山东大学财政学课件D培训资料

1998
3 310.93
3 228.77 82.16
1999
3 715.பைடு நூலகம்3
3 702.13
12.9
2000
4 180.10
4 153.59 23.1 3.41
2001
4604
4483.53 120.47
注： 从1999年开始国内其他债务项目为债务收入大于支出
2020/9/30 部分增列的偿债基金。
10798.18 -922.23 2245.79 13187.67 -1743.59 1792.33
3228.77 3702.13
13380.1 16371
15879.4 18844
-2499.30 -2473
1552.21 1923.42
4153.59 4483.53
18914
22012
-3098
国债的涵义
社会债务
私债（私人和企业举借的债务）
公债（政府举债）
中央债（国债） 地方债
• 政府债务（公债）是政府凭借其信誉，按照有偿原 则，以债务人身份筹集财政资金的一种信用方式。
• 国债是整个社会债务的重要组成部分，具体是指中 央政府在国内外发行债券或向外国政府和银行借款 所形成的国家债务。
• 我国地方政府无权以自身名义发行债务，故人们常 将公债与国债等同起来。
• 国债的利率
– 金融市场利率水平; – 银行利率水平 – 政府信用状况; – 社会资金供给量
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国债市场
• 国债发行市场
– 政府与证券承销机构之间的交易
• 国债流通市场
– 国债持有者与政府或国债认购者之间的交易
• 国债市场的作用
– 有利于国债发行和偿还的顺畅有效 – 有利于发挥国债的筹资、投资、融资等功能 – 便于中央银行开展公开市场业务，调节社会资金运
• 同一性：
– 公债同财政政策的关系：弥补财政赤字。 – 同货币政策的关系：公开市场操作的对象。
财政部门执行 财政政策
公债管理
税收
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支出
弥补 赤字
中央银行执行
货币政策
公开市 贴现率 法定准
场业务
备金
国债的负担与限度
• 国债的负担 • 国债的规模和限度 • 国债规模的制约因素
– 认购人负担能力 – 政府偿债能力 – 国债使用方向、结构和效益
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国债的负担
• 国民经济的负担
– 关键看国债的使用方向和效益。
• 认购人（债权人）的负担
– 如强制发行、通货膨胀。
• 政府（债务人）的负担
– 还本付息的压力。
• 纳税人的负担和代际负担
– 马克思：国债是一种延期的税收。
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国债的债务规模和限度
• 债务规模包括三层意思；一是历年累积债务的 总规模；二是当年发行的国债总额；三是当年
分类
国家财政债 务还本付息
[亿元]
国内债务还 本付息
[亿元]
国外债务还 本付息
[亿元]
归还向央行 借款利息[
亿元]
债务收入大 于支出部分 增列偿债基
金 [亿元]
1992 438.57 342.42 80.26 15.89
--
1993 336.22 224.30 89.22 22.70
--
1994 499.36 364.96 107.17 27.23
2563
5679
20501
23699
-3198
2956
6404
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第六章 国债理论与管理
• 国债的功能与负担 • 国债制度与管理
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6.1 国债的功能与负担
• 国债的功能
– 弥补财政赤字 – 筹集建设资金 – 调节经济
• 国债的负担与限度
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功能1：弥补财政赤字
8651.14
财政支出B 收支差额C 还本付息D 国债发行E
(亿元)
(亿元)
(亿元)
(亿元)
6823.72 -581.5
7 84.06 1510.86
7937.55 -529.56 1266.29 1847.7 7
9233.56 -582.42 1820.4
2412.03
9875.95 11444.08
行
• 国债二级市场的进一步完善与发展
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国内债务 3.02 0.01
8.36 6.19 6.07 6.84 7.98
国外借款 国内其他债务
5.49 9.78 9.62 8.84 16.57 1.17 0.15
2.68
35.31 43.01
年份
合计
国内其 国内债务 国外借款 他债务
1991
461.4
199.3
180.13 81.97
1992
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我国国债发行方式的演变
• 1981-1990：行政摊派为主 • 1991-1994：承购包销 • 1995至今：招标发行等多种方式
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国债的偿还
• 分期逐步偿还法; • 抽签轮次偿还法; • 到期一次偿还法; • 市场购销偿还法; • 以新替旧偿还法.
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669.68
395.64 208.91 65.13
1993
739.22
314.78
357.9 66.54
1994
1 175.25
1 028.57 146.68
1995
1 549.76
1 510.86 38.9
1996
1 967.28
1 847.77 119.51
1997
2 476.82
2 412.03 64.79
2000 1579.82 1552.21 27.61
--
3.41
2001 2007.73 1923.42 84.31
--
--
2002 2020/9/30
2563
年份
1995 1996 1997 1998 1999 2000 2001 2002 2003
1995年至2003年国债发行规模
财政收入A (亿元) 6242.20 7407.99
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国债的发行与偿还
• 国债的发行 • 国债的还本付息
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国债的发行方式
• 固定收益出售方式（sale on fixed-yield basis）
– 辛迪加财团包销； – 中央银行包销。
• 公募拍卖方式（auction technique） • 连续经销方式。(sale by tap technique) • 直接推销方式。(private placement technique) • 综合方式。(combination of selling technique)
• 通过发行国债弥补财政赤字，是国债产生的 主要动因，也是现代国家的普遍作法。
• 以发行国债的方式弥补财政赤字，一般不会 影响经济发展，可能产生的副作用也较小。
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功能2：筹集建设资金
• 筹集建设资金功能与弥补赤字功能，有时能 截然分开，如日本发行的公债明确分为建设 公债和赤字公债，我国从1987年开始发行 重点建设债券和重点企业建设债券。
--
1995 882.96 784.06 71.69 27.21
--
1996 1355.03 1266.29 60.76 27.98
--
1997 1918.37 1820.40 70.76 27.21
--
1998 2352.92 2245.79 76.60 30.53
--
1999 1910.53 1792.33 90.99 27.21 12.90
３８．４
２４１０
４４．６
３２４７
５１．６
４２１８
５１．５
国家财政债务发行情况
年份 1950 1951 1952 1953 1954 1955 1956 1957 1958 1979 1980
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合计 3.02 8.18 9.78 9.62 17.2 22.76 7.24 6.99 7.98 35.31 43.01
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美国公众持有的联邦政府债务
财政年度
１９６５ １９７０ １９７５ １９８０ １９８５ １９９０ １９９３ １９９８
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（１９６５——１９９８年）
公众持有的债 公众持有的债务占ＧＤＰ的
务（10亿$）
百分比 （%）
２６１
３９．６
２８３
２９．４
３９５
２６．８
７０９
２７．８
１４９９
6.2 国债制度与管理
• 国债的种类与结构 • 国债的发行与偿还 • 国债发行价格与国债利率 • 国债市场
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国债的种类与结构
• 国债种类
– 国内公债和国外公债。 – 国家借款和发行债券。 – 短期、中期、长期国债。 – 中央公债和地方公债。 – 可转让国债和不可转让国债。
• 国债结构
国债偿还资金的来源
• 政府在国债到期、需要还本付息时，必须有 一定的资金来源，主要有： 1.预算直接拨款 2.预算盈余偿还 3.发行新债、偿还旧债 4.建立偿债基金
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国债发行价格与国债利率
• 国债的发行价格
– 平价发行.(at bar) – 折价发行.(at a discount) – 溢价发行.(at a premium)
到期需还本付息的债务总额。
• 衡量债务规模的三个指标：
– 国债负担率：当年国债发行额或国债余额占GDP 的比重。（反映经济承受能力）
– 债务依存度：当年国债发行数占中央财政支出的比 重。（反映财政对国债的依赖程度）
– 偿债率：当年还本付息额占当年中央财政支出的比
重。（反映政府还债能力）
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2020/9/30
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国债的结构
• 1. 期限结构
– 政府愿意发行更多的长期公债；而认购者更愿意购买中、短 期公债。
– 我国的现状是中间大，两头小，易形成还债高峰。
• 2. 持有者结构
– 国债的持有者以企业为主还是以个人为主取决于应债主体结 构。
• 3. 利率水平结构
– 在发达国家，公债利率具有多极化和弹性化特征，制约公债 利率的主要因素证券市场上各种证券的平均利率水平。一般 国债利率低于同期银行存款利率。
• 如果政府债务没有明确规定目的和用途，属 于一般发行，那么只能从不同社会制度和不 同财政类型上加以区分，从政府债务发行方 式（短期、长期）上加以区分。
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2020/9/30
功能3：调节经济运行
• 财政政策：增支减收，赤字预算，反衰退。 • 货币政策：公开市场业务。
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2020/9/30
公债管理与财政、货币政策的协调配合