私募股权投资基金法律实务.pptx
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私募股权投资基金法律实务
大成律师事务所 刘倩律师
私募股权投资基金概述
基金的概念和种类
基金的概念 泛指具有某种功用的资金的聚合体，不是一个法律概念
非商业化基金： 慈善类，福利类，其它功能类 出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的 意愿把资金用在指定的用途上。
商业化基金： 信托投资基金、保险基金、证券投资基金、私募股权投资基金等 收益性、增值性、委托专业的基金管理人、确定的投资策略和投资 标的，为出资人获取投资收益，并且按照约定对基金管理人进行报 酬补偿的金融工具
基金的概念和种类—商业化基金
信托投资基金： 信托法（2001-4-28） 信托公司管理办法(2007-3-1) 信托公司集合资金信托计划管理办法(2009-2-4) 信托公司私人股权投资信托业务操作指引(2008-6-25) 信托公司证券投资信托业务操作指引（2009-2-2）
保险基金 保险法（1995-10-1， 2002-10-28修订） 社会保险法（2011-7-1） 保险资产管理公司管理暂行规定（2004-6-1） 保险机构投资者股票投资管理暂行办法（2004-10-24）
公司制
外资创投
外国投资者以可自由 兑换货币出资，或以 人民币出资
信托制 人民币
注册资本及 其缴纳
实收资本不低于3000 万元，或者首期实缴 资本不低于1000万元 且全体投资者承诺在 注册后的5年内补足 不低于3000万元实收 资本
非法人制投资者认缴 出资总额的最低限额 1000万美元，公司制 投资者认缴资本总额 的最低限额为500万 美元。出资期限依据 公司法执行，即首次 出资不得与20%，其 余部分在成立后2年 内缴足
私募股权投资基金赚钱流程分析
募集资金 投资：发现价值+拥有价值 投资后管理=价值创造 退出：放大价值+实现价值 分配：实现收益
投资=价值发现+拥有价值+价值创造+价值实现
基金=募集+投资+分配
股权基金本质上是一种金融理财服务
私募股权投资基金组建
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式 出资形式
内资创投 人民币
私募股权投资基金
私募股权投资基金基本模式
汇集资金，发现价值，寻找具有高绩效潜力的投资对象， 以PE特有的公司治理结构代替原有的公司治理结构， 在注入资本和使用金融工程的同时，主要通过管理变 革、建立激励约束机制和提供增值服务等基本手段创 造价值，经过一定时间后，实现高绩效结果，并选择 有利时机和方式退出，实现价值，为投资人和管理人 带来收益的过程。
资金一次性到位
合伙制
货币、实物、知 识产权、土地使 用权或者其他财 产权作价，但LP 不得以劳务出资
承诺出资制，无 注册资本规定； 在约定期限内逐 步到位
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式
公司制
信托制
合伙制
内资创投
外资创投
投资门槛
债务承担 方式
单个投资者对创 投企业的投资不 得低于100万元人 民币
GP承担无限连 带责任；LP在 出资范围内承 担有限责任
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式 投资人数 管理人员
管理模式
公司制
内资创投
外资创投
有限责任公司： 不超过50人；股 份有限公司：不 超过200人
投资者人数在2人 以上50人以下， 至少拥有一个必 备投资者
有至少3名具备2 年以上创业投资 或相关业务经验 的高级管理人员 承担投资管理责 任
证券投资基金 证券法（1999-7-1， 2005-10-27修订） 证券投资基金法（2009-6-4） 证券投资基金管理公司管理办法（2004-10-1） 证券投资基金运作管理办法（2004-7-1） 证券投资基金销售管理办法（2004-7-1） 基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法（2011-10-1）
同股同权，可委 托管理
应有3名以上具备 创业投资从业经 验的专业人员
同股同权，可委 托管理
信托制
单个信托计划 的人数不得超 过50人，合格 的机构投资者 数量不限 信托公司，同 时可以委托投 资顾问提供咨 询意见
受托人决策委 员会决定
合伙制 2至50人
普通合伙人
GP负责管理决 策，LP不负责 具体经营
出资者在出资范 围内承担有限责 任
公司制必备投资 最低金额不少 者：认缴出资及 于100万元人民 实际出资分别不 币 低于投资者认缴 出资总额及实际 出资总额的30%； 其他投资者：最 低认缴出资额不 得低于100万美元。
出资者在出资范 围内承担有限责 任
投资人承担责 任
无强制性规定， 一些地方有门 槛限制
基金投资人担任有限合伙人
以出资为限对合伙企业的债务对外承担有限责任，但不参与管理 （除非通过LP顾问委员会） LP因出资支付违约或出资转让违约对合伙企业和/或其它合伙人所应 承担的责任（GP可予以除名）
认缴资本/Capital Commitment ，其中普通合伙人不低于1% 基本管理费/Management fee，认缴资本的1.5~2.5%/年 收益分成/Carried interest，投资总收益的20%左右 存续期：7-8年左右
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式
公司制
信托制
合伙制
内资创投
外资创投
利润分配 一般按出资比例
（新公司法下， 可作特别安排）
一般按出资比例 （同前）
按信托计划及 受益人大会决 议
根据有限合伙 协议约定
缴税方式
双重征税（企业 双重征税（企业 信托收益不征 企业不交税，
缴纳企业所得税， 缴纳企业所得税， 税，受益人取 合伙人缴纳个
有限合伙型私募股权投资基金构架（纯内资）
有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构
对内管理 合伙人大会——全体合伙人组成，就合伙人退伙、核心合伙人入伙、普通 合伙人身份转换、转让权益、清算等事项进行决策。 投资委员会——一般由GP组成（有时也会吸收LP及第三方机构人员）， 提出支持或否决与拟投资项目相关的购买、部署或调整的意见。 顾问委员会——一般由LP组成，就关联交易、利益冲突或对外投资额超 限等事项进行决策。
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投资者缴纳个人 投资者缴纳个人 得信托收益时， 人所得税或企
所得税）
所得税）
缴纳个人所得 业所得税
税或企业所得
税。
私募股权投资基金募集法律形态的选择
有限合伙型基金：
基金管理人担任普通合伙人
GP全权管理基金，对合伙企业债务对外承担无限连带责任（合伙企 业财产不足以清偿债务时的余额）
GP因违反对LP的受托义务，对合伙企业和/或LP承担违约或赔偿责任
大成律师事务所 刘倩律师
私募股权投资基金概述
基金的概念和种类
基金的概念 泛指具有某种功用的资金的聚合体，不是一个法律概念
非商业化基金： 慈善类，福利类，其它功能类 出资者不要求投资回报和投资收回，但要求按法律规定或出资者的 意愿把资金用在指定的用途上。
商业化基金： 信托投资基金、保险基金、证券投资基金、私募股权投资基金等 收益性、增值性、委托专业的基金管理人、确定的投资策略和投资 标的，为出资人获取投资收益，并且按照约定对基金管理人进行报 酬补偿的金融工具
基金的概念和种类—商业化基金
信托投资基金： 信托法（2001-4-28） 信托公司管理办法(2007-3-1) 信托公司集合资金信托计划管理办法(2009-2-4) 信托公司私人股权投资信托业务操作指引(2008-6-25) 信托公司证券投资信托业务操作指引（2009-2-2）
保险基金 保险法（1995-10-1， 2002-10-28修订） 社会保险法（2011-7-1） 保险资产管理公司管理暂行规定（2004-6-1） 保险机构投资者股票投资管理暂行办法（2004-10-24）
公司制
外资创投
外国投资者以可自由 兑换货币出资，或以 人民币出资
信托制 人民币
注册资本及 其缴纳
实收资本不低于3000 万元，或者首期实缴 资本不低于1000万元 且全体投资者承诺在 注册后的5年内补足 不低于3000万元实收 资本
非法人制投资者认缴 出资总额的最低限额 1000万美元，公司制 投资者认缴资本总额 的最低限额为500万 美元。出资期限依据 公司法执行，即首次 出资不得与20%，其 余部分在成立后2年 内缴足
私募股权投资基金赚钱流程分析
募集资金 投资：发现价值+拥有价值 投资后管理=价值创造 退出：放大价值+实现价值 分配：实现收益
投资=价值发现+拥有价值+价值创造+价值实现
基金=募集+投资+分配
股权基金本质上是一种金融理财服务
私募股权投资基金组建
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式 出资形式
内资创投 人民币
私募股权投资基金
私募股权投资基金基本模式
汇集资金，发现价值，寻找具有高绩效潜力的投资对象， 以PE特有的公司治理结构代替原有的公司治理结构， 在注入资本和使用金融工程的同时，主要通过管理变 革、建立激励约束机制和提供增值服务等基本手段创 造价值，经过一定时间后，实现高绩效结果，并选择 有利时机和方式退出，实现价值，为投资人和管理人 带来收益的过程。
资金一次性到位
合伙制
货币、实物、知 识产权、土地使 用权或者其他财 产权作价，但LP 不得以劳务出资
承诺出资制，无 注册资本规定； 在约定期限内逐 步到位
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式
公司制
信托制
合伙制
内资创投
外资创投
投资门槛
债务承担 方式
单个投资者对创 投企业的投资不 得低于100万元人 民币
GP承担无限连 带责任；LP在 出资范围内承 担有限责任
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式 投资人数 管理人员
管理模式
公司制
内资创投
外资创投
有限责任公司： 不超过50人；股 份有限公司：不 超过200人
投资者人数在2人 以上50人以下， 至少拥有一个必 备投资者
有至少3名具备2 年以上创业投资 或相关业务经验 的高级管理人员 承担投资管理责 任
证券投资基金 证券法（1999-7-1， 2005-10-27修订） 证券投资基金法（2009-6-4） 证券投资基金管理公司管理办法（2004-10-1） 证券投资基金运作管理办法（2004-7-1） 证券投资基金销售管理办法（2004-7-1） 基金管理公司特定客户资产管理业务试点办法（2011-10-1）
同股同权，可委 托管理
应有3名以上具备 创业投资从业经 验的专业人员
同股同权，可委 托管理
信托制
单个信托计划 的人数不得超 过50人，合格 的机构投资者 数量不限 信托公司，同 时可以委托投 资顾问提供咨 询意见
受托人决策委 员会决定
合伙制 2至50人
普通合伙人
GP负责管理决 策，LP不负责 具体经营
出资者在出资范 围内承担有限责 任
公司制必备投资 最低金额不少 者：认缴出资及 于100万元人民 实际出资分别不 币 低于投资者认缴 出资总额及实际 出资总额的30%； 其他投资者：最 低认缴出资额不 得低于100万美元。
出资者在出资范 围内承担有限责 任
投资人承担责 任
无强制性规定， 一些地方有门 槛限制
基金投资人担任有限合伙人
以出资为限对合伙企业的债务对外承担有限责任，但不参与管理 （除非通过LP顾问委员会） LP因出资支付违约或出资转让违约对合伙企业和/或其它合伙人所应 承担的责任（GP可予以除名）
认缴资本/Capital Commitment ，其中普通合伙人不低于1% 基本管理费/Management fee，认缴资本的1.5~2.5%/年 收益分成/Carried interest，投资总收益的20%左右 存续期：7-8年左右
私募股权基金募集法律形态的选择
组织形式
公司制
信托制
合伙制
内资创投
外资创投
利润分配 一般按出资比例
（新公司法下， 可作特别安排）
一般按出资比例 （同前）
按信托计划及 受益人大会决 议
根据有限合伙 协议约定
缴税方式
双重征税（企业 双重征税（企业 信托收益不征 企业不交税，
缴纳企业所得税， 缴纳企业所得税， 税，受益人取 合伙人缴纳个
有限合伙型私募股权投资基金构架（纯内资）
有限合伙型私募股权投资基金内部治理结构
对内管理 合伙人大会——全体合伙人组成，就合伙人退伙、核心合伙人入伙、普通 合伙人身份转换、转让权益、清算等事项进行决策。 投资委员会——一般由GP组成（有时也会吸收LP及第三方机构人员）， 提出支持或否决与拟投资项目相关的购买、部署或调整的意见。 顾问委员会——一般由LP组成，就关联交易、利益冲突或对外投资额超 限等事项进行决策。
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投资者缴纳个人 投资者缴纳个人 得信托收益时， 人所得税或企
所得税）
所得税）
缴纳个人所得 业所得税
税或企业所得
税。
私募股权投资基金募集法律形态的选择
有限合伙型基金：
基金管理人担任普通合伙人
GP全权管理基金，对合伙企业债务对外承担无限连带责任（合伙企 业财产不足以清偿债务时的余额）
GP因违反对LP的受托义务，对合伙企业和/或LP承担违约或赔偿责任