宏观篇之(4)猪,你伤不起——猪肉价格因素及趋势分析

猪肉价格预测分析 ..................................................................................................................................................12 4.1.1 货币因素与长期趋势 ...............................................................................................................................13 4.1.2 供需因素与短期波动 ...............................................................................................................................14 4.2 猪肉价格增速与 CPI 增速的预测分析 .............................................................................................................15
猪肉消费特征分析 ..................................................................................................................................11 未来猪肉价格走势因素分析和判断 ......................................................................................................12
CHINA SECURITIES RESEARCH
证券研究报告·宏观深度 下半年投资策略报告之宏观篇（4）
猪啊，你伤不起
——猪肉价格因素及趋势分析
宏观经济
胡艳妮 猪肉价格的上涨规律 从 2004 年至今，猪肉价格以上涨趋势为主导，短期波动加 剧风险，季节波动影响微弱。货币因素推动成本和需求上升，决 定了猪肉价格上涨趋势。瘟疫、散养户退出加剧了猪肉价格短期 波动。 通过时间序列分析，我们发现最主要的变化来源于时间趋势 和日度波动。季节周期通常在上半年的时候是价格下跌，下半年 价格上涨。这主要是根据猪肉的消费需求相关，并且季节的波动 并不占主导地位。市场时间趋势和日度波动是我们关注的重点。 猪肉供应的规律 在猪肉供应过程中，生产环节利润最高，饲料成本是影响猪 肉价格最核心的因素。猪肉生产规模效应凸显，规模养殖成为发 展趋势。 按照猪肉供应的过程，生猪生产、生猪屠宰加工、猪肉销售 三个环节。以 120 公斤的生猪生产为例，在生产环节中，生产成 本为 1200 元。生产环节利润为 360 元，屠宰加工环节为 195 元， 批发环节为 129 元，利润率分别为 30%、12.5%与 7.2%。生猪生 产环节利润水平最高。 猪肉消费的规律 从 2004 年至今，猪肉人均消费量持续上涨，消费结构稳定。 城乡居民消费量差异较大，但趋势在逐渐缩小。农村消费增长成 为猪肉消费增长的主要动力。 按照国家统计局的数据，2009 年，城市居民人均消费量为 21 公斤，农村居民消费量为 13.96 公斤。随着城镇化的推进，农 村居民在转变为城市居民过程中，随着收入水平的提高，猪肉的 消费量会进一步上升。 猪肉价格预测分析 货币支撑上涨趋势、 供需缺口扩大、 季节逐步进入消费旺季。 我们预计，到 2011 年 12 月底，全国 22 省市猪肉价格批发价格 将达到 29.8 元/公斤。猪肉价格增速在 20%的可能性最大，CPI 将达到 107.1。 huyanni@csc.com.cn 010-85130973 执业证书编号：14406070030 发布日期： 2010 年 7 月 13 日 猪肉价格走势图
猪肉价格上涨规律分析 ............................................................................................................................................. 1 1.1.1 猪肉价格的变化时间序列分析 ............................................................................................................... 1 1.1.2 猪肉价格上涨分类分析 ............................................................................................................................. 2
图表目录
图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 图 1：全国鲜猪肉批发价格变化 ........................................................................................................... 1 2：全国鲜猪肉批发价格增速与 CPI 环比增速 ....................................................................................... 1 3：猪肉批发价格时间趋势和季节波动 ................................................................................................... 2 4：猪肉批发价格剔除时间趋势和季节波动的特征................................................................................ 2 5：猪肉价格的时间趋势与 M2 发行量 .................................................................................................... 2 6：2004 年-2011 年玉米和豆粕连续报价 ................................................................................................ 2 7：2004 年猪肉价格月度走势 ............................................................................................................ 3 8：1999-2010 年全国生猪出栏量 ........................................................................................................... 4 9：2005 年-2007 年全国猪肉疫情情况 .................................................................................................... 4 10：大连商品交易所大豆价格变化 ......................................................................................................... 5 11：2008 年-2010 年全国生猪疫情影响指数 .......................................................................................... 5 12：猪肉产业链环节示意图 ..................................................................................................................... 6 13：玉米价格收购价格与现货价格 ......................................................................................................... 7 14：豆粕现货价格 ................................................................................................................................. 7
猪肉供应链分析 ........................................................................................................................................6
二、 2.1 2.2 2.3 2.4 2.5 2.6 三、 四、 4.1
10
-0.1 -0.2
5
-0.3 -0.4
0
-0.5
猪肉月度平均价格
18
猪肉价格（元/公斤）
18 17 17 16 16 15
相关研究报告
11.07.11 11 07 11 《双周价格观察》 《中心-外围论------过渡期的总路线》
请参阅最后一页的重要声明
HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN
猪肉生产-消费过程 .................................................................................................................................................. 6 猪肉生产环节分析 .................................................................................................................................................... 7 生猪养殖方式的规模经济效应 ............................................................................................................................. 8 猪肉生产周期分析 .................................................................................................................................................... 9 猪肉加工环节分析 ..................................................................................................................................................10 猪肉消费环节分析 ..................................................................................................................................................10
宏观经济研究
宏观深度报告
目录
一、 1.1 猪肉价格上涨比较分析 ............................................................................................................................1
30 全国鲜猪肉批发价格变化
25
20
15
10
5
0 2004-1-2 2005-1-2 2006-1-2 2007-1-2 2008-1-2 2009-1-2 2010-1-2 20ຫໍສະໝຸດ Baidu1-1-2
猪肉价格的年度趋势与月度周期
25
年度趋势(左轴)
月度波动（右轴）
0.5 0.4 0.3 0.2
20
15
0.1 0