NPV净现值与其他投资规则解析
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Copyright © 2007 by The McGraw-Hill Companies, Inc. All rights reserved.
McGraw-Hill/Irwin
7.1 为什么使用净现值?
接受净现值为正的项目对股东的好处 净现值使用现金流 净现值使用项目的所有现金流 净现值使用适当的折现率对现金流进行贴现 再投资假定：净现值规则假定，所有的现金流能 够以相同的贴现率进行再投资。
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7.2 投资回收期方法
多长时间回收项目的初始投资？ 投资回收期=收回项目初始投资的年数 最小接受标准： 管理者设定
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7.3 贴现的投资回收期方法
考虑货币的时间价值后，回收项目初始投资需要 多长时间？ 决策标准：接受那些投资回收期短于规定期限的 项目 现在，我们知道如何对现金流进行贴现，我们就 可以计算NPV
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7.5 内含收益率（IRR）
IRR：使得净现值等于0时的贴现率 考虑下面的项目：
$50
0 -$200 1
$100
2
$150
3
该项目的IRR为19.44%
$50 $100 $150 NPV 0 200 2 (1 IRR ) (1 IRR ) (1 IRR )3
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第七章
净现值和其他投资决策规则
McGraw-Hill/Irwin
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主要概念和方法
能够计算投资回收期和贴现的投资回收期并理解 它们的缺点 理解会计报酬率和它们的缺点 能够计算内含收益率和获利指数,理解它们的优点 和缺点 能够计算净现值并理解为什么净现值是最好的决 策标准
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回收期法
举例 教材P105例
McGraw-Hill/Irwin
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本章目录
7.1 为什么使用净现值? 7.2 投资回收期方法 7.3 贴现的投资回收期方法 7.4 平均会计报酬率方法 7.5 内含收益率 7.6 IRR方法的问题 7.7 获利指数 7.8 实践中的资本预算
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平均会计报酬率
缺点 忽视货币的时间价值 接受标准较为武断 利用账面价值，而不是现金流和市场价值 优点 会计信息容易获取 容易计算
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净现值（NPV）规则
Байду номын сангаас
净现值（NPV）=未来现金流的总现值-初始投资 估计净现值 估计未来现金流：多少？何时？ 估计贴现率 估计初始成本 最小接受标准：如果NPV>0，接受 排序标准：选择NPV最大的项目
平均会计收益率法:实例
教材P153例7-2
某公司现在考虑是否要在一个新建的商业区 内购买一个商店，购买价格为500000美元。该 店的经营期限为五年，期末必须完全拆除或是 重建。预计每年的营业收入与费用如表7-2.
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NPV 图
如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV曲 线与X轴的交点
$150.00 $100.00
NPV
$50.00 $0.00 -1% ($50.00) ($100.00) 贴现率 9% 19%
7.4 平均会计报酬率
平均净收益 平均会计报酬率 投资平均账面价值
另一种有吸引力但存在较大缺点的方法 最小接受标准由管理者设定
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投资回收期方法
缺点 忽视货币的时间价值 忽视回收期后的现金流 排斥长期项目 接受标准武断 利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负 优点 容易理解 偏好流动性
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7.1 为什么使用净现值?
接受净现值为正的项目对股东的好处 净现值使用现金流 净现值使用项目的所有现金流 净现值使用适当的折现率对现金流进行贴现 再投资假定：净现值规则假定，所有的现金流能 够以相同的贴现率进行再投资。
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7.2 投资回收期方法
多长时间回收项目的初始投资？ 投资回收期=收回项目初始投资的年数 最小接受标准： 管理者设定
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7.3 贴现的投资回收期方法
考虑货币的时间价值后，回收项目初始投资需要 多长时间？ 决策标准：接受那些投资回收期短于规定期限的 项目 现在，我们知道如何对现金流进行贴现，我们就 可以计算NPV
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7.5 内含收益率（IRR）
IRR：使得净现值等于0时的贴现率 考虑下面的项目：
$50
0 -$200 1
$100
2
$150
3
该项目的IRR为19.44%
$50 $100 $150 NPV 0 200 2 (1 IRR ) (1 IRR ) (1 IRR )3
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第七章
净现值和其他投资决策规则
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主要概念和方法
能够计算投资回收期和贴现的投资回收期并理解 它们的缺点 理解会计报酬率和它们的缺点 能够计算内含收益率和获利指数,理解它们的优点 和缺点 能够计算净现值并理解为什么净现值是最好的决 策标准
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回收期法
举例 教材P105例
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7.1 为什么使用净现值? 7.2 投资回收期方法 7.3 贴现的投资回收期方法 7.4 平均会计报酬率方法 7.5 内含收益率 7.6 IRR方法的问题 7.7 获利指数 7.8 实践中的资本预算
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平均会计报酬率
缺点 忽视货币的时间价值 接受标准较为武断 利用账面价值，而不是现金流和市场价值 优点 会计信息容易获取 容易计算
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净现值（NPV）规则
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净现值（NPV）=未来现金流的总现值-初始投资 估计净现值 估计未来现金流：多少？何时？ 估计贴现率 估计初始成本 最小接受标准：如果NPV>0，接受 排序标准：选择NPV最大的项目
平均会计收益率法:实例
教材P153例7-2
某公司现在考虑是否要在一个新建的商业区 内购买一个商店，购买价格为500000美元。该 店的经营期限为五年，期末必须完全拆除或是 重建。预计每年的营业收入与费用如表7-2.
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NPV 图
如果将NPV和贴现率绘成坐标图，IRR就是NPV曲 线与X轴的交点
$150.00 $100.00
NPV
$50.00 $0.00 -1% ($50.00) ($100.00) 贴现率 9% 19%
7.4 平均会计报酬率
平均净收益 平均会计报酬率 投资平均账面价值
另一种有吸引力但存在较大缺点的方法 最小接受标准由管理者设定
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投资回收期方法
缺点 忽视货币的时间价值 忽视回收期后的现金流 排斥长期项目 接受标准武断 利用投资回收期接受的项目其净现值可能为负 优点 容易理解 偏好流动性
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