物流经济分析的基本方法

(1 i)n 折现系数
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资金时间价值的计算方法
– 为了比较不同时期的资金价值，只有把它们 折算成现在的价值(例如0年的价值)，才使得 不同时期的资金有一个共同的起点，才具有 可比性。通常采用现值法。
– 在计算现值时，如果不加说明，一般地，都 把每年的资金流入或流出看作是在年末发生， 而不是年初发生。
故:
FR

A (1i)n 1 i
13
资金时间价值的计算方法
年金现值
普通年金现值计算公式：
P A (1i )n 1
R
i (1 i )n
或：（P A, i, n）
PR 01 23 4
A
FR n
推导: FR
A (1i ) n 1 i
P A FR
R
(1i )n
(1i ) n 1 i (1i )n
9
资金时间价值的计算方法
终值
复利终值是指一笔或多笔资金按照一定的利率复利计算若干年所得 到的本利和，其计算公式为:
现值 F P(1 i)n 或（F P, i, n）
未来资金的现在值称作现值，其计算公式为:
P F (1 i)n 或（P F , i, n）
折现、折现率、折现系数
折现是指将来的一笔资金，用一定的利率折算成现在的资金。 折现率是指折现过程所采用的利率。 由于折现和复利是互逆运算，故折现系数是复利系数的倒数。
n i ——资金利率； ——投资项目的寿命期。
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3．投资决策
NPV指标的评价准则
净现值法就是根据一项投资方案的净现值是正数还是 负数来确定该项方案是否可行的决策分析方法。若NPV 是正数，即说明该方案的投资报酬额大于原投资额，那 么该方案可行；反之，若NPV<0,则不可行。净现值越 大，说明项目的经济效益越好。
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现金流量图
• 现金流量图是把现金流量用时间坐标轴表示出来 的示意图，包括三大要素（大小、流向、时间 点），其中大小表示资金数额，流向指项目的 现金流入或流出，时间点指现金流入或流出所 发生的时间
0
12
3
n-1
n
12
资金时间价值的计算方法
年金终值
年金指在一定时间内每间隔相同时间，发生相同数额的 款项。
普通年金终值计算公式：
FR

A (1 i )n 1 i
01 23 4
或 ： （F A , i , n）
A
FR n
推导: FR A((1 i)n1 (1 i)n2 (1 i) 1)

(1 i) FR A((1 i)n (1 i)n1 (1 i)2 1 i) (2) (2)- (1)得 : i FR A((1 i)n 1)
现值（PV):将来某一笔资金的现在价值。
把投资比较的时点确定在原始投资发生的时间，把一项 投资方案在未来期间所能获得的各种报酬（现金流入 量），按照资金成本折算成总现值，然后把它与原始 投资（现金流入量）折成的现值进行比较，其差额就 叫净现值（Net Present Value，简称NPV）。
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2．计算步骤
现值指数（PVI）＝未来报酬总现值NPV／原投资额现值P
2．投资决策
PVI>1，即说明该方案的投资报酬额大于原投资额，那么 该方案可行；
PVI<1，则不可行。 PVI越大，说明项目的经济效益越好，单位投资效果越好。
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【例2-1】某项目有三个可行方案，经过计算，这三个方 案的投资额度分别为：C1=150万元，C2=180万元， C 3=120万元，建成后5年累计赢利分别为：V1=300万元， V2=396万元，V3=228万元，试比较这三个方案的优劣。 解：计算三个方案的现值指数比： 方案1，V1/C1=300/150=2 方案2，V2/C2=396/180=2.2 方案3，V3/C3=228/120=1.9 结论：三个方案的优劣顺序为：方案2，方案1，方案3。
交易时机价值有两个基本类型。其一是单纯的商机因素。 其二是消费时差价值。这一价值通常是由两部分组成，一 部分为“先机价值”，另一部分为“延时价值”。
4
4．时间协调价值
时间协调价值是指通过协调相关物的流动时间而获得的价值。
时间协调价值的挖掘方式并不是缩短某项物流过程的时间占 用，而是通过协调相关的若干种类物的流动时间，缩短由 这类物组合而成的产品的生产周期。
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3）计算投资方案的净现值（NPV），公式如下：
NPV


NCF1 (1 i)

NCF2 (1 i)2

Leabharlann Baidu




NCFn (1 i)n


I0
＝
n NCFt
t 1 (1 i)t
I0
其中：
n NC—Ft —未来报酬的总现值；
t 1 (1 i)t
——I 0原始投资额的现值；
3．空间价值相关的成本费用
与空间价值相关的成本费用就是借助物流服务实现产品空 间转换、创造空间价值所发生的一切价值消耗。
4．物流空间价值度量
V Ix I y C j Cz Cs
2
2．1．2 物流的时间价值
1．时间价值的内涵 在物流经济中，时间价值的内涵可理解为与物流时间 把握相关收入的增加、资源占用及资源消耗成本的减少。 主要由资金时间价值、时机价值、时间协调价值组成。
7
影响资金时间价值的因素
• 资金时间价值的大小，受到三个因素的影响：
（1）资金投入量。资金投入量就是通常讲的本金，在 相同时间和计算方式下，投入越大，得到的利息越大， 本利和也越大。
（2）资金投入方式。按资金投入额和间隔期可以将资 金投入方式分为五种：
– 一次性全额投入 – 等额分期有序投入 – 不等额分期有序投入 – 等额分期无序投入 – 不等额分期无序投入
（1）对投资项目寿命周期内各年的营业净现金流量 （NCF）进行预测：
各年的NCF＝营业收入－付现营业成本－所得税 （2）根据资金成本将未来的各种报酬折算成总现值：
1）将各年的现金净流量折成现值； 2）将期末固定资产的残值或中途变现价值，以及期 末应回收的流动资产，按普通复利折成现值。 将上述1）、2）两项相加，即可求得未来报酬的总 现值。
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2．2．3内部收益率法（IRR，Internal Return Rate)
1．内部收益率的内涵
内部收益率是净现值为零的折现率，按此折现率计算 的未来报酬的总现值与投资额的现值相等。
2．计算步骤 1）先估计一个折现率，并根据它计算各年NCF的现值 和期末残值的现值，然后加计求得未来报酬的总现值， 再与原投资额的现值进行比较。如果净现值（NPV） 为正数，即表明原先估计的折现率低于该方案的实际 投资报酬率，应提高原估计的折现率，再进行测算； 如果第一次测试的净现值为负数，即表示原先估计的 折现率高于该方案的实际报酬率，应降低原估计的折 现率，再进行测算。
当用于不同项目方案之间的比较且对项目的投资额没 有限定时，则应选择净现值大的项目。
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2．2．2 现值指数法
1．现值指数法的内涵
现值指数（present value index，简称PVI）是指任何一 项投资方案的未来报酬按资金成本折算的总现值与原始投资 的现值之比。现值指数反映的是单位投资效果优劣的一个度 量指标，比较适用于多个投资方案进行评价比较。
按照是否考虑资金的时间价值，投资决策分析方 法分为：
折现的现金流量法（也称为“动态评价法‘，如 净现值法、现值指数数、内部收益率法等）
非折现的现金流量法（也称为“静态评价法‘， 如回收期法等）
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资金时间价值的涵义和意义
• 在项目论证时，对比不同的被选方案，会发现其现金流 量存在两种性质的差异：
一是现金流量大小的差异，即投入及产出数量上的差异； 二是现金流量时间分布上的差异，即投入及产出发生在
第2章 物流经济分析的基本方法
2．1 物流经济分析的基本原理
2．1．1物流的空间价值
1．空间价值的内涵
物流空间价值是在“物”的流动过程中由于“物”的空间 转换所产生的价值。从供给方和需求方两个方面分析。
2．空间价值相关的收益
与空间价值相关的收益可以从两个方面加以考察，即收益 的显性部分与隐性部分。
• 以物的纯流动过程为挖掘对象形成的时间协调价值 • 以被加工物的流动过程为挖掘对象形成的时间协调价值 • 以物和被加工物为一体化的挖掘对象形成的时间协调价值
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2．2 物流投资决策分析方法
按照决策影响的时期长短对决策进行分类，决策可 以分为长期决策和短期决策。
长期决策通常是指那些产生报酬的期间超过一年， 并对较长期间内的收支盈亏产生影响的问题所进行的 决策，在财务上通常称之为“投资决策”。
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经过逐次测算，最终要求找出两个邻近的一个正数的净 现值和一个负数的净现值所代表的两个折现率。
2）根据内部收益率就是使投资方案的净现值等于 零的原理，把前面找出的两个邻近的折现率及其相应 的净现值采用插值法即可算出该投资方案的内部报酬 率的近似值。
3．投资决策
内部收益率法又称贴现法，就是根据投资方案的内部 收益率是否高于资金成本来确定投资方案是否可行的 决策方法。若内部收益率高于资金成本，方案可行； 反之，方案不可行。对两个投资相等的方案进行比较 时，IRR大的方案较IRR小的方案可取。
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资金等值计算公式
系数名称
终值系数
表 1 资金等值计算公式
已知项 所求项
公式
P
F
F P(1 i)n
现值系数
F
P
年金终值系数
A
F
终值年金系数 （偿债基金系数）
F
A
年金现值系数
A
P
现值年金系数 （资本回收系数）
P
A
表 1 公式中，i 为利率，n 为计息期数。
P F (1 i) n
F A (1 i)n 1 i
如果每年发生 的款项大小不等， 将如何计算？
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资金时间价值的计算方法
不等额序列的终值、现值与年值
不等额序列的终值：
n
F At (1 i)nt t 1
不等额序列的现值：
n
P At (1 i)t t 1
不等额序列的年值：
n
A At (1 i)t A/ P,i,n
t 1
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年值(equivalent annual worth)
• 建设项目或方案的年值指项目或方案计算期(包括建设期 和生产经营期)内各年的净现金流量，按照要求达到的收 益率折算为与该净现金流量序列等值的、分布在各年末 的等额年金序列。
• 年值的正、负或等于零，以及其数值的大小可用于决定 项目或方案的取舍。
2．资金时间价值 资金时间价值的理论解释，是把资金时间价值的内涵 定义为资金的机会成本。 资金的机会成本---资金被某一项经济活动占用后必须 放弃其他投资机会的获利可能。
3
3．时机价值
时机价值，又称为商机价值，其内涵是指由于商品交换 的时机不同所形成的综合交易价值差异。
所谓综合交易价值，就是指实现交换过程企业获得的综 合价值，包括交换价格、交易成本费用、交易时机不同引 起的资金时间价值的差异等。
8
影响资金时间价值的因素
（3）折现率及利息计算方式。 利息计算方式有单利法和复利法两种：
单利法公式为： F P(1 i n)
复利法公式为： 式中
F P(1 i)n
F —— 期末本利和；
P—— 本金；
i —— 利率；
n —— 期数。
用单利计算的价值少于同期复利计算的价值，项目论证通 常采用复利（即利滚利）的计算方法。
AF i (1 i)n 1
P A (1 i)n 1 i(1 i)n
A P i(1 i)n (1 i)n 1
现金流量图
（A） （A） （B） （B） （C） （C）
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2．2．1 净现值法( Net Present Value , NPV ) 1．净现值的内涵
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【例2-2】在作出可能合作的分析判断后，某第三方物流公司
新开发了一物流客户，负责该客户5年内在新疆的手机销售 的物流业务。为此，物流公司需要在新疆省城新设一物流网 点，经研究，有两个方案：（1）该网点负责该客户在新疆 境内的手机配送任务，为此，该物流公司仅需在省城租赁一 小型仓库，为此期初需投入5万元资金。根据客户销售量的 预测，做出各年的净现金流量表，见表2—1；（2）设置该 网点不仅考虑该客户，而且考虑增设网点后可能新增加的进 入新疆的业务量以及由新疆发往外地的业务。为此期初需投 入20万元资金用于购置一辆小型货车用于配送和接货以及办 理工商手续和购置办公设备。经过市场调研，做出各年的净 现金流量，见表2—1。
不同的时点。 • 如果只是简单地对比两个方案的现金流量，或将前期费 用和后期收益直接作静态对比，是不可能得出正确结论的。 • 为了保证项目寿命期内不同时点发生的费用和收益具有 可比性，必须运用资金时间价值的理论，将不同时点的现 金流量折算成相同时点的具有可比价值的现值（或终值）， 才能科学地判断方案优劣。