行为财务学

行为财务学
第二节公司治理对信息揭露之影响 在美国曾发生恩隆（Enron）、世界通讯（WorldCom）以及近期导致日本
股价迅速下杀的Liverdoor公司等财务报表造假事件；我国也有博达、 讯碟等财务舞弊的事件发生，显示出上市上柜公司隐匿财务危机之 讯息，造成投资大众的损失，并也反映出公司治理制度的种种问题。 有鉴于国内外频传的弊案，政府已极积推广公司治理制度，强调专业人 员和经营者责任的重要性及必要性，并加强金管会的实地调查，在 证券交易法上着手修正草案，订立新的相关法规。 ㄧ、公司治理之内涵:1.董事制度2.财务人员与会计师3.内部稽核 二、公司治理对信息揭露之影响 (一)董事制度于信息揭露:1.独立董事制度之设立2.控制股东与外部股东 代理问题 (二)财务人员与会计师于信息揭露
目的
现代金融理论是建立在资本资产定价模型(CAPM)和有效市场假说(EMH)两 大基石上的。这些经典理论承袭经济学的分析方法与技术，其模型与范 式局限在「理性」的分析框架中，忽视了对投资者实际决策行为的分析。 随着金融市场上各种异常现象的累积，模型和实际的背离，使得现代金 融理论的理性分析范式陷入了尴尬境地；在此基础上，20世纪80年代行 为金融理论悄然兴起并开始动摇了CAPM和EMH的权威地位。对人类个体和 群体心理与行为研究的日益重视，并提出投资人是为非理性非随机下作 出决
Shefrin(2000)归纳投资人心理形态分为 (一) 经验法则的谬误(heuristic-driven bias) (二) 框架相依理论 (frame dependence) (三) 无效率市场(Inefficient Market)
wenku.baidu.com
行为财务学
第三节 市场公平性与效率性 一、交易市场的公平性与效率性
行为财务学
第四节 投资者之有限理性 ㄧ.传统行为财务理论与现代行为财务理论之基本差异 二.现代行为财务学理论于投资人有限理 1.过度自信与自信不足 2.过度乐观 3.过度反应与反应不足 4.丧失归避风险的态度（loss of aversion） 5. 从众行为 三、市场机制之于投资人有限理性 1.上市、柜核准制 2.信息揭露制度 3.买卖揭示机制 4.信用交易制度 5.暂停交易机制
所整以，理调论整上过没程有中绝，对须的注答意案研，究而动是机将及研方究向者的知维识持、，数并据以与新实资际料情 进境行做修一正个联结再调 （三）扎根理论 扎根组 译理合 码论来 过也进 程可行 所经分 组由析 成译与码理程论序的将建数立据过分程解。、在概扎念根化理后论再译以码另程一序种的全分新析的部方分式是将由数三据种重主新要 1.开放性译码 2.主轴译码 3.选择性译码 第四节 研究内容与架构
行为财务学
第一章 绪论 第一节 研究动机与目的
动机
在传统财务的理性框架下，行为财务的产生为财务理论的研究拓展了一 个新的视角，开辟了一个新的领域。并藉由行为财务的理论框架，加深 对传统财务理论的认识，以进一步发展相关内容；根据行为财务理论， 正确的投资策略必须考虑到投资者非完全理性、资本市场上经常存在反 应不足和反应过度等异常现象，进而导出正确的市场效率及健全性。
第二节 研究过程
行为财务学
第三节 研究方法与限制 一、研究方法 （一）质性研究与量性研究 研究方法并没有量化研究与质化研究的区分，研究者针对不同的研究背景与研究问题
进 为行 一研 种究 针设 对计 非。 数研 据究 数方 据法 进可 行分 逻为 辑质 分化 析研 方究 法及量化研究，质化研究又称作定性研究， （二）质性研究的内涵 质化研究不是统计检定、数学试算或其他量化方法，而是以人的思维与行为为基础，
在交易市场中的投资人，所做的交易行为是出于自愿而非诈欺， 并使自身的权益不受到侵犯即所谓的公平性；而在投资人的投资 风险偏好已达到最大的满足程度，市场可获得的信息正确且无偏误
的公开即所谓的效率性 二、市场公平性与效率性的责任 三、市场公平性与效率性的目的 四、市场公平性与效率性的影响 （1）影响信息揭露情形 （2）影响交易情形 （3）影响法规情形
行为财务学
第三章 信息不对称交易规范之探讨 第一节 信息不对称与信息揭露 一、信息不对称与信息揭露之内涵 (一)信息不对称(Information Asymmetry) (1)逆选择(Adverse Selection) (2)道德危机(Moral Hazard ) (二)信息揭露(Disclosure) 信息揭露原则分为以下几点: (1)具正确性、完整性及可信赖性 (2)具时效性 (3)具利用容易性 (4)具效益性 二、信息不对称与信息揭露之影响力 (一)影响投资人于市场之反应
行为财务学
第三节内线交易责任范围之界定 ㄧ、内线交易之定义 我国内线消息多数采以「认定」方式为之，而其认定之准据常以下述三大构面为
行为财务学
第二节 行为财务学主要架构 一、何谓行为财务理论 二、行为财务学要求重点 展望理论(Kahneman and Tversky1979)认为投资人对于问题的认知与判断以主观角度
面对，发展出「S型」的价值函数(Value Function) (一) 投资人并非理性 (二) 投资人的非理性行为并非随机 (三) 套利受到限制无法发挥预期力量 三、行为财务学的范围
行为财务学
第二章 市场效率与有限理性 第一节 效率市场理论 一、效率市场理论 根据Kendall（1953）所发表的效率市场假设，可以知道股价的变动与未来走势 并没有任何的关连存在，推翻以往用股价来作为预测的说法；一个效率市场的 存在，信息必须是公开的，信息的产生是独立随机性的而不受任何人所影响且 信息的取得是不用负担任何的费用成本，投资人都是以追求最大利润为目标并 且能对股价的反应做出适当的决策理性行为，作为效率市场假设的基础。 二、检定效率市场的方法 1.检定弱式效率市场 2.检定半强式效率市场 3.检定强式效率市场 三、效率市场的影响 在一个市场中，所得到的公开信息皆能精准的反映出所有证券实质的价值，投 资人可以随着股价的变动而理性做出适当的决策，无论在任何一种策略情况下， 都无法有利益可图的机会使市场交易价格混乱而造成影响