可转债与可交债

债券交换为存量股权
实现减持
换股 （不造成股权稀释） （价格一般高于发行时股价）
换
债 券
可兑换上市公司已有股票的期权 未换股
债券还本付息
实现低成本融资
债券交换为增量股权
传
换股
（上市公司增发新 顺利实现股权且溢价融资
统
上市公司发行的债券
股，稀释股权）
转
债
可兑换上市公司已有股票的期权 未换股
债券还本付息
实现低成本融资
可交债与可转债
目录
一、可交债基本概念及应用 二、可转债基本概念及价值 三、相同点与异同点对比
企业债券交易形式
• 代码：沪市企业债券：12****；深市企业债券：11**** • 最小变动值：沪市：0.01元 ；深市：0.001元 • 交易手续费:万分之二左右，最低一元，双向收费 • 买入/卖出方式:
可转换债券要素
1、有效期限和转换期限 我国《上市公司证券发行管理办法》规定，可转换公司债券的 期限最短为1年，最长为6年，自发行结束之日起6个月方可转换 为公司股票。
2、股票利率或股息率 可转换公司债券应半年或1年付息1次，到期后5个工作日内应偿 还未转股债券的本金及最后1期利息。
3、转换比例或转换价格 转换比例是指一定面额可转换债券可转换成普通股票的股数。
相同点 （3点）
2.面值
每张人民币一百元
3.发行利率 发行利率一般都会大幅低于普通公司债券的利率或者同期银行贷款利率
1.期限 最低一年，最长不超过六年，发行6个月后可转股 最低一年，最长不超过六年，发行6个月后可交换股票
2.发行主体 上市公司本身
上市公司的股东
3.发债目的 实现较低利率融资
1.融资。2.有效的减持上市公司的股票。3.增加资产流动性。
与股票买卖相同，以10张为一手,最少买入一手。 买入价格：全价买入 = 按当前现价 + 上次付息日至买入 当天期间利息（按100元票面算息） 卖出价格：全价卖出 = 按当前现价 + 上次付息日至买入 当天期间利息（按100元票面算息）。 • （示例：每张全价买入价格=当前交易价+100×票面利 率/360天×上次利息时间到买入当天的天数）
• 可转换债券比股票有优先偿还的要求权。 可转换债券属于次等信用债券，在清偿顺序上，同普通公司债 券、长期负债(银行贷款)等具有同等追索权利，但排在一般公 司债券之后，同可转换优先股，优先股和普通股相比，可得到 优先清偿的地位。
可转债与可交债比较
可转债与可交换债比较
类别
可转换债券
可交换债券
1.审批机关 证监会
企业债券交易
• 收益：为存续期间交易价差 + 存续期间利息收入； 当交易价格上涨，则投资者可以获得价差及利息双份收益。
• 风险：当债券交易价格下跌，有可能价格下跌损失会覆盖掉利 息收入，导致受损；
• 付息方式： 按票利率利息，每年付一次，付息日收息收取20% 所得税； 非付息日——逐日计息（全价交易中体现），不收税。
6.换股来源 发行人本身未来发行的新股
发行人持有的其他公司的股份
7.规模
本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净 资产额的40%
本次发行后累计公司债券余额不超过最近一期末净资产额的40%
8.交割方式
可转换债券通常情况下是进行股票交割，即多数投 资者会选择行使换股权，将债券转换为股票。
可交换债券有三种不同的交割方式，股票交割、现金交割、混合交割。
• 逢假期付息方式： 深市：提前付息（例：周四买入的企业债，周五卖出，交易所 提前将周末利息进行支付，投资者可获得周末两天的利息） 沪市：后付息（例：周五买入沪市企业债，下周一卖出，投资 者可获得周五、周六、周日三天利息）
什么是可交换债券
可交换债券是指上市公司的股东依法发行、 在一定期限内、依据约定的条件、可以转换成 该股东所持有的上市公司股份的债券品种。
可交换债的持有人有权按一定条件将债券交换 为标的公司的股票，在此之前可以定期获得如 纯债券一样的票息，而若持有到期未行权，可 获得到期本息偿付。
对于发行人而言，可交来自百度文库债是一种融资方式， 也可能是其作为股票大宗持有人减持股票的手 段。
可交换债与传统转债区别
投资者
发行人
可 交
上市公司股东发行的债券
可交换债应用
• 上市公司在前期股权分置改革而产生的限 售股逐渐解禁，可交债可以解决好这部分 解禁股上市流通带来的市场冲击。
• 采取由控股母公司发行可交换债券的办法， 母公司在债券成功发行后可即时获得一笔 融资，而在达到转股条件时可交换债券又 可以转换成其上市子公司的股份，在不增 加上市公司总股本的情况下，实现母公司 对子公司股票的减持。
什么是可转债
• 可转换债券是可转换公司债券的简称，又简 称可转债，是一种可以在特定时间、按特定 条件转换为普通股票的特殊企业债券。可转 换债券兼具债权和期权的特征。
• 可转换债券的优点为普通股所不具备的固定 收益和一般债券不具备的升值潜力。
可转换债券特点
可转换债券兼有债券和股票的特征，具有以下三个特点
• 可转换债券使投资者获得最低收益权 转换债券对投资者具有"上不封顶，下可保底"的优点，当股价 上涨时，投资者可将债券转为股票，享受股价上涨带来的盈利； 当股价下跌时，则可不实施转换而享受每年的固定利息收入， 待期满时偿还本金。
• 可转换债券当期收益较普通股红利高。 投资者在持有可转换债券期间，可以取得定期的利息收入，通 常情况下，可转换债券当期收益较普通股红利高，如果不是这 样，可转换债券将很快被转换成股票。
9.对股本影 响
转股会使发行人的总股本扩大，摊薄每股收益。
换股不会导致标的公司的总股本发生变化，也无摊薄收益的影响。
谢谢！
4、赎回条款与回售条款 赎回条件一般是当公司股票在一段时间内连续高于转换价格达 到一定幅度时，公司可按照事先约定的赎回价格买回发行在外 尚未转股的可转换公司债券。 回售是指公司股票在一段时间内连续低于转换价格达到某一幅 度时，可转换公司债券持有人按事先约定的价格将所持可转换 债券卖给发行人的行为。
可转债投资价值
1、债权性 与其他债券一样，可转换债券也有规定的利率和期限，投 资者可以选择持有债券到期，收取本息。
2、股权性 可转换债券在转换成股票之前是纯粹的债券，但转换成股 票之后，原债券持有人就由债权人变成了公司的股东，可 参与企业的经营决策和红利分配，这也在一定程度上会影 响公司的股本结构。
3、可转换性 可转换性是可转换债券的重要标志，债券持有人可以按约 定的条件将债券转换成股票。
4.相关管理 《公司债券发行试点办法》
办法
《可转换公司债券管理暂行办法》
《公司债券发行试点办法》 《上市公司收购管理办法》
异同点 （9点）
5.发行门槛
1.三个会计年度加权平均净资产收益率平均不低于 百分之六。 2. 三个会计年度实现的年均可分配利润不少于公 司债券一年的利息。
1.公司最近一期末的净资产额不少于人民币3亿元。 2.公司最近3个会计年度实现的年均可分配利润不少于公司债券 一年的利息。 3.本次发行债券的金额不超过预备用于交换的股票按募集说明书公告日前20个 交易日均价计算的市值的70%，且应当将预备用于交换的股票设定为本次发行 的公司 债券的担保物。