期权习题

期权习题

一、选择题

1. 美式看跌期权允许持有者（）。

A. 在到期日或之前以执行价格购买某种资产

B. 在到期日或之前以执行价格卖出某种资产

C. 随股价的降低而获得潜在的利润而不是在短期内卖出股票

D. B和C

2. 在下列各种情况下，看跌期权是实值的是（）。

A. 股票价格高于执行

B. 股票价格低于执行价格

C. 股票价格等于执行价格

D. 以上情况均不正确

3. 在下列各种情况下，看涨期权是实值的是（）。

A. 股票价格高于执行价格

B. 股票价格低于执行价格

C. 股票价格等于执行价格

D. 以上情况均不正确

4. 某股票的看涨期权买者承受的最大损失等于（）。

A. 执行价格减去股票市价

B. 股票市价减去期权价格

C. 期权价格

D. 股票价格

5. 看跌期权的买方期望标的资产的价值会（），而看涨期权的卖方则期望标的资产的价值会（)。

A. 增加；增加

B. 减少；增加

C. 增加；减少

D. 减少；减少

6. 你的客户购买了执行价格为70 元/股的某公司股票的看涨期权合约，期权价格为6 元/股。如果忽略交易成本，该客户的盈亏平衡价格是（）。

A. 98 元

B. 64 元

C. 76 元

D. 70 元

7. 某投资者购买了执行价格为25 元、期权价格为4 元的看涨期权合约，并卖出执行价格为40 元、期权价格为 2.5 元的看涨期权合约。如果该期权的标的资产的价格在到期时上升到50 元，并且在到期日期权被执行，那么该投资者在到期时的净利润为（）（忽略交易成本）。

A. 8.5 元

B. 13.5 元

C. 16.5 元

D. 23.5 元

8. 某看跌期权的标的资产的市场价格为25 元，执行价格为30元，该期权的价格为5元，那么，下列说法正确的是（）（忽略交易成本）。

A. 期权的买方刚好盈亏平衡

B. 期权的卖方亏损5 元

C. 期权的买方盈利5 元

D. 以上说法都不正确

9. 某股票的看跌期权的执行价格为40 元/股，看跌期权的价格为2 元/股，该股票的看涨

期权的执行价格也为40 元/股，但看涨期权的价格为 3.5 元/股。那么，该看跌期权的卖方最大损失为（）元/股，该看涨期权的卖方最大利润为（）元/股。

A. 38.0，3.5

B. 38.0，36.5

C. 40.0，3.5

D. 40.0，40.0

10.如果某股票销售价格为25 元，该股票的看跌期权的执行价格为20 元，如果该期权还有90 天到期，那么，该看跌期权价格的下限和上限分别为（）（忽略货币时间价值）。A. 0元和5元 B. 0元和20元

C. 5元和20元

D. 5元和25元

11.如果股票价格上升，则该股票的看跌期权价格（），它的看涨期权价格（）。

A. 下跌，上涨

B. 下跌，下跌

C. 上涨，下跌

D. 上涨，上涨

12.以下因素中，对股票期权价格影响最小的是（）

A. 无风险利率

B. 股票的波动率

C. 到期日

D. 股票的当前价格

13.对于看涨期权来说，如果公司突然宣布，三个月后首次支付股息，那么（）。

A. 看涨期权价格将上升

B. 看涨期权价格将下降

C. 看涨期权价格将不变

D. 看跌期权价格将下降

14.看涨期权的多头（）交纳保证金，看跌期权的出售者（）交纳保证金。

A. 需要，不需要

B. 需要，需要

C. 不需要，需要

D. 不需要，不需要

15.期权价格包含时间价值和内涵价值，请问下述哪种情况只包含时间价值，内涵价值为0（）

A.看涨期权执行价格>标的物市场价格

B.看跌期权执行价格>标的物市场价格

C.看涨期权执行价格<标的物市场价格

D.以上都不是

二、现有计算机普拉斯公司股票的看涨期权。该期权将于今天起的一年后到期，执行价格是35元。无风险利率是7%。计算机普拉斯公司股票正以每股37元出售，而你对股票收益方差的估计值是0.004。

(1)利用布莱克-模型为该看涨期权定价。

(2)你发现方差的估计值应该修改为0.0064。看涨期权的新价格应是多少？

(3)在公布该公司即将关闭其在加利福尼亚的三家工厂后，股票价格跌至35元。利用(2)中的结果，该期权的新价格应该是多少？

三、你已应顾客的要求确定他们将愿意为购买金斯利看涨期权而支付的最高价格。该期权具有执行价格25元，且在120天后到期。金斯利股票的现行价格是27

元，无风险年利率是7%，股票的估计方差是0.0576。预期在下六个月期间没有任何股利被宣布。你的顾客应该支付的最高价格是多少？

四、环球不动产合伙有限公司正在进行一个新项目。若该项目成功，一年后公司的价值将是6.5亿元，但若最终失败，公司将只值2.5亿元。公司的现有价值是4亿元。公司已公开发行的一年期债券的总面值为3亿元。短期国库券利率是7%。权益的价值是多少？负债的价值是多少？

五、假设上一题中的环球不动产合伙有限公司决定实施一项较有风险的项目：一年后公司的价值要么是8亿元，要么是1亿元，这取决于计划是否成功。权益的价值是多少？负债的价值是多少？债权人更喜欢哪一个项目？

六、某公司发行了５亿元的零息票债券，５年后到期。公司近些年来的利息和税前收入（EBIT）约为4亿元（税率为40%）。预计收入以每年5%的速度永续增长。公司不付红利。公司的股权资本成本为12%，加权资本成本为10%。可比公司价值波动的年标准差为12.5%（5年期国债利率为5%）。请你用贴现现金流和期权定价两种方法计算该公司的股权资本的价值。