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2007年我国货币政策分析
央行2007年内六次提高法定存款准备率
2006年7 月5 日 2006年8月15日 2006年11月15 2007年1月15日 2007年2月25日
上调0.5%至8% 上调0.5%至8.5% 上调0.5%至9% 上调0.5%至9.5% 上调0.5%至10%
2007年4月16日 上调0.5%至10.5%
（3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。 10
货币政策三大工具总结
扩张性货币政策，经济萧条时采用， ❖ 降低贴现率， ❖降低法定存款准备率， 降低利率 ❖ 央行买进政府债券。
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用， 提高贴现率， 提高法定存款准备率， 提高利率 央行卖出政府债券。
抑制投资 和消费
财政支出
税收 公债 政府购买 转移支付 公债利息
财政
政策 分类
扩张性财政政策 紧缩性财政政策
削减税收， 增加政府支出，刺激总需求。 增加税收， 减少政府开支，抑制总需求。5
我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具
1.货币政策的含义 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利 率进而影响投资和整个经济的政策。
❖ 投资增长过快
1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6％，比1至6 月份降低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均 增幅，一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。
❖ 股市火热
8月9日两市总市值达到了21.15万亿元，超过了06年我国 21.09万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正 式超过了100％。8月23日上证指数突破5000点。当前，居 民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款 成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。
（2）实施
① 萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会 增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。
② 通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会 减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。
（3）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。
7
例：美国降低再贴现率
美国联邦储备委员会2007年8月17日宣布，将再 贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75 ％，以帮助金融市场恢复稳定。 起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。
11
二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势
❖ 经济增长偏快
2007年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP 增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。
❖ 价格上涨加速
上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨 4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。 7月份CPI增幅升至5.6%， 创下近十年的新高。
点，由3.33%提高到3.60%； ❖ 一年期贷款利率上调0.18个百分点，由6.84%提高
3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具
（1）定义： 公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政
府债券，以控制货币供应量和利率的政策。
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券， 货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。
❖ 流动性过剩问题突出,货币信贷增长较快
长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的 内外原因。
6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16% 的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新
增贷款的80%。
12
二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势
2007年5月15日 上调0.5%至11%
2007年6月 5日 上调0.5%至11.5%
2007年8月15日 上调0.5%至12% 2
我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具 1.货币政策的含义 2.货币政策的类型 3.货币政策工具
二、我国当前的货币政策分析 1.我国当前的宏观经济形势 2.我国当前的货币政策 3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因
3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。 4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。 5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币
政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
4
财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响 总需求进而影响就业和国民收入的政策。
财政 财政收入 构成
3
从“又快又好”迈向“又好又快”
06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务： 一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。
1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发 展。
2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是 扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费 为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低 收入者收入水平和消费能力。
2.货币政策的类型 （1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量， 降低利率，以刺激投资和消费需求上升。 萧条时期采用。 （2）紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量， 提高利率，以抑制投资和消费需求。 通货膨胀时期采用。
6
3.货币政策工具
1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具
（1）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。
❖ 国际收支顺差继续扩大
上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%。 比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使 用金额319亿美元，同比增长12.2%。
13
股市火热的原因之一——负利率问题
❖实际利率=名义利Βιβλιοθήκη Baidu— 通货膨胀率 ❖2007.8.22 一年期存款利率上调0.27个百分
8
3.货币政策工具
2）调整法定存款准备率——“巨斧”
（1）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中
起码应占的比率。 （2）实施
①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金， 增加货币供给量。
②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金， 减少货币供给量。 （3）评价：
作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一9 次。
央行2007年内六次提高法定存款准备率
2006年7 月5 日 2006年8月15日 2006年11月15 2007年1月15日 2007年2月25日
上调0.5%至8% 上调0.5%至8.5% 上调0.5%至9% 上调0.5%至9.5% 上调0.5%至10%
2007年4月16日 上调0.5%至10.5%
（3）评价：方便灵活，主动性，容易逆转。 10
货币政策三大工具总结
扩张性货币政策，经济萧条时采用， ❖ 降低贴现率， ❖降低法定存款准备率， 降低利率 ❖ 央行买进政府债券。
刺激投资 和消费
紧缩性货币政策，经济通胀时采用， 提高贴现率， 提高法定存款准备率， 提高利率 央行卖出政府债券。
抑制投资 和消费
财政支出
税收 公债 政府购买 转移支付 公债利息
财政
政策 分类
扩张性财政政策 紧缩性财政政策
削减税收， 增加政府支出，刺激总需求。 增加税收， 减少政府开支，抑制总需求。5
我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具
1.货币政策的含义 货币政策是指中央银行通过控制货币供给量来调节利 率进而影响投资和整个经济的政策。
❖ 投资增长过快
1至7月份我国城镇固定资产投资同比增长26.6％，比1至6 月份降低0.1个百分点。房地产开发投资增长仍然高于平均 增幅，一些“高污染、高能耗”行业投资增幅仍然过快。
❖ 股市火热
8月9日两市总市值达到了21.15万亿元，超过了06年我国 21.09万亿元的国内生产总值。这意味着我国的证券化率正 式超过了100％。8月23日上证指数突破5000点。当前，居 民购买股票和基金的意愿空前高涨，并首次超过储蓄存款 成为首选，而储蓄和消费的意愿则连续走低。
（2）实施
① 萧条时，央行降低贴现率，商行从央行借款会 增加，货币供给增加，利率降低，投资需求增加。
② 通胀时，央行提高贴现率，商行从央行借款会 减少，货币供给减少，利率上升，抑制投资需求。
（3）评价 不具主动性，效果有限，不经常使用。
7
例：美国降低再贴现率
美国联邦储备委员会2007年8月17日宣布，将再 贴现率下调0.5个百分点，即从6.25％降到5.75 ％，以帮助金融市场恢复稳定。 起因：美国次级债危机引发全球股市震荡。
11
二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势
❖ 经济增长偏快
2007年上半年GDP达到106768亿元，同比增长11.5%，二季度GDP 增速达到11.9%。经济增长由偏快转为过热的趋势更加明显。
❖ 价格上涨加速
上半年消费物价指数CPI比去年同期上涨3.2%，6月份同比上涨 4.4%,双双超越央行3%的“警戒线”。 7月份CPI增幅升至5.6%， 创下近十年的新高。
点，由3.33%提高到3.60%； ❖ 一年期贷款利率上调0.18个百分点，由6.84%提高
3）公开市场业务——最重要最常用的货币工具
（1）定义： 公开市场业务是指央行在金融市场上公开买卖政
府债券，以控制货币供应量和利率的政策。
（2）实施 ① 经济萧条时，央行在公开市场上买进政府债券， 货币供给量增加，利率下降，促进投资和消费扩张， 刺激经济复苏。 ② 经济高涨时，央行在公开市场上卖出政府债券， 货币供给量减少，利率上升，抑制投资和消费，抑 制通货膨胀。
❖ 流动性过剩问题突出,货币信贷增长较快
长期高储蓄、国际收支顺差、人民币升值是导致流动性过剩的 内外原因。
6月末,广义货币供应量M2同比增长17.06%,高于年初确定的16% 的预期目标;上半年人民币贷款新增2.5万亿元,接近去年全年新
增贷款的80%。
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二、我国当前的货币政策评析
1.当前的宏观经济形势
2007年5月15日 上调0.5%至11%
2007年6月 5日 上调0.5%至11.5%
2007年8月15日 上调0.5%至12% 2
我国当前的货币政策分析
一、货币政策的含义及工具 1.货币政策的含义 2.货币政策的类型 3.货币政策工具
二、我国当前的货币政策分析 1.我国当前的宏观经济形势 2.我国当前的货币政策 3.我国货币政策的紧缩效果不明显的原因
3.当前工作着力点合理控制投资增长，努力优化投资结构。 4.在保持出口和利用外资合理增长的同时，积极扩大进口。 5.继续实施稳健的财政政策和货币政策；综合运用多种货币
政策工具，合理控制信贷投放和优化信贷结构。
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财政政策指政府变动财政税收和支出，以影响 总需求进而影响就业和国民收入的政策。
财政 财政收入 构成
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从“又快又好”迈向“又好又快”
06年12月5日中央经济工作会议提出07年经济工作任务： 一、加强和改善宏观调控，保持和扩大经济发展的良好势头。
1.保持宏观经济政策连续性和稳定性，确保经济平稳较快发 展。
2.正确处理好投资和消费、内需和外需的关系，最根本的是 扩大国内消费需求。坚持以增加居民消费尤其是农民消费 为重点，加快调整国民收入分配格局，提高农民和城镇低 收入者收入水平和消费能力。
2.货币政策的类型 （1）扩张性货币政策，放松银根，增加货币供给量， 降低利率，以刺激投资和消费需求上升。 萧条时期采用。 （2）紧缩性货币政策，收紧银根，减少货币供给量， 提高利率，以抑制投资和消费需求。 通货膨胀时期采用。
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3.货币政策工具
1）调整再贴现率—央行最早运用的货币政策工具
（1）再贴现率（贴现率）的定义 再贴现率指中央银行对商业银行的贷款利率。
❖ 国际收支顺差继续扩大
上半年我国贸易顺差累计高达1125亿美元,同比增长83.1%。 比上年同期增加511亿美元。上半年，外商直接投资实际使 用金额319亿美元，同比增长12.2%。
13
股市火热的原因之一——负利率问题
❖实际利率=名义利Βιβλιοθήκη Baidu— 通货膨胀率 ❖2007.8.22 一年期存款利率上调0.27个百分
8
3.货币政策工具
2）调整法定存款准备率——“巨斧”
（1）法定存款准备率的定义 是指央行规定的商行的存款准备金在活期存款中
起码应占的比率。 （2）实施
①经济萧条时，降低存款准备率，增加商行准备金， 增加货币供给量。
②经济高涨时，提高存款准备率，减少商行准备金， 减少货币供给量。 （3）评价：
作用十分猛烈，视为“巨斧”。一般几年变一9 次。