 进行外汇实际交割所使用的汇率。 • 外汇升水：远期汇率高于即期汇率 • 外汇贴水：远期汇率低于即期汇率