第六章 货币市场均衡与LM曲线

第四节
包含收入变量的
货币市场均衡：LM曲线
L ：liquidity M ：money
货币需求 货币供给
1.货币市场均衡的产生
货币供给由中央银行控制，假定是外生变量。 货币实际供给量M不变。 货币市场均衡，只能通过自动调节货币需求实现。 货币市场均衡公式是 M＝L＝L1(Y)+L2(i)
2、货币需求函数
M Ldp f ( y, w; rm , rb , re ; ; u) P Pdt

P ——一般物价水平
——实际货币需求
M P

W——非人力财富占总财富的比率 rm——货币的预期名义收益率 rb——债券的预期名义收益率 re——股票的预期名义收益率
Ldp Pdt
现金交易说与现金余额说的比较
1．现金交易说看重货币的交易媒介功能，强调 货币的支出，而现金余额说则强调货币的持有。
2．现金余额说重视人们持有货币的动机，现金 交易说则注重货币流通速度以及经济社会等制 度因素。
3．现金交易说所指的货币数量是某一时期的货 币流通量，而现金余额说所指的货币数量是某 一时点人们手中所持有的货币存量。
当准备金比例为rr时，m=1/rr 如果银行有过度储备，假定过度储备率为er，
则m=1/(rr+er) 如果提取现金后有漏损，比例为cr, 则m=(1+cr)/(rr+cr+er) 因此，货币供给量为 M=m*MB=(1+er)/(rr+cr+er)*MB
第三节
⒈ 说明的问题：
i的决定
货币市场的均衡及其机制

货币供应的形成机制
1、商业银行：存款货币的多倍创造 2、中央银行 货币供应量（Ms）=基础货币(MB)×货币乘数 (m) ——基础货币： 又称为高能货币，指商业银 行的准备金与流通于银行体系以外的社会公众 所持有的现金之和。它只是整个货币供应量的 一部分。 MB=C（流通中的现金）+R（准备金存 款）
人力财富与非人力财富的比例 一般来说，人力财富在总财富中所 占的比例越大，则货币需求就相对越多。
货币及其他资产的收益 其他资产的收益是人们持有货币的 机会成本。所以，其他资产的收益率越 高，货币需求就越少；反之，其他资产 的收益率越低，则货币需求就越多。在 弗里德曼的货币需求函数中，被作为机 会成本变量的主要有债券的预期收益率、 股票的预期收益率及实物资产的预期收 益率（即预期物价变动率）。
A C L2
B
5000 5500
L1
M
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
⑵ M↑＝ 5500 ◎M＞L---- M剩余↑ BD↑----BD＞BS， BP↑----i↓----M投资机会↑，L2↑ ◎同时： i↓---I↑，AD↑---AD＞AS---Y↑---L1↑ ◎L2↑＋L1↑＝L↑ 设为L` i为 i2 L＝5500＝M ---新均衡
⒈ 说明问题： ◎ 在第一部分内容中：i 决定于M和L M、L不变——— i 不变（均衡）
◎ 事实上：M、L是会变化的—— i 也会变化的——均衡
在变动 ◎ 这里考察： M变化 —— 均衡的影响 前提改变：短期——长期 ◎ 目的：中央银 行 ——M量调节 ——i变 动 ——AD变
动——实现一定的宏观经济目标
费雪提出的假定条件 V在短期内是稳定的， 故可视为不变的常 数； Y可视为常数； 一般物价水平P完全 是被动的，对M、V、 Y没有影响 。
2、 现金余额说
是马歇尔、庇古等剑桥经济学家创立的。 方程式 ：

M=kPY
M：货币需求量 k：人们愿意以现金余额方式持有的货 币量占商品交易量的比率 P： 一般物价水平 Y：实际国民收入
三、从货币市场到产品市场
⒉ 凯恩斯主义者关于两市场间的传导机制 ◎i的变化 即：M↑—M＞L—i↓—I↑—AD↑—Y↑ M↓—M＜L—i↑—I↓—AD↓—Y↓ ◎∴ 调节i，成为货币政策的主要手段： M↓ i↑ 紧缩 M↑ i↓ 扩张
三、从货币市场到产品市场
⒊ 货币主义者关于两市场间的传导机制 ◎i 并不重要，重要的是M量，或M增长率 ◎M↑——M＞L——各种资产需求↑ (B 投资品,消费品) ——AD↑——AD＞AS——Y↑ ◎ M↓——M＜L………↓——AD↓—— AD＜AS——Y↓ ◎货币政策的调节目标：M
（一）传统的货币数量说
该理论最早可追溯到18世纪，20世纪 30年代发展至巅峰，由于货币数量学者对 于货币数量与物价、货币价值之间关系的解 释方法和侧重点不同，形成了不同的学派， 最为具代表性的是现金交易数量说和现金余 额数量说。
1.现金交易说
美国的经济学家费雪在 1911年出版的《货币 购买力》一书，是现金 交易数量说的代表作。 公式： MV=PY M ：货币量 V：货币流通速度(流 通次数) P： 一般物价水平 Y: 实际GDP M=PY/V
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
⒋ M↓对货币市场均衡的影响 ⑴ 初始均衡状态：同前 ⑵ M↓＝4500 ◎ M＜L——M不足——B转化为M， BS↑——BS＞BD，BP↓——i↑ ——货币投资机会↓: L2↓
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
◎ 又由于i↑——I↓——AD↓ AD＜AS——Q↓—— LT↓ ◎ LA↓＋LT↓＝L↓——— 设为L2 i为 i 2 L＝4500＝M ◎ M↓——i↑—— L↓
二、凯恩斯的流动性偏好理论

利息与利率
凯恩斯认为利息是放弃流动性偏好的报酬 。 利率是指单位时间内所支付的利息量与所 借入的货币本金的比率。
（二）凯恩斯的流动性偏好理论
1、三种货币需求 交易动机的货币需求 交易动机的货币需求是指人们为进行日 常交易而产生的货币需求。它主要决定于收 入，且与收入成正比。 预防动机的货币需求 预防动机的货币需求是为应付那些意料 之外的支出而产生的货币需求。它主要决定 于收入，且与收入成正比。
LYY M i Li Li
例
货币的交易需求函数 L1(Y)=0.5Y， 货币的投机需求函数 L2（i）
=1000-250r，
货币供应量 M=1250（亿美元），
求 LM曲线方程
假定这一实际货币供应量就是名义货币供应量（M）
货币市场达到均衡，
则
ห้องสมุดไป่ตู้
M = L
L = LYY – Lii
M = LYY – Lii
维持货币市场均衡： M一定时，L1与L2必定此消彼长。 国民收入增加，使得交易需求L1增加，这时利率必 须提高，从而使得L2减少。
2.LM曲线方程的推导
货币市场达到均衡， 则
M = L，
L ii M Y LY LY
或
L = LYY – Lii
M = LYY – Lii
投机动机的货币需求 投机动机的货币需求，是指人们持有闲置的 货币余额，以便在利率变动中进行债券投机 并获取利润的需求。投机动机的货币需求与 市场利率成反比。
两类需求 — 交易性货币需求：前两个动机，它是收 入的递增函数。 — 投机性货币需求：投机动机，它是利率 的递减函数 。
2、凯恩斯的货币需求函数

M=M1+M2=L1(Y)+L2(i) M：货币总需求 M1：交易性货币需求 M2：投机性的货币需求 i： 市场利率 Y：收入 L1：M1与Y的函数关系 L2：M2与i的函数关系 货币总需求包括交易性货币需求与投机性货币需 求，它是收入的递增函数，是利率的递减函数。
凯恩斯货币理论的政策含义
3、凯恩斯货币需求理论的贡献 提出了货币需求的利率弹性问题。因此，管理 当局可以通过改变利率来影响货币需求量。
一、货币市场的自动均衡过程
或 均衡i的形成 实际i
⒉ 说明的方法： ◎ 凯恩斯看来：i 是由M 和L决定的 ◎ 他用M，L两个方面来说明i 的决定问题 即：用M和L的均衡来说明i 的决定 L与i负相关；
M由中央银行决定，与i 无直接关系。
一、货币市场的自动均衡过程
◎均衡i 的形成如 i 图所示： 当货币需求曲 20% 线为L 时， 货 币 供 给 量 为 10% M （ 5000 ） 时 ，5% 在E点上： M＝L＝5000 O io ＝ 10% M
基础货币的来源 基础货币从中央银行发行出来，是 中央银行的负债，它是中央银行直接 能控制的那部分货币，是商业银行存 款货币创造的基础，但它只是货币供 应量的一部分。
货币乘数
货币乘数，也称货币扩张系数，是用以说明货 币供给总量与基础货币之倍数关系的一种系数。在 基础货币一定的条件下，货币乘数决定了货币供给 的总量。
一、货币供给的定义

货币供应是指中央银行和商业银行向流通 中投入、扩张或收缩货币量的行为和过程。 现金与存款共同构成社会的货币供应量。 其中，现金由中央银行供给，存款由商业 银行供给。货币供应量指一国各经济主体 所持有的现金（通货）与存款的总和。

银行体系
中央银行——发行的银行、银行的银行、 政府的银行 商业银行——存贷款、结算、信息咨询等 业务。以营利为目的 政策性银行——不以盈利为目的，为贯彻 国家政策而设立，为相关行业提供资金支 持。中国农业发展银行、国家开发银行
（三）弗里德曼的新货币数量说
1956年，米尔顿· 弗里德曼发表《货币数量说的 重新表述》一文，以货币需求理论的形式，提出 新货币数量说。 1、货币需求的决定因素 总财富 （包括人力财富与非人力财富）是制约人们货币需 求量的规模变量。但是，由于总财富无法用货币 来加以直接地测量，因而它以恒久性收入为代表 而成为货币需求函数中的一个变量。
第六章 货币市场均衡 与LM曲线
本章内容
第一节 第二节 第三节 第四节 货币需求 货币供给 货币市场的均衡及其机制 包含收入变量的货币市场均衡：LM曲线
第一节
货币需求
货币需求指人们在不同的条件下出 于各种考虑而愿意以货币形式保持一 部分财富而形成的货币持有量。 ۞ 持有货币的愿望 ۞ 持有货币的能力
货币市场均衡时，1250=0.5Y+1000-250i，得
LM方程
Y=500+500i 或i=0.002Y-1，
LM方程
Y=500+500i
或i=0.002Y-1，
当Y 1000时，i 1 当Y 1500时，i 2 当Y 2000时，i 3 当Y 2500时，i 4
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
i M2 M1 L1
i2
10%
0 4500
L2
5000 M
⒌ M变动对均衡影响的政策含义： M i AD 中央银行：货币政策,是有效的调整手段。
三、从货币市场到产品市场
⒈ 货币供给变动对产品市场总需求的影响 ◎据前分析： M变动——改变M和B 的持有比例 ——i变化——I变化——AD变化 ∴两市场间是相互关联的 ◎两市场间如何关联？ 通过什么途径关联？ 两种不同观点:

一、货币市场的自动均衡过程
⑵ 在M、L既定时： 设：i ＝5%： M（5000）＜L（6000） 人们持有的M小于L1 与L2的量—货币短缺 抛售B，将其转化为M
M<L, BS↑, BD<BS, BP↓,i↑,L2↓,L↓,M=L 结果：i上升到10%，L=5000=M

二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
E
L
4200 5000 6000 M（亿美元）
一、货币市场的自动均衡过程
3．货币市场均衡的自动调节 只要L、M不变，利息率就会自动趋向于 （稳定在）10%的水平上 ⑴ 在M、L既定时： 设：i ＝20%：
M>L, BD↑, BD>BS, BP↑,i↓,L2↑,L↑,M=L 结果：i下降到10%，L=5000=M
——预期物价变动率
u——表示主观偏好以及影响货币需求的其他因素
3、结论：与凯恩斯完全不同 （1）货币需求是稳定的，这与恒久收 入的稳定相关；对利率变动不敏感。 （2）货币需求通过货币数量影响总支 出，从而转到货币供给量的变动影响 价格与产量上，因此，他认为，要稳 定经济，就必须稳定货币供应。
第二节 货币供给
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
⒉ 货币供给变动的 i M2 M 0 M1 含义： ◎ 货币供给主体： 中央银行 ◎ M变动：M↑或 M↓ ◎ 图示： O 4500 5000 5500
M
二、货币供给变动对货币市场均衡的影响
⒊ M↑对货币市 场均衡的影 响： 10% ⑴ 初始均衡 i2 状态为： M1＝L1＝5000 i1＝10% O （如右图） i M1 M2