我国资本市场的发展

我国资本市场的发展

资本市场: 亦称“长期金融市场”、“长期资金市场”。期限在一年以上各种资金借贷和证券交易的场所。资本市场上的交易对象是一年以上的长期证券。因为在长期金融活动中，涉及资金期限长、风险大，具有长期较稳定收入，类似于资本投入，故称之为资本市场。

我国的资本市场是在改革开放过程中诞生的，是在计划经济体制向市场经济体制转轨过程中形成的，因此我国的资本市场带有明显的转型特征，非市场化色彩浓厚。我国的资本市场由国债市场、股票市场、企业中长期债券市场、中长期放款市场构成。从1990年沪、深两市开办至今，已经形成了主板、中小板、创业板、三板（含新三板）市场、产权交易市场、股权交易市场等多种股份交易平台，具备了发展多层次资本市场的雏形。

我国资本市场发展可分为如下几个阶段：

——从1990年至1997年，我国资本市场实际上，都处于试验和探索阶段。在此期间，我们对资本市场的认识还比较模糊，社会舆论中还存在着姓资姓社的争论，资本市场在政府的意志主导下进行试验和探索。为了应对当时证券交易分散和无序的局面，我们建立了沪深两个证券交易所，开始对证券交易进行集中管理。1992年，小平同志视察南方，在了解了深圳股市情况后，他指出：“有人说股票是资本主义的，我们在上海、深圳先试验了一下，结果证明是成功的，看来资本主义有些东西，社会主义制度也可以拿过来用，即使错了也不要紧嘛！错了关闭就是，以后再开，哪有百分之百正确的事情。”在“邓小平南方讲话”的激励下，中国证券市场的试点地位正式确立，沪深股票市场走出了一轮气势磅礴的牛市行情，其中深圳股市涨幅超过2倍，股票供不应求，从而引发了震惊全国的“8?10事件”。该事件的爆发使得国家管理高层极度震惊，引发了对社会稳定的担忧，证券市场宏观监管机制开始逐步建立，中国证券监管委员会就是在此背景下于1992年10月成立的。但是，在试验探索阶段，由于受体制上、认识上的局限，市场基础性制度建设尚不完善，市场化的机制仍在形成过程中。例如，为搁置争论，遗留了股权分置问题；为适应当时形势，采用额度制发行审批方式，带来上市公司规模普遍偏小和信息虚假等问题；为迅速有效管理市场，资本市场监管手段仍以行政化为主等等。

——从1998年至2003年，是我国资本市场的整顿和规范阶段。1996年以后，为解决日益严峻的国有企业解困问题，我们把目光盯在了资本市场上，开始推动一大批国有企业转制上市。但是，1997年亚洲金融危机的爆发使我们清晰地认识到资本市场的巨大风险，促使我们开展了规范证券经营机构，清理非法股票交易场所、证券交易中心和投资基金，清理整顿期货交易所和期货中介机构等工作，消除了影响当时市场稳定的紧迫性风险隐患。在经过长达5年之久的酝酿之后，我国第一部《证券法》于1998年底获准通过，为证券市场的规范发展提供了坚实的法律准绳。但是，在此期间，我们对资本市场内在发展规律的认识还不深，证券市场监管能力还不足，在处理面临的许多问题时还有失偏颇。例如，在此期间，我们对国有股减持和股份全流通的认识就不很清晰，2001年6月，国务院发布《减持国有股筹集社会保障资金管理暂行办法》结果引起股市行情大幅下跌，迫不得已，2001年10月22日，中国证监会经报告国务院，决定在具体操作办法出台前，停止执行这一办法。虽然如此，国有股减持成为悬在市场之上的达摩克利斯之剑，由此引发股市走入长达4年之久的漫漫熊市。

——2004年以来，为我国资本市场发展新时期。2001年中期以来股票行情的连续下跌，使资本市场陷入了极度低迷的状态，投资者信心严重不足，市场的历史遗留问题和深层次矛盾日益突出，系统性风险随时可能爆发，资本市场功能也几乎丧失殆尽。这既伤害了广大市场投资者的切身利益，也不符合我国国民经济发展的内在需要。另外，1999年以来的股市大讨论，尤其是关于国有股减持、股份全流通方案等的激烈争论，使我们加深了对资本市场本质的认识，理清了使资本市场健康发展的头绪。在此背景下，2004年2月，国务院颁布了《关于推进资本市场改革开放和稳定发展的若干意见》,即人们周知的“国九条”。“国九条”明确指出，“积极稳妥解决股权分置问题。稳步解决目前上市公司股份中尚不能上市流通股份的流通问题。在解决这一问题时，要尊重市场规律，有利于市场的稳定和发展，保护投资者特别是社会公众投资者的合法权益”。在继“国九条”颁布14个月之后的2005年4月底，证监会会同国务院有关部门正式启动了股权分置改革试点。我们按照“统一组织、分散决策”的工作思路和“试点先行，协调推进，分步解决”的操作步骤，积极推进股权分置改革工作，得到了全社会的广泛认可，也得到了市场行情的显著回应。到目前，我国股权分置改革工作基本完成，可以说我国资本市场面

貌已经焕然一新了。

有人认为：资本市场要学习西方国家。但我并不这么认为，正如周正庆说的：那种认为中国的资本市场要照抄照搬西方国家的某些做法，金融要自由化，政府不能干预，市场的问题要由市场解决，证监会只能当裁判员的观点是片面的，尤其是中国的资本市场。中国资本市场的特色是在于学习借鉴外国经验，取其精华，去其糟粕。

中国资本市场与西方相比都具有筹集资金的共性，但其性质与目的有所不同。西方国家是以私有制为基础，其目的是为个人攫取最大的利润，而我国的资本市场是以公有制为基础的，其目的是要有利于发展社会主义社会的生产力，有利于增强社会主义国家的综合国力，有利于提高人民的生活水平。“三个有利于”，是为社会主义市场经济的发展服务的。因此，衡量我国资本市场发展的好坏就是要看是否实现了“三个有利于”，是否有利于推进社会主义市场经济的发展。

中国资本市场的发展得益于中国经济和金融体系的改革，随着资本市场各项功能逐步健全，它也推动了经济和金融体制的改革引领了一系列经济和企业制度的变革，促进了国民经济的增长，对中国经济和社会发展的影响日益增强。

一、资本市场对中国经济和企业发展的影响：1、上市公司日益成为中国经济体系的重要组成部分。2、资本市场融资和资源配置功能逐步发挥，推动了企业做大做强。3、丰富了吸引国际资本的方式，有助于中国经济更好地融入国际经济体系。4、引领了企业制度变革，并促进了国有企业和国有资产管理模式的改变。5、企业的价格发现和价值重估。6、期货市场风险管理和套期保值功能初步发挥。

二、资本市场促进了金融体系的改革：1、改善了金融体系的结构。2、提高了商业银行的治理水平。3、拓宽了金融机构的业务范围，提高了其盈利能力。

三、资本市场对社会发展的影响日益增强：1、丰富了居民理财的方式。2、财富效应初步显现。3、有助于社会保障体系的建设。4、培育了新兴行业和大量专业人才。5、推动了法律、会计制度的完善。6、资本市场融资和资源配置功能