03证券投资学第三章证券市场
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在规定的时间内无限量发售专项定额存单，每张存单面额 为500元，存期一年，不得提前支取，年利10.98％，每张中签 存单可以认购500股,每股面值一元,发行价7.38元,另加收0.60 元手续费。
这次新股发行从1993年10月12日开始到10月20日圆满结束 ，预售专项存单526598张，存单中签率为18.98％。成功地实 现了股wenku.baidu.com发行的目标，同“青啤”的发行形成了鲜明的对照。
（二）股票的发行方式
➢设立发行与增资方式（有偿、无偿、搭配增资发行） ➢溢价发行/平价发行/折价发行 ➢私募发行与公募发行 ➢直接发行与间接发行：
间接发行分为包销（全额/余额）和代销
（三）中国证券市场发展过程中所采用的股票发行方式
1、认购证方式 ➢ 步骤：
承销商公开发售股票认购证 投资者申请并购买认购证 承销商对认购证进行公开抽签 确认中签号并按照规定程序公告 ➢ 背景：1992年开始采用限量发售认购证方式，由于 供不应求，易发生抢购风潮和内部舞弊。1993年开 始采用无限量发售认购证方式。 ➢ 发行环节多，工作量大，认购成本过高，浪费严重， 发行时间较长，现已不采用。
无限量认购证发行案例——青岛啤酒
1993年青岛啤酒发行时，率先推出无限量发售认购证的方 法，每张认购证价格为2元，吸引了大量投资者购买，而中签 率只有万分之六左右。
《中国证券报》1993年10月27日第6版《新股发行方式耗 资 巨 大 》 ： “ 在 1993 年 短 短 几 个 月 内 ， 全 国 股 民 共 投 入 22.3298亿元资金购买认购申请表。这比1993年1-6月上海74家 上市公司实现的利润——18.01亿元还要多。”
三、证券市场的功能
➢筹资功能：2011年我国境内证券市场筹资达6780.47亿元 ➢投资功能：2011年我国开设的有效证券账户总数1.4亿户 ➢优化资源配置功能 ➢资本定价功能 ➢宏观调控功能
四、证券市场的类型
➢按证券进入市场的先后顺序： 证券发行市场/证券交易市场
➢按交易对象：股票市场/债券市场/基金市场 ➢按有无固定交易场所：有形市场/无形市场 ➢按交割方式：现货市场/期货市场 ➢按成交与定价的方式：公开市场/议价市场 ➢按地域划分：国内证券市场/国外证券市场
股市不倒翁“杨百万”—杨怀定：原上海铁合金 厂职工，在1988年从事被市场忽略的国库券买卖 嫌取其人生第一桶金而成名。随后成为上海滩第 一批证券投资大户，成为股票市场上炽手可热风 云人物。当时与其同时代的那批大户们现在只剩 下杨百万一人还活跌于证券市场。
十年的时间从1400元做到1个亿的传奇人物—老陶：1988 年，以1400元起家开始倒卖国库券，三年时间资产增值 到4万；后进入股票市场，起步阶段一个重要的转折点是 在充分研究后，满仓买入国债期货，当天开仓、平仓， 资金翻番。10年内，资金平均每年增长2.56倍，总数增 长450倍。
上网发行方式产生的背景
➢由于前述发行方式存在资源巨大浪费及中小散户难参与等问 题，为了更加公正地发行新股，管理层开始试点上网竞价发行 ，1995年1月12日青海三普发行，底价3.98元，投资者参与热情 极高，竞价结果达到9元以上，而该股上市后开盘价仅有8.50元 ，参与申购的投资者全部被套。 ➢之后，厦华电子与哈岁宝竞价发行效果仍然不佳，管理层停 止该方式，上网定价发行开始推出，由于发行成本极低，对中 小投资者不存在不公正待遇，该方式成了新股发行的主流。 ➢首家采用上网定价方式发行的公司是渤海化工，发行方式采 用时间优先发行，由于其业绩一般，流通盘较大，投资者参与 热情不高，发行价格仅为2.5元，该股上市后的大幅炒作让人们 意识到新股的价值，其后发行的东方电机出现了投资者疯抢的 局面，早期申报的投资者每人买到100股新股。->抽签发行->按 账户抽签发行
该方式维护了发行过程的公平性，但也存在许多弊端。创 造了一批携带现金、支票游走于全国各地的打新股大军，发行 新股成为一场牵动地方政府、银行、治安部门等社会各层面的 大规模“群众运动” 。另一方面，大量印制认购证提高了投 资人认购新股的成本，而发行人并不能筹得更多的资金。
2、储蓄存单抽签发行
➢过程 1.承销商通过指定银行无限量地向社会投资者发售专项定期
深圳“8.10”事件
1992年8月,深圳市有关部门 计划采用认购抽签表的方式向社 会公众发行面值5亿元人民币的 新股票.由于股票严重供不应求, 全国大量的投资者拥向深圳抢购 抽签表.8月9日抽签表开始发行, 有的发售点开门营业仅3个小时 就宣布抽签表卖光,很多股民都 没有买到抽签表.10日傍晚,部分 排了两天两夜队却买不到表的股 民开始聚集并游行,是为8.10事 件.这次事件首次反映了“内幕 交易”的黑暗,并表明股市对社 会稳定的重要,此后直接引发了 证监会的成立。
第二节 证券发行市场
一、证券发行市场的特点
➢能够集中实现直接融资 ➢交易空间的无形化 ➢所销售的证券具有不可逆转性
二、证券发行市场的构成要素
证券发行人
证 券
专
委托
证券认购人
业
服
务
证券承销商
新证券
机 构
三、股票发行市场
（一）股票发行市场的作用 ➢为资金需求者提供筹措资金的空间 ➢为资金供应者提供投资的场所和获利的机会 ➢形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置优化 ➢调节货币供应量 ➢支撑股票交易市场的正常运行
注：不得提前支取，因而出现折价转让存单的现象
3、全额预缴、比例配售方式
➢两种方式：“余款即退”和“余款转存” ➢程序
1.投资者在规定的时间内到指定代理网点，凭本人身份证， 股东代码卡，按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。
2.主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比 例在投资者之间进行分配，并将投资者实际购股数量自动分配 到投资者股票帐户上。
定额存单，每张存单附一张抽签表。 2.承销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存
单可认购股份数量确定中签率，并公开摇号抽签。 3.中签者按规定要求办理缴款手续。
➢虽然有减少额外费用，降低投资人投资风险的作用，但是在 实践中却伴随着巨大的存贷资金流动和存贷资金负担，其发行 效果并不理想。
储蓄存单抽签发行案例——青岛海尔
3.未购股数多余款项立即退还投资者或转为投资者的存款。 ➢ 仍然是公司当地发行
4、上网定价、竞价发行 ➢上网发行是指主承销商利用证券交易所的交易系统 ，由主承销商作为唯一“卖方”，投资者在指定的时 间内，按现行委托买入股票方式进行股票申购的股票 发行方式。
填写新股代码
填写委托价格
填写申购数量 单击“下单”
这次新股发行从1993年10月12日开始到10月20日圆满结束 ，预售专项存单526598张，存单中签率为18.98％。成功地实 现了股wenku.baidu.com发行的目标，同“青啤”的发行形成了鲜明的对照。
（二）股票的发行方式
➢设立发行与增资方式（有偿、无偿、搭配增资发行） ➢溢价发行/平价发行/折价发行 ➢私募发行与公募发行 ➢直接发行与间接发行：
间接发行分为包销（全额/余额）和代销
（三）中国证券市场发展过程中所采用的股票发行方式
1、认购证方式 ➢ 步骤：
承销商公开发售股票认购证 投资者申请并购买认购证 承销商对认购证进行公开抽签 确认中签号并按照规定程序公告 ➢ 背景：1992年开始采用限量发售认购证方式，由于 供不应求，易发生抢购风潮和内部舞弊。1993年开 始采用无限量发售认购证方式。 ➢ 发行环节多，工作量大，认购成本过高，浪费严重， 发行时间较长，现已不采用。
无限量认购证发行案例——青岛啤酒
1993年青岛啤酒发行时，率先推出无限量发售认购证的方 法，每张认购证价格为2元，吸引了大量投资者购买，而中签 率只有万分之六左右。
《中国证券报》1993年10月27日第6版《新股发行方式耗 资 巨 大 》 ： “ 在 1993 年 短 短 几 个 月 内 ， 全 国 股 民 共 投 入 22.3298亿元资金购买认购申请表。这比1993年1-6月上海74家 上市公司实现的利润——18.01亿元还要多。”
三、证券市场的功能
➢筹资功能：2011年我国境内证券市场筹资达6780.47亿元 ➢投资功能：2011年我国开设的有效证券账户总数1.4亿户 ➢优化资源配置功能 ➢资本定价功能 ➢宏观调控功能
四、证券市场的类型
➢按证券进入市场的先后顺序： 证券发行市场/证券交易市场
➢按交易对象：股票市场/债券市场/基金市场 ➢按有无固定交易场所：有形市场/无形市场 ➢按交割方式：现货市场/期货市场 ➢按成交与定价的方式：公开市场/议价市场 ➢按地域划分：国内证券市场/国外证券市场
股市不倒翁“杨百万”—杨怀定：原上海铁合金 厂职工，在1988年从事被市场忽略的国库券买卖 嫌取其人生第一桶金而成名。随后成为上海滩第 一批证券投资大户，成为股票市场上炽手可热风 云人物。当时与其同时代的那批大户们现在只剩 下杨百万一人还活跌于证券市场。
十年的时间从1400元做到1个亿的传奇人物—老陶：1988 年，以1400元起家开始倒卖国库券，三年时间资产增值 到4万；后进入股票市场，起步阶段一个重要的转折点是 在充分研究后，满仓买入国债期货，当天开仓、平仓， 资金翻番。10年内，资金平均每年增长2.56倍，总数增 长450倍。
上网发行方式产生的背景
➢由于前述发行方式存在资源巨大浪费及中小散户难参与等问 题，为了更加公正地发行新股，管理层开始试点上网竞价发行 ，1995年1月12日青海三普发行，底价3.98元，投资者参与热情 极高，竞价结果达到9元以上，而该股上市后开盘价仅有8.50元 ，参与申购的投资者全部被套。 ➢之后，厦华电子与哈岁宝竞价发行效果仍然不佳，管理层停 止该方式，上网定价发行开始推出，由于发行成本极低，对中 小投资者不存在不公正待遇，该方式成了新股发行的主流。 ➢首家采用上网定价方式发行的公司是渤海化工，发行方式采 用时间优先发行，由于其业绩一般，流通盘较大，投资者参与 热情不高，发行价格仅为2.5元，该股上市后的大幅炒作让人们 意识到新股的价值，其后发行的东方电机出现了投资者疯抢的 局面，早期申报的投资者每人买到100股新股。->抽签发行->按 账户抽签发行
该方式维护了发行过程的公平性，但也存在许多弊端。创 造了一批携带现金、支票游走于全国各地的打新股大军，发行 新股成为一场牵动地方政府、银行、治安部门等社会各层面的 大规模“群众运动” 。另一方面，大量印制认购证提高了投 资人认购新股的成本，而发行人并不能筹得更多的资金。
2、储蓄存单抽签发行
➢过程 1.承销商通过指定银行无限量地向社会投资者发售专项定期
深圳“8.10”事件
1992年8月,深圳市有关部门 计划采用认购抽签表的方式向社 会公众发行面值5亿元人民币的 新股票.由于股票严重供不应求, 全国大量的投资者拥向深圳抢购 抽签表.8月9日抽签表开始发行, 有的发售点开门营业仅3个小时 就宣布抽签表卖光,很多股民都 没有买到抽签表.10日傍晚,部分 排了两天两夜队却买不到表的股 民开始聚集并游行,是为8.10事 件.这次事件首次反映了“内幕 交易”的黑暗,并表明股市对社 会稳定的重要,此后直接引发了 证监会的成立。
第二节 证券发行市场
一、证券发行市场的特点
➢能够集中实现直接融资 ➢交易空间的无形化 ➢所销售的证券具有不可逆转性
二、证券发行市场的构成要素
证券发行人
证 券
专
委托
证券认购人
业
服
务
证券承销商
新证券
机 构
三、股票发行市场
（一）股票发行市场的作用 ➢为资金需求者提供筹措资金的空间 ➢为资金供应者提供投资的场所和获利的机会 ➢形成资金流动的收益导向机制，促进资源配置优化 ➢调节货币供应量 ➢支撑股票交易市场的正常运行
注：不得提前支取，因而出现折价转让存单的现象
3、全额预缴、比例配售方式
➢两种方式：“余款即退”和“余款转存” ➢程序
1.投资者在规定的时间内到指定代理网点，凭本人身份证， 股东代码卡，按发行价格和投资者标购数量缴足所需款项。
2.主承销商汇总申购总量，按发行数量与有效申购总量的比 例在投资者之间进行分配，并将投资者实际购股数量自动分配 到投资者股票帐户上。
定额存单，每张存单附一张抽签表。 2.承销商根据存单的发售数量、批准发行股票数量及每张存
单可认购股份数量确定中签率，并公开摇号抽签。 3.中签者按规定要求办理缴款手续。
➢虽然有减少额外费用，降低投资人投资风险的作用，但是在 实践中却伴随着巨大的存贷资金流动和存贷资金负担，其发行 效果并不理想。
储蓄存单抽签发行案例——青岛海尔
3.未购股数多余款项立即退还投资者或转为投资者的存款。 ➢ 仍然是公司当地发行
4、上网定价、竞价发行 ➢上网发行是指主承销商利用证券交易所的交易系统 ，由主承销商作为唯一“卖方”，投资者在指定的时 间内，按现行委托买入股票方式进行股票申购的股票 发行方式。
填写新股代码
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