第二讲 中国资本市场的发展与创新

200205
200206 200207
1169
1178 1187
41761.8 13703.0 5454.9 50.67 1876.1 6785.4
47736.5 15550.8 5482.9 80.46 4070.6 6804.1 45794.4 15063.8 5538.7 49.63 3136.2 6823.6
资产利润率(%)
图2-6 2001年上市公司与全部大型企业盈利水平比较 23
表2-4 八项指标对上市公司和大型企业的综合评价
标准 大型 上市 值① 企业 公司 实际 实际 值② 值③ 大型企 业调整 调整系 数④= ②/① 上市 评分 公司 标准 调整 ⑥ 系数 ⑤=③ /① 大型企 业得分 ⑦=④* ⑥ 上市 公司 得分 ⑧=⑤ *⑥
盈利能 力 销售利 润率 资产利 润率 成本费 用利润 率 8.00 5.00 6.55 3.69 6.59 3.89 8.73 0.82 0.74 0.71 0.82 0.78 0.87 20 20 10 16.4 14.8 7.12 16.4 15.6 8.73
10.00 7.12
24
续表2-4 八项指标对上市公司和大型企业的综合评价
相对值
0.84% 1.54% 1.43% 0.82% 7.30% -39.86% 0.25% -25.59%
相对值
3.18% 6.85% 5.64% 7.01% — — 2.86% —
相对值
3.99% -3.22% -4.12% 10.10% -17.89% -24.28% 4.77% -59.34%
图2-7 上市公司净利润（%）增长率走势图 29
200202
1167
40283.1 13278.1 5269.2 29.06 1262.7 6689.3
5.06
17
续表2－1 主要指标
统计截止月份:200209 生成时间:2002年10月21日16:13 星期一
境内上市 市价 公司数 总值 (A、B股) (家 ) (亿元)
200203 200204 1171 1170
3. 4. 5.
《证券法》的出台对规范中国证券市场 的意义是什么？ 如何发展投资基金市场？ 如何看待创业板市场？ 如何在规范中发展中国的证券市场？ 中国证券市场国际化过程中应当注意哪 些问题？
11
谢
谢！
二ｏｏ二年十一月六日
12
图2－1：上证指数周K线图
13
图2－2：上证指数日K线图
14
图2－3：上证指数周K线图（B股）
200202 200203 200204 200205 200206 200207 200208 200209
1167 1171 1170 1169 1178 1187 1197 1212
112 112 112 110 110 110 110 111
61 61 61 62 62 66 67 67
1028 1032 1032 1032 1041 1050 1060 1073
全部工业 国有及 国有控 股 集体企业 外商及港 上市公司 澳台
利润 4657.19 2330.27 总额 平均 利润 0.028 0.048
451.58
1400.49 1008.78
0.013
0.046
0.87
28
80 70 60 50 40 30 20 10 0 -10 -20 1996年 1997年 1998年 1999年 2000年 2001年
社会主义市场经济理论与实践
第二讲 中国资本市场的发展与创新
北京大学光华管理学院教授
曹凤岐
二ｏｏ二年十一月六日
1
一、中国证券市场在规范中发展
（一）如何看待当前证券市场形势 （二）中国证券市场进入在规范中发展时期 1. 以《证券法》为核心的证券法律体系正在 形成 2. 证券发行和交易逐步市场化和现代化 3. 证券监管体系趋于完善
9


参考书目：



曹凤岐《中国证券市场发展、规范与国 际化》，中国金融出版社，1998 曹凤岐《中国金融改革、发展与国际 化》，经济科学出版社，1999 曹凤岐《股份经济论》第五部分，北京 大学出版社，2001 曹凤岐《股份制与现代企业制度》，企 业管理出版社，1998
10
思考题：
1.
2.
1.02 10
大型企 业得分 ⑦=④* ⑥
上市 公司 得分 ⑧=⑤ *⑥
10.18 32.53 7.35 6.4
资产负 债率 小计 成长能 力 销售增 长率
50.00 56.07 50.90 1.12 8.00 2.00 10.00 6.55 1.09 7.13 6.59 1.47 6.41 0.82 0.55 0.71
10 709.37
其中：流通市值（亿元） 215.99
总股本（亿股） 筹资金额（亿元） 总成交金额（亿元）
45.44 3.62 -1250.14
投资者开户数（万户） 17.09 印花税（亿元） -1.93
19
表2－3 按发行种类分类的上市公司统计表
境内上市 境内上市 境外上 公司数(A、 外资股(B 市公司 股)(家) 数(H B股)(家) 股)(家) 仅发A 股公 司数 (家） 仅发B 股公 司数 (家 ) 仅发H 股公 司数 (家 ) 同时发 A、B股 公司数 (家 ) 同时发 A、H股 公司数 (家 )
2
（三）证券市场不规范仍是当前的主要问题
1. 2. 3. 4. 5.
上市公司质量有待提高 操纵市场行为严重 诚信危机 证券市场结构不合理 政策风险性较大
3
二、全方位发展中国证券市场
（一）继续扩大股票市场规模 （二）开放创业板市场
（三）关于债券市场 （四）大力发展投资基金市场
4
（四）大力发展投资基金市场
11.21 31.67 5.46 7.1
0.82 30 0.74 0.64 10 10
26
续表2-4 八项指标对上市公司和大型企业的综合评价
标准 大型 值① 企业 实际 值② 上市 公司 实际 值③ 大型企 业调整 调整系 数④= ②/① 上市 评分 公司 标准 调整 ⑥ 系数 ⑤= ③/①
0 0.82 0.55 10
15
图2－4：上证指数日K线图（B股）
16
表2－1 主要指标
统计截止月份:200209 生成时间:2002年10月21日16:13 星期一
境内上市 市价 公司数 总值 (A、B股) (家 ) (亿元)
200108 200109 1151 1154
流通 市值
(亿元)
总 筹资 金额 股 本 (亿股) (亿元)
200108 200109 200110 200111 200112 200201
1151 1154 1152 1153 1160 1164
113 113 112 112 112 112
56 56 56 56 60 60
1015 1018 1017 1018 1023 1026
24 24 24 24 24 24
流通 市值
(亿元)
总 筹资 金额 股 本 (亿股) (亿元)
股票 投资者 印花 开户数 税 成交 额 (亿元) (万户) (亿元)
18.69 12.02
43050.6 14264.3 5328.7 173.1 4673.8 6730.9 45462.2 14882.6 5394.3 53.75 3006.7 6759.9
1.
2.
3.
4.
5.
积极发展证券投资基金 试点开放式基金 发展创业投资基金 关于私募基金 制定投资基金法
5
三、中国证券市场的国际化
1. 2. 3.
对外发行股票融资（ B、H 股、香港创 业板市场、红筹股、ADR…） 引进境外证券公司和基金管理公司 关于 QDII(Qualified Domestic Institutional Investors) QFII (Qualified Foreign Institutional Investors) CDR
境内上市公司数(A、 B股)(家)
市价总值（亿元）
生成时间:2002年10月21日16:13 星期一 与去年年底比 绝对值
37 2981.54 816.64 366.13 — — 190.26 —
与去年同月比 绝对值
46 -1550.89 -657.84 512.54 -11.61 -604.81 312.04 -8.19
大型企 业得分 ⑦=④* ⑥
上市 公司 得分 ⑧=⑤ *⑥
5 11.4 84.66
利润增 长率 小计 合计
7.00 8.00 2.00
-1.17 -21.71 0 6.55 1.09 6.59 1.47
ห้องสมุดไป่ตู้
5 12.1 82.09
0.82 20 0.74 100
27
表2－5 2001年工业企业及上市公司利润总额比较 （单位：亿元）
60.5
股票 投资者 印花 开户数 税 成交 额 (亿元) (万户) (亿元)
2490.9 6528.6 19.22 13.80
48054.6 15937.7 5071.6
45831.4 15178.2 5099.0 40.59 1766.6 6552.1
200110
200111 200112
1152
34 34 34 34 35 34
89 89 88 88 88 88
22 22 22 22 25 26
20
续表2－3 按发行种类分类的上市公司统计表
境内上市 境内上市 境外上 公司数(A、 外资股(B 市公司 股)(家) 数(H B股)(家) 股)(家) 仅发A 股公 司数 (家） 仅发B 股公 司数 (家 ) 仅发H 股公 司数 (家 ) 同时发 A、B股 公司数 (家 ) 同时发 A、H股 公司数 (家 )
7.5
16.28 12.54
200208
200209
1197
1212
46503.7 15279.8 5584.1 53.26 1886.0 6840.7
44243.4 14558.1 5638.6 160.7 1403.1 6850.9
7.54
5.61
18
表2－2 主要指标变动情况
统计截止月份:200209 与上月比 绝对值
大型企 业得分 ⑦=④* ⑥
上市 公司 得分 ⑧=⑤ *⑥
40.73 16.4 7.35 15
小计 偿债能 力 流动比 率 应收帐 款周转 率
38.32 16.4 5.46 15
25
续表2-4 八项指标对上市公司和大型企业的综合评价
标准 大型 值① 企业 实际 值② 上市 公司 实际 值③ 大型企 业调整 调整系 数④=② /① 上市 评分 公司 标准 调整 ⑥ 系数 ⑤= ③/①
1153 1160
43742.1 14560.2 5115.3
17.11 1951.5 6577.1
15.39
14.65 13.26
45431.6 15209.6 5123.0 77.22 2092.3 6617.8 43522.2 14463.2 5218.0 92.84 2079.3 6650.4
24 24 24 24 24 24 24 24
34 34 34 35 35 39 39 39
88 88 88 86 86 86 86 87
27 27 27 27 27 27 28 28
21
25.00
22.35
20.00
固定资产净值平均余额(亿元) 资产总计(亿元)
15.00
10.00
9.78
9.71
5.00
4.18
0.00 大型企业 上市公司
图2-5 2001年上市公司与全部大型企业资产规模比较 22
10.00 9.00 8.00
7.12
8.73
大型企业 上市公司
7.00
6.00 5.00 4.00 3.00 2.00 1.00 0.00
6.55
6.59
3.69
3.89
销售利润率(%)
成本费用利润率(%)
6
三、中国证券市场的国际化
1.
引进境外股权参股中国上市公司
2.
遵循国际市场“游戏规则”
7
四、证券市场的进一步发展和规范
（一）提高上市公司的质量 （二）规范上市公司并购行为
（三）加快金融市场和金融工具创新 （四）进一步加强证券市场监管
8
参考书目：

曹凤岐《资本市场论》，北京大学出版 社，2002 曹凤岐、陈学荣主编《趋势—北大资本 高级论坛》，新世界出版社，2002 厉以宁、曹凤岐主编《跨世纪的中国投 资基金业》，经济科学出版社，2000
标准 大型 上市 值① 企业 公司 实际 实际 值② 值③ 大型企 业调整 调整系 数④= ②/① 上市 评分 公司 标准 调整 ⑥ 系数 ⑤=③ /①
50 8.00 2.00 4.00 6.55 1.09 6.26 6.59 1.47 7.58 0.82 0.55 1.56 0.82 0.74 1.90 20 10 10