财务报表分析——案例保利地产2016年报分析
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34.25
非流动负债／负债合计(%) 28.32
•
保利地产资产负债率维持在一个较高的水平，长期偿债 风险较高，不过与同行业相比数值较低，在可承受范围内。 所有者权益比率逐年增加，财务风险有所控制。保利地产产 权比率数值逐年减少，企业长期偿债能力增强，债权人承担 风险在降低，显示企业财务状况有所好转。
二、保利地产财务指标分析
• （一）偿债能力分析和评价 • 1、短期偿债能力分析
报告期日期 流动比率 速动比率
•
16-12-31 15-12-31 14-12-31 1.73 0.53 1.73 0.43 1.87 0.45
从流动比率看，保利公司的短期偿债能力较弱， 呈下降的态势。从速动比率看，保利公司的速动比率 数值偏低，不过16年有所上升，状况有好转趋势。
•
保利地产反应盈利能力的四项指标在2016 年都有所下降，主要由于营业成本增加。导致 在营业收入增加的基础上，毛利率和净利率都 下降，这使得保利地产盈利能力较前两年有所 下降。
（四）资产负债表分析
报告期日期 流动资产合计(亿元) 流动负债合计(亿元) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 4351.22 3846.75 3508.58 191.58 848.59 971.4 149.07 975.8 808.72 2507.95 2218.33 1873.13
• 2、长期偿债能力分析
报告期 资产负债率(%) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 74.76 75.95 77.89
流动资产／总资产(%)
非流动资产／总资产(%)
92.98
7.02
95.26
4.74
95.92
4.08
流动wenku.baidu.com债／负债合计(%)
71.68
72.33
27.67
65.75
保利地产经营性现金流由负转正，且逐年增加，说明企业 经营状况逐年变好；投资性现金流处于净流出状态，但金额逐年 减少，可见企业仍处于业绩扩张时期，但是扩张趋势渐缓，这也 跟供给侧结构性改革有关；而筹资性现金流在14年后大幅减少， 由净流入转为净流出，说明企业的筹资达到了既定目标，利用经 营活动产生的现金流量或者投资活动产生的现金流量在债务到期 时进行偿还。 由此可见保利地产经营良好，偿还债务并继续投资，但需要 关注经营状况恶化或财务状况恶化的情况。
保利地产2016年报分析
一、保利地产简介
• 保利房地产集团股份有限公司 (上交所： 600048)，是中国保利集团旗下的大型房地 产国有企业。公司总部设在广东广州，经 营全国范围的房地产业务。2006年7月31日， 保利地产在上海证券交易所上市。 • 本文将对其2014—2016年的财务报表进行 纵向比较，同时与房地产行业进行横向比 较分析。
（七）、现金流量表分析
报告期日期 经营活动产生的现金流量净额(亿元) 投资活动产生的现金流量净额(亿元) 筹资活动产生的现金流量净额(亿元) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 340.54 -130.59 -113.29 177.85 -177.44 -103.67 198.91 -247.05 -316.88
三、投资建议
•
保利地产16年结算业绩相对平稳。公司16年全年实 现营业收入1547.52亿元，同比上升25.38%；归属于母 公司净利润124.2亿元，同比上升0.6%。基本每股收益 1.10元。公司拟每10股派发现金股利3.15元（含税）。 公司继续慷慨回报投资者， 股息率达 3%，将有力支撑 公司股价水平。 • 公司为我国龙头房企， 16 年销售大幅增长，创历 年新高。全年结算业绩相对平稳，来年可结算资源充裕。 期内公司积极补充土地储备，获取项目区域理想， 为未 来几年快速发展打下基础。 同时公司整体融资成本较低， 在同行中极具竞争优势。
（六）、利润表分析
报告期日期 16-12-31 15-12-31 14-12-31
销售收现率（%） 114.31
利润获现率（%） 147.27
115.83
78.26
102.55
-55.1
保利地产15年和16年销售收现率较高，表明企业不仅 已将当年的销售全部收现，而且还回笼了部分以往年度的欠 款，这两年收益质量较高。意味着企业的销售环境和内部管 理都处于非常良好的状况。 保利地产利润获现率逐年增加，16年更是达到1.47的比 例，说明企业自身经营活动产生的盈利所获取现金的能力不 断加强，利润质量更有保障。
•
•
目前看，大盘虽然有所反弹，主要还是一带一路 峰会求稳导致，而且大盘量能较低，继续反弹需要持 续的量能跟上。个人觉得，在目前监管趋紧的情况下 ，反弹的过程只能是走一步看一步，莫要过分乐观！
•
风险提示： 进入17年以来各地频 出的限购令对公司业绩会有影响。
•谢谢！
•
近期来看，保利地产最新股价9.28，目 前处于轻微反弹趋势。不过近10日所处房地 产开发行业走势总体向下，而近５日保利地 产资金总体也呈流出状态，这点提示风险。 好的方面是公司股价先后站上5日均线和10日 均线，这点会对股价略有支撑，接下来能否 站稳10日均线突破20日均线会影响进一步走 势。短线有可操作性。 长期来看，公司运营状况尚可，资金充 裕，业绩增长，估值水平较低，长期投资价 值较高，值得关注。
（二）营运能力分析和评价
报告期 存货周转天数(天) 应收账款周转天数(天) 存货周转率(次) 应收账款周转率(次) 流动资产周转率(次) 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 969.07 1,212.59 1,231.45 5.53 9.47 9.38 0.37 0.30 0.29 65.11 38.03 38.39 0.38 0.34 0.33 48.55 43.82 48.87 0.36 0.32 0.32
非流动资产合计(亿元) 328.75 非流动负债合计(亿元) 990.99 所有者权益合计(亿元) 1181.01
表中可以看出保利地产流动资产远多于非流动资产，流 动负债也高于长期资本，由此可得保利地产的财务结构是偏 向风险型的。短期流动性负债长期化使用，财务杠杆大，财 务风险大。资产和负债增幅都较大，所有者权益稳健增长。
（五）应收账款分析
报告期日期 应收账款(亿元) 16-12-31 16.11 15-12-31 31.42 1234.29 14-12-31 33.5 1090.56
营业收入(亿元) 1547.52
保利地产在营业收入逐年增加的情况下，应收账款却 在逐步减少，且16年减少幅度较大，说明应收账款占用公司 资金规模降低，从而使企业在这方面负担的财务费用有所减 少，而与同行业相比保利地产在这方面表现也是较好的。
保利地产应收账款周转速度很快，主要因为房地产行业 的整体特点是应收账款周转速度快，大量使用分期付款方式 和现金方式进行结算。存货周转速度较慢，这也是房地产行 业的特征导致。总资产周转率和流动资产周转率与同行业相 比做得非常好。
（三）盈利能力分析和评价
• 1、主营业务盈利能力分析和评价
报告期 16-12-31 15-12-31 销售毛利率(%) 29.00 33.20 销售净利率(%) 11.03 13.63 • 净资产收益率 (%) 15.53 18.63 总资产净利率(%) 3.92 4.37 14-12-31 32.03 13.05 21.65 4.19
非流动负债／负债合计(%) 28.32
•
保利地产资产负债率维持在一个较高的水平，长期偿债 风险较高，不过与同行业相比数值较低，在可承受范围内。 所有者权益比率逐年增加，财务风险有所控制。保利地产产 权比率数值逐年减少，企业长期偿债能力增强，债权人承担 风险在降低，显示企业财务状况有所好转。
二、保利地产财务指标分析
• （一）偿债能力分析和评价 • 1、短期偿债能力分析
报告期日期 流动比率 速动比率
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16-12-31 15-12-31 14-12-31 1.73 0.53 1.73 0.43 1.87 0.45
从流动比率看，保利公司的短期偿债能力较弱， 呈下降的态势。从速动比率看，保利公司的速动比率 数值偏低，不过16年有所上升，状况有好转趋势。
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保利地产反应盈利能力的四项指标在2016 年都有所下降，主要由于营业成本增加。导致 在营业收入增加的基础上，毛利率和净利率都 下降，这使得保利地产盈利能力较前两年有所 下降。
（四）资产负债表分析
报告期日期 流动资产合计(亿元) 流动负债合计(亿元) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 4351.22 3846.75 3508.58 191.58 848.59 971.4 149.07 975.8 808.72 2507.95 2218.33 1873.13
• 2、长期偿债能力分析
报告期 资产负债率(%) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 74.76 75.95 77.89
流动资产／总资产(%)
非流动资产／总资产(%)
92.98
7.02
95.26
4.74
95.92
4.08
流动wenku.baidu.com债／负债合计(%)
71.68
72.33
27.67
65.75
保利地产经营性现金流由负转正，且逐年增加，说明企业 经营状况逐年变好；投资性现金流处于净流出状态，但金额逐年 减少，可见企业仍处于业绩扩张时期，但是扩张趋势渐缓，这也 跟供给侧结构性改革有关；而筹资性现金流在14年后大幅减少， 由净流入转为净流出，说明企业的筹资达到了既定目标，利用经 营活动产生的现金流量或者投资活动产生的现金流量在债务到期 时进行偿还。 由此可见保利地产经营良好，偿还债务并继续投资，但需要 关注经营状况恶化或财务状况恶化的情况。
保利地产2016年报分析
一、保利地产简介
• 保利房地产集团股份有限公司 (上交所： 600048)，是中国保利集团旗下的大型房地 产国有企业。公司总部设在广东广州，经 营全国范围的房地产业务。2006年7月31日， 保利地产在上海证券交易所上市。 • 本文将对其2014—2016年的财务报表进行 纵向比较，同时与房地产行业进行横向比 较分析。
（七）、现金流量表分析
报告期日期 经营活动产生的现金流量净额(亿元) 投资活动产生的现金流量净额(亿元) 筹资活动产生的现金流量净额(亿元) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 340.54 -130.59 -113.29 177.85 -177.44 -103.67 198.91 -247.05 -316.88
三、投资建议
•
保利地产16年结算业绩相对平稳。公司16年全年实 现营业收入1547.52亿元，同比上升25.38%；归属于母 公司净利润124.2亿元，同比上升0.6%。基本每股收益 1.10元。公司拟每10股派发现金股利3.15元（含税）。 公司继续慷慨回报投资者， 股息率达 3%，将有力支撑 公司股价水平。 • 公司为我国龙头房企， 16 年销售大幅增长，创历 年新高。全年结算业绩相对平稳，来年可结算资源充裕。 期内公司积极补充土地储备，获取项目区域理想， 为未 来几年快速发展打下基础。 同时公司整体融资成本较低， 在同行中极具竞争优势。
（六）、利润表分析
报告期日期 16-12-31 15-12-31 14-12-31
销售收现率（%） 114.31
利润获现率（%） 147.27
115.83
78.26
102.55
-55.1
保利地产15年和16年销售收现率较高，表明企业不仅 已将当年的销售全部收现，而且还回笼了部分以往年度的欠 款，这两年收益质量较高。意味着企业的销售环境和内部管 理都处于非常良好的状况。 保利地产利润获现率逐年增加，16年更是达到1.47的比 例，说明企业自身经营活动产生的盈利所获取现金的能力不 断加强，利润质量更有保障。
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目前看，大盘虽然有所反弹，主要还是一带一路 峰会求稳导致，而且大盘量能较低，继续反弹需要持 续的量能跟上。个人觉得，在目前监管趋紧的情况下 ，反弹的过程只能是走一步看一步，莫要过分乐观！
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风险提示： 进入17年以来各地频 出的限购令对公司业绩会有影响。
•谢谢！
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近期来看，保利地产最新股价9.28，目 前处于轻微反弹趋势。不过近10日所处房地 产开发行业走势总体向下，而近５日保利地 产资金总体也呈流出状态，这点提示风险。 好的方面是公司股价先后站上5日均线和10日 均线，这点会对股价略有支撑，接下来能否 站稳10日均线突破20日均线会影响进一步走 势。短线有可操作性。 长期来看，公司运营状况尚可，资金充 裕，业绩增长，估值水平较低，长期投资价 值较高，值得关注。
（二）营运能力分析和评价
报告期 存货周转天数(天) 应收账款周转天数(天) 存货周转率(次) 应收账款周转率(次) 流动资产周转率(次) 固定资产周转率(次) 总资产周转率(次) 16-12-31 15-12-31 14-12-31 969.07 1,212.59 1,231.45 5.53 9.47 9.38 0.37 0.30 0.29 65.11 38.03 38.39 0.38 0.34 0.33 48.55 43.82 48.87 0.36 0.32 0.32
非流动资产合计(亿元) 328.75 非流动负债合计(亿元) 990.99 所有者权益合计(亿元) 1181.01
表中可以看出保利地产流动资产远多于非流动资产，流 动负债也高于长期资本，由此可得保利地产的财务结构是偏 向风险型的。短期流动性负债长期化使用，财务杠杆大，财 务风险大。资产和负债增幅都较大，所有者权益稳健增长。
（五）应收账款分析
报告期日期 应收账款(亿元) 16-12-31 16.11 15-12-31 31.42 1234.29 14-12-31 33.5 1090.56
营业收入(亿元) 1547.52
保利地产在营业收入逐年增加的情况下，应收账款却 在逐步减少，且16年减少幅度较大，说明应收账款占用公司 资金规模降低，从而使企业在这方面负担的财务费用有所减 少，而与同行业相比保利地产在这方面表现也是较好的。
保利地产应收账款周转速度很快，主要因为房地产行业 的整体特点是应收账款周转速度快，大量使用分期付款方式 和现金方式进行结算。存货周转速度较慢，这也是房地产行 业的特征导致。总资产周转率和流动资产周转率与同行业相 比做得非常好。
（三）盈利能力分析和评价
• 1、主营业务盈利能力分析和评价
报告期 16-12-31 15-12-31 销售毛利率(%) 29.00 33.20 销售净利率(%) 11.03 13.63 • 净资产收益率 (%) 15.53 18.63 总资产净利率(%) 3.92 4.37 14-12-31 32.03 13.05 21.65 4.19