美特斯邦威财务报表分析

上海美特斯邦威服饰股份有限公司

财务报告分析

股票代码：002269

2011级财务管理专业1班

姓名：龙程程

学号：41115034

2013年12月

内容摘要：中金公司2012年2月29日发布研报称，美特斯邦威公司存货周转率逐季度改善，但是存货绝对金额仍然较高，2012年仍面临清理库存压力。不仅是美邦公司，整个纺织服装行业都遭遇着同样的问题，如何解决存货高企，是企业在当前以及未来很长一段时间需要解决的难题。

关键词：美特斯邦威存货供应链

目录

一、分析目的 (3)

二、分析内容：

（一）行业背景 (3)

（二）公司简介 (3)

（三）库存状况 (4)

（四）问题分析 (6)

（五）提出建议 (9)

三、参考文献 (11)

一、分析目的：

在服装行业里面，由于其独特的供应链的特点，其产品具有流行性，季节性等特殊性，大部分服装企业都以快速时尚模式的领导品牌Zara为模仿对象，即在快速供应链下保持低库存这一盈利模式，美特斯邦威公司正是其中最典型的代表。然而现实处境是，它们通常都弱于品牌和设计，长于生产和本土渠道的开发，如果库存控制不合理必将导致企业经营危机。本文希望通过分析美特斯邦威公司在库存管理中存在的问题进而提出解决措施，希望能对于中国服装行业库存问题提出自己的一些看法。

二、分析内容

（一）行业背景：

2000年以来，全国服装行业经历了十年的井喷式发展。尤其以体育类服装公司异常崛起，就如中国服装行业占很大的份额，如李宁，安踏，鸿星尔克，361等等。但从2011年以来，服装行业前景不容乐观李宁，美邦作为服装行业中的大型企业，都遭遇了非常严峻的库存危机和渠道危机，其他服装企业也会相继遭遇因内部管理水平跟不上业务发展水平而产生的各种危机情况。

除了受到经济增长放缓，出口下滑的影响，服装行业还受到国际大牌企业的影响。中金公司分析称国际品牌是国内品牌定位和定价的天花板，尤其在运动、青少年休闲(快时尚)、奢侈品领域占据优势，国产品牌面临大的竞争压力。这一点在上市公司的报表上也开始呈现出来，国际牌子H&M，ZARA等的进驻对美特斯邦威、森马等休闲品牌的冲击不小。

（二）公司简介：

“美特斯·邦威”是美特斯邦威集团自主创立的本土休闲服品牌。美特斯邦威集团公司于1995年创建于中国浙江省温州市，主要研发、生产、销售美特斯·邦威品牌休闲系列服饰。“美特斯·邦威”代表为消费者提供个性时尚的产品，立志成为中国休闲服市场的领导品牌，扬国邦之威、故邦之威。品牌名称凝聚了集团创始人周成建先生永不忘却的民族品牌情节和对于服饰文化的情有独

钟。公司主要采取直营与加盟同时发展的方案，在社会各界及广大消费者的关心与支持下，美特斯邦威集团迅速发展壮大，至2006年实现全系统零售额突破40亿元，创造了业界发展的奇迹。全国设有专卖店1800家，拥有美特斯邦威上海、温州、北京、杭州、重庆、成都、广州、沈阳、西安、福州、哈尔滨、宁波、南昌、中山17家分公司，成为中国休闲服饰行业的龙头企业。

（三）美邦公司在近几年的库存状况：

这是按照报告期罗列的美邦公司的存货数量，我们可以看到从2009年到2013年第三季度，美邦公司的存货变动幅度十分巨大，最高点在2011年第一季度达到了31.6亿元，最低的时候是在2010年的第一季度，是7亿元，很明显的是这短短一年时间里面，存货数量节节攀升，总共增加了14亿元的存货，与此同时我们也把公司净资产罗列出来，可以看到在2011年第三季度其净资产几乎就等于存货的总额，而从2011年第一季度到2012年第二季度，公司存货直线下降，锐减了16亿的库存达到了15亿元，对于服装行业不太景气的现状，这样的表现不免让我们深入探究一下美邦公司存货的问题。

2012年年报披露，报告期内公司直营渠道收入同比增长8%，毛利率下降3.67个百分点，主要是产品销售结构变化所致。对库存商品的清理使得存货规模下降，但也对毛利率形成一定压力。此外，销售费用较去年增长20%，主要是由于本年度店铺人员薪资及店铺租金较去年增长所致，我们也可以看到由于消化

库存，各个费用同比都有一定的增长，对企业的现金流状况也是很大的考验。打折促销可以尽快去库存，但意味着低毛利率，也影响品牌本身的发展。

（四）美邦高库存背后存在的问题分析：

美特斯邦威在十几年的发展历程中,规模扩张了数百倍,其中虚拟经营的模式功不可没:把产品交给了劳动力价格、成本更具优势的服装企业制造,把产品销售交给了加盟的各地经销商,自己则将全部精力用于设计产品和开拓市场。

2012年10月份，美邦因媒体报道库存问题而停牌之后刊登公告，就媒体对其加盟商压货、存货消化、账务处理方法、人员离职等方面问题作出澄清。

针对报道中质疑的向加盟商压货的情况，美邦服饰澄清说：每一个季度的订货预算都是根据客观的市场容量、加盟商的发展计划及市场情况的预估由公司和加盟商共同商议指定的。在实际执行时，加盟商根据自身实际情况预定货品。

针对预先配发和账务处理方法，美邦服饰回应称，服装行业的零售季和配发季不匹配，所以根据加盟商期货预订合同进行产品预配是行业的基本运营模式，关于外界对美邦服饰如何在2012年上半年消化8亿库存的质疑，美邦服饰在公告中澄清道，2012年公司上半年直营终端零售体系保持了22%的增长，为了控制存货规模，新品采购同比下降29%，对于8亿库存的减少，其中老品销售带来库存减少为10亿元，新品仅增加两亿元（新品生产入库16亿元，销售出库14亿元）

对于美邦服饰向爱裳邦购销售货品总额7-8亿元货品的说法，其指完全不实。美邦服饰上半年对关联方的交易销售总额为3.9亿元，对应存货减少2亿元，对公司存货规模影响不大。

不过，这份澄清公告也有“澄而不清”的嫌疑，对关键问题避重就轻。具体的配货方式、加盟商的订货情况都没有做出详细的说明。公司的订货模式包括订货会模式和现货模式。在订货会模式下，加盟商通过参加订货会并签订远期预定协议的方式订货，每年平均远期订货量约占全年销售额的70%左右。并且，除出现次品、残次品的情况外，一般不允许退货。这意味着：大量产品不会成为公司的库存。即使有卖不出去的服装，也是经销商的库存。在美邦服饰2012年第三