资产证券化市场现状与前景(ppt 35页)
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资产证人券（化金中融起机核构心、作制用造，和具服有务受企让业、是持主有要和的管发理起证人券）化首资先产根的据资自格身资 和能力产。证券化融资需求的目的，通过发起程序确定用于资产证券化的资
产，并据以对所拥有的能够产生未来现金流的资产进行清理、估价， 确定可以证券化的资产数额，将这些资产汇集形成一个资产池。
市场现状与前景
一把枪，在坏人手里，可
以轻易的夺去无辜的生命，但 是在军人手里，却可以成为保 家卫国的利器。枪只是一种工 具，本身并没有好坏之分，关 键在于使用者怎么用。金融工 具也是如此。
一、资产证券化概念及其运作
资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但具 有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（ 下称“基础资产”），出售给特定的发行人，或 者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立 一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金 融工具或权利凭证（下称资产支持证券），在资 本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性 融资手段。
评级和证券发售 公募方式发行的资产支持证券，投资者多为散户或
用增级 6 们对证券的流动性有较高的要求，希望能够在二级
；评以级私募方式发行的资产支持证券，投资者多为机
完善交易结构并进行内部信用初评5 机金构融的机要构求，进他行们信对用证增券级的之流后动，性S要P求V要比再较次低聘，请一国般内外知 4 评增级级机是构指对在资资产产证证券券进化行中正被式用的以发保行护评投级资，者并的向技投术资，者这公些技术或
资产证人券（化金中融起机核构心、作制用造，和具服有务受企让业、是持主有要和的管发理起证人券）化首资先产根的据资自格身资 和能力产。证券化融资需求的目的，通过发起程序确定用于资产证券化的资
产，并据以对所拥有的能够产生未来现金流的资产进行清理、估价， 确定可以证券化的资产数额，将这些资产汇集形成一个资产池。
确定基础资产并组建资产池 确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功
1 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资
(2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种基加因础和素资评设产级计是，证指监券被督化证基品券础种化资的产资现产金。流原的始收受取益和人债，券即的资还产本证付券息化，的在发起
证券进入二级市场上市交易8 行后，SPV要保证基础资产现金流的收回，并支付给 行评级和证券发售 7 。SPV
，以公募方式发行的资产支持证券，投资者多为散户或
信完用善增证交级券发易化起结人安构向排并特进殊行目内的机部构信S用PV6初出评5售4资产32 ））资配评信终性评级信单资行两，变银市发证产，级用评，级后用独者条类他现行。S任 后 及行券，也机评级给完的P增、的件。们；金。解设评发V一可构级结出成证级或利，对以融要目决计级售般以证 计的机果评并券是组益必证私机参的争好是聘券成要构。级公交指合提须券募构与是端的委请化在求对信结布给在地供进的方，各明提资托专安市进 资 用 果 结 证资用保行流式他方确供产贷门排场行产评。果券产来护信动发们协界便支款的是易信证级后承证提。用性行对调定利持出服指于用券机，销券高为增有的证，各。证售务销S增进构商S化资吸级较资券落方之券PP银商售级行通承V中产引。高产的V实权后进行对以的按之正过销被支更一的支流资利，行继资购债照后式审。用持多般要持动产义内S续产买券已，的查P以证的分求证性证务部V负池的的经发各S保券投为，券要券便，评P责进基过签行种护的资内希，求V化可保级基行础程署要评合投信者部望投比所聘障，础管资。的再级同资用、信能资较需请资即资理产这合次，文者级降用够者低要信产“产。产是同聘并件的别低增在多，的用证初现生资，请向的技，融级二为一服评券评的产将国投合术并资和级机般务级化”现证经内资法，在成外，机的，金券过外者性这实本部并构顺初流化信知公及些质和信确对利评为的技上改用定该进的基核术 为 善增各交行目础心或投发级自易并的，内的结为是将容责构日为其。设 了确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资 (2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种加因和素评设级计，证监券督化基品础种资产现金流的收取和债券的还本付息，在 资产证券化中起核心作用，具有受让、持有和管理证券化资产的资格 和能力。
确定基础资产并组建资产池 确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功
1 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资
(2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种基加因础和素资评设产级计是，证指监券被督化证基品券础种化资的产资现产金。流原的始收受取益和人债，券即的资还产本证付券息化，的在发起
证券化安排 级、结或果组。合信地用用评来级提机高构资通产过支审持查证各券种的合信同用文级件别的，合并法在性实及质上为投
3 给的V出利要评益参级提与结供各果保方。护协。调为，吸落引实更资多产的证投券资化者所、需降要低的融服资务成，本并和确改定善各发自的责 发起人向特殊目的机构SPV出售资产 2 完的件。。解设发成证，目决计售证 计并券必的争好券成公交须是端的化在布给进明提资安市结证行确供产排场果券信界便支是易后承用定利持指于，销增各。证销S商S级方之券PP售承。VV权后进以的按销一利，行购债照。般义内S买券已P分务部V的的经为便，评基过签内可保级础程署部聘障，资。的信请资即产这合用信产“产是同增用证初生资，级评券评的产将和级化”现证经外机的，金券过部构顺初流化信信对利评为的用该进的基核增交行目础心级易并的，内结为是将容构日为其。设
原始债务人
债权
发起人
分析 重组
债务 偿还
债权组合
服务人
债务
出售
偿还
SPV
ABS本金 和利息
发行 收入
设计
资产证券ຫໍສະໝຸດ Baidu
购买
发行
受托管理人
投资者
出售 收入
承销 担保 评级
证券承销机构 信用担保机构 信用评级机构 信用增级机构
完用善增交级易结构并进行内部信用初评54 增级是指在资产证券化中被用以保护投资者的技术，这些技术或
证券化安排 、或组合地用来提高资产支持证券的信用级别，并在实质上为投
3 的V利要益参提与供各保方护协。调为，吸落引实更资多产的证投券资化者所、需降要低的融服资务成，本并和确改定善各发自的责 2 发起人向特殊目的机构SPV出售资产 件。。解设，目决计证 计必的争好券成须是端的化在进明提资安市行确供产排场信界便支是易用定利持指于增各。证销S级方之券P售。V权后进以的一利，行购债般义内S买券P分务部V的的为便，评基过内可保级础程部聘障，资。信请资即产这用信产“产是增用证初生资级评券评的产和级化”现证外机的，金券部构顺初流化信对利评为的用该进的基核增交行目础心级易并的，内结为是将容构日为其。设
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市场现状与前景
一把枪，在坏人手里，可
以轻易的夺去无辜的生命，但 是在军人手里，却可以成为保 家卫国的利器。枪只是一种工 具，本身并没有好坏之分，关 键在于使用者怎么用。金融工 具也是如此。
一、资产证券化概念及其运作
资产证券化是指发起人将缺乏流动性、但具 有某种可预测现金收入属性的资产或资产组合（ 下称“基础资产”），出售给特定的发行人，或 者将该基础资产信托给特定的受托人，通过创立 一种以该基础资产产生的现金流为支持的一种金 融工具或权利凭证（下称资产支持证券），在资 本市场上出售变现该资产支持证券的一种结构性 融资手段。
评级和证券发售 公募方式发行的资产支持证券，投资者多为散户或
用增级 6 们对证券的流动性有较高的要求，希望能够在二级
；评以级私募方式发行的资产支持证券，投资者多为机
完善交易结构并进行内部信用初评5 机金构融的机要构求，进他行们信对用证增券级的之流后动，性S要P求V要比再较次低聘，请一国般内外知 4 评增级级机是构指对在资资产产证证券券进化行中正被式用的以发保行护评投级资，者并的向技投术资，者这公些技术或
资产证人券（化金中融起机核构心、作制用造，和具服有务受企让业、是持主有要和的管发理起证人券）化首资先产根的据资自格身资 和能力产。证券化融资需求的目的，通过发起程序确定用于资产证券化的资
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确定基础资产并组建资产池 确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功
1 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资
(2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种基加因础和素资评设产级计是，证指监券被督化证基品券础种化资的产资现产金。流原的始收受取益和人债，券即的资还产本证付券息化，的在发起
证券进入二级市场上市交易8 行后，SPV要保证基础资产现金流的收回，并支付给 行评级和证券发售 7 。SPV
，以公募方式发行的资产支持证券，投资者多为散户或
信完用善增证交级券发易化起结人安构向排并特进殊行目内的机部构信S用PV6初出评5售4资产32 ））资配评信终性评级信单资行两，变银市发证产，级用评，级后用独者条类他现行。S任 后 及行券，也机评级给完的P增、的件。们；金。解设评发V一可构级结出成证级或利，对以融要目决计级售般以证 计的机果评并券是组益必证私机参的争好是聘券成要构。级公交指合提须券募构与是端的委请化在求对信结布给在地供进的方，各明提资托专安市进 资 用 果 结 证资用保行流式他方确供产贷门排场行产评。果券产来护信动发们协界便支款的是易信证级后承证提。用性行对调定利持出服指于用券机，销券高为增有的证，各。证售务销S增进构商S化资吸级较资券落方之券PP银商售级行通承V中产引。高产的V实权后进行对以的按之正过销被支更一的支流资利，行继资购债照后式审。用持多般要持动产义内S续产买券已，的查P以证的分求证性证务部V负池的的经发各S保券投为，券要券便，评P责进基过签行种护的资内希，求V化可保级基行础程署要评合投信者部望投比所聘障，础管资。的再级同资用、信能资较需请资即资理产这合次，文者级降用够者低要信产“产。产是同聘并件的别低增在多，的用证初现生资，请向的技，融级二为一服评券评的产将国投合术并资和级机般务级化”现证经内资法，在成外，机的，金券过外者性这实本部并构顺初流化信知公及些质和信确对利评为的技上改用定该进的基核术 为 善增各交行目础心或投发级自易并的，内的结为是将容责构日为其。设 了确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资 (2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种加因和素评设级计，证监券督化基品础种资产现金流的收取和债券的还本付息，在 资产证券化中起核心作用，具有受让、持有和管理证券化资产的资格 和能力。
确定基础资产并组建资产池 确定S达PV到发的所起证需人券要确化的定安信了排用被应级资遵别产循必证以须券下进化原行的则的资：信产用以增后级，水将平资。产出售给SPV。主要功
1 (1)由能发是行实起现人隔对离基，础根资据产基进础行资法产律的上性的质资、产发剥起离人的融资要求及市场投资
(2)购者进的的需资求产，要设数计量并多确、定单发笔行规债模券小的，种风类险、分价散格，委托担保机构完成证 (3)综券合的各增种基加因础和素资评设产级计是，证指监券被督化证基品券础种化资的产资现产金。流原的始收受取益和人债，券即的资还产本证付券息化，的在发起
证券化安排 级、结或果组。合信地用用评来级提机高构资通产过支审持查证各券种的合信同用文级件别的，合并法在性实及质上为投
3 给的V出利要评益参级提与结供各果保方。护协。调为，吸落引实更资多产的证投券资化者所、需降要低的融服资务成，本并和确改定善各发自的责 发起人向特殊目的机构SPV出售资产 2 完的件。。解设发成证，目决计售证 计并券必的争好券成公交须是端的化在布给进明提资安市结证行确供产排场果券信界便支是易后承用定利持指于，销增各。证销S商S级方之券PP售承。VV权后进以的按销一利，行购债照。般义内S买券已P分务部V的的经为便，评基过签内可保级础程署部聘障，资。的信请资即产这合用信产“产是同增用证初生资，级评券评的产将和级化”现证经外机的，金券过部构顺初流化信信对利评为的用该进的基核增交行目础心级易并的，内结为是将容构日为其。设
原始债务人
债权
发起人
分析 重组
债务 偿还
债权组合
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债务
出售
偿还
SPV
ABS本金 和利息
发行 收入
设计
资产证券ຫໍສະໝຸດ Baidu
购买
发行
受托管理人
投资者
出售 收入
承销 担保 评级
证券承销机构 信用担保机构 信用评级机构 信用增级机构
完用善增交级易结构并进行内部信用初评54 增级是指在资产证券化中被用以保护投资者的技术，这些技术或
证券化安排 、或组合地用来提高资产支持证券的信用级别，并在实质上为投
3 的V利要益参提与供各保方护协。调为，吸落引实更资多产的证投券资化者所、需降要低的融服资务成，本并和确改定善各发自的责 2 发起人向特殊目的机构SPV出售资产 件。。解设，目决计证 计必的争好券成须是端的化在进明提资安市行确供产排场信界便支是易用定利持指于增各。证销S级方之券P售。V权后进以的一利，行购债般义内S买券P分务部V的的为便，评基过内可保级础程部聘障，资。信请资即产这用信产“产是增用证初生资级评券评的产和级化”现证外机的，金券部构顺初流化信对利评为的用该进的基核增交行目础心级易并的，内结为是将容构日为其。设