套期保值原理与操作讲义(精)

• 1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 • 1880元/吨 1950元/吨 • ———————————————————— • 结果 -100元/吨 +100元/吨
期货和现货之间存在基差
• 套期保值的结果不一定会将风险全部转 移出去，套期保值者要承担因现货价格 与期货价格变动趋势不一致而引起的基 差变动风险。套期保值者利用期货市场， 实际上是避免了现货市场价格变动较大 的风险，而接受了基差变动这一相对较 下的风险。
进口商卖期保值案例
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时间 现货市场 期货市场 5月 2230 2250 在途中有5000吨大豆， 卖出500手7月大豆合约 担心一个月后货到后 所需要保证金： 价格下跌 5000吨 *5%*2250元/吨=56万
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现代期货界的观点
• 套期保值是为冲减未来现货市场 价格不利变化的风险而买卖期货 合约的行为。
套期保值
• 时间 • 9月份 •
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现货市场 1980元/吨
期货市场 卖出1月合约 2050元/吨
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约翰逊和斯特恩的观点(70年代)
• 期货市场是一个投资场所。期货保值者进入期 货市场的目的是为了取得在一定风险水平下的 最高收益或一定收益水平下的最低风险。套期 保值者将期货合约视为一项与现货交易结合起 来的潜在资产，通过期货与现货的组合操作， 实现收益效用最大化的目的。套期保值者买卖 期货合约的数量不一定要与现货交易的数量一 致，他们可以针对市场变化随时调整期货交易 的数量。
• 7月 2130 • 卖出现货5000吨少赚 • (2230－2130)*5000=50万
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2140 买入平仓期货合约赢利: (2250—2140)*5000=55万
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• 9月 2230 • 买入现货5000吨多付 • (2230－2130)*5000=100万
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2280 卖出平仓期货合约赢利: (2280—2090)*5000=95万
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粮食企Biblioteka Baidu套期保值
现货商如何利用期货市场 防范风险
这些问题你遇到了吗？
• 农场：收获季节产量丰收、价格下降、 利润降低； • 贸易商：签订购货合同，进口大豆到岸 后现货价格下降，进口商出现亏损； • 油脂厂：货源紧缺，价格上涨，压榨成 本增高，利润下降或亏损； • ……………………
什么是套期保值？
• 两者相抵，大致弥补因价格上涨造成的损失，从而有 效控制生产成本。
套期保值的分类
• 卖出保值：交易者先在期货市场
卖出期货,当现货价格下跌时以 期货市场的盈利弥补现货市场的 损失,从而达到保值目的。主要 适用于拥有商品的生产商与贸易 商,他们担心商品价格下跌使自 己遭受损失。
粮库卖期保值案例
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时间 现货市场 5月 2130 库中有大豆5000吨 担心4个月后价格下跌
期货市场 2150 卖出500手9月合约保证金： 5000吨 *5%*2090元/吨=52万 2050 卖出平仓期货合约赢利: (2150—2050)*5000=50万
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• 在期货市场买进或卖出与现货数量 相等但交易方向相反的期货合约， 以希望在未来某一时间通过卖出或 买进这些期货合约而补偿因现货市 场的价格不利变动所带来的实际损 失。
生产商卖期保值举例
• 时间 • 9月份 •
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现货市场 1980元/吨
期货市场 卖出1月合约 2050元/吨
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• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。
• 1月份 现货销售或交割 买入平仓或现货交割 • 1880元/吨 1950元/吨 • ———————————————————— • 结果 -100元/吨 +100元/吨
套期保值的经济原理
• （1）同种商品的期货价格走势与现货价 格走势一致。 • （2）同种商品在现货市场和期货市场价 格随期货合约到期日的临近，两者趋向 一致。
DCE大豆期货价格与现货价格对比
4000 3500 3000 2500 2000 1500 9905 9910 期货价格 现货价格
套期保值的操作原则
• • • • 交易方向相反原则 商品种类相同原则 商品数量相等或相近原则 月份相同或相近原则
套期保值的分类
• 买入保值 ：交易者先在期货市场
买入，以便将来在现货市场买进 现货时，不致因价格上涨而给自 己造成经济损失。这种方式是需 要现货商品而又担心价格上涨的 客户常用的保值方法。
大豆油脂厂买期保值案例
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时间 现货市场 期货市场 4月 2130 2090 购买5000吨大豆需货款： 买入500手合约需保证金： 5000吨*2130=1065万 5000吨 *5%*2090元/吨=52万
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• 9月 2030 • 卖出大豆5000吨少赚 • (2130－2030)*5000=50万
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• 两者相抵，大致弥补因价格下跌造成的损失，从而有 效锁定了经营利润。