创业投资的基本理论

一、创业资本市场的界定
3、对创业资本市场的理解
（1）创业资本市场是一个与一般资本市场相对 应的概念，是资本市场（包括证券发行市场、 证券交易市场和项目融资市场等）中一个具有 较大风险的子市场。
（2）创业资本市场在投资主体、投资决策、运 作方式、监管模式等方面都与一般资本市场有 很大差别 。
二、创业资本市场的形成背景
（2）委托管理型 优点：管理团队人事上不受基金公司董事会干预；管理
费与业绩报酬易量化。
不足：基金董事会无法在人事上直接约束管理团队，不 易被投资人接受；管理费等须缴税。
第二节 创业投资的管理理论
3、资金以私募方式为主
所谓私募基金，是指通过非公开方式，面向少数 投资者募集资金而设立的基金。
四、创业资本市场的功能
4、提高企业管理水平的功能 创业资本市场中特有的专业投资管理者通过创
业投资特有投资方式，利用其接触广、信息灵 的优势，在市场开拓、经营管理方面对企业给 予帮助和指导，以降低和减少企业的市场风险 和经营风险。
四、创业资本市场的功能
5、培育高科技产业，优化国民经济结构 创业资本市场能够通过资源的超常规配置来刺
创业资本的形成是资本市场的创新，是技术创 新和金融创新融合的结果。
1、技术创新与经济结构的变化
– 高新技术产业的日益扩大； – 新生小企业的快速形成和发展
2、经济制度的变革（市场化和私营化）
二、创业资本市场的形成背景
3、金融市场的变革 – 放松退休基金等的投资限制； – 金融体系的市场化有利于将创业资本配置 到创业资本市场； – 资本市场的国际化扩大了创业资本的供求 范围； – 以NASDAQ为代表的创业资本市场的发展。
私募基金由于私募基金的销售和赎回都是通过基 金管理人与投资者私下协商来进行的，因此它又 被称为向特定对象募集的基金。
私募的最大特点是发行者不必向证券管理机构办 理发行注册手续，从而可以节省发行时间和注册 费用。
第二节 创业投资的管理理论
入分配机制，实现对创业资本和包括管理智能 资本及高新技术无形资产在内的知识资本的合 理定价，使得风险与收益相匹配，投入与回报 相对应。
四、创业资本市场的功能
3、 实现创业资本流动增值的功能 创业资本市场为创业资本运作提供良好的融资、
投资及退出渠道，使得普通资本顺利聚集成为 具有相当规模的专业投资于创业项目的专业资 本，并通过投资机制促使其资本高倍增值，最 后为创业资本提供多种退出渠道，使得创业资 本增值兑现。
四、创业资本市场的功能
1、资源配置功能 创业资本市场的首要功能就是资源配置功能，
创业资本市场利用特殊的资本组织方式将社会 剩余资本聚集并投入到高新技术产业化过程中， 通过特殊的投资机制将资本分配到收益率较高 的项目中，实现资本的高额增值。
四、创业资本市场的功能
2、创业资本及知识资本定价功能 创业资本市场通过特殊的投资契约的设计及收
交易关系的总和：交易过程行为的综合反映+创 业资本交易所必需的必要环境与条件
第一节 创业资本市场
2、创业投资市场体系的结构
– ——创业资本的供给市场 – ——创业资本的需求市场 – ——创业资本的交易市场 – ——创业资本的退出市场 – ——创业投资的中介机构
另外，还有创业投资的政策环境。 五个市场、政策环境，形成创业投资市场体系。
第二节 创业投资的管理理论
但为什么创业投资在过去几十年间蓬勃发展？ 这是因为经过半个世纪的发展，建立起一套行 百度文库有效的管理理论；这些理论能够使投资风险 降低，投资收益率提高。
尽管创业投资的风险很大，但只要管理得当， 完全可以有效降低风险，获取最大投资收益。
第二节 创业投资的管理理论
创业投资管理可分为三个层次：
二、创业资本市场的形成背景
4、政府的参与和扶持 – 直接供给创业资本（股份投资或长期低息贷 款）； – 经济手段激励（税收、贷款担保、股份担保）； – 调整有关法律（资金来源、市场等）； – 提供信息咨询服务。
三、创业资本市场的特征
1、以适度发达的经济为基础 2、以活跃的科技文化为土壤 3、以比较发达的信息产业为工具 4、以完善的法律法规为依托 5、以冒险和创新精神为动力 6、博弈是创业资本市场运行的内在精髓
激创新和培育高新技术产业，进而优化整个国 民经济的产业结构，使得国民经济实现长期稳 定增长。
第二节 创业投资的管理理论
1981年，美国曼斯菲尔德的一项统计表明：高 新技术项目只有60％的研究开发计划在技术上 获得成功；其中只有30％能够推向市场；在推 向市场的产品中仅有12％是有利可图的。
创业投资业自身的统计也表明：少数成功、多 数平平、一些失败。
– 对创业投资基金的管理 – 对创业投资行为的管理 – 对创业投资对象的管理
第二节 创业投资的管理理论
一、对创业投资基金的管理
创业投资基金(Venture Capital Fund)是指由一群具有科 技或财务专业知识和经验的人士操作，并且专门投资于 具有发展潜力以及快速成长公司的基金。
1、投资来源多元化 投资来源多元化不仅有利于形成资本规模，还有利于形
成彼此之间的制约。
在美国，创业资本来源相当广泛，既有政府、财团法人 的资金，也有来自大众游资、民间企业和海外的投资， 还有养老保险基金的参与。
第二节 创业投资的管理理论
2、委托管理和自我管理相结合
（1）自我管理型 优点：结构简单，易被投资人接受；管理费与业绩报酬
可做成本列支。
不足：易受董事会干预；管理费与业绩报酬较难量化， 尤其当受托其它创投基金时。
第一章 创业投资的基本理论
主要内容
第一节 第二节 第三节 第四节 第五节
创业资本市场 创业投资的管理理论 创业投资的组合理论 创业投资中的委托-代理理论 创业投资的经济学解释
第一节 创业资本市场
一、创业资本市场的界定
1、创业资本市场的定义
创业资本市场是创业资本集聚、流通和产权交 易的场所，是创业投资活动中形成的创业资本 交易关系的总和，是实现中长期的创业资本与 高风险、高收益和高成长的创业项目的有效结 合与分离的功能体系。