第2章企业长期融资工具与方法解析

按抵押担保情况： ➢ 抵押债券 ➢ 信用债券 ➢ 资产担保债券
按利率情况： ➢ 浮动利率债券 ➢ 零息债券 ➢ 指数债券
按嵌入期权不同： ➢ 可赎回债券 ➢ 可转换债券 ➢ 偿债基金债券 ➢ 其他嵌入债券 ➢ 带认股权证债券
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债券评级
Mood’s
投
Aaa
资 Aa1 Aa2 Aa3
撤资。
形成财务负担。
3.出资人参与公司经营决策。
3.债权人不论资金多少，不能参与 公司经营管理。
4，股票收益不固定，与经营状况相 4.在企业有偿还能力的情况下，债
联系。
权收益固定。
5.破产时，股东只有剩余财产求偿 5.破产时，不论有无担保，都先于
权。
股东偿付。
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二、股 票
面值：公司注册资本和额定股价的商。面值不一定都是每股1元。 发行价：公司注册资本和额定股价的商。面值不一定都是每股1元。 账面价值和清算价值，扣除清算成本，账面价值大多高于清算价值。 额定发行普通股和已发行普通股，章程规定与实际发行存在差异，在中
国两都须一致。 股东权利，股东拥有投票权（选举董事、股东大会表决事项）和剩余索
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债券的基本要素
面值：到期日支付给债权人的金额，计息的基础。 票面利率：债券表明的利率。零息债券折价发行。 到期日：向债权人支付本金和利息的时刻。 发行价：溢价、折价、按面值三种。 限制性条款：债券有效期内股利发放率、优先债务/公司价值比率。
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债券种类
公司属于投资级企业； 过去一年中公司没有 债务违约行为以及未 触犯《证券交易法》； 公司发行在外的普通 股的市值总额超过 750万美元。
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企业不同阶段的股权投资
PIPE
Pre-IPO IPO 成长资本 创业投资 天使投资
并购基金
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VC/PE风险投资与股权投资
风险资本：专注于高风险高收益项目，在融资企业中享有集中的股权，在董事会 中有集中的席位，精心设计协议结构来监督公司，还会引入专门技术和行业关联 促进企业成长
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股权融资：私募与公募
公开发行
面向市场上大量非特 定的投资者公开发行 股票。需要投资银行 提供咨询、定价、认 购发行股票、将股票 销售给社会公众的服 务。
竞价出售：以投资银 行出价为依据，将公 司股票出售给出价最 高的投资银行。 议价出售：发行公司 与投资银行通过谈判 确定。
第二章 企业长期融资：工具与方法
一、 企业融资概述 二、股票 三、普通债券 四、可转换债券 五、融资租赁
六、项目融资
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一、融资概述
权益融资
留存 ●
收益 普通股
各种优先股
● 优先股
● 次级债
● 普通债
各种可转债
● 优先级 有担保债 银行信贷
债务融资
股 东 回 报
450 D
退出机制，预期在某个阶段上市，出售部分或全部股份；或被大公司收购
认证 其他利益方——有限合伙人、原材料供应商、后期融资提供者——仰仗风 和 险投资者对企业的监督； 声誉 IPO招股，风险投资者提高公司在投资者中的形象，获得更高的发行溢价。 资本
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三、债 券
权益融资
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私募发行
仅向少数特定的投资 者发行，不需要投资 银行的参与。 节约时间，省去准备 文件、资料的工作； 不需要支付承销商费 用。 发行面窄，仅限于少 数大机构；发行后股 票难转手；发行者的 经营管理易受干扰。
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上架发行
美国证券委准许，大 公司建立在合理融资 计划基础上的未来两 年内（最长两年）拟 发售的股票进行注册 登记。
在融资不同阶段（设定成长过程中的关键节点）跟进投资，有详细计划；
在任何阶段有单方面中止融资权利，停止提供资金不需要解释，还可能要
求回售条款，要求偿还全部或者部分已投入资本的权利；
协议 结构
关键的投资目标未达到，对经理人有降职或免职的权利，对主要员工有非 竞争性择业条款；
控制将来融资权利，参与新的融资有优先权；
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优先股种类
可转换优先股 ➢ 在规定时间按一定比例转换成普通股。
可赎回优先股 ➢ 公司按发行价加一定比例的补偿收益赎回优先股。
累积优先股和非累积优先股 ➢ 前者，股利支付累计增长直至被全额支付； ➢ 后者，公司盈利不足以支付股息时放弃。
非参加优先股和参加优先股 ➢ 前者，收益限制在一定额度之下； ➢ 后者，收益在一定额度基础上参与公司额外分红，有无限参与和 有限参与两种情形。
权益融资
留存 ●
收益 普通股
各种优先股
● 优先股
● 次级债
● 普通债
各种可转债
● 优先级 有担保债 银行信贷
债务融资
普通股（common stock） ➢ 是一种融资工具，其持有人是公司最终的所有者，具有投票权 和分享股利的权利，同时须承担相应的最终风险。
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普通股基本要素
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RE 公司收入，R
债 权 人 回 报
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RD 公司收入，R
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次 级 债 权 人 回 报
Βιβλιοθήκη Baidu450 D
Rd D+d 公司收入，R
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权益融资与负债融资区别
权益融资
负债融资
1.股票融资涉及所有权，反映财产 1.负债融资不涉及所有权。 关系。
2.股票融资资金产不须归还，不许 2.债务融资到期归还本息，对公司
留存 ●
收益 普通股
各种优先股
● 优先股
● 次级债
● 普通债
各种可转债
● 优先级 有担保债 银行信贷
债务融资
公司债券（bond） ➢ 是公司发行的到期日在10年或10年以上的长期债务凭证，有优 先求偿权、利息税前列支等特点。（到期日短于10年的为中期 债券（note））。
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取权（包括获取股利、剩余财产分配）
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优先股
权益融资
各种优先股
留存 ●
收益 普通股
● 优先股
● 次级债
● 普通债
各种可转债
● 优先级 有担保债 银行信贷
债务融资
优先股（preferred stock） ➢ 兼具普通股与债券的特点，相对于普通股，持有人按票面值的一 定百分比取得股息且先于普通股股东股息。