公司债券及其操作实务(ppt 49页)
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可转换公司债券专题PPT课件
第四章 可转债如何转股
第三节 转股价的调整
发行可转换公司债券后，公司因配股、增发、送 股、分立及其他原因引起发行人股份变动的，调 整转股价格，并予以公告。
转股价格调整的原则及方式在公司发行可转换债 券时在招募说明书中事先约定，投资者应详细阅 读这部分内容。基本包括：
１．送红股、增发新股和配股等情况 ２．降低转股价格条款（特别向下修正条款）
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
申购程序
T日
申请认购
T+1日
资金冻结
T+2日
验资配号
T+3日
摇号抽签
T+4日
资金解冻
上网定价发行申购程序详表：
T 日 指申购当日，投资者凭证券帐户卡申请认购可转换公 司债券，并由交易所反馈认购情况。
T＋1 日 由交易所结算公司将申购资金冻结在申购专户中。
T+2 日 T+3 日
第三节 转股价的调整
发行可转换公司债券后，公司因配股、增发、送 股、分立及其他原因引起发行人股份变动的，调 整转股价格，并予以公告。
转股价格调整的原则及方式在公司发行可转换债 券时在招募说明书中事先约定，投资者应详细阅 读这部分内容。基本包括：
１．送红股、增发新股和配股等情况 ２．降低转股价格条款（特别向下修正条款）
第一章 何为可转债
可转换公司债券是指由公司发行的，投资者可以在特定时 间、按特定条件转换为公司普通股股票的特殊企业债券， 通常称作可转换债券或可转债。
可转换债券兼具有债券和股票的特性，特点有三：
债权性
股权性
可转换性
可转债的三个特征：
债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限。 投资者可以选择持有债券到期，收取本金和利息。
每个股票帐户只能申购一次，委托一经办理不得撤 单。多次申购的(包括在不同的证券交易网点进行申 购)，视第一次申购为有效申购
申购费用 投资者申购可转换公司债券不收取任何手续费
申购代码
深市可转换公司债券发行申购代码为 125***，如鞍 钢转债（125898）；沪市可转换债券发行申购代码 为 733***，如机场发债（733009）
申购程序
T日
申请认购
T+1日
资金冻结
T+2日
验资配号
T+3日
摇号抽签
T+4日
资金解冻
上网定价发行申购程序详表：
T 日 指申购当日，投资者凭证券帐户卡申请认购可转换公 司债券，并由交易所反馈认购情况。
T＋1 日 由交易所结算公司将申购资金冻结在申购专户中。
T+2 日 T+3 日
公司债券实务操作
② 发行短期融资券的期限较短，弹性比较小； ③ 发行短期融资券需要在交易商协会注册并公开披露相关信息，其融资条件要求比银行借款严格。
1、公司债券种类与利弊
各种公司债券的利弊---中期票据
定义
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
按债券的 可流通与否分类
可流通债券(上市债券) 不可流通债券(非上市债券)
目前市场常 见的公司债券
种类
目前市场上常见的公司债券种类有：短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券（上市公司发行）、中小企业私募债券及集合 票据等。
1、公司债券种类与利弊
1、公司债券种类与利弊
各各种种公公司司债债券券的的利利弊弊------短短期期融融资资券券
公司债券业务操作实务
1、公司债券种类与利弊 2、公司债券的相关知识 3、发行公司债券法律服务的实务操作
公司债券操作实务
1、公司债券种类与利弊
2、公司债券的相关知识 3、发行公司债券法律服务的实务操作
1、公司债券种类与利弊
公司债券的种类
按债券是 否记名分类
按债券有 无担保分类
记名债券： 记名债券是指债券上记载债权人的姓名或名称，并在发行单位或代理机构进行登记的债券。 不记名债券：无记名债券是指不需在债券上记载持有人的姓名或名称，也不需在发行单位代理机构登记造价的债券。
1、公司债券种类与利弊
各种公司债券的利弊---中小非金融企业集合票据
定义
中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。 集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银 行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册 方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
1、公司债券种类与利弊
各种公司债券的利弊---中期票据
定义
中期票据，是指具有法人资格的非金融企业在银行间债券市场按照计划分期发行的， 约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
按债券的 可流通与否分类
可流通债券(上市债券) 不可流通债券(非上市债券)
目前市场常 见的公司债券
种类
目前市场上常见的公司债券种类有：短期融资券、中期票据、企业债券、公司债券（上市公司发行）、中小企业私募债券及集合 票据等。
1、公司债券种类与利弊
1、公司债券种类与利弊
各各种种公公司司债债券券的的利利弊弊------短短期期融融资资券券
公司债券业务操作实务
1、公司债券种类与利弊 2、公司债券的相关知识 3、发行公司债券法律服务的实务操作
公司债券操作实务
1、公司债券种类与利弊
2、公司债券的相关知识 3、发行公司债券法律服务的实务操作
1、公司债券种类与利弊
公司债券的种类
按债券是 否记名分类
按债券有 无担保分类
记名债券： 记名债券是指债券上记载债权人的姓名或名称，并在发行单位或代理机构进行登记的债券。 不记名债券：无记名债券是指不需在债券上记载持有人的姓名或名称，也不需在发行单位代理机构登记造价的债券。
1、公司债券种类与利弊
各种公司债券的利弊---中小非金融企业集合票据
定义
中小非金融企业，是指国家相关法律法规及政策界定为中小企业的非金融企业。 集合票据，是指2个（含）以上、10个（含）以下具有法人资格的企业，在银 行间债券市场以统一产品设计、统一券种冠名、统一信用增进、统一发行注册 方式共同发行的，约定在一定期限还本付息的债务融资工具。
债券市场(超级实用)PPT课件
23
交易商的利润
➢买卖价差 ➢拥有证券的升值和空头证券的贬值 ➢拥有证券的利息和筹集证券资金的成本之差
24
国债行情表
25
观察上面的数据，表明利率的一列显示 的是约定的利息率，就是说，上述的第 一种债券，它的到期日为2005年8月，约 定的收益率为每年6.5%，第二列中的字 母n表示这种债券是中期国库券，没有n 则表示该种债券是长期国库券，即2006 年和2009至2014年到期的长期国库券利 率分别为9又3/8和11又3/4。
14
»龙债券——龙债券是以非日元的亚洲国 家或地区货币发行的外国债券。龙债券 是东亚经济迅速增长的产物，从1992年 起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在 亚洲地区(香港或新加坡)挂牌上市，其 典型偿还期限为3～8年。
15
* 欧洲债券（Euro bonds）它是指发行人在 外国证券市场上发行的、以市场所在国之 外的第三国货币为面值的债券。欧洲债券 一般使用可自由兑换的货币。如：欧洲美 元债券、欧洲日元债券、欧洲英镑债券等
9
按利率的变动情况
➢ 固定利率债券 ➢ 浮动利率债券 ➢ 累进利率债券
按募集方式
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
10
按市场所在地和债券面额货币分类
➢ 国内债券（domestic bond） ➢ 国际债券
* 外国债券 * 欧洲债券
11
* 外国债券（cross-border bond）—它是 指发行人在外国证券市场发行的，以市场 所在国货币为面值的债券。目前主要有美 国、瑞士、德国、日本四大外国债券市场。 » 扬基债券（Yankee bond） »1993年，中国国际信托投资公司首家在
这笔交易的全价为
净价
+
应计利
交易商的利润
➢买卖价差 ➢拥有证券的升值和空头证券的贬值 ➢拥有证券的利息和筹集证券资金的成本之差
24
国债行情表
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观察上面的数据，表明利率的一列显示 的是约定的利息率，就是说，上述的第 一种债券，它的到期日为2005年8月，约 定的收益率为每年6.5%，第二列中的字 母n表示这种债券是中期国库券，没有n 则表示该种债券是长期国库券，即2006 年和2009至2014年到期的长期国库券利 率分别为9又3/8和11又3/4。
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»龙债券——龙债券是以非日元的亚洲国 家或地区货币发行的外国债券。龙债券 是东亚经济迅速增长的产物，从1992年 起，龙债券得到了迅速发展。龙债券在 亚洲地区(香港或新加坡)挂牌上市，其 典型偿还期限为3～8年。
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* 欧洲债券（Euro bonds）它是指发行人在 外国证券市场上发行的、以市场所在国之 外的第三国货币为面值的债券。欧洲债券 一般使用可自由兑换的货币。如：欧洲美 元债券、欧洲日元债券、欧洲英镑债券等
9
按利率的变动情况
➢ 固定利率债券 ➢ 浮动利率债券 ➢ 累进利率债券
按募集方式
➢ 公募债券 ➢ 私募债券
10
按市场所在地和债券面额货币分类
➢ 国内债券（domestic bond） ➢ 国际债券
* 外国债券 * 欧洲债券
11
* 外国债券（cross-border bond）—它是 指发行人在外国证券市场发行的，以市场 所在国货币为面值的债券。目前主要有美 国、瑞士、德国、日本四大外国债券市场。 » 扬基债券（Yankee bond） »1993年，中国国际信托投资公司首家在
这笔交易的全价为
净价
+
应计利
债券发行法律实务PPT课件
可转换债券本质是一种期权。
10
债券种类
5、私募债券
定 义：向与发行者有特定关系的少数投资者募集的债券， 其发行和转让均有一定的局限性。 与公募债券的区别：信息披露程度低
发行人标准低 流动性差
11
第四节 债券的比较
监管机构
公司债
证监会 核准制
企业债
发改委 核准制
非金融企业 债务融资工具
银行间交易商协会 注册制
根据《公司法》、《上市公司章程》，董事会和股东 大会之间需间隔一定时间（A股至少15天，H股45天），因 此发行人需尽早召开董事会，作出发行公司债券的议案， 提交股东大会审议 。
若公司债券发行涉及担保事项，则需尽早与担保人签 署担保协议，令其出具担保函以及关于担保事项的有权机 构决议
37
第四章 企业债券
中小企业集合票据:（一次注册、一次发行）
26
四、增信措施
担保可扩大保险公司投资规模： 2012年7月保监会《保险资金投资债券暂行办法》规定: 保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担 保 非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品 种发行额的40%； 投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额， 不超过该期单品种发行额的20%。 保险机构投资债券，一般要求债项评级AA以上。
（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：
a、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司 所有者权益”的40%；
b、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司
所有者权益”的40%；
c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表
中“归属于母公司所有者权益”和“少数股东权益”合计额的
企业债券：（一次核准、一次发行）需在批准文件印发之日起 2个月内完成发行。 （3—20年）
10
债券种类
5、私募债券
定 义：向与发行者有特定关系的少数投资者募集的债券， 其发行和转让均有一定的局限性。 与公募债券的区别：信息披露程度低
发行人标准低 流动性差
11
第四节 债券的比较
监管机构
公司债
证监会 核准制
企业债
发改委 核准制
非金融企业 债务融资工具
银行间交易商协会 注册制
根据《公司法》、《上市公司章程》，董事会和股东 大会之间需间隔一定时间（A股至少15天，H股45天），因 此发行人需尽早召开董事会，作出发行公司债券的议案， 提交股东大会审议 。
若公司债券发行涉及担保事项，则需尽早与担保人签 署担保协议，令其出具担保函以及关于担保事项的有权机 构决议
37
第四章 企业债券
中小企业集合票据:（一次注册、一次发行）
26
四、增信措施
担保可扩大保险公司投资规模： 2012年7月保监会《保险资金投资债券暂行办法》规定: 保险公司投资同一期单品种金融企业（公司）债券和有担 保 非金融企业（公司）债券的份额，不超过该期单品 种发行额的40%； 投资同一期单品种无担保非金融企业（公司）债券的份额， 不超过该期单品种发行额的20%。 保险机构投资债券，一般要求债项评级AA以上。
（1）同一集团母子公司同时发债，应同时满足下列标准：
a、母公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司 所有者权益”的40%；
b、子公司累计发债余额不超过合并报表“归属于母公司
所有者权益”的40%；
c、母公司和子公司合计发债余额不超过母公司合并报表
中“归属于母公司所有者权益”和“少数股东权益”合计额的
企业债券：（一次核准、一次发行）需在批准文件印发之日起 2个月内完成发行。 （3—20年）
债券市场PPT课件
6、发行区域分 国内债券 外国债券－－以发行地所在国家货币为面值 欧洲货币债券－－－以欧洲货币为面值
.
30
如英国某以公司在瑞士国际金融市场发 行的以美元、日元、欧元等货币为面值 的债券，都属于欧洲债券
欧洲债券发行自由，无须得到有关国家 政府批准，发行量大，发行费用低，手 续简单，利息不缴纳税收
.
58
思考题
1、债券和股票有何区别？ 2、债券的偿还方式有哪些？ 3、影响债券价格的因素有哪些？ 4、债券信用评级的目的有哪些？
.
59
.
12
（4）计息方式 单利计算－－－按本金计算利息
复利计算－－－债券的利息也计算利息
贴现计息－－－债券发行时投资者以低
于面额的价格购买，扣除的部分为所得 利息，到期按面额偿还本金
.
13
附息债券－－－按照票面载明的利率和 方式支付利息，有固定利率和浮动利率 债券
累进利率债券－－－－利率逐年累进， 后期利率比前期利率高
.
49
债券的流通市场有什么作用，为什么需 要二级市场？
.
50
债券的流通市场 的作用： a 短期资金转化为长期资金
b 形成合理的债券价格，使买卖双方利益得 到保证
c 调节资金供求关系，引导资金流向
d 促进债券发行市场的健康发展
.
51
（一）债券流通市场的类型
1、证券交易所交易
2、场外交易市场（包括柜台交易。第三 市场，第四市场
目的
满足债务人追加资金的需求
主体
政府、金融机构和公司
收益
固定收益
期限
固定期限
风险
小
清偿顺序
在先
股票 所有权凭证，股东与公司 之间的所有权关系，股东 可获股息、红利，有公司经营决 策权新股认购权
第讲资本市场工具——公司债券PPT课件
1 (1
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P
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....
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Hale Waihona Puke M (1 i) mn
c
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M i
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m
m
m
m
m
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式中： P——债券价值
C——每个计息周期内支付利息
i——市场利率（必要报酬率，机会成本）
按照利息支付方式进定价： （1）贴现债券（国库券）定价
2020/1/12
8
（2）永续公债定价
永久公债每期支付相同的利息，而且支付是永久性的，不偿还本金。
CC C C
C
1 [1 1 ]
P
F* i m
(1 r )
F* i m
(1 r )2
...
F* i m
(1 r )n
...
2020/1/12
9
英国永久公债
英国政府在一战期间发行的政府债券， 票面利率为3 .5%,投资者目前大约持有 100英镑的永久公债在市场利率为７％的 情况下价格为：
P F *i 100*3.5% 50
r
7%
10
（3）平息债券定价
债券价值＝息票利息的现 值 ＋面值 的现值
1
n——年数
m ——每年的计息次数
M——债券面值
可转换债券的定价属于期权债券定价的范畴，我们这 里暂不讨论。
11
例.计算必要收益率为12%，票面利率9％，票面值为1000 的20年到期、每半年支付一次利息的某种债券价格。
债券的基本内容与分类讲义PPT课件( 41页)
第2节 债券
1. 债券的基本概念与特征 2. 债券的种类 3. 政府债券 4. 金融债券 5. 公司债券 6. 国际债券
一、债券的基本概念与特征
• 基本概念
– 债券是一种有价证券，它是政府、金融机构、 工商企业等各类经济主体直接向社会借债筹 措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定 利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权 债务凭证。
三、政府债券
• （一）性质
– 中央政府发行：国债 – 地方政府债券
• 两者统称为公债 • 弥补财政赤字、筹集资金、扩大公共开支 • 成为实施宏观经济政策、进行宏观调控的
工具
（二）特征
• 安全性高 • 流通性强 • 收益稳定 • 免税待遇
（三）国债的分类
• 按资金用途分：赤字国债、建设国债、战
争国债、特种国债
（二）公司债券的类型
• 3、保证公司债券——发行主体发行的，由
第三人担保还本付息的债券，担保人一般 是政府、银行及母公司等。
• 4、收益公司债券——与一般债券相似，有
固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股 票；但其利息只是在公司有盈利时才支付。 未付利息可累加，待公司收益增加后再补 发。
（二）公司债券的类型
– 本质：购买者与发行者之间是一种债权债务 关系。
基本特征
• 偿还性 • 流通性 • 安全性 • 收益性
债券的票面要素
• 债券的票面价值
– 币种 – 票面金额
• 债券的偿还期限 • 债券的票面利率
– 也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率， 通常以年利率和百分数表示。
– 若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发 行者的资信等级高、债券偿还期限短，则债券发行票 面利率可定得低一些 。
1. 债券的基本概念与特征 2. 债券的种类 3. 政府债券 4. 金融债券 5. 公司债券 6. 国际债券
一、债券的基本概念与特征
• 基本概念
– 债券是一种有价证券，它是政府、金融机构、 工商企业等各类经济主体直接向社会借债筹 措资金时，向投资者发行，并且承诺按约定 利率支付利息、按约定条件偿还本金的债权 债务凭证。
三、政府债券
• （一）性质
– 中央政府发行：国债 – 地方政府债券
• 两者统称为公债 • 弥补财政赤字、筹集资金、扩大公共开支 • 成为实施宏观经济政策、进行宏观调控的
工具
（二）特征
• 安全性高 • 流通性强 • 收益稳定 • 免税待遇
（三）国债的分类
• 按资金用途分：赤字国债、建设国债、战
争国债、特种国债
（二）公司债券的类型
• 3、保证公司债券——发行主体发行的，由
第三人担保还本付息的债券，担保人一般 是政府、银行及母公司等。
• 4、收益公司债券——与一般债券相似，有
固定到期日，清偿时债权排列顺序先于股 票；但其利息只是在公司有盈利时才支付。 未付利息可累加，待公司收益增加后再补 发。
（二）公司债券的类型
– 本质：购买者与发行者之间是一种债权债务 关系。
基本特征
• 偿还性 • 流通性 • 安全性 • 收益性
债券的票面要素
• 债券的票面价值
– 币种 – 票面金额
• 债券的偿还期限 • 债券的票面利率
– 也称名义利率，指债券利息与债券票面价值的比率， 通常以年利率和百分数表示。
– 若市场利率水平低、资本市场资金供应充裕、债券发 行者的资信等级高、债券偿还期限短，则债券发行票 面利率可定得低一些 。
公司债券与公司财务会计课件 (一)
公司债券与公司财务会计课件 (一)近几年来，财务市场上最为活跃的就是企业债券市场，债券发行市场规模逐年递增。
为加深对公司债券的理解以及债券的会计处理，许多高校的财务会计课时也特别设置了公司债券与公司财务会计课件，以下将从三个方面来进行阐述。
一、公司债券概述公司债券是指公司通过发行债券来筹集资金，债券是一种逐年到期的借款证券，在债券发行过程中，发行人与投资人之间的权利义务关系是以债券发行人与债券购买人间订立的合同来规范的。
二、公司债券会计处理1.债券发行前的会计处理：在债券发行前，预计将要发行的债券需要按照一定比例划分为长期债务和普通股股本，同时要计提募集费用。
2.债券的借款及利息支付会计处理：公司通过债券发行所得到的款项被视为一项长期借款，发行方需要先计提债券利息，并支付每个计息周期的债券利息，同时还需要将借款本金进行逐年还本。
3.债券提前兑付会计处理：当债券到期日尚未到来，但是债券资金已经得到了回收，就需要进行债券提前兑付处理。
在进行债券提前兑付处理时，需要计算债券提前兑付损失，并将该损失计入其当期财务报表中。
三、公司债券的风险控制公司债券的风险控制必不可少，风险控制分为两大方面，一是发行人内部的风险控制，二是债券投资人的风险控制。
1.内部风险控制方面应关注股权分散、管理透明度、资金运作、财务健康状况等因素。
2.债券投资人的风险可通过以下措施进行控制（1）尽量选择信誉良好且财务状况稳定的公司进行投资（2）特别关注公司财务报表中的债务水平及其偿还能力以及债券违约风险等情况。
（3）在购买债券时对债券价格仔细评估，衡量风险和预期收益并谨慎决策。
综上所述，公司债券市场呈现出日益活跃的趋势，对公司债券的会计处理和风险进行全面的掌握，是企业在金融市场上长期稳健发展的必备技能。
《债券投资的具体操作》PPT模板课件
股票中需求弹性小 的公共事业，医药等
行，债券是最佳选择 而在股票中金融股是较 好选择。
商品暴跌 股票暴跌
是较好的选择，能源股 对石油价格敏感，在滞涨
阶段前期表现较好。
配置重点：债券为王
配置重点：现金为王
通胀下降
3.2 债券投资实战策略
息差（杠杆）策略 收益率曲线策略 债券借贷做空策略
个券互换策略
TF套利 IRS套利 跨市场套利
纯债策略 套利策略
3.3 纯债策略——组合运用
▪ 组合管理的原因
——久期的限制 ——市场供给有限
——风险管理的要求：集中度、流动性、敏感性指 标、信用等级要求
▪ 具体配置结构：
子弹型（3年+5年）、哑铃型（1年+10年）
3.3 纯债策略——组合运用（案例）
▪ 子弹型配置（3年+5年） ▪ 哑铃型配置（1年+10年）
债券投资的具体操作
（Excellent handout training template）
1.1 债券市场业务分类
现券业务
债
券
市 场
资金业务
业
务
衍生业务
利率产品 信用产品 债券借贷 信用拆借
回购 远期交易 利率互换 国债期货
国债、政策性金融债、央票等 短ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ、中票、企业债、资产 支持证券等
质押式 买断式
2 13-11-30
数据来源:Wind资讯
2.1.3 资金面（续）
资金因素造成市场“股债齐涨” 的现象
道指从 6763.29 上涨至15224.69
美国10年国债收 益率从 3.91%下
行至1.78%
2.2 债券投资分析角度——微观层面
公司债券发行与交易管理办法系统学习解读授课PPT
为贯彻落实党中央、国务院关于机构改革的决策部署，稳妥有序做好企业债券过渡期后转常规相关 工作，近日，中国证监会发布实施《公司债券发行与交易管理办法》(以下简称《管理办法》)，以及《公 开发行证券的公司信息披露内容与格式准则第24号——公开发行公司债券申请文件》(以下简称《24号 准则》)。
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《管理办法》和《24号准则》向社会公开征求意见后，市场各方广泛关注，总体赞同修订的基本思 路和调整内容，并提出了一些具体修改建议。中国证监会经认真研究，吸收采纳了相关意见建议，并作 了修改完善。
在此输入文字六
学习解读2023年《公司债券发行与交易管理办法》
《
管
理
办
法
》
的
修
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文学习
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企业债券融资操作实务
但2012年1月份的CPI超预期上涨，表明未来通货膨胀的成本推进 压力犹存。货币过快过多地放松，势必造成通货膨胀的死灰复燃。
我们认为货币政策由紧及宽，但仍难以大幅放开，企业融资环境 虽然有所好转，但前景仍然艰巨，企业的融资成本仍将保持在较 高水平。
天风证券固定收益部 TIANFENG Fixed Income Department
（左）2011年主体 分级别家数占比；
（右）2011年增信 方式按期数占比。
天风证券固定收益部 TIANFENG Fixed Income Department
6
1.4 企业债发行利率波动，产业类债券发行利率低于城投债
2011年企业债发行利差波动较大，受6月底城投债信用事件影响，AA及AA+级企业债下半年发 行利率明显上升，利差较上半年明显扩大；进入四季度，资金市场出现回暖迹象，12 月5 日央 行下调存款准备金率释放了近4000 亿元流动性，资金陆续回流至银行体系，同时年末银行信 贷规模较小，机构配置资金需求较为旺盛，银行间资金面由紧张逐步宽松，带动国债利率下行， 但投资者对信用市场的信心未恢复，AA及AA+级企业债发行利率继续走高，导致利差进一步 扩大。但进入2012年，随着投资者信心的逐步恢复和货币政策的由Biblioteka 及宽，企业债的发行利率 呈现下降趋势。
2011年，主体评级为AA的企业债券的发行持续增加，全年共89家，发行规模合计 1146.30亿元，同比分别增长14.10%和14.30%；市场规模占比为33.02%，较上年提高 5.32 个百分点。主体评级为AA-的企业债券的发行明显增加，全年共63家，发行规模合计 600亿元，同比分别增长80.00%和66.99%；市场规模占比为17.28%，较上年提高7.35个 百分点。主体评级为AAA 的企业债券的发行规模有所下降，合计1509亿元，同比下降 14.65%；市场规模占比43.47%。
我们认为货币政策由紧及宽，但仍难以大幅放开，企业融资环境 虽然有所好转，但前景仍然艰巨，企业的融资成本仍将保持在较 高水平。
天风证券固定收益部 TIANFENG Fixed Income Department
（左）2011年主体 分级别家数占比；
（右）2011年增信 方式按期数占比。
天风证券固定收益部 TIANFENG Fixed Income Department
6
1.4 企业债发行利率波动，产业类债券发行利率低于城投债
2011年企业债发行利差波动较大，受6月底城投债信用事件影响，AA及AA+级企业债下半年发 行利率明显上升，利差较上半年明显扩大；进入四季度，资金市场出现回暖迹象，12 月5 日央 行下调存款准备金率释放了近4000 亿元流动性，资金陆续回流至银行体系，同时年末银行信 贷规模较小，机构配置资金需求较为旺盛，银行间资金面由紧张逐步宽松，带动国债利率下行， 但投资者对信用市场的信心未恢复，AA及AA+级企业债发行利率继续走高，导致利差进一步 扩大。但进入2012年，随着投资者信心的逐步恢复和货币政策的由Biblioteka 及宽，企业债的发行利率 呈现下降趋势。
2011年，主体评级为AA的企业债券的发行持续增加，全年共89家，发行规模合计 1146.30亿元，同比分别增长14.10%和14.30%；市场规模占比为33.02%，较上年提高 5.32 个百分点。主体评级为AA-的企业债券的发行明显增加，全年共63家，发行规模合计 600亿元，同比分别增长80.00%和66.99%；市场规模占比为17.28%，较上年提高7.35个 百分点。主体评级为AAA 的企业债券的发行规模有所下降，合计1509亿元，同比下降 14.65%；市场规模占比43.47%。
第三讲 债券PPT课件
以国债收款凭单的形式来作为债权证明，不可上市流通转让，从购买 之日起计息。在持有期内，持券人如遇特殊情况需要支取现金，可以 到购买网点提前兑取。提前兑取时，除偿还本金外，利息按实际持有 天数及相应的利率档次计算，经办机构按兑付本金的0.1%收取手续费。
凭证式国债面向城乡居民和社会各类投资者发行，以“中华人民共和 国凭证式国债收款凭证”记录债权的储蓄国债。凭证式国债其票面形 式类似银行定期存单，利率通常比同期银行存款利率略高，由于不能 上市流通，提前兑取时的价格（本金和利息）不随市场利率的变动而 变动，可以避免市场价格风险。
19
按债券形态
➢实物债券 ➢记帐式债券 ➢凭证式债券
20
实物债券
➢具有标准格式实物券面的债券。标准格式的券 面上一般有债券面额、利率、期限、发行人、还 本付息方式等要素，有时利率、期限等要素也可 通过公告向社会公布，而不在券面上注明。 ➢无记名国债就属于这种实物债券。无记名国债 从发行之日起开始计息，到期一次还本付息，不 记名、不挂失，可以上市流通。 是我国发行时间 最长的国债。（1981-2000）
第三讲 债券
1
债券的概念
• 债券是一种有价证券。 • 是社会各类经济主体为筹集资金而向债券
投资者出具的、承诺按一定利率定期支付 利息并到期偿还本金的债权债务凭证。
三要素：
1、资金的数额 2、借贷时间 3、借贷成本——利息
2
债券的概念
资金
债权人
投资者
债券
债务人 发行人
投资品
债权债务凭证
3
债券的要素
有利：一次发行，二次融资（现金汇入型）
不利：一直有偿还本息义务（相对于普通可转债）
附美式权证，使发行人面对行权期内缴纳认股款的不确定性，不
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规定三 对已发行的公司债券或者其他债务有违约或者迟延支付本息的事实，仍处于继续状态；
规定四 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
汇聚财智 共享成长 上市条件
上海证券交易所公司债券上市条件
达到上海证券交易所关于公司债券上市基本要求的，可在上交所固定收益证券综合电子平 台上市交易；
2009年11月2日 《深圳证券交易所公司债券上市规则（修订版）》发布 规范公司债券的上市流通
2009年11月2日 《深圳证券交易所公司债券上市规则（修订版）》发布 规范公司债券的上市流通
汇聚财智 共享成长
发行统计
自2007年以来，公司债券发行家数稳步上升，发行规模逐年递增。2009年发行家数达47家， 融资规模达734.9亿。2010年，公司债发行速度趋缓，发行规模略有下降。2011年，在紧缩性政策 下，公司债成为上市公司再融资热点，截止2011年5月份，发行家数达9家，融资规模达344亿。
融资特点
融资额度大 融资期限长 融资成本低 融资速度快 资金使用灵活
融资额上限可达净资产的40%； 债券期限一般为5年以上； 融资成本较股权融资低，利率较银行贷款低； 证监会全程监管，审批环节较少； 募集资金可用于调整债务结构、补充营运资金等，使用限制较少。
汇聚财智 共享成长
与银行贷款相比较
规定五 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
规定六
本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十， 金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
汇聚财智 共享成长 发行条件（续）
存在下列情形之一的，不得发行公司债券: 规定一 最近三十六月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为； 规定二 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。目前，公司债发行主体主要 限定为上市公司。
直接融资：
发行债券
发行人
中介机构
投资者
监管发行：
募集资金
公司债券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付由中国证监会负责监督管理；
中国证监会对公司债券发行实行核准制管理。
汇聚财智 共享成长
与股权融资相比较
融资方式
融资规模限制
融资期限
公司债券
净资产
中长期
股权融资
投资项目
无期限
融资成本
抵税效应
较低
可抵税
最高
不可抵税
控制权 不影响
稀释
汇聚财智 共享成长
发展历程
时间公司Βιβλιοθήκη 券大事记意义2007年8月14日
《公司债券发行试点办法》定稿并正式颁布
公司债券发行工作正式启动
2007年8月15日
公司债券及其操作实务
长江证券股份有限公司
汇聚财智 共享成长
目录
第一部分 公司债券简介 1 第二部分 公司债券发行政策
第三部分 公司债券发行实务 附 件 长江证券及其债券主承销业务
汇聚财智 共享成长
一、公司债券简介
融资方式 融资特点 发展历程
汇聚财智 共享成长
融资方式
公司债券：
汇聚财智 共享成长
上市条件
深圳证券交易所公司债券上市条件
达到深圳证券交易所关于公司债券上市基本要求的，可在深交所综合协议交易平台挂 牌交易； 同时达到下列条件的债券,可以在深交所综合协议交易平台或交易所集合竞价交易系统上 市交易。
条件一 债券须经资信评级机构评级，且债券信用评级达到AA级及以上；
各年人民币贷款利率 项目 一、短期贷款
六个月（含） 六个月至一年（含） 二、中长期贷款
一至三年（含） 三至五年（含）
五年以上
日期：2011-04-06 年利率 %
5.85 6.31
6.40 6.65 6.80
三、贴现
再贴现利率基础上，按不超过 同期贷款利率（含浮动）加点
名称 额度 期限 利率%
11西矿债
同时达到下列条件的债券,可以在上交所固定收益证券综合电子平台或交易所集合竞价交 易系统上市交易。
条件一 发行人的债项评级不低于AA；
条件二 债券上市前,发行人最近一期末的净资产不低于15亿元人民币；
条件三 债券上市前,发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；
条件四 本所规定的其他条件。
条件二 条件三
本次债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70%， 集合形式发行债券的，所有发行人加权平均资产负债率不高于70%；
发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，集合形式发行的， 所有发行人最近三个会计年度实现的加总年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；
《公司债券的信息披露内容及格式准则》颁布
规范公司债券的信息披露格式
2007年9月30日
中国人民银行公告（2007）第19号文
拓宽公司债券的流通范围
2007年9月24日
长江电力（600900）公司债券成功发行
第一单公司债券，标志着公司债
2007年10月12日 长江电力公司债（122000）在上海证券交易所竞价系统及 券正式进入我国资本市场 固定收益证券综合电子平台上市交易
20亿 5年 20亿 10年
5.00 5.30
评级
主体评级AA 债项评级AA+
目前5年期以上贷款利率已升至6.80%；
2011年我公司主承销的11西矿债5年期利率为5.00%， 10年期利率为5.30%，分别比目前银行贷款利息支出 节约165BP和150BP，每年节约的融资成本约6000万元。
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汇聚财智 共享成长 发行条件
发行公司债券，应当符合下列规定: 规定一 公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；
规定二 公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
规定三 经资信评级机构评级，债券信用级别良好；
规定四 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；
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二、公司债券发行政策
法律法规 发行条件 上市条件 政策导向
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法规法规
法律
《证券法》 《公司法》
法规
《公司债券发行试点办法》（中国证券监督管理委员会49号令） 《上海证券交易所公司债券上市规则》（2009年修订版） 《深圳证券交易所公司债券上市规则》（2009年修订版）
规定四 严重损害投资者合法权益和社会公共利益的其他情形。
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上海证券交易所公司债券上市条件
达到上海证券交易所关于公司债券上市基本要求的，可在上交所固定收益证券综合电子平 台上市交易；
2009年11月2日 《深圳证券交易所公司债券上市规则（修订版）》发布 规范公司债券的上市流通
2009年11月2日 《深圳证券交易所公司债券上市规则（修订版）》发布 规范公司债券的上市流通
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发行统计
自2007年以来，公司债券发行家数稳步上升，发行规模逐年递增。2009年发行家数达47家， 融资规模达734.9亿。2010年，公司债发行速度趋缓，发行规模略有下降。2011年，在紧缩性政策 下，公司债成为上市公司再融资热点，截止2011年5月份，发行家数达9家，融资规模达344亿。
融资特点
融资额度大 融资期限长 融资成本低 融资速度快 资金使用灵活
融资额上限可达净资产的40%； 债券期限一般为5年以上； 融资成本较股权融资低，利率较银行贷款低； 证监会全程监管，审批环节较少； 募集资金可用于调整债务结构、补充营运资金等，使用限制较少。
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与银行贷款相比较
规定五 最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券一年的利息；
规定六
本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的百分之四十， 金融类公司的累计公司债券余额按金融企业的有关规定计算。
汇聚财智 共享成长 发行条件（续）
存在下列情形之一的，不得发行公司债券: 规定一 最近三十六月内公司财务会计文件存在虚假记载，或公司存在其他重大违法行为； 规定二 本次发行申请文件存在虚假记载、误导性陈述或者重大遗漏；
公司债券是指公司依照法定程序发行、约定在一年以上期限内还本付息的有价证券。目前，公司债发行主体主要 限定为上市公司。
直接融资：
发行债券
发行人
中介机构
投资者
监管发行：
募集资金
公司债券的发行、交易、登记、托管、结算、兑付由中国证监会负责监督管理；
中国证监会对公司债券发行实行核准制管理。
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与股权融资相比较
融资方式
融资规模限制
融资期限
公司债券
净资产
中长期
股权融资
投资项目
无期限
融资成本
抵税效应
较低
可抵税
最高
不可抵税
控制权 不影响
稀释
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发展历程
时间公司Βιβλιοθήκη 券大事记意义2007年8月14日
《公司债券发行试点办法》定稿并正式颁布
公司债券发行工作正式启动
2007年8月15日
公司债券及其操作实务
长江证券股份有限公司
汇聚财智 共享成长
目录
第一部分 公司债券简介 1 第二部分 公司债券发行政策
第三部分 公司债券发行实务 附 件 长江证券及其债券主承销业务
汇聚财智 共享成长
一、公司债券简介
融资方式 融资特点 发展历程
汇聚财智 共享成长
融资方式
公司债券：
汇聚财智 共享成长
上市条件
深圳证券交易所公司债券上市条件
达到深圳证券交易所关于公司债券上市基本要求的，可在深交所综合协议交易平台挂 牌交易； 同时达到下列条件的债券,可以在深交所综合协议交易平台或交易所集合竞价交易系统上 市交易。
条件一 债券须经资信评级机构评级，且债券信用评级达到AA级及以上；
各年人民币贷款利率 项目 一、短期贷款
六个月（含） 六个月至一年（含） 二、中长期贷款
一至三年（含） 三至五年（含）
五年以上
日期：2011-04-06 年利率 %
5.85 6.31
6.40 6.65 6.80
三、贴现
再贴现利率基础上，按不超过 同期贷款利率（含浮动）加点
名称 额度 期限 利率%
11西矿债
同时达到下列条件的债券,可以在上交所固定收益证券综合电子平台或交易所集合竞价交 易系统上市交易。
条件一 发行人的债项评级不低于AA；
条件二 债券上市前,发行人最近一期末的净资产不低于15亿元人民币；
条件三 债券上市前,发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；
条件四 本所规定的其他条件。
条件二 条件三
本次债券发行前，发行人最近一期末的资产负债率不高于70%， 集合形式发行债券的，所有发行人加权平均资产负债率不高于70%；
发行人最近三个会计年度实现的年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍，集合形式发行的， 所有发行人最近三个会计年度实现的加总年均可分配利润不少于债券一年利息的1.5倍；
《公司债券的信息披露内容及格式准则》颁布
规范公司债券的信息披露格式
2007年9月30日
中国人民银行公告（2007）第19号文
拓宽公司债券的流通范围
2007年9月24日
长江电力（600900）公司债券成功发行
第一单公司债券，标志着公司债
2007年10月12日 长江电力公司债（122000）在上海证券交易所竞价系统及 券正式进入我国资本市场 固定收益证券综合电子平台上市交易
20亿 5年 20亿 10年
5.00 5.30
评级
主体评级AA 债项评级AA+
目前5年期以上贷款利率已升至6.80%；
2011年我公司主承销的11西矿债5年期利率为5.00%， 10年期利率为5.30%，分别比目前银行贷款利息支出 节约165BP和150BP，每年节约的融资成本约6000万元。
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发行公司债券，应当符合下列规定: 规定一 公司的生产经营符合法律、行政法规和公司章程的规定，符合国家产业政策；
规定二 公司内部控制制度健全，内部控制制度的完整性、合理性、有效性不存在重大缺陷；
规定三 经资信评级机构评级，债券信用级别良好；
规定四 公司最近一期末经审计的净资产额应符合法律、行政法规和中国证监会的有关规定；
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二、公司债券发行政策
法律法规 发行条件 上市条件 政策导向
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法律
《证券法》 《公司法》
法规
《公司债券发行试点办法》（中国证券监督管理委员会49号令） 《上海证券交易所公司债券上市规则》（2009年修订版） 《深圳证券交易所公司债券上市规则》（2009年修订版）