净现值和其他投资决策规则 第七章说课讲解

7.3 贴现的投资回收期方法
考虑货币的时间价值后，回收项目初始投资需要多长时 间？
决策标准：接受那些投资回收期短于规定期限的项目 现在，我们知道如何对现金流进行贴现，我们就可以计
算NPV
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本章目录
7.1 为什么使用净现值? 7.2 投资回收期方法 7.3 贴现的投资回收期方法 7.4 平均会计报酬率方法 7.5 内含收益率 7.6 IRR方法的问题 7.7 获利指数 7.8 实践中的资本预算
NPV 图
如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV曲线与X轴的交点
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NPV
$150.00 $100.00
$50.00 $0.00
-1% ($50.00) ($100.00)
IRR = 19.44%
9%
19%
29%
39%
贴现率
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内含收益率（IRR）
缺点 不能区分投资型还是借贷型 IRR可能不存在，或存在多个IRR 当存在多个互斥项目时，IRR会发生错误
优点 容易理解和沟通
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平均会计报酬率
缺点 忽视货币的时间价值 接受标准较为武断 利用账面价值，而不是现金流和市场价值
优点 会计信息容易获取 容易计算
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投资回收期方法
缺点 忽视货币的时间价值 忽视回收期后的现金流 排斥长期项目 接受标准武断 利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负
优点 容易理解 偏好流动性
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7.5 内含收益率
IRR：使得净现值等于0时的贴现率 最小接受标准
接受IRR大于必要报酬率的项目 排序标准：
选择IRR最大的项目 再投资假定
所有的现金流假定能够以IRR进行再投资
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IRR：例子
考虑下面的项目：
$50
$100
$150
0
1
2
3
-
$200
该项目的IRR为19.44%
NP 0 V 2 00 $ 50 $ 10 0$ 150 (1 IR ) (R 1 IR )2 R (1 IR )3 R
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7.6 IRR存在的问题
多个IRR 不能区分投资型还是借贷型 规模问题 现金流发生时间问题
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7.4 平均会计报酬率
平均会计报酬 投 率资 平平 均均 净账 收面 益价值
另一种有吸引力但存在较大缺点的方法 排序标准和最小接受标准由管理者设定
Leabharlann Baidu
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再投资假定：净现值规则假定，所有的现金流能够以相 同的贴现率进行再投资。
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第七章
净现值和其他投资决策规则
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主要概念和方法
能够计算投资回收期和贴现的投资回收期并理解它们的 缺点
理解会计报酬率和它们的缺点 能够计算内含收益率和获利指数,理解它们的优点和缺点 能够计算净现值并理解为什么净现值是最好的决策标准
7.2 投资回收期方法
多长时间回收项目的初始投资？ 投资回收期=收回项目初始投资的年数 最小接受标准：
管理者设定 排序标准
管理者设定
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7.1 为什么使用净现值?
接受净现值为正的项目对股东的好处 净现值使用现金流 净现值使用项目的所有现金流 净现值使当地对现金流进行贴现