第五章、投机与套利

3、跨市套利：是指在一个市场买入（卖出）某 一交割月份的某种商品期货合约的同时，在另一 个市场卖出（买入）同一交割月份的同种商品期 货合约。
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跨期套利的操作：
1、牛市套利： 买入近期合约的同时卖出远期合约
例：在5月份，某人认为 上海期货交易所9月份铜 的期货价格与11月份的价格相比，价差值大于历年 正常水平。(要么9月太低，要么11月高了）于是决 定进行买近卖远套利
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2、空头投机：预测价格下跌 例：某投机者预测5月份大豆价格可能下跌，
于是3月19日卖出1手（10吨/手）大豆期货合 约，成交价为2035元/吨。5月9日合约价格下 跌至2025元/吨，该交易者平仓。
交易操作 3月19日 卖出1手5月大豆期货合约，价格2035元/吨 5月9日 买入1手5月大豆期货合约，价格2025元/吨 结果 获利10元/吨（忽略手续费)
情形二 价差值 变大
结果
卖出9月合约2手价格 17540元/吨
盈利10元/吨
买入11月合约2手，价格 价差
17600元/吨
60
亏损20元/吨
净亏损（20－10）×2手×5吨/手＝100元（不计手续费）
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思考题
1、什么是期货投机，它有什么作用？ 2、期货投机与套期保值的区别？ 3、期货投机者有哪些类型？ 4、什么是套利，它有什么特点？ 5、什么是跨期套利？跨市套利？跨商品
近月合约 远月合约
开仓（入市）
F1
F2
平仓（出市）
F’1
F’2
价差 ∣B∣ ∣B’∣
买近卖远牛市套利： 净收益=(F’1－F1)+(F2－F’2) =∣（F2－F1）∣－∣（F’2－F’1） ∣
= ∣B∣ － ∣B’ ∣ ＞0 （价差值变小） 卖近买远熊市套利： 净收益=( F1—F’1)+(F’2—F2)=∣（F’2－F’1）∣－∣（F2－F1）∣
2、套利的固有特点
风险较小；成本较低（单边最高额收取）
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三、套利的种类
1、 跨期套利：是指在同一市场（同一交易所） 同时买入、卖出同种商品不同交割月份的期货合 约，以期在有利时机同时将这两种合约对冲平仓 获利。
2、跨商品套利：是指在同一市场利用不同的、 但相互关联的两种商品之间的同一交割月份的期 货合约价格差异进行套利交易。
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二、投机操作原理 1、多头投机：预测价格上升 例：某投机者预测3月份大豆价格可能上涨，于
是2月19日买入1手（10吨/手）大豆期货合约， 成交价为2015元/吨。3月9日合约价格上升至 2025元/吨，该交易者平仓。（部位交易者）
交易操作 2月19日 买入1手3月大豆期货合约，价格2015元/吨 3月9日 卖出1手3月大豆期货合约，价格2025元/吨 结果 获利10元/吨（忽略手续费)
情形二 卖出9月合约2手价格 价跌 17520元/吨
结果 亏损10
买入11月合约2手，价格 17555元/吨
盈利25
价差 35
净获利（25－10）×2手×5吨/手＝150元（不计手续费）
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2、熊象影响了全球气候，媒 体普遍认为，全国大豆将减产，使大连商品交易所 大豆合约价格高涨。某公司深入黑龙江产地，实地 调研情况后，认为大豆仍将有好收成，由此判断市 场此时反应过度了，未来价格将下降，且近期下跌 更快，于是做卖近买远套利。
第五章、投机与套利
学习目的与要求：通过本章的学习，掌 握期货投机、套利的概念和作用以及他 们各自的类型；理解投机与赌博的区别， 了解期货投机的交易技巧和套利的应用。
第一节、投机概述 第二节、普通投机 第三节、套利交易
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5－1、投机概述
一、投机的概念 是指在期货市场上纯粹以获取价差收益为目的而
=∣B’ ∣ － ∣B ∣＞0 （价差值变大）
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5月 ×日
买入9月合约2手，价格 卖出11月合约2手，价格 价差
17530元/吨
17580元/吨
50
情形一 价差值 变小
结果
卖出9月合约2手，价格 买入11月合约2手，价格
17550元/吨
17590元/吨
盈利20元/吨
亏损10元/吨
价差 40
净获利（20－10）×2手×5吨/手＝100元（不计手续费）
套利？ 6、会跨期套利的两种操作应用。
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3月× 卖出5月份合约1手 买入7月份合约1手 价差
日 价格3100元/吨 价格3150元/吨
50
4月× 买入5月份合约1手 卖出7月份合约1手 价差
日 价格2700元/吨 价格2800元/吨
100
结果 盈利400元/吨
亏损350元/吨
净获利（400－350）×10吨/手×1手＝500元
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跨期套利的策略
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5月 买入9月合约2手，价格 卖出11月合约2手，价格 价差
×日 17530元/吨
17580元/吨
50
情形一 卖出9月合约2手，价格 买入11月合约2手，价格 价差
价升 17550元/吨
17590元/吨
40
结果 盈利20元/吨
亏损10元/吨
净获利（20－10）×2手×5吨/手＝100元（不计手续费）
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5－3、套利交易
一、定义
指的是在买入（卖出）某种期货合约的同时， 卖出（买入）另一种相关的合约，并在某个时 间同时将两种合约平仓，从两种合约价格间的 关系变动中获利的一种交易方式。
二、套利的特点
1、与普通投机交易的区别
单一时间内交易部位不同：单向与双向行为
同一时间内利用合约不同：一种与两种数量
买卖期货合约的一种交易行为。 二、投机的作用 1、承担价格风险 2、促进价格发现 3、减缓价格波动 4、提高市场流动性
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三、期货投机与套期保值的不同 1、交易对象 2、交易目的 3、交易方式 4、交易风险 四、期货投机与赌博的区别 1、风险机制的区别 2、经济职能的区别 3、运作方式的区别
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5－2、单纯投机
一、定义 现时买入（或卖出）合约，然后待价位合适时 择机予以平仓，从中获取利润的交易行为。
二、类型 1、从交易部位区分： 首先买进某种合约_______多头期货投机 首先卖出某种合约_______空头期货投机 2、从交易态度区分： 部位交易者（长线交易者） 当日交易者（短线交易者） 逐小利者（抢帽子者）