工程经济分析—项目比选

方法：方案可行即可选择，采用如净现值、净年值、 内部收益率等指标
2

有资源限制的独立方案评价与选择
传统方法：互斥组合法
投资方案数量较 少时较适用
效率指标排序法(又称取舍率法，包括IRR和NPVR) 净现值法（寻求总净现值最大的方案）
22
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择
互斥组合法 —基本思路
两结论相悖，谁正确？ 考查增量投资，即所谓的增量投资分析，亦称差额投资分析
7
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
例：A、B是两个互斥方案,设基准折现率为10%
年 份 A的净现金流量 B的净现金流量 增量净现金流量
0 -200 -100 1～10 39 20 NPV 39.64 22.89 IRR 14.4% 15.1%
10
n
n

NPVA NPVB
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额净现值 —判别及应用
ΔNPV≥0：表明增加的投资在经济上是合理的，即投资大 的方案优于投资小的方案； ΔNPV＜0 ：表明投资小的方案较经济。 对多个寿命期相等的互斥方案： 满足max{NPVj ≥0 }的方案为最优方案
或
K 2 K1 Q2 Q1 Pa NB2 NB1 Q2 Q1
单位产量 的净收益
16
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额投资回收期 ——判别准则 投资较大的方案较优 投资小的方案较优
T Tb
T Tb
back
17
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期不同)
各备选方案在其寿命期结束时均可按原方案重复实施或以 与原方案经济效果水平相同的方案接续 20
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期不同)
3 最短计算期法 例 某厂为增加产品品种，考虑了以下两种设备方案，两
种设备的产量相同，应购买哪种设备划算？(i=15%)
方 案 期初投资 年经营成本 残值 经济寿命 方案A 方案B 1250 340 100 6 1000 300 160 9

评价所使用的假定合理
6
投资方案的评价与选优
ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
例：A、B是两个互斥方案,设基准折现率为10%
年 份 A的净现金流量 B的净现金流量
0 -200 -100
1～10 39 20
NPV 39.64 22.89
IRR 14.4% 15.1%
净现值分析：NPVA>NPVB ，A优于B 内部收益率：IRRA>IRRB ， B优于A
主要分析方法 年值法 研究期法：设定共同计算期
• 最小公倍数法
• 最短计算期法 • 最长计算期法 • 统一规定一个计算期
18
净现值
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期不同)
例 某建筑墙面需要定期油漆，可用清漆及聚氨酯漆，二 者的价格分别为12元/千克和26元/千克，每千克可覆盖墙面 10m2，二者所需人工费为18元/小时，能漆10m2。已知清漆的 寿命为5年，聚氨酯漆寿命为8年，何种方案为优？(i=12%) 1 年值法
NPV i1 i2 i1 13.8% 15% IRR i1 NPV i1 NPV i2
方案A优于方案B
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投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额投资回收期 —判别准则
又称追加投资回收期，指用投资大的方案所节约的年经营 成本(或多增加的净收益)来回收其多花的投资额所需要的时间， 一般以年为单位。 设方案1、2的投资K2＞K1、经营成本C1＞ C2或净收益NB2＞NB1 (1) 两方案产量相等：即Q1=Q2
漆清漆
12 18 AC ( （ ) A / P,12%,5 ） 0.8322 元 / m2 10 10
26 18 )( A / P,12%,8) 0.8857 元 / m2 10 10
19
漆聚氨酯漆 AC (
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期不同)
2
0
最小公倍数
效率指标排序法(又称取舍率法，包括IRR和NPVR) 净现值法（寻求总净现值最大的方案）
26
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择
例：限额35000万，基准折现率为14%
项目 投资现值 年净收益 A
B C D NPV 1554 -537 1826 2373 563 2509 NPVR 0.155 -0.036
K 2 K1 K Pa C C1 C2
K K 2 K1 Pa NB NB2 NB1
15
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额投资回收期
(2) 两方案产量不相等：即Q1≠Q2
单位产量 的投资额
单位产量的 经营成本
K 2 K1 Q2 Q1 Pa C1 C 2 Q1 Q2
2.7
3.9 A+B+C 24
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择—互斥组合法
(3) 用净现值、差额内部收益率等方法选择最佳组合方案
序号 1 2 3 A 1 0 0 B 0 1 0 C 0 0 1
组合方案 K
NPV 2414 4079 2442
A B C
1.2
1
1.7 2.2 2.9 2.7
4
序号 1 2 3 4 A 1 0 0 1 B 0 1 0 1 C 0 0 1 0
组合方案 K
A B C A+B
1.2 1 1.7 2.2
A B C
1.2 1 1.7
4300 5 2414 4200 5 4079 5800 5 2442 (N=2m-1)
5
6 7
1
0 1
0
1 1
1
1 1
A+C
B+C
2.9
-100
19
16.75
13.8%
10%， 10 16.75万元 0 差额净现值△NPV NPV 100 19P / A，
10 0， 差额内部收益率△IRR NPV 100 19P / A, IRR，
IRR 13.8% i0 10%
结论：多投资的资金是值得的，即方案A优于方案B
1 2
3
独立项目可行性判断(NPV，IRR等)
将独立方案组合成多个相互排斥的方案，并去除不
满足约束的方案； 用互斥方案的比选方法，选择最优的方案组合
净现值 差额内部收益率
23
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择—互斥组合法
例 某公司有一组投资项目，受资金总额限制，只能选择其中 部分方案。设资金总额为3万元。求最优的投资组合? (2) 独立方案的互斥化和处理 (1) 独立方案可行性判断 方 投资 年净 寿 净现 案 （万） 收益 命 值
10000
15000 8000 21000
2870
2930 2680 9500
F、D、C、A、E 优
NPV
0.23
0.113 0.043 0.42
F、C、A、D、E 优
NPVR
E
F
13000
6000
2600
2540
净现值法：选择FDC方案，NPV=6708，K=34000 用净现值率：选择FCA方案，NPV=5889，K=24000
年 份 A的净现金流量
0 -5000
B的净现金流量
增量净现金流量
-6000
-1000
1400
200
0
-200
NPVA 5000 1200P / A， 15%， 10 200P / F， 15%， 10 1072万元 NPVB 6000 1400P / A， 15%， 10 1027万元 NPVA 0, NPVB 0 A、B方案均可行，（ A优于B）
5 6
1
1 0
1
0 1
0
1 1
A+B
A+C B+C
6493
4856 6521
最优
25
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择
类型 1 无资源限制的独立方案评价与选择
方法：采用绝对评价指标来评价，如净现值、净年值、 内部收益率等
2

有资源限制的独立方案评价与选择
传统方法：互斥组合法
投资方案数量较 少时较适用
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投资方案的评价与选优
三、层混型方案的选择—互斥组合法
PCA 1250 340( P / A,15%,6) 100( P / F ,15%,6) 2493
PCB 1600 300 （P/A ,15%,6 ） - 640 （P/F ,15%,6 ） 2609
方案A较优
21
投资方案的评价与选优
二、独立方案的选择
类型 1 无资源限制的独立方案评价与选择
工程项目经济评价指标及评价方法
1 时间型评价指标及评价方法
了解各种时间型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围
2 价值型评价指标及评价方法
了解各种价值型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围
3 效率型评价指标及评价方法
了解各种效率型评价指标的涵义、公式和评价准则及适用范围
4 投资方案的评价与选优
8
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
增量分析法 差额净现值法
差额内部收益率法
差额投资回收期法（静态） 注意 增量分析法(差额分析法) 只能用来检验差额投资的经济
效果，即只说明增加的部分投资是否合理，并不表明全部投资 是否合理的，因此，首先要保证参与比较的方案都是可行的
9
27
投资方案的评价与选优
三、层混型方案的选择
类型 1 无资源限制的层混型方案评价与选择
从独立项目中选择互斥方案中净现值(净年值)最大的方 案，加以组合； 2

有资源限制的独立方案评价与选择 传统方法：互斥组合法
投资方案数量较 少时较适用
净现值排序法（寻求总净现值最大的方案）
增量比例指标排序法(选择图法)
4
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择
绝对经济效果评价
1 2
—评价指标
投资回收期(优先选择动态投资回收期)
净现值(或净年值)
3 内部收益率(外部收益率)
5
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择
相对经济效果评价

—可比条件
考察的时间段和计算期可比
收益和费用的性质及计算范围可比（计算口径可比） 备选方案的风险水平可比 被比较方案的现金流量具有相同的时间单位
2
B
6 10
14.35% 18.69%
14
18
(i%)
12
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额内部收益率 NPV —判别准则
A
△IRR
B
2
14.35% 18.69%
i0
10
i0
18
(i%)
ΔIRR＞i0 ：投资大的方案较优； ΔIRR＜i0：投资小的方案较优。
13
例
单位：万元 基准收益率：15% 1～10 1200 10（残值） 200
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额净现值 —概念及计算公式 对于寿命期相同的互斥方案，各方案间的差额净现金流量
按一定的基准折现率计算的累计折现值即为差额净现值。（或
相比较的方案的净现值之差） 设方案A、B为两个互斥方案，且KA>KB
NPV
t CI CO CI CO 1 i A At B Bt 0 t 0 n t t CI CO 1 i CI CO 1 i A At 0 B Bt 0 t 0 t 0
1
投资方案的评价与选优
1 2 3
互斥方案的选优 独立方案的选优 层混型方案的选优
2
投资方案的评价与选优
根据方案的之间的关系，将方案分为：
互斥型方案
独立型方案
层混型方案
互补型方案
3
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择
内容和步骤 —内容
1) 绝对经济效果评价：方案的经济指标与基准相比较，判 断方案可行与否； 2) 相对经济效果评价：方案之间的经济效果比较，判断最 佳方案（或按优劣排序） 先可行，再寻优
11
投资方案的评价与选优
一、互斥方案的选择 (寿命期相同)
差额内部收益率 值等于零时的折现率。 —概念及计算公式
差额内部收益率是指进行比选的两个互斥方案的差额净现 NPV
NPVA B (IRR)＝0,
A
△IRR
NPVA IRR NPVB IRR 0
NPVA IRR NPVB IRR
5 10 15 20 25 30 35 40
漆清漆
A=3
0 8 16 24 32
PC 3 3( P / A,76.23%,7) 6.86元 / m 2
40
PC 4.4 4. （P/A 4 ,147.6% ,4 ） 7.30元 / m 2
漆聚氨酯漆
A=4.4
注意 年值法和最小公倍数法都有以下隐含的假设：方案就有延续性