第四章 营运能力分析

营业收入 流动资产周转率 流动资产平均余额
流动资产平均余额=（期初流动资产+期末流动资产）/2
360 流动资产周转天数 流动资产周转率
指标的意义：
流动资产周转率反映全部流动资产的利用效率。流 动资产周转速度快，会相对节约流动资产，等于相对扩 大资产投入，增强企业盈利能力；而周转速度延缓，需 要补充流动资产参加周转，形成资金浪费，降低企业盈 利能力。
三、应收账款周转率的影响因素及评价方法
企业的获利能力、偿债能力与应收账款的回收情况有直 接的关系。 ◆ 如果企业的账款回收期延长，说明企业的获利能力和偿 债能力都降低。 ◇ 企业信用政策过宽 ◇ 收账不力 ◇ 坏账过多 分析时，应将应收账款回收期与利润相联系，如果应收 账款的回收期延长而利润却没有增长，有两方面的原因： ◇ 企业产品的竞争力下降 ◇ 顾客产生支付困难
（6）如果企业的生产经营活动具有很强的季节性， 平均存货应该按月份或季度余额来计算。
第五节
固定资产周转率分析
一、固定资产周转率的含义 固定资产周转率，也称固定资产利用率，是企业营 业收入与固定资产平均占用额之比。它反映企业固定资 产周转的快慢、变现能力和有效利用程度。 其计算公式为：
固定资产周转率 营业收入 平均固定资产
指标意义：
应收账款周转率反映了企业应收账款变现速度的快慢 及管理效率的高低。 应收账款周转率高表明：①企业收账迅速，账龄期 限相对较短，可以减少收账费用和坏账损失，从而相对 增加企业流动资产的投资收益； ②资产流动性大，短期 偿债能力强；③借助应收账款周转天数与企业信用期限 的比较，可以更好地评价客户的信用程度及企业原定信 用条件的合理性。
360 固定资产周转次数
固定资产周转天数
式中分母的固定资产平均占用额的计算，目前有两 种观点：
①采用固定资产原值计算。
固定资产生产能力并非随着其价值的逐步转移而相 应降低；便于企业不同时间或与不同企业进行比较。
②用固定资产净值计算。
能够真正反映一定时期内企业实际占用的固定资金。
本书采用固定资产净值计算固定资产平均占用额。
一、存货周转率的含义 存货周转率，是企业一定时期(通常是一年)的销售 成本（或收入）与平均存货的比率。通过存货周转率的 计算与分析，可以测定企业一定时期内存货资产的周转 速度，是反映企业购、产、销平衡效率的一种尺度。 存货周转率有两种计算方式： 一种以成本为基础的存货周转率，主要运用于流动 性分析； 另一种是以收入为基础的存货周转率，主要运用于 获利能力分析。

在分析评价存货周转率指标时应注意的几 个问题：
（1）存货周转率过高或过低。
存货周转率过高也可能意味着企业存货不足而可能 造成脱销；反之，在存货周转率过低时，企业应当进一 步分析存货的质量结构，弄清存货中是否包含有实际远 远低于账面价值的即将报废或已损坏的原材料、商品 （产品）等。
（2）存货的结构分析。
营业周期长，说明资金周转速度慢。
ZX公司存货周转率计算表（以营业收入为基础）
单位：百万元
项 营业收入 期初存货 期末存货 平均存货
目
2005年 16623.43 851.21 878.11 864.66
2004年 15449.48 602.00 851.21 726.61
存货周转率(次)
（2.03次）
以及影响存货速度的重要项目进行分析，分别就原 材料、在产品、产成品三个部分计算周转率，借以分析 各构成对整个存货周转率的影响。
（3）企业采用不同的存货计价方法，将影响存货 周转率的高低。 （4）存货批量的不同也会影响存货周转率。 （5）存货周转率与企业生产经营周期有关（不同 行业的生产经营特点）。
※在对固定资产营运能力进行分析时，必须充分结合流动
10.71
33.61
9.36
38.47
三、固定资产周转率的影响因素及评价方法
（1）固定资产所采用的折旧方法和折旧年限的影响。 （2）通货膨胀的影响。 （3）固定资产的生产能力及利用效率决定流动资产规 模、周转额的大小及周转速度。 （4）固定资产增加（通常是突然上升的）的影响。
（5）固定资产的不同来源对该比率的重要影响。
ZX公司固定资产周转率计算表 项 营业收入 期初固定资产 期末固定资产 平均固定资产 目 2005年 16623.43 1597.26 1506.54 1551.90
单位：百万元 2004年 15449.48 1704.48 1597.26 1650.87
固定资产周转率(次)
固定资产周转天数(天)
流动资产周转率(次)
流动资产周转天数(天)
4.26
84.48
3.88
92.72
该公司的流动资产周转率的评价还应结合公司历史 资料和行业平均水平判断。
ZX公司历年流动资产周转速度计算表
项目 2005年 4.26 84.48 2004年 3.88 92.72 2003年 3.11 115.71 2002年 4.67 77.15

以收入为基础的存货周转率既维护了资产运用效率 比率各指标计算上的一致性，又因为由此计算的存货周 转天数与应收账款周转天数建立在同一基础上，从而可 直接相加并得出另一个分析指标------营业周期。

营业周期 是指从取得存货开始到销售存货并收回现
金为止的这一段时间。 计算公式为： 营业周期=存货周转天数+应收账款周转天数 一般情况下，营业周期短，说明资金周转速度快；
例：ZX公司有关资料及流动资产周转速度的计算如表所 示：
ZX公司流动资产周转速度计算表 单位：百万元
项 营业收入
目
2005年 16623.43 3957.79 3844.59 3901.19
2004年 15449.48 4000.43 3957.79 3979.11
期初流动资产总额 期末流动资产总额 平均流动资产总额
通过对总资产周转率的对比分析，不但能够反映出企业 本年度及以前年度总资产的营运效率及其变化，而且能够发 现企业与同类企业在资金利用上的差别，促进企业提高资金 的使用效率。

总资产周转率的分析评价要考虑公司的行业特征和公司 的经营战略 。

第二节
流动资产周转率分析
一、流动资产周转率的含义 流动资产周转率是营业收入与流动资产平均余额的比率。 是衡量企业一定时期内（通常是一年）流动资产周转速度的 快慢及利用效率的综合性指标。 其计算公式为：
（2天）
19.23
18.73
21.26
16.93
存货周转天数(天)
ZX公司存货周转率计算表（营业成本为基础）
单位：百万元
项 营业成本 期初存货 期末存货 平均存货
目
2005年 14667.80 851.21 878.11 864.66
2004年 13407.09 602.00 851.21 726.61
单位：百万元
2001年 6.15 58.54
2000年 2.03 177.4 0
流动资产周转率 (次)
流动资产周转天数 (天)
表中列示了ZX公司近六年的流动资产周转率情况，公司 的流动资产周转率从2000年起经历了上升、下降、再上升的 过程，目前处于近几年的平均水平之上，说明公司的流动资 产利用率处在一个比较好的状态。
ZX公司应收账款周转率计算表
单位：百万元
项
目
2005年
2004年
营业收入
期初应收账款 期末应收账款 平均应收账款 应收账款周转率(次) 应收账款周转天数(天)
16623.43
958.04 1012.35 985.19 16.87 21.34
15449.48
613.15 958.04 785.59 19.67 18.31
指标意义：
固定资产周转率指标没有绝对的判断标准。一般情 况下，固定资产周转率越高越好，该指标高，说明企业 固定资产投资得当，固定资产结构分布合理，能够较充 分地发挥固定资产的使用效率，企业的经营活动越有效， 闲臵的固定资产越少；反之，则表明固定资产使用效率 不高，提高的生产经营成果不多，企业的营运能力较差。
第四章 企业营运能力分析
本章主要内容

企业营运能力指标的构成 :
总资产周转率 流动资产周转率 应收账款周转率 存货周转率 固定资产周转率

企业营运能力指标的计算方法 企业营运能力指标的内涵、作用、影响因素、 评价方法
第一节
总资产周转率分析
一、总资产周转率的含义 总资产周转率，也称总资产利用率，是企业营业收 入与资产平均总额的比率，即企业的总资产在一定时期 内（通常是一年）周转的次数。 其计算公式为：
ZX公司总资产周转速度计算表
项 目 2005年
单位：百万元 2004年
营业收入
16623.43
15449.48
期初资产总额
期末资产总额
7107.06
6777.50
7372.71
7107.06
平均资产总额
总资产周转率(次) 总资产周转天数(天)
6942.28
2.39 150.34
7239.88
2.13 168.70
对公司总资产周转率的判断还应结合行业平均水平 及多期历史数据对指标的情况进行比较分析。
ZX公司总资产周转率趋势图
二、总资产周转率的影响因素及评价方法

总资产周转率反映的是企业的1元资产创造收入的多
少。不仅可以综合反映企业整体资产的营运效率，并且 可用于衡量企业运用资产赚取利润的能力。总资产周转率通 常和反映盈利能力的指标一起使用，全面评价企业的盈利能 力。
存货周转率(次)
存货周转天数(天)
16.96
21.22
18.45
19.51
三、存货周转率的影响因素及评价方法
存货是流动资产乃至总资产中最重要的组成部分之一， 它不仅金额比重大，而且增值能力强。因此，存货周转速 度的快慢，不仅反映出企业采购、储存、生产销售各环节 管理工作状况的好坏，而且对企业的偿债能力及获利能力 产生决定性的影响，是对流动资产周转率的补充说明。 存货周转率越高，周转天数越少，表明企业存货回收 速度越快，企业的经营管理效率越高，资产流动性越强， 则企业的利润率越高（在企业有利经营的条件下）； 存货周转率越低，周转天数越多，则表明存货周转速 度慢，存货的管理效率较低，存货占用资金较多，企业的 利润率较低。
其计算公式为：
营业成本 以成本为基础的存货周 转率（次） 平均存货余额
以收入为基础的存货周 转率（次） 营业收入 平均存货余额
其中：
平均存货余额
期初存货余额 期末存货余额 2
360 存货周转天数 存货周转次数
Hale Waihona Puke Baidu
指标意义：
以成本为基础和以收入为基础的存货周转率各自有 不同的意义。 以成本为基础的存货周转率运用较为广泛，因为与 存货相关的是销售成本，它们之间的对比更符合实际， 能够较好地表现存货的周转状况；
营业收入 总资产周转率 资产平均总额
资产平均总额=（期初资产总额+期末资产总额）/2
360 总资产周转天数 总资产周转率
指标意义：
总资产周转率是综合评价企业全部资产经营质量和 利用效率的重要指标。综合反映了企业整体资产的营运 能力。 一般来说，周转次数越多，周转一次所需天数越少， 表明其周转速度越快，营运能力越强；反之，周转次数 越少，周转一次所需天数越多，表明其周转速度越慢， 营运能力越弱。
◆ 如账款回收期缩短，说明企业的获利能力和偿债能 力都有所提高。 ◇ 加强了应收账款的管理 ◇ 企业借助于金融机构进行了短期融资
评价方法：
财务报表的外部使用人可以将计算出的指标与该企 业前期指标、行业平均水平或其他类似企业的指标相比 较； 运用这一指标时，应结合企业的信用政策。

第四节
存货周转率分析
二、流动资产周转率的影响因素及评价方法
1.流动资产实现销售的能力——运用效率
2.流动资产投资的节约与浪费情况——管理及驾驭水 平
3.加速流动资产周转的基本途径。 增加营业收入 ①开发适销对路的产品； ②强化销售工作，提高 市场占有率以及加快销售过程。 降低流动资产占用额 ①加强定额管理；②努力降低材料采购成本和产 品制造成本；③缩短周转期；④加快货款结算，及时 收回货款；⑤定期清仓查库，及时处理积压产品和物 资；⑥避免过量存款。
第三节
应收账款周转率分析
一、应收账款周转率的含义 应收账款周转率是企业一定时期(通常是一年)营业 收入与应收账款平均余额的比率。应收账款周转率是衡 量应收账款流动程度和管理效率的指标。 其计算公式为：
营业收入 应收账款周转率 应收账款平均余额
应收账款平均余额=（期初应收账款+期末应收账款）/2
360 应收账款周转期（天数 ） 应收账款周转次数