2金融机构的风险管理特点 金融风险管理 第三版的课件

规定到期 生存时交费 同上 同上
同上
期内死亡赔 无 付
死亡赔付
保险公司用 于投资
死亡赔付最 投保人自己 小赔偿额 投资
两种选择
保险公司用 于投资，最 低收益率保 障
两种选择
投保人自己 投资
规定到期
到期赔付和 基金式，由 死亡赔付 投保人选择
投资基金
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3.3 死亡率表
死亡率表是人寿保险合同定价的关键，是由统计方法 得到的人类死亡概率值；
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3.1 人寿保险
寿险名称 保额
保费
交费期 赔付方式 盈余保费
定期寿险 终身寿险 变额寿险 万能寿险
变额万能
储蓄寿险
恒定或随时 恒定或随
间变化
时间变化
恒定
恒定
依投资收益 同上
恒定或依投 最小保证 资收益确定 保费
最小保障赔 最小保证 偿或依投资 保费 收益确定
恒定或依分 恒定或分 红、基金回 红累进 报确定
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3.1 人寿保险
保险合约可以享受税收优惠。如果投保人将盈余保费进行投资， 投资回报的收入要被征税，但如果保险公司将盈余保费进行投 资，只有在投保人死亡后，投资回报才会被征税。
每年的费用
20000
盈余
每年保费
年龄
40
45
50
55
60
65
70
75
80
3.2 年金
多个定期付款
人寿保险 年金
一次性付款
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3.3 死亡率表
根据死亡率表计算： – 男性在其90岁和91岁生日间死亡的概率； – 男性如果生存到90岁，他在下一年死亡的概率； – 90岁男性在后年死亡的概率； – 90岁男性在三年后死亡的概率；
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3.3 死亡率表
➢ 例3-1：假定对应所有期限的利率均为4%，保费在 年初时支付，为一个具有平均健康状态的90岁男性 受保，一个面值为10万美元的人寿保险的持平保费 为多少？
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3.2 年金
年金也具有推迟投保人税务的作用； 累积价值：保险公司代表投保人投资的资金升值； 美国的一些递延年金产品中含有期权，如股指相关
的期权，往往累积价值的上下限会被注明；
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3.4 长寿风险和死亡风险
长寿风险：医学进步以及生活方式的改善使人类寿命延长， 从而给保险公司带来风险。如年金合约；
表3-1 死亡率表，取自美国社会保险部
年龄 （岁）
0 1 2 90 91 92
男性
1年死亡概率 0.007474 0.000513 0.000328 0.181789
生存概率 1.00000 0.99253 0.99202 0.13988
预期寿命 74.83 74.40 73.43 3.80
0.199019 0.11445 3.54
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3.5 财产及伤害险
巨灾债券：通常是由保险公司的子公司发行，其券 息比一般债券高，为了收入高券息，债券的持有者 必须当某种类型的灾难事件发生时承担损失；
为什么有投资者对巨灾债券感兴趣了？ 因为巨灾债券风险与市场风险之间没有统计上的强
相关性；
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保
风险
费
赔偿
特殊机构
ＳＰＶ
购 买 支 付
付 利 息
投资者
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3.5 财产及伤害险
财产险为投保人的财产损失提供保险； 伤害险为投保人的法律责任提供保险； 有时财产及伤害险被包含在同一保险合同，如汽车保险； 财产及伤害险每年要延期，保费因势变化，由于财产保险
公司的业务面较宽，其业务经营有一种自然的风险分散效 应； 所有财产及伤害险因为灾难风险而相互关联起来；
性；
评判流动性风险的指标：存贷比、流动比、大 面额负债率和存贷变动率；
2.8 银行所面临的风险
利率风险：市场利率波动造成所持资产的损失和净差额 收入的金融风险；
研究利率风险的重点是研究中央银行的货币政策、宏观 经济环境、价格水平、国际金融市场等对市场利率产生 影响的因素。另外，优化存贷结构也可以一定程度上防 范利率风险；
2.2 小型商业银行的资本金要求
下面是DLC银行更加激进的资本结构
表2-4 DLC银行对应资本充足率1%情形下的资产负债表（100万美元）
资产
负债及净价值
现金
5
存款
94
有价证券 10
长期次优先债券
5
贷款Βιβλιοθήκη 80股权资本1固定资产 5
汇总
100
汇总
100
2.2 小型商业银行的资本金要求
资本充足率：假设第二年经济极为萧条，银行的 贷款损失上升到4%，其他收入未受影响。在此 情况下银行的税前损失为2.6%，假定税率为30% ，则税后损失为1.8%。
➢ 假定保险期限为1年，赔付支付时间在年中，保费 等于预期赔偿以6个月的利率贴现得到的当前值；
➢ 假定保险期限为2年，此时，持平保费是多少？
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3.3 死亡率表
保险期为一年：
1年死亡概率*保额 90岁
91岁
保费X =赔付贴现
保险期为两年：
1年死亡概率*保额 90岁
91岁
第2年死亡概率*保额
92岁
保费=X+第一年生 存概率*X的贴现= 赔付贴现
存款保险保费以风险为基础的定价方式在某种程度上可 以降低道德风险。
2.4 投资银行
投资银行主要从事的业务是为政府及企业发行 证券和股票从而取得资金；
发行证券过程中需要“路演”，即为投行及公 司高管吸引大型基金经理而设定促销机会；
发行证券的方式包括私募和公开发行；
2.4 投资银行
私募对象为人寿保险公司或养老基金等大型机 构投资客户，投行收手续费；
公开发行有包销模式与非包销模式 – 包销意味着投行统一从证券发行人手中以固 定的价格买入证券，然后再以稍高价格在市 场销售，赚取价差利润； – 非包销意味着投行按自身能力将证券在投资 人中销售，投行收入与销量有关；
2.4.1 首次公开发行（IPO）
投行对IPO公司的价值进行估算，一般来讲， 投行的设定价格低于其市场价格，因为投行 的手续费与股价无关；
死亡风险：战争、传染病及流感等使人类寿命降低而触发的 风险。如人寿保险；
长寿风险和死亡风险所带来的影响可以中和，保险公司可以 采用再保险合约或是长寿衍生产品来对冲长寿风险；
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3.4 长寿风险和死亡风险
长寿衍生产品：长寿债券
大量年金保单
汇集一定量 的长寿风险
证券化
长寿债券
将所有收入进行投资
再保险公司
汇率变动造成的风险； 汇率风险的衡量指标为汇率风险敞口和汇率的变动等；
2.8 银行所面临的风险
资本风险：最终清偿债务能力方面的风险 资本越充足越能承受违约资产的能力越大，但是盈利性
也随之下降； 银行的资本构成了其他各种风险的最后防线；
第三章 保险公司和养老基金
人寿保险和年金 财产及伤害险 道德风险和逆向选择 监管条例和资本金要求
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生命表
假设某人寿命为随机变量X，则生命表中各个栏目的概 率意义
1. 如果生存到x岁，那么，在一年内死亡概 率P(x≤ X≤x+1|X≥x)
2. 生存概率P(X ≥x) 3. 预期寿命x+E[X|X≥x] 4. 后年死亡概率P(x+1 ≤X ≤x+2|X ≥x)
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3.3 死亡率表
假设一个人年龄u岁，记其寿命为X， ✓ 生存概率为此人生存到u岁的概率 ✓ 1年死亡概率为此人在一年内死亡的概率 ✓ 预期寿命为此人的剩余预期寿命
价格（美元） 30.00 28.00 33.00 29.00 30.50 31.50 25.00 30.25
2.4.3 顾问服务
毒丸计划：投行提供给已成为并购目标的公司的一 种咨询服务，提供其避免被合并或买入的应对措施
毒丸计划在美国之外的许多国家是违法的； 毒丸计划是以公司管理人员的利益出发的，容易损
备向该公司贷款，但是，可以利用投行部发行该公司 证券，从而清偿该公司的贷款；
2.6 银行内部潜在利益的冲突
管理银行内部利益冲突的方式：职能分管制度 （Chinese wall）；
银行最高层管理有加强职能分管制度实施力度 的动机：
– 违规导致的巨额罚款和法律诉讼费用； – 保卫银行的名誉，其是非常容易受损的无形资产；
投行常常将IPO分配给基金经理及其它大公司 的高管，目的是为了赢得更多的业务（俗称 “违规派送新股”）
2.4.3 荷兰式拍卖
一家公司想在IPO中卖出100万股票，采用荷兰式拍卖方式 发行。
竞标者 A B C D E F G H
股票数量（股） 10万 20万 5万 30万 5万 30万 40万 20万
第一年生存概率*X
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3.1 人寿保险
终身寿险的保费VS年度保险费 假定一个40岁的男性买入面值为100万美元的终
身寿险，每年所付的保费为2万美元。由生命表值 ，该40岁男性在一年内的死亡概率为0.0024，这 说明一年保险的公允价值为2400美元，意味着在 第一年的保费中有17600美元的盈余可以用于投 资；但若其生存到70岁，其在一年内死亡的概率 为0.0275，保险的公允价值为27500美元，超过 当年保费。
害股权人的利益；
2.6 银行内部潜在利益的冲突
银行的商业银行部、证券服务部及投资银行部之 间存在许多潜在利益冲突；
– 向潜在客户卖出其投行部想卖出的产品； – 将客户的保密信息传递给自身的投行部，为潜在收购
提供客户咨询； – 证券部为取悦某公司，将该公司股票推荐为买入级 – 商业银行部取得了一家准破产公司的保密信息，不准
衡量利率风险的指标是利率风险敞口和利率的变动；
2.8 银行所面临的风险