2014年银行业互联网金融货币基金分析报告

2014年银行业互联网金融货币基金
分析报告
2014年2月
目录
一、货币基金的高速发展：天时地利人和 (4)
1、货币市场基金的定义与特征 (4)
2、货币市场基金的发展现状 (5)
3、2012年以来货币基金高速发展的原因 (7)
（1）天时：顺应利率市场化大势，资金利率上升推动货币基金收益率抬升 (7)
（2）地利：政策红利确保高收益率与高流动性的共存 (7)
（3）人和：互联网技术渗透推动货币基金普及 (8)
二、货币基金的风险与监管 (9)
1、货币基金的风险特征 (9)
（1）信用风险基本可忽略 (9)
（2）流动性风险是核心 (9)
（3）估值方式导致的公允价值偏离：确认浮亏可能造成损失 (10)
2、货币基金的监管框架 (10)
3、货币基金的监管前景 (11)
（1）可能性较大：启用协议存款提前支取罚息制度 (11)
（2）存在可能性：要求银行缴纳相应存款准备金 (11)
（3）可能性较小：适用存款利率上限3.3% (12)
三、货币基金领跑者：余额宝 (12)
1、余额宝的资金流与费用 (13)
（1）用户银行账户与支付宝账户转账费用 (13)
（2）支付宝与余额宝互转费用 (14)
（3）余额宝账户购买天弘增利宝基金费用 (14)
2、从天弘年报看余额宝 (14)
3、余额宝的“天花板” (15)
四、货币基金的现实创新与趋势展望 (16)
1、货币基金的差异化竞争 (16)
（1）多元功能的捆绑：以支付为核心 (17)
（2）综合理财的链接：互联网化破局之地 (17)
2、货币基金互联网化产品对比 (17)
3、货币基金的三重隐性天花板 (19)
（1）政策转向 (19)
（2）机构行为 (20)
（3）市场规模 (20)
一、货币基金的高速发展：天时地利人和
1、货币市场基金的定义与特征
货币市场基金（Money Market Fund，简称MMF）是指投资于货币市场上短期有价证券的一种投资基金。

在本报告中，我们将货币市场基金简称为货币基金。

货币基金资产主要投资于短期货币工具，包括债券、票据、存单、等短期有价证券。

货币基金只有一种分红方式，即红利转投资。

我们将货币基金与一般股票类基金主要属性作了对比，货币基金主要体现出三方面重要特征：
1）投资成本低，多数免收申购赎回费用、管理费和托管费率仅为其他开放式基金的1/3；
2）流动性好，2012年以来多数货币基金已经实现T+0；
3）收益率稳定，2007-2013年货币基金年化收益率3%、标准差仅1%，远低于股票型基金（高达35.8%）。