筹资管理案例分析
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公司在2007年8月31日的有关财务数据如下：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
1．资产总额为27亿元，资产负债率为50％。
2．公司有长期借款2．4亿元，年利率为5％，每年年未支 付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的 期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60 ％。
3．公司发行在外普通股3亿股。
案例1：短期资金筹资决策
方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月 的短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留 20％的补偿性余额。
方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不 带息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。
方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、 n／30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。
方案一：以增发股票的方式筹资4．8亿元。
公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股 定价为8．3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此， 公司需要增发6000万股股票以筹集4．8亿元资金。为了 给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司 仍将维持其设定的每股0．6元的固定股利率分配政策。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
分析与提示： 分析两种筹资方案的优缺点如下： 方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
2．缺点：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
（2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带 来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券 的实际资金成本将低于票面利率4％。工厂投产后每年 因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。
案例1：短期资金筹资决策
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
资料：
水 博 整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体 橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热 ，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入 增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广 阔，销售收入预计每年将增长50％－100％。为此，公司决 定在200 7 年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹 措资金5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决， 剩余的4 .8亿元需要从外部筹措。200 7 年8月某日，公司总 经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经 理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
此案例要关注的要点： 1．发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点； 2．筹资方式决策准则是——企业价值最大化。具体筹资方式 如：比较资金成本法 。 3．注意资产负债率限制（60%）； 4．发行公司债券的成本、200 7 年资产净利率（或资产利润 率）和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率 （或资产利润率）和权益净利率指标能否估计（本案例不能 ）。
（3）保证普通股股东的控制权。 （4）可以发挥财务杠杆作用。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
2．缺点：
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
小浪子公司是一家民营企业，改革的东风使公司
的实力越来越强，截止2002年末，公司的总资产已达 68 412万元，总股本为4 659万股，净利润为 1292 万元。 2003年初，公司为进一步扩大经营规模，决 定再上一条生产线，经测算该条生产线需投资2亿人 民币。公司视设计了三套筹资方案。
方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
wenku.baidu.com例1：短期资金筹资决策
友谊公司的产品销售利润率为9％。 要求：
请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期 资金筹集方式进行选择。
案例1：短期资金筹资决策
此案例要关注的要点： 1.存货资金必须用短期资金筹集方式； 2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否
方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。 鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。 设定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到 期一次还本，发行总额为4.9亿元，其中预计发行费用为 1000万元。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出 较佳的筹资方案。
筹资管理案例分析
案例1：短期资金筹资决策
友谊公司是一个季节性很强、信用为AAA级的大中型 企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供 不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经 理大伤脑筋。2009年，公司同样碰到了这一问题，公 司生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金 投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到 解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此 ，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接 到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策 ，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹 资方案。
方案一：增资发行股票融资。小浪子公司拟在 2003年10月末增资发行股票，有关资料如下：
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
①该公司生产经营符合国家产业政策； ②其发行的普通股限于一种，同股同权； ③小浪子拟认购的股本数额为公司拟发行的股本总额的 40
％；拟认购额为人民币8 000万元； ④其余部分全部向社会公众发行； ⑤发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑥前一次公开发行股票所得资金使用与其招股说明书所述
能满足需要； 3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报
酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产 报酬率》资金成本率； 4. 各种短期资金筹集方式资本成本计算； 5.产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资 产周转率和负债情况； 6.各种短期资金筹集方式带来的后果。
案例1：短期资金筹资决策
分析与提示：
另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计 全 年 可 完 成 净 利 润 2.3 亿 元 。 公 司 适 用 的 所 得 税 税 率 为 33%。
假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为 每股0．6元。
随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意 见设计了两套筹资方案，具体如下：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
1．资产总额为27亿元，资产负债率为50％。
2．公司有长期借款2．4亿元，年利率为5％，每年年未支 付一次利息。其中6000万元将在2年内到期，其他借款的 期限尚余5年。借款合同规定公司资产负债率不得超过60 ％。
3．公司发行在外普通股3亿股。
案例1：短期资金筹资决策
方案一：银行短期贷款。工商银行提供期限为3个月 的短期借款200万元，年利率为8％，银行要求保留 20％的补偿性余额。
方案二：票据贴现。将面额为220万元的未到期（不 带息）商业汇票提前3个月进行贴现。贴现率为9％。
方案三：商业信用融资。天龙公司愿意以“2／10、 n／30”的信用条件，向其销售200万元的A材料。
方案一：以增发股票的方式筹资4．8亿元。
公司目前的普通股每股市价为10元。拟增发股票每股 定价为8．3元，扣除发行费用后，预计净价为8元。为此， 公司需要增发6000万股股票以筹集4．8亿元资金。为了 给公司股东以稳定的回报，维护其良好的市场形象，公司 仍将维持其设定的每股0．6元的固定股利率分配政策。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
分析与提示： 分析两种筹资方案的优缺点如下： 方案一：采用增发股票筹资方式的优缺点
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
2．缺点：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
方案二：采用发行公司债券筹资方式的优缺点
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
（2）因发行公司债券所承担的利息费用还可以为公司带 来纳税利益。如果考虑这一因素，公司发行公司债券 的实际资金成本将低于票面利率4％。工厂投产后每年 因此而实际支付的净现金流量很可能要小于1960万元。
案例1：短期资金筹资决策
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
资料：
水 博 整体橱柜公司是一家上市公司，专业生产、销售整体 橱柜。近年来，我国经济快速发展，居民掀起购房和装修热 ，对公司生产的不同类型的整体橱柜需求旺盛，其销售收入 增长迅速。公司预计在北京及其周边地区的市场潜力较为广 阔，销售收入预计每年将增长50％－100％。为此，公司决 定在200 7 年底前在北京郊区建成一座新厂。公司为此需要筹 措资金5亿元，其中2000万元可以通过公司自有资金解决， 剩余的4 .8亿元需要从外部筹措。200 7 年8月某日，公司总 经理周建召开总经理办公会议研究筹资方案，并要求财务经 理陆华提出具体计划，以提交董事会会议讨论。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
此案例要关注的要点： 1．发行股票和发行公司债券筹资的的优缺点； 2．筹资方式决策准则是——企业价值最大化。具体筹资方式 如：比较资金成本法 。 3．注意资产负债率限制（60%）； 4．发行公司债券的成本、200 7 年资产净利率（或资产利润 率）和权益净利率指标的计算和分析，新筹资后资产净利率 （或资产利润率）和权益净利率指标能否估计（本案例不能 ）。
（3）保证普通股股东的控制权。 （4）可以发挥财务杠杆作用。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
2．缺点：
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
小浪子公司是一家民营企业，改革的东风使公司
的实力越来越强，截止2002年末，公司的总资产已达 68 412万元，总股本为4 659万股，净利润为 1292 万元。 2003年初，公司为进一步扩大经营规模，决 定再上一条生产线，经测算该条生产线需投资2亿人 民币。公司视设计了三套筹资方案。
方案四：安排专人将250万元的应收款项催回。
wenku.baidu.com例1：短期资金筹资决策
友谊公司的产品销售利润率为9％。 要求：
请你协助财务经理张峰对恒丰公司的短期 资金筹集方式进行选择。
案例1：短期资金筹资决策
此案例要关注的要点： 1.存货资金必须用短期资金筹集方式； 2.各种短期资金筹集方式在数量和偿还期上是否
方案二：以发行公司债券的方式筹资48亿元。 鉴于目前银行存款利率较低，公司拟发行公司债券。 设定债券年利率为4％，期限为10年，每年付息一次，到 期一次还本，发行总额为4.9亿元，其中预计发行费用为 1000万元。
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策
要求：分析上述两种筹资方案的优缺点，并从中选出 较佳的筹资方案。
筹资管理案例分析
案例1：短期资金筹资决策
友谊公司是一个季节性很强、信用为AAA级的大中型 企业，每年一到生产经营旺季，企业就面临着产品供 不应求，资金严重不足的问题，让公司领导和财务经 理大伤脑筋。2009年，公司同样碰到了这一问题，公 司生产中所需的A种材料面临缺货，急需200万元资金 投入，而公司目前尚无多余资金。若这一问题得不到 解决，则给企业生产及当年效益带来严重影响。为此 ，公司领导要求财务经理张峰尽快想出办法解决。接 到任务后，张峰马上会同公司其他财务人员商讨对策 ，以解燃眉之急。经过一番讨论，形成了四种备选筹 资方案。
方案一：增资发行股票融资。小浪子公司拟在 2003年10月末增资发行股票，有关资料如下：
案例3：曙光公司长期资金筹资决策
①该公司生产经营符合国家产业政策； ②其发行的普通股限于一种，同股同权； ③小浪子拟认购的股本数额为公司拟发行的股本总额的 40
％；拟认购额为人民币8 000万元； ④其余部分全部向社会公众发行； ⑤发起人在近三年内没有重大违法行为； ⑥前一次公开发行股票所得资金使用与其招股说明书所述
能满足需要； 3.各种短期资金筹集方式成本要和企业的资产报
酬率比较，企业举债的基本条件是企业的资产 报酬率》资金成本率； 4. 各种短期资金筹集方式资本成本计算； 5.产品销售利润率和资产报酬率谁大？取决于资 产周转率和负债情况； 6.各种短期资金筹集方式带来的后果。
案例1：短期资金筹资决策
分析与提示：
另外，公司2002年完成净利润2亿元。2003年预计 全 年 可 完 成 净 利 润 2.3 亿 元 。 公 司 适 用 的 所 得 税 税 率 为 33%。
假定公司一直采用固定股利率分配政策，年股利率为 每股0．6元。
随后，公司财务经理陆华根据总经理办公会议的意 见设计了两套筹资方案，具体如下：
案例2：中南橱柜公司长期筹资决策