生物制品行业投资分析

生物制品行业投资分析

一．生物制品行业分析

（一）中国生物医药行业概况

生物制品（biological product）是以人、动物、微生物的器官、组织、细胞或代谢产物为原料，经过稀释、重组或加工制成的，用于预防、治疗和诊断疾病的产品。随着微生物学、免疫学、细胞生物学、分子生物学等新兴学科的产生和发展，生物制品也迎来了快速发展的黄金时代。

全球生物制药药品市场规模超过600亿美元，占全部生物技术药品销售额的比重10%以上。中国生物医药正处于大规模产业化的开始阶段，中国生物医药行业处于上升时期。世界市场最畅销的前20位基因工程药物和疫苗大部分已在我国上市。

（二）生物制品行业评级

（三）生物制品行业发展动力分析

我国生物医药潜在市场庞大：生物遗传资源丰富；生物医药起点高，人才、技术储备充足；生物技术已经被列入我国中长期科技发展规划。

1.生物制品批签发量逐步回升，生物药品工业总产值保持较快增长

在市场需求旺盛和政策大力扶持等利好因素的推动下，2011年以来生物制药行业产销规模均保持较快增长。随着疫苗、血液制品等生物制品批签发量逐步回升，生物药品工业总产值保持较快增长。根据发改委数据显示，2011年1～11月，我国生物药品制造业工业总产值达1436.53亿元，同比增长24%；2011年全年，生物药品制造业实现工业销售产值1529.69亿元，同比增长25.53%。

然而，2011年以来，生物药品制造业利润增速一直处于历史较低水平，全年生物药品制

造业实现利润总额206.69亿元，同比增长6.45%，增速比前三季度下滑0.17个百分点。一方面由于上年基数较大，2010年受“甲流事件”影响，当年甲流疫苗批签量多，行业增速过快；另一方面，政府对药品价格加强调控。2011年以来，国家发改委对部分生物药品价格实行“行政性下调”，同时，各地推广“药品低价竞标”模式，导致生物药品价格上涨空间受阻，难以维系上年的高毛利率。

2.新药创新能力将明显提升，积极抢占世界生物技术药物制高点

就目前国内生物制品行业的发展状况来看，产品仍以仿制药和原料药为主，自主研发能力薄弱。高端仿制药和CRO是最有希望在短期内取得关键性突破的环节。这两者的共同点包括需求增长较快、前景明朗，国内的成本优势明显，并且在国内已经有一定的积累。不同之处在于，CRO未来市场规模可能较为有限，对整体经济发展支撑作用较弱，而生物仿制药市场规模较大，对经济发展的支撑作用更为明显。

作为未来医疗健康的重要发展方向，生物制药行业发展受到中国政府政策鼓励，国家在从“八五”到“十二五”的连续五个战略规划中都将生物制药产业列为重点；“十一五”和“十二五”规划中均列明“重大新药创制”专项，分别投入66亿元、100亿元用于新药研发，而生物制药是这一专项扶持重点之一。

3.国家政策及周边环境

在政府大力鼓励发展生物等战略新兴产业政策的引导下，生物制品行业发展增速将领跑医药制造业七大子行业，预计“十二五”期间，生物制品行业工业总产值年均增速将达到26%，2015年，我国生物制品行业工业总产值和销售产值将分别达到4095亿元和3932亿元。

得益于产品安全性提高、技术进步和人口老龄化等多种因素，2005年来血液制品全球市场呈现供需两旺的较高景气状态，2008年市场总规模约69亿美元（如包含重组药物可达105亿美元），供给与需求呈双增长需求增长，略快于供给。

4.消费偏好

近年来，随着群体心理压力的加大、生活环境污染的加重及人口老龄化加速，心脑血管疾病、恶性肿瘤和糖尿病等慢性疾病发病率大幅上升。其中，高血压的发病率从1993年的11.9‰提高到2008年的54.9‰，糖尿病的发病率从1993年的1.9‰上升到2008年的10.7‰，恶性肿瘤的发病率从1993年的1.0‰增长到2008年的2.0‰。

由于产品供不应求，血液制品终端消费者议价能力低，因而目前各家企业竞争的重点仍然集中在扩充产能上，而又因为目前血浆仍是血液制品的唯一主要原料，国家规定浆站与企业采取“一对一”的关系，这就使得控制更多浆站成为了企业追逐的目标，收购费用也从最早的百万元级涨到千万元级。近年来，由于国家不断提高血液制品的门槛，同时也限制了新血液制品企业的审批，因此未来血液制品的发展应依托整合第二、三梯队的血液制品生产企业以得到更加长足的发展。华兰生物、天坛生物和上海莱士处于血液制品的第一梯队，因此

将受益于行业整合带来的利好。

中国生物制品企业主要分布在一些经济发达的省、市和地区。中国生物制品企业主要分布在北京、上海、广东、浙江、江苏、山东等。由于中国生物制品企业规模比较小，再加上厂商的市场销售网络不全，因此中国生物制品市场较小。

(四)生物制品行业分类

从产业生命周期来看，该行业属于防御型行业，受宏观经济影响较小；属于新型行业，高新技术含量的朝阳产业，未来发展潜力大，已成为各国竞相追逐的投资热点，将成为二十一世纪的支柱产业之一。

行业比较（部分）

二．投资特点分析

基于改革和行业发展大方向判断，自下而上投资的选择线索在于：

（一）政策及产业集中原动力：

生物产业“十二五“规划将出3.6万亿盛宴开席；行业潜力巨大，上市公司运营良好。政府在医疗卫生领域的投入不断增长，预计2012年将达到2.27万亿元。

阻碍并购的因素一一打破，制造业的整合趋势形成，缺乏竞争壁垒的基础药物领域首当其冲。基本药物环节拨乱反正，给相关企业带来阶段性发展机会。

预计国内政策上会借鉴国外合作生产模式的思路，以各省为单位，从各省采集的血浆通过与生产企业合作，生产的血制品用于保障相应省份的血制品供应，促进各省对浆站设立的积极性。目前卫生部指出，“十二五”期间统一组织建立血液制品生产与配送机制，完善血液制品定价机制，在血制品需求消耗量大的发达省份、地区等开展浆站建设，力争“十二五”期间实现血制品倍增计划。未来政策“东风”将加快需求不均衡省份血浆站开设，供应的瓶颈将得到一定的解决。

（二）市场原动力：

中国血液制品市场潜力巨大，部分产品有望加速增长。我国血液制品消费的低基数，经济的快速发展，人口老龄化，适用症的扩大，以及产品安全性的提高都将促使行业高速增长，在此过程中，一线企业将凭借资金和技术的优势不断扩张，行业集中度将进一步提高。

由于血浆紧张产品供不应求短期来看血液制品仍将维持卖方市场，投浆量将决定企业的利润规模。但由于血浆需求量增速下滑，且投浆量增速快于需求量增速，根据预测，血浆供需会在2013年达到平衡，行业将面临波动风险，届时企业可能面临产品价格下行、血浆成本高企和销售费用上升的问题。但鉴于血液制品的需求量仍在增长，市场仍能够维持一定的景气度。2012年核酸血筛市场将逐渐启动，核酸血筛的市场规模在10亿元左右，对诊断试剂行业具有积极作用；受《贵州省采供血机构设置规划（2011-2014）》的影响，国内采浆量在2011-2012年将出现连续下滑，血液制品的供给不足将进一步加剧，2012年部分产品的最高零售价有望上调，将提升上市公司业绩。随着城镇化的建设，城市化率的不断提高，城市职工与居民医保筹资将保持较快增长，为医药行业快速发展奠定基础。

（三）创新原动力：

创新的价值在于定价权和新空间，改革推动行业发展向产品属性回归，创新成为最重要的竞争要素。而在生物制药方面，包括创新药物，现代中药，医疗器械和生物医学工程等，都将获重点支持。未来对于创新类疫苗，单克隆抗体，基因工程药物等创新类制药领域的扶持力度有望进一步加强，上述领域未来将获得更多的税收优惠，政府扶持基金和技术支持。