我国上市公司融资偏好问题研究-毕业论文

我国上市公司融资偏好问题研究

[摘要]我国上市公司的资本结构与融资偏好与西方国家有所不同，在一定程度上背离了“优序融资理论”，具有明显的股权融资偏好。虽然这一现象的存在有一定的客观原因，但我国上市公司过度依赖股权融资必将带来一些负面影响。因此，现阶段研究我国上市公司融资偏好问题具有非常重要的现实意义。由于我国资本市场的发展历史非常短，尤其是股票市场的发展也才十几年的时间。所以，同西方发达国家相比，我国理论界对上市公司融资偏好的研究显得比较滞后。但越是滞后，越能显现出对这一现象进行深入研究的紧迫性和必要性，同时也预留了很大的研究空间。

对我国上市公司融资偏好问题进行研究，有助于规范上市公司行为，增进其成长和壮大，进一步促进证券市场的发展。本文通过中外上市公司融资结构的对比，得出我国上市公司股权融资偏好的结论。进而分析其产生的原因以及造成的影响，在此基础上提出一些治理措施。

关键词：上市公司 ;融资偏好;对策

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Financing preference of listed companies in our country Abstract: The capital structure and financing preference of listed companies in China are different from western countries, to a certain extent, deviated from the optimal sequence financing theory, has obvious equity financing preference.Although the existence of this phenomenon have some objective reasons, but the excessive reliance on equity financing of listed companies in China will bring some negative impacts. So, the problem of the financing preference of listed companies in our country at present stage has very important practical significance. Due to the development history of capital market in China is very short, especially the development of the stock market is only more than ten years. So, compared with western developed countries, China's theoretical study on financing preference of listed companies is relatively lagging. But the more backward, the more can show the phenomenon of urgency and the necessity of further research, at the same time also reserved a big research space.

Research the problems of the financing preference of listed companies in our country, help to regulate the behavior of listed companies, promote the growth and expansion, to further promote the development of the securities market. Based on the comparison of Chinese and foreign financing structure of listed companies, come to the conclusion that our country listed company equity financing preference.

And to analyze its causes and effects, based on this, put some measures. Keywords：Listed companies; Financing preference;countermeasures

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目录

1. 绪论 (1)

1.1 研究背景及意义 (1)

1.2 文献综述 (1)

1.3 研究框架 (4)

1.4 术语说明 (5)

2. 我国上市公司融资情况及偏好特点 (6)

2.1 我国上市公司融资情况 (6)

2.2 我国上市公司融资的特点 (7)

3. 我国上市公司融资偏好的成因及其影响分析 (9)

3.1 成因分析 (9)

3.2 我国上市公司股权融资偏好的不利影响 (11)

4. 结论与政策建议 (14)

4.1 主要结论 (14)

4.2我国上市公司融资偏好的相关治理对策研究 (14)

5.结束语 (17)

致谢 (19)

参考文献 (20)

1. 绪论

1.1 研究背景及意义

上市公司的融资行为具有广泛的影响，从宏观层面上看，上市公司融资行为的合理与否会影响到资源配置和资本市场结构的合理与否；从微观层面上看，上市公司融资行为的合理与否会影响到上市公司自身资本结构和内部治理结构的合理与否。因此，上市公司的融资行为是一个非常值得研究的问题，尤其是在目前我国资本市场和上市公司本身并不完善的情况下。

融资是解决企业资金需求的重要途径，然而融资决策却是一个复杂的过程。它不仅要求企业管理当局能准确把握企业自身的情况和可供选择的各种融资工具、能充分了解影响资本市场和货币市场的诸多因素及其信息，而且需要有科学的理论正确的指导。我国上市公司的资本结构与融资偏好与西方国家有所不同，在一定程度上背离了“优序融资理论”，具有明显的股权融资偏好。虽然这一现象的存在有一定的客观原因，但我国上市公司过度依赖股权融资必将带来一些负面影响。因此，现阶段研究我国上市公司融资偏好问题具有非常重要的现实意义。

1.2 文献综述

1.2.1 国外研究现状

Modigliani和Miller（1958）在其经典论文《资本成本、公司融资和投资理论》中提出，无企业税 MM 模型，即在不考虑税收的情况下，企业总价值不受资本结构的影响，即风险相同但资本结构不同的企业，其总价值是相同的。

Modigliani和Miller（1963）在《企业所得税和资本成本：一项修正》中提出有公司税MM模型，即负债杠杆对企业价值和融资成本确有影响。如果企业负债率达到100%，则企业价值最大，融资成本最小，即最佳资本结构应该全部是债务，不需要发行股票。

米勒（1976）在《债务与税收》一文，为了探讨负债对企业价值的影响，建立了一个同时考虑公司所得税与个人所得税在内的模型。米勒均衡理论模型的基本结论是：个人所得税的存在，会在某种程度上抵消负债的节税利益，但是在正常税率的情况下，负债的节税利益并不会完全消失。因此，米勒模型认为企业负

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