第三章 外汇与汇率
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➢ 单一汇率、多种汇率 ✓ 单一汇率：两种货币间只有一种比价
✓ 多种汇率：两种货币间有两种或以上的比价。（阿根廷）
外汇与汇率的基本概念
➢ 名义汇率、实际汇率
✓ 实际汇率是在名义汇率的基础上剔除掉相对通胀率。
➢ 官方汇率、市场汇率
有关汇率的计算
• 有关汇率的计算 ➢ 汇率的套算 ➢ 升贴水的计算 ➢ 套汇的计算（两角套汇、三角套汇）
有关汇率的计算
• 习题：
➢ 设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即 期汇率为1英镑=1.6025—1.6035美圆,3个月汇水为30—50 点，求：3个月的远期汇率，并说明汇水情况。若一投资 者拥有10万英镑，他应投资在哪个市场上？
➢ 某日外汇市场行情如下：纽约市场上1 美元＝1.4750/60 瑞士法郎；苏黎世市场上1英镑＝2.3390/00瑞士法郎；伦 敦市场上1英镑＝1.5825/35美元。某套汇者以1000万瑞士
• 买入价、卖出价的套算 ✓ 例题 1美元＝1.1022—1.1026澳大利亚元
1英镑＝1.6808 —1.6816美元 求：1英镑等于多少澳大利亚元 ✓ 例题 1美元=0.9080—0.9084瑞士法郎 1美元=5.2922—5.2926丹麦克朗 求：1瑞士法郎等于多少丹麦克朗 1）A公司欲购入10000英镑，它得到的报价是US$1.6710－50。 则A公司需为这笔外汇交易支付多少美元？ 2）某瑞典公司欲在美国投资，银行报价是SKR6.3550— 6.3600。如该公司投资1000万瑞典克朗，则它将收到多少 美元？
月升贴水值为15—10个基点，求一个月后的远期汇率。 ✓ 例题2：纽约外汇市场，1美元=2.1170—2.1190瑞士法郎，
一个月的升贴水值为50—60个基点，求一个月后的远期汇 率。
外汇与汇率的基本概念
➢ 基础汇率、套算汇率 ✓ 一个本币与基准货币或关键货币间的汇率，是套算本国
货币与其他货币之间的汇率的基础。 ✓ 套算汇率由基础汇率套算而来的汇率。
外汇与汇率的基本概念
• 汇率的种类 ➢ 买入价、卖出价、中间价、现钞价
✓ 直接标价法下 ✓ 1美元＝1.1022（买入价）—1.1026澳大利亚元（卖出价） ✓ 间接标价法下： ✓ 1英镑＝1.6808（卖出价）－1.6816美元（买入价） ✓ 买入、卖出外汇都是从银行的角度来说的
外汇与汇率的基本概念
• 汇率
➢ 两国货币之间的相对比价。
外汇与汇率的基本概念
• 汇率标价方法 ➢ 直接标价法 ➢ 间接标价法 ➢ 关键货币标价法（美元标价法）
今日汇价: 2011-04-12 100 美元 654.4 人民币 100 欧元 943.22 人民币 100 日元 7.7595 人民币
100 港元 84.191 人民币
第三章 外汇与汇率
外汇与汇率的基本概 念 有关汇率的计 算 汇率决定理论
目录
外汇与汇率的基本概念
• 外汇
➢ 广义外汇：外国货币表示的，可以用于国际清算的支付手 段、资产等国际债权。
➢ 包括：外国货币、外币支付凭证、外币有价证券，其他外 汇资产。
➢ 狭义外汇：用外国货币表示的可用于国际结算的支付手段。 ➢ 包括：外国货币、支付凭证、流动性强的票据。
Pi=e Pi* e 为直接标价法下的汇率 Pi 为本国某可贸易产品的价格 Pi* 为外国某可贸易产品的价格
汇率决定与汇率调整
前提条件： 1）不同地区的商品是同质的。 2）商品的价格能够灵活调整，不存在粘性。 3）可贸易商品，商品在区域间的价格差异可以通过
套利活动消除。 4）交易成本为零。
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汇率决定与汇率调整
• 绝对购买力平价
对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立 在两国物价指数的编制中，任何可贸易商品所占的权重 相等。
P = e P* e＝ P/ P* e’=1 （实际汇率）
P本国可贸易品的一般物价水平
P*外国可贸易品的一般物价水平
汇率决定与汇率调整
相对购买力平价
e = θ P /P*
例题2：P64.
汇率决定与汇率调整
• 影响汇率的因素以及汇率波动对经济的影响
汇率决定与汇率调整
➢ 影响汇率波动的因素 ✓ 国际收支状况 ✓ 通货膨胀因素 ✓ 经济增长因素 ✓ 利率水平影响短期汇率 ✓ 政策因素 ✓ 外界冲击因素
汇率决定与汇率调整
• 汇率对宏观经济的影响
✓ 对贸易收支的影响 ✓ 对资本流动的影响 ✓ 对一般物价水平的影响 ✓ 对资产价格的影响
汇率决定与汇率调整
• 汇率决定与汇率调整 • 金本位货币制度下的汇率决定 ➢ 铸币平价决定汇率 ➢ 市场自动调节机制（汇率在黄金输出入点之间波
动） ➢ 金块本位和金汇兑本位制度：法定平价
汇率决定与汇率调整
• 纸币本位制下的汇率决定 ➢ 纸币所代表的价值量之比 ➢ 一价定律
如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量 的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。
法郎进行套汇，试计算其套汇利润（不考虑其他费用）。
有关汇率的计算
➢ 汇率变动率的计算
例题：2005年9月20日，中间价，1美元=8.0908人民币， 2007年4月13日，1美元=7.7244人民币，求美元汇率变动 幅度，人民币汇率变动幅度。
➢ 汇率指数的计算
例题1：2005年9月20日，中间价，1美元=8.0908人民币，2007 年4月13日，1美元=7.7244人民币，求美元对人民币的双边 汇率指数。
外汇与汇率的基本概念
➢ 即期汇率、远期汇率、升水、贴水 ✓ 即期汇率：外汇在现货交易中的价格。
✓ 远期汇率：外汇在远期交易中的价格。 ✓ 升水：外汇在远期升值 ✓ 贴水：外汇在远期贬值。 ✓ 升贴水计算：“左低右高往上加，左高右低往下减” ✓ 例题1：香港外汇市场：1美元=7.990—7.7998港币，一个
100
英镑
1068.3 人民币 1
100
人民 币
46.213
林吉特
100
人民 币
428.83
卢布
今日汇价：2011-10-24
100美元
635.49人民币
100欧元 100日元 100港币 100英镑 100人民币 100人民币
880.15人民币 8.325人民币 81.68人民币 1012.97人民币 49.392林吉特 488.36卢布
✓ 多种汇率：两种货币间有两种或以上的比价。（阿根廷）
外汇与汇率的基本概念
➢ 名义汇率、实际汇率
✓ 实际汇率是在名义汇率的基础上剔除掉相对通胀率。
➢ 官方汇率、市场汇率
有关汇率的计算
• 有关汇率的计算 ➢ 汇率的套算 ➢ 升贴水的计算 ➢ 套汇的计算（两角套汇、三角套汇）
有关汇率的计算
• 习题：
➢ 设纽约市场上年利率为8%，伦敦市场上年利率为6%，即 期汇率为1英镑=1.6025—1.6035美圆,3个月汇水为30—50 点，求：3个月的远期汇率，并说明汇水情况。若一投资 者拥有10万英镑，他应投资在哪个市场上？
➢ 某日外汇市场行情如下：纽约市场上1 美元＝1.4750/60 瑞士法郎；苏黎世市场上1英镑＝2.3390/00瑞士法郎；伦 敦市场上1英镑＝1.5825/35美元。某套汇者以1000万瑞士
• 买入价、卖出价的套算 ✓ 例题 1美元＝1.1022—1.1026澳大利亚元
1英镑＝1.6808 —1.6816美元 求：1英镑等于多少澳大利亚元 ✓ 例题 1美元=0.9080—0.9084瑞士法郎 1美元=5.2922—5.2926丹麦克朗 求：1瑞士法郎等于多少丹麦克朗 1）A公司欲购入10000英镑，它得到的报价是US$1.6710－50。 则A公司需为这笔外汇交易支付多少美元？ 2）某瑞典公司欲在美国投资，银行报价是SKR6.3550— 6.3600。如该公司投资1000万瑞典克朗，则它将收到多少 美元？
月升贴水值为15—10个基点，求一个月后的远期汇率。 ✓ 例题2：纽约外汇市场，1美元=2.1170—2.1190瑞士法郎，
一个月的升贴水值为50—60个基点，求一个月后的远期汇 率。
外汇与汇率的基本概念
➢ 基础汇率、套算汇率 ✓ 一个本币与基准货币或关键货币间的汇率，是套算本国
货币与其他货币之间的汇率的基础。 ✓ 套算汇率由基础汇率套算而来的汇率。
外汇与汇率的基本概念
• 汇率的种类 ➢ 买入价、卖出价、中间价、现钞价
✓ 直接标价法下 ✓ 1美元＝1.1022（买入价）—1.1026澳大利亚元（卖出价） ✓ 间接标价法下： ✓ 1英镑＝1.6808（卖出价）－1.6816美元（买入价） ✓ 买入、卖出外汇都是从银行的角度来说的
外汇与汇率的基本概念
• 汇率
➢ 两国货币之间的相对比价。
外汇与汇率的基本概念
• 汇率标价方法 ➢ 直接标价法 ➢ 间接标价法 ➢ 关键货币标价法（美元标价法）
今日汇价: 2011-04-12 100 美元 654.4 人民币 100 欧元 943.22 人民币 100 日元 7.7595 人民币
100 港元 84.191 人民币
第三章 外汇与汇率
外汇与汇率的基本概 念 有关汇率的计 算 汇率决定理论
目录
外汇与汇率的基本概念
• 外汇
➢ 广义外汇：外国货币表示的，可以用于国际清算的支付手 段、资产等国际债权。
➢ 包括：外国货币、外币支付凭证、外币有价证券，其他外 汇资产。
➢ 狭义外汇：用外国货币表示的可用于国际结算的支付手段。 ➢ 包括：外国货币、支付凭证、流动性强的票据。
Pi=e Pi* e 为直接标价法下的汇率 Pi 为本国某可贸易产品的价格 Pi* 为外国某可贸易产品的价格
汇率决定与汇率调整
前提条件： 1）不同地区的商品是同质的。 2）商品的价格能够灵活调整，不存在粘性。 3）可贸易商品，商品在区域间的价格差异可以通过
套利活动消除。 4）交易成本为零。
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汇率决定与汇率调整
• 绝对购买力平价
对于任何一种可贸易商品，一价定律都成立 在两国物价指数的编制中，任何可贸易商品所占的权重 相等。
P = e P* e＝ P/ P* e’=1 （实际汇率）
P本国可贸易品的一般物价水平
P*外国可贸易品的一般物价水平
汇率决定与汇率调整
相对购买力平价
e = θ P /P*
例题2：P64.
汇率决定与汇率调整
• 影响汇率的因素以及汇率波动对经济的影响
汇率决定与汇率调整
➢ 影响汇率波动的因素 ✓ 国际收支状况 ✓ 通货膨胀因素 ✓ 经济增长因素 ✓ 利率水平影响短期汇率 ✓ 政策因素 ✓ 外界冲击因素
汇率决定与汇率调整
• 汇率对宏观经济的影响
✓ 对贸易收支的影响 ✓ 对资本流动的影响 ✓ 对一般物价水平的影响 ✓ 对资产价格的影响
汇率决定与汇率调整
• 汇率决定与汇率调整 • 金本位货币制度下的汇率决定 ➢ 铸币平价决定汇率 ➢ 市场自动调节机制（汇率在黄金输出入点之间波
动） ➢ 金块本位和金汇兑本位制度：法定平价
汇率决定与汇率调整
• 纸币本位制下的汇率决定 ➢ 纸币所代表的价值量之比 ➢ 一价定律
如果不考虑交易成本等因素，则以同一货币衡量 的不同国家的某种可贸易商品的价格应是一致的。
法郎进行套汇，试计算其套汇利润（不考虑其他费用）。
有关汇率的计算
➢ 汇率变动率的计算
例题：2005年9月20日，中间价，1美元=8.0908人民币， 2007年4月13日，1美元=7.7244人民币，求美元汇率变动 幅度，人民币汇率变动幅度。
➢ 汇率指数的计算
例题1：2005年9月20日，中间价，1美元=8.0908人民币，2007 年4月13日，1美元=7.7244人民币，求美元对人民币的双边 汇率指数。
外汇与汇率的基本概念
➢ 即期汇率、远期汇率、升水、贴水 ✓ 即期汇率：外汇在现货交易中的价格。
✓ 远期汇率：外汇在远期交易中的价格。 ✓ 升水：外汇在远期升值 ✓ 贴水：外汇在远期贬值。 ✓ 升贴水计算：“左低右高往上加，左高右低往下减” ✓ 例题1：香港外汇市场：1美元=7.990—7.7998港币，一个
100
英镑
1068.3 人民币 1
100
人民 币
46.213
林吉特
100
人民 币
428.83
卢布
今日汇价：2011-10-24
100美元
635.49人民币
100欧元 100日元 100港币 100英镑 100人民币 100人民币
880.15人民币 8.325人民币 81.68人民币 1012.97人民币 49.392林吉特 488.36卢布