三家药业公司财务报表研究报告

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分析研究对象

西南药业、中新药业、同仁堂的主要经营情况

行业分析:

基本药物降价，严重影响普药利润，如不再按最低价中标，药企利润将有所改善。通胀的

大背景影响下，药企生产成本上升。市场上同类药品众多，必须具有自己的特色，有效降低成本，才能立足。

老龄化的状况使得人们对健康的要求也不断提高，同时消费升级的存在也是行业发展的助推器。对医药需求的增长将为医药行业开启很大的发展空间。未来中国老龄化将进一步加剧，医药类企业迎来了成长的黄金十年。

西南药业是西南地区普药行业龙头，今后随着国家医疗改革的深入，将长期受益医改，控股公司太极集团控股的三家医药上市公司之间的关联交易、资源浪费等问题严重影响了三家公司的再融资功能，未来有整合的需要。中新药业的速效救心丸地位突出，拥有达仁堂、乐仁堂、隆顺榕等多个中药老字号品牌，并涉足保健品行业。同仁堂是享誉中外的中药百年老字号，六味地黄丸等名牌产品众多，并依托品牌发展保健品、化妆品等领域，未来前景广阔。

西南药业

1、历史沿革

经重庆市体制改革委员会渝改委（1992）34 号文批准，由西南制药三厂于1992年5 月进行股份制改造，同年11月9 日正式成立。成立时股本为6,561 万股，其中国家股4,741 万股，法人股100万股，个人股1,720 万股。1993年7月，公司股票获准在上海证券交易所挂牌上

市。

2、经营范围

生产、销售（限本企业自产）片剂（含青霉素类、头孢菌素类、激素类）、胶囊剂（含

青霉素类、头孢菌素类）、颗粒剂、粉针剂（青霉素类、头孢菌素类）、冻干粉针剂、大容量注射剂（多层共挤输液袋、玻璃输液瓶）、小容量注射剂（含激素类、抗肿瘤类）、口服溶液剂、糖浆剂、酊剂、软胶囊剂、滴丸剂（含外用）、原料药、麻醉药品、精神药品、药品类易制毒化学品（有效期至2015 年12 月21 日），销售化工原料（不含化学危险品）、包装材料。经营本企业自产产品及技术的出口业务和本企业所需的机械设备、零配件、原辅材料及技术的进口业务，但国家限定公司经营或禁止进出口的商品及技术除外（按资格证书

核定的事项从事经营）。房地产开发。

3、公司优势

西南药业是西部最大的西药生产企业和西部地区唯一的麻醉药品定点生产基地。经过60

多年的奋斗，西南药业目前已进入发展的快车道。伴随着医改的步伐，公司存在的优势将帮助实现更快的发展。

医疗改革方面的优势：公司是西南地区最大的普药生产企业，产品资源丰富，拥有470

余个品种，常年生产品种200多个，几乎涵盖了普通诊所常用的药物，并且绝大部分产品进入了医保目录，完全吻合国家医改对药品种类、属性的需求。随着国家医疗改革特别是农村医疗市场改革的推进，普药生产企业将是最直接的受益者。

生产技术方面的优势：近年来，公司加大产品开发和生产技术、设备投入力度，在缓控释技术、速释技术、透皮技术、滴丸和缓释滴丸技术方面处于国内领先地位。公司目前拥有国内

先进的日本进口冻干剂生产线和德国进口双管非PVC共挤膜软袋大输液生产线。公司产品分为

冻干剂、粉针剂、片剂、输液、针剂、酊、合剂等。

太极集团方面的优势：公司的实际控制人为太极集团有限公司，集团公司实力雄厚，并直接或间接控股了太极集团（600129）、桐君阁（000591）、西南药业（600666）三家上市公司。

控股股东太极集团为国内规模较大的中成药生产企业，拥有遍及全国，完善的医药工业分销体系；桐君阁为西部最大的医药商业企业，拥有健全的医药商业分销体系，基本控制了川、渝两

地医药流通市场。公司通过太极集团和桐君阁的销售网络，可以迅速扩大销售规模，大幅节约

公司销售成本。

中新药业

1、历史沿革

前身为天津市药材公司,成立于1955年, 是我国大型中成药生产企业之一，1990年, 药材公司更名为天津市药材集团公司。1992年7月,以天津市药材集团公司为主体, 整体改制定向募集设立天津中药集团股份有限公司。1995年9 月,公司为境外上市预选企业。1997年, 本公司与天津市医药总公司进行了资产重组。重组后, 公司名称变更为天津中新药业集团股份有限

公司。1997年6月在新加坡发行境外上市外资股10000万股并在新加坡股票交易所挂牌上市。

经中国证券监督管理委员会证监发行字〖2001〗24 号文核准，公司已上网定价发行人民币普

通股4000 万股。

天津中新药业集团股份有限公司是一家医药制造业上市公司（股票代码600329），总部

位于天津市南开区白堤路17号。天津中新药业集团股份有限公司是首家同时拥有S股和A股的海内外，拥有40 余家分公司。中新药业及参、控股公司。

2、经营范围

中药材、中成药、中药饮片、西药制剂、化学药品原料药制造、化学药品制剂、新草药、

医疗器械、营养保健品、化学试剂加工、制造、批发、零售；中药外配加工、包装印刷；卫

生用品、健身器材、生活及环境卫生用消毒用品、药物护肤产品、日用百货、服装、鞋帽、

家用电器、日用杂品、烟、酒（黄酒、酒精）糖、茶、饮料品、蜂产品代购、代销、批发、

零售；仓储、货物运输、宣传广告、技术开发、转让、经济信息咨询服务、房屋租赁；计算

机及软件、分析仪器的代购、代销、批发、零售；计划生育用品零售；药用设施租赁；经营本企业自产产品及技术的出口业务；经营本企业生产所需的原辅材料、仪器仪表、机械设备、零配件及技术的进口业务（国有限定公司经营和国家禁止进出口的商品及技术除外）；经营进料加工和〃三来一补〃业务；（下列项目由分支机构经营：医疗包装材料、畜用药、饵料添加剂、饲料、饵料、畜禽药品制造、饲料添加剂制造、牲畜饲养、淡水动植物养殖、餐饮、会议服务、麻醉药品（限罂粟壳）、医疗用毒性药品（以上经营范围内国家有专营专项规定的按规定办理）。主营: 中药材、中成药、中药饮片、西药制剂、化学药品原药、制剂、医药

保健品的加工、制造、批发和零售。

3、公司优势

公司主要致力于中药产品的研究开发和生产,拥有国家保密级产品,并拥有82 个独家品

种。

公司生产经营涉及中成药、中药材、生物医药、化学原料及制剂、营养等众多领域，拥有

11 个系列，21个剂型718个注册品种，其中国宝级中药四个，中药保护品种21 个，独家生产

品种109 个。中新药业营销网络覆盖全国，众多优质产品远销世界30多个国家和地区并享有

盛誉。旗下天津隆顺榕、乐仁堂、达仁堂等数家中华老字号企业与中药六厂等现代中药标志性企业同时并存并荣，并与葛兰素史克、以色列泰沃、美国百特、韩国等全球知名药企牵手联营。

同仁堂

1、历史沿革