“高盛事件”对我国金融监管的启示

跌 。随着世 界经济 的逐 步复苏 ， 白银将更 多地受益 于经济 复苏所
带 来 的工 业 需 求 增 长 。 而 黄 金 的 避 险 特 性 将 逐 步 退 却 ， 消 彼 长 此 下， 白银 的 投 资 价 值 更 加 显 现 。
４投 资 门 槛 对 比 ． 以上海黄 金交易 所 ２ １ ０ ０年 ４月 ３ 丑收 盘 价 ，按 一 手 １０ ０ ００
ＦＮ Ｃ ＆ Ｅ Ｎ ＩＡＮ Ｅ ＣＯ ０ＭＹ 金 融 经 济
‘ ‘ 高盛事件＂ 对我 国金融监管的启示
口 张 毅
２１ ０ ０年 ．金 融危 机 的 阴 霾 尚未 散 去 ． 高 盛 “ 诈 门 ” 件 的 爆 发 又 给 美 国 乃 至 欺 事 整 个 国 际 经 济 复 苏 带 来 了 极 大 的 不 确 定 因素 ． 引 起 了全 球 的 密 切 关 注 和 高 度 聚 焦 ， 响 了美 国 乃 至 全 球 的 金 融 监 管 改 革 影
府 干 预 往 往 会 带 来 问 题 ． 不 能 成 为 解 决 而
尔 森 公 司 获 得 １０ ５ ０万 美 元 的设 计 和 营 销 酬 劳 。但 购 买 该 产 品 的 投 资 者 相 应 的损 失 超过 １ Ｏ亿 美 元 。 不 少 专 业 人 士 指 出 ，涉
嫌 与高盛 类似行为 的不止 高盛 一家 ． 盛 高 欺 诈 案 不 过 是 华 尔 街 的“ 山 一 角 ” 冰 。 美 证 券 交 易 委 员 会 也 表 示 ． 将 会 继 续 调 查 投 行 及 其 他 机 构 在 房 地 产 市 场 开
方 向 和 进 程
一
机 构 降 级 的 Ｃ Ｏ 大 幅 贬 值 ．保 尔 森 公 司 Ｄ 为此赚取 暴利达 ｌ Ｏ亿 美 元 ． 高 盛 也 从 保
美 国 监 管 当 局 对 自 由 市 场 一 直 深 信
不 疑 ， 理 念 是 ： 要 使 金 融 产 业 在 公 开 竞 其 “ 争 中 受 益 ，并 且 使 政 府 干 预 降 到 最 小 限 度 ” 格 林 斯 潘 明 确地 说 ： 金 融 市 场 自我 。 “ 监 管 比政 府 监 管 更 为 有 效 ” ，他 认 为 ， 政 “
受 美 国 大 型 对 冲 基 金 保 尔 森 对 冲 基 金 公
司的委托 ．于 ２０ ０ ７年 设 计 并 出售 了一 种
机 的 直 接 元 凶 。“ 盛 事 件 ” 发 伊 始 ， 高 爆 美 股 和 全 球 股 市 即 应 声 急 剧 下 挫 ， 消 费 者 和 投 资 者 信 心 指 数 下 降 ．美 国和 全 球 金 融 监 管 体 制 改 革 更 加 艰 难 ． 全 球 经 济 复 苏 步 伐 明 显 放 缓 二 、 致 “ 盛 事 件 ” 发 的 主 要 原 因 导 高 爆 （ 美 国 监 管 层 过 于 信 奉 金 融 自 由化 一）
、
“ 盛 事 件 ” 本 概 况 及 后 果 高 基
问 题 的 手 段 ” “ 有 在 市 场 自我 纠 正 机 制 ．只
威 胁 了太 多 无 辜 的 旁 观 者 的 那 些 危 机 时 期 里． 管才是 必要的” 监 。以 格 林 斯 潘 为 代
４月 １ 日 ． 国 证 券 交 易 委 员 会 向 纽 ６ 美
名 为“ 盘 ２０ 一 Ｃ ” 金 融衍 生 品 ， 算 ０７ Ａ １ 的 这
是 一种 基 于次 贷证 券表 现 的抵 押债 务 的
债 券 。高 盛 在 出 售 该 产 品 时 向 投 资 者 隐 瞒 了保 尔 森 公 司 参 与该 产 品设 计 。 做 空 这 并
一
百度文库
织机 构 、 务产 品还是 经营技 术都 发生 了 业 巨 大 变 化 ． 美 国金 融 监 管 体 系 则 没 有 进 而
千 克 ．保 证 金 １％计 算 ，投 资 一 手 黄 金 Ｔ Ｄ 延 期 合 约 需 保 证 金 ０ ＋ ２ ７１ ｘ Ｏ Ｏ ｌ％ ＝ ５ １ ５ ．９ ｌＯ ｘ Ｏ ２ ７ ９元 ． 而 一 手 白 银 Ｔ＋ 延 期 合 约 仅 需 Ｄ ４１ ９０ ｘ ０ ４ ２９元 ． 适 合 普 通 百 姓 投 资 。 。２ ．０ １％＝ １ ． 更 综上 所述 ， 随着 人 们 对 今 年 通 胀 预 期 的 变 化 ， 金 、 黄 白银 等 贵
据 统计 ． 白银 工 业 需 求 占 比 在 ６ ％一 ０ 而 黄 金 的 工 业 需 求 ｏ ７ ％， 仅 占 总需 求 的 １ ％。 因 此 ， 金 融 危 机 爆 发 之 后 ， 金 价 格 受 避 险 ５ 在 黄 需求 的影响波 动较小， 白银 价 格 则 因 为 工 业 衰 退 而 出 现 了 大 幅 下
行 相 应 调 整 。传 统 上 ， 联 储 只 负 责 监 督 美
产品的“ 键性信 息” 关 。随 着 美 国 房 市 泡
商 业银 行 。 无权 监 管投 资银 行 ， 资 银行 投
业 务 长 期 以 来 没 有 得 到 有 效 监 管 。证 券 交
；
沫 急 剧 破 裂 ． 贷 危 机 全 面 爆 发 ． 评 级 次 被
始 显 露疲软 迹 象 时，在 有关 结构 化 复 杂 金 融产 品方面 的运 作 方式 。随着 调 查 的 深 入 ，许 多隐藏 在 华 尔街 黑幕后 的细 节 逐 渐 浮 出 水 面 ． 诸 多 线 索 都 指 向— — 高
盛 是 导 致 美 国 次 贷 危 机 甚 至 全 球 金 融 危
约 曼 哈 顿 联 邦 法 院 提 起 民事 诉 讼 。 控 高 指 盛 集 团 及 其 副 总 裁 托 尔 雷 在 一 项 次 贷 相 关 金 融 产 品 上 涉 嫌 欺 诈 投 资者 ， 成 投 资 造 者 损 失 超 过 ｌ 美 元 ．该 消 息 一 经 曝 露 ０亿
即 引 起 社 会 震 惊 。 根 据 指 控 ， 盛 集 团接 高
表 的一代美 国金融 家们所 拥戴 的“ 少 的 最 监 管 就 是 最 好 的 监 管 ” 典 型 的 自 由市 场 的
经 济 思 想 和 主 张 ． 在 极 端 市 场 原 旨主 义 存
的缺 陷 。西 方 主 要 发 达 国家 的 金 融 监 管 者 本着这 样的理念 。 普遍 放 松 了监 管标 准 。 （ ） 国 金 融 监 管体 系 的 固有 缺 陷 二 美 几 十 年 来 美 国 金 融 业 自身 无 论 从 组