海航集团资本运作案例分析与评价

总结
股份制改造使海南航空在资本市场上获得了第一桶金， 使其在资本极其短缺的情况下得以起飞；外资股、A股、B股 的成功运作，使海航得以快速成长；一系列成功的兼并和重组 又使海航在短时间内迅速壮大。 在现代市场竞争中，单靠内部积累已经不能满足企业快速 发展的需要，必须通过外部扩张，才能使企业获得持续、跨越 式的发展。资本运作是企业快速壮大的有效途径，海航集团从 小到大的快速成长历程，就从实践层面对这一观点进行了充分 的诠释。
The end！
海航集团资本运作案例 分析与评价
制作者：李艳芳
目录
案例背景 公司简介
案例过程 分析评价
总结
案例背景
资本运作是指资本所有者和代理人以价值形态为特征、产权为 基础、资本为纽带、资本增值为目标的资本重组和配置活动。 航空运输业是资本高度密集的行业，如何通过资本运作，以最 低的成本筹措企业发展所需要的资金并有效地投入生产经营中， 是航空运输业经营能力的一个重要体现。在我国航空运输企业 中，海航是成功地通过资本运作加快企业发展的一个典范。 在海航集团的发展历程中充分使用了股权融资、债务融资、并 购重组等多种资本运作方式，整合了主管部门、地方政府、风 险投资等多种资源，不仅解决了资本短缺问题，还创造了一个 又一个的神话。
分析评价
但是大肆并购导致了资产状况良莠不齐，加之管理机制 及人才资源未能及时补给，海航集团开始出现“虚胖”并且 “消化不良”。海航集团很快启动“关停并转”计划。陈峰在 2011年中期会议上强调各产业集团砍掉15%的公司，实行末 位淘汰制。在2012年中期工作会议上，陈峰要求大幅减少壳 公司数量，将实体公司数量力争仅保持在200家左右。 2015年4月13日起7天内，“海航系”旗下9家A股上市公 司中的4家，相继公布了募资方案。如果这些项目都能成功， “海航系”将吸金528亿元。
Байду номын сангаас
公司简介
1989年海南省政府决定设立海南航空公司，注册资本仅为1 300 万元，1992年开始进行股份制改造，1997改名为“海南航空股份有 限公司”，同年其业务由客运扩展到货运后，于2000年组建为海航集
团。从此开始了多元化的战略扩张之路，并以航空旅游、现代物流和 现代金融服务做为三大支柱。产业覆盖航空运输、旅游服务、机场管 理、物流、酒店管理、金融服务、地产、商贸零售、航空食品和其他 相关产业。 海航集 团
兼并重组
兼并重组
并购重组使海航最大限度地发挥 资本效益，增强企业竞争优势， 降低企业经营风险，也为海航的 股东带来了丰厚的回报。
分析评价
经过十几年的奋斗海航从最初的仅有1000多万元资本 的小地方航空公司起步，一跃成为中国第四大航空集团。 2009年海航集团旗下公司发展到200家，2010年发展到311 家，2011年6月发展到 700家。 回顾海航的发展与其资本运作的关系，可以发现，海航 的每一次资本运作都使海航上一个新的台阶，资本运作是海 航快速发展的重要推动力量。
进入国内外资本市场
海航股票的公开上市，为海航可持续发展提供了 有力的资金支持。海航的经济范围扩大到国内航空客 货运输业务。 借西部大开发之机，海航组成了国内最大的支线 机队，积极发展支线运输。与此同时，民航总局批准 海航使用公务飞机从事周边国家和地区的公务包机飞 机业务。
兼并重组
为了增强海航的市场竞争能力和提高企业价值，海航 的发展思路是做大做强航空运输的基础上，发展相关产业 链，挖掘企业增值和创利的潜力，海航调整了企业组织， 于2000年成立海航集团有限公司，集团下组成航空运输、 机场和酒店旅游等5大产业板块，并先后重组改制了海口美 兰机场和长安航空、新华航空、山西航空公司3家国有航空 运输企业。 此外，还重组了甘肃机场、凤凰机场、宝商集团、吉 旅集团、西安民生等酒店旅游公司。2011年，海航集团还 在海外开展大规模并购，收购足迹遍及美国、欧洲、澳大 利亚。
定向募集是一种发行股票的 方式，即指不采取公开销售， 国家股 而直接向少数特定的投资者 法人股 发行股票。 内部职工股
5.33% 74.67% 20%
股份制改造、定向募集资金
凭借这2.5亿资金以及银行贷款，租购两架飞机，1993 年4月，公司购买的首架客机飞抵海口。1993年5月，海航 正式开航运营。至1993年底，海航累计开通从海口到北京、 上海、广州等15条全国各主要大中城市的航线，主营销售 收入1.173亿元人民币。
股份制改造、定向募集资金
海航股份制改组的顺利完成，注册资 金已由1300万元扩大到2.5亿元，公 司职工由原来的50人增加到了250人。
进入国内外资本市场
为实现与国际资本市场的对接，海航首先建立起和国际惯例 接轨的一整套制度。 1995年9月，海航发行1.0004亿外资股售让给美国航空有限 是以人民币标明面值， 以外币认购和买卖， 公司，海航改组为中外股份有限公司。 是由中国境内公司 在中国境内证券交易 1997年2月24日，海航正式更名为“海南航空股份有限公 发行，供境内机构、 所上市交易的外资股。 司”，基本完成了公司的股份制改造工作。 组织或个人以人民 币认购和交易的普 1997年6月，海航B股正式在上海证券所挂牌上市，筹集资 通股股票。 金2.77亿元。 1999年11月，海航A股在上海证券交易所正式挂牌交易，募 集资金9.43亿元。
航空
旅游
实业
资本
物流
公司简介
当前，海航集团资产 总值达4800亿元， 2014年实现收入逾 1300亿元，经过20 多年的艰苦创业，海 航已跻身中国航空业 前四强，中国500强 企业第120位，正向 世界500强企业阔步 迈进。员工120000 余人。
年旅客运输量约5500万人次 483架飞机机队规模 国内外通航城市数量190多个，国内外航线数量580余条 机场数量16家 商场、超市380余家 拥有酒店数量70余家，境外控股酒店数量380余家 运营各类船舶近40艘 旅游门店739家 提供就业岗位近110000个 境外员工6700余人 境外投资遍布11个国家及地区 境外企业数量达29家
案例过程
股份制改造、 定向募集资金
进入国内外资 本市场发行股 票和债券
运用兼并重组、 控股经营
股份制改造、定向募集资金
航空运输业是资金高度密集的产业，1300万元人民币可谓 杯水车薪。1991年海航酝酿股份制改造方案。 1992年6月底，确定海南省航空公司净资产总额1334.05516 万元属国有资产。同年8月递交了申请，9月，海航正式改组为 规范化的股份有限公司，这是中国民航第一家经过规范化改造的 股份制企业。改组后海航在净资产全部折股的基础上，增发股份 2367.59448万元，股份总额为25010万股，按定向募集方式进 行。 股权设置