最新4投机与套利策略汇总

牛市套利的操作手法： 买近卖远 正常市场 反向市场
2020/8/12
4投机与套利策略
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牛市套例：正常市场
1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月铜合约
11月铜合约
买入价17550元/吨 卖出价17600元/吨
卖出价17680元/吨 买入价17700元/吨
+130元/吨
-100元/吨
跨期套利
跨期套利类型
牛市套利 熊市套利 蝶式套利
定义价差（B）：对于跨期套利而言，我 们月定合义约价价差格为 （近F2）月之合差约。价格（F1）与远 B= F1 - F2
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牛市套利
牛市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将扩大的 情况下进行的套利交易。
B市场
价差
FB （买） B=FA-FB FB’ （卖） B’=FA’-FB’
FB’-FB
B-B’
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跨商品套利
跨商品套利的含义：
两种相关商品，其价格往往有着内在联系。 市场异动，可能破坏这种内在联系，导致相 关商品比价关系的扭曲。发现相关商品比价 反常现象，利用市场异动机会，以期货合约 为工具，进行的套利活动就是跨商品套利。
近月合约 远月合约 价差 套利盈亏
开仓 平仓 牛市套利 熊市套利
F1 F1’ F1’-F1 F1-F1’
F2 F2’ F2-F2’ F2’-F2
B-
B’ -
=
B’-B
=
B-B’
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价差变动趋势与套利策略选择矩阵
近月合约
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远月合约 ++ + 0 - -++ 0 + + + + + - 0+++ 0 - -0++ - - --0+ -- - - - - 0
熊市套利原则：预期价差将缩小，换句话说，应选择较大的 入市价差。
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跨期套利机会选择：实例（续）
牛市套利机会选择：较小入市价差
备选策略 入市价差
月均入市价差
买2/卖3 62.65-62.77=-0.12 -0.12
买2/卖5 62.65-63.85=-1.20 -0.40
月份 2月 3月 5月 7月 8月
价格 62.6 62.7 63.8 63.7 61.1 57520
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跨期套利机会选择：实例（续）
分析： 牛市套利效果=出市价差-入市价差=B’-B 熊市套利效果=入市价差-出市价差=B-B’
跨期套利机会选择
牛市套利原则：预期价差将扩大，换句话说，应选择较小的 入市价差。
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蝶式套利盈亏分析
入市
出市 组合1 组合2
前差
B11 B12 B12-B11 B11-B12
后差 前后差
B21
b1
B22
b2
B21-B22 =
B22-B21 =
套利盈亏 b2-b1 b1-b2
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跨市套利
Fra Baidu bibliotek
跨市套利含义：
在两个不同的交易所选择标的资产相同的合 约，抓住其比价关系反常的机会，同时在两 个交易所建立方向相反的部位，以求获得套 利收益的交易策略。
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跨市套利案例Ⅰ
伦敦市场
苏黎世市场 价差
入市 11月1日，卖黄金合约400 买黄金合约395 5
出市 一周后，平仓396
平仓394
2
盈亏 +4
-1
+3
效果 4+（-1）=$3/盎司；或5-2=$3 /盎司
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跨市套利案例Ⅱ
苏黎世市场
3
投机交易特征
承担市场风险，获取风险利润； 交易规模较大，交易活动频繁； 持有时间短，信息含量大，时空覆盖广； 经常利用对冲技术，一般无需进行实物交割。
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§2套利策略
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套利交易的假设前提
套利者具有信息优势； 市场常常发生扭曲； 市场具有复原功能； 套利影响市场走势； 套利者厌恶风险。
伦敦市场
价差
入市 11月1日，卖黄金合约399 买黄金合约400 -1
出市 一周后，平仓393
平仓396
-3
盈亏 +6
-4
+2
效果 （-4）+6=$2/盎司；或（-1）-（-3）=$2 /盎司
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跨市套利盈亏分析
入市 出市 盈亏
A市场 FA（卖） FA’ （买） FA-FA’
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价差变动趋势判断
价差扩大与牛市套利条件（+） 价差缩小与熊市套利条件（ -）
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跨期套利机会选择
进行市场扫描； 发现异动合约； 分析价差趋势； 选择套利策略。
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跨期套利机会选择：实例
12月1日，某投资者欲对美国猪肉期货进行 跨期套利，且已知该合约各月份报价如下：
（130-100）*5=150元
价差 -50元/吨 -20元/吨
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熊市套利
熊市套利的含义： 在预期近月合约与远月合约的价差将缩小的 情况下进行的套利交易。
熊市套利的操作手法： 卖近买远 反向市场 正常市场
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熊市套利：反向市场
比价反常的两种情况：
价差异常扩大 价差异常缩小
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本章小结
投机交易的假设前提 投机交易特征 套利交易的假设前提 套利交易的核心 套利交易操作原则
跨期套利
跨期套利盈亏分析 价差变动趋势与套利策
略选择矩阵
跨期套利机会选择 跨市套利 跨商品套利
比价反常的两种情况：
价差异常扩大
价差异常缩小
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跨市套利特征
操作难度大，套利风险高
跨市套利常常需要在相对分割的市场进行， 受市场供求、合约标准、合约流动性、汇率 风险等因素影响，跨市套利的操作难度大、 套利风险高。
机会稍纵即逝，时机难以把握
跨期套利往往需要等待时间的检验，跨市套 利则往往要求速战速决。但两者套利机会同 样难以把握。
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套利交易操作原则
两市操作 方向相反 数量相等 同时交易
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基差与价差
什么叫基差？ 价差：套利交易中多头期货合约与空头
期货合约之间的价格差异。
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价差：套利交易的核心
选择合约与发现价差 关注同因合约 明确合理价差 发现价差异常 掌握价差规律 选择套利策略
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跨期套利机会选择：实例（续）
注意事项：
这是一个可资借鉴的案例；
但是，正常市场并不意味着有牛市套利机会；同理， 反向市场也未必意味着具有熊市套利机会；
选择套利策略的重点在于同一备选策略价差的变动 趋势，如（3，5）策略的价差变动趋势，而不在于 不同备选策略的价差差异，如（2，3）与（3，5） 之间的价差差异。
跨期套利应当主要基于时间序列预测，而非主要基 于截面数据分析。
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蝶式套利
蝶式套利含义：
牛市套利与熊市套利共享居中交割月份的期货合约。
蝶式套利两种组合：
组合1：（牛市套利，熊市套利）； 组合2：（熊市套利，牛市套利）。
蝶式套利机会：
以居中月份合约价格为参照，在其左侧出现牛市套 利机会，同时在其右侧熊市套利机会；或者相反， 在其右侧出现牛市套利机会，同时在其左侧熊市套 利机会。
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投机交易的假设前提
投机者具有信息优势； 市场常常发生扭曲； 市场具有复原功能； 投机影响市场走势； 投机者偏好风险。
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基本投机策略：空头投机与多头投机
何时进行空头投机？ 何时进行多头投机？
YS
YL
F
0
ST
F0
ST
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1.10，开仓 4.10，平仓 平仓损益 套利损益
5月大豆合约
11月大豆合约
卖出价2900元/吨 买入价2800元/吨
买入价3250元/吨 卖出价3200元/吨
-350元/吨
+400元/吨
（-350+400）*10=500元
价差 100元/吨 50元/吨
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跨期套利盈亏分析
买3/卖5 62.77-63.85=-1.08 -0.54
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跨期套利机会选择：实例（续）
熊市套利机会选择：较大入市价差
备选策略 入市价差
月均入市价差
卖5/买7 63.85-63.72=0.13 0.065
卖5/买8 63.85-61.10=2.75 0.92
卖7/买8 63.72-61.10=2.62 2.62
价差异常的两种情况 价差异常扩大，随着时间的推移将逐步缩小； 价差异常缩小，随着时间的推移将逐步扩大。
套利指令：关注价差的交易指令
2020/8/12
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套利交易策略
期现套利（并非单纯的期货市场套利） 跨期套利 跨市套利 跨商品套利
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