可口可乐汇率风险分析

商业模式图
可口可乐公司凭借这种“特许瓶装” 的模式将产品推向全球200多个国家， 成为一个专注本土化的国际公司。在 可口可乐300多个合作瓶装厂中，有国 际化的上市公司（如可口可乐经销CCE ，市值约85亿美元），也有家庭式的 小公司运营。
可口可乐公司
瓶装厂
客户
三、运营及财务
可口可乐公司2011年营收达465.42亿美元，其中北美地区营收
压力 好处
1、如果跨国公司需要 五、在美国之外的国家进行 由于美元汇率下 新的投资，使投资成本 降，那么这些跨 风 增加。比如扩大店面时 国公司在美国之 险 ，由于美元汇率下降， 外的国家赚取的 美元贬值意味着跨国公 利润兑换成美元 司必须拿出更多的美元 之后，可以兑换 来兑换成外国货币用以 出更多的美元。 投资，这样成本增加了
一、利用套期保值降低风险 “本公司对外币套期保值的目的在于降低风险，即减 少在美国以外销售产生的最终美元净现金流量受到 汇率不利影响的风险。” 二、定价策略：调整产品利润率 由于欧洲市场需求强劲，可口可乐公司周二上调全年 利润预期。位于亚特兰大的碳酸饮料制造商可口可 乐公司表示， 把2010年利润预期从每股1.73美元上 调到1.82美元，包括按照当前汇率水平估计，约合 每股7美分的货币贬值不利影响
对可口可乐风险管理的评价：
• 1、可口可乐公司使用的套期保值工具锁定了资金成 本，转移汇率变动所带来的风险。保护了资金的收 益。但是，用此方法汇率风险不一定能完全规避， 且套期保值的成本较高。 • 2、可口可乐公司是具有庞大海外市场的国际公司， 所以在汇率风险控制方面应通过多元化来分散和防 范经济风险。
套 套期保值是为了在汇率发生变动时， 现货交易上的亏损将被期货交易上的 盈利所抵消；反之，现货交易上的盈 利也将被期货交易上的亏损所抵消。
期
保
值
汇率风险管理的步骤
不同国家当前和预 期的经济状况 信息及历史的 汇率波动信息 当前及预期的每一 货币之现金流 量信息
汇率预测
汇率风险头寸的 计量
汇率风险管理
四、股价及估值
•可口可乐公司1962年登陆纽交所，已连续49年 另外关于可口可乐不得 不提的是巴菲特，巴菲 发放股利，也就是说从上市头年就发放股利至 特1988年买入可口可乐 股票5.93亿美元，一年 今，按复权价格计算，可口可乐公司股票累积 后大幅增持近一倍，经 收益约120倍，最近十年的涨幅达到了53.42%， 过之后增持，总投资约 13亿美元，按复权价格 2011年上涨6.69%，同期标普500持平，目前市 计算，可口可乐1988年 底至今涨幅达11.35倍， 盈率约18.16倍，股息收益率2.74%。 而同期标普500涨幅为 3.85倍。
• 1、竞争带来的利润率压力， 比如，2005年之前美国 在中国投资1亿人民币 以本国货币标价 • 2、汇率影响（2010年约57%的收入来 ，只须美元1000万，但 的出口将增加。 自美国之外） 是现在投资1亿人民币 • 3、合作瓶装厂的整合 却需要1666万美元，成 • 4、美国因肥胖问题可能出台苏打税 本增加了。 对成本的压力 2、由于美元贬值,以 • 5、CCE（可口可乐的经销）北美业务 外币标价进口的物料 整合风险 成本上升.
内部管理方法 外部管理方法
选择低成本生产基地 灵活的资源政策 市场分散化 R&D成果和产品差异 金融套期保值
应对汇率风险的方法
• 分为事前和事后
• 事前称为外汇风险的防范，主要是通过改善企 业内部经营来实现； • 事后称为外汇风险的转嫁，主要是利用外汇市 场金融资产的交易来实现。
外汇风险管理措施
风险如何影响依据预测 汇率确定的现金流量 是否对风险套期保值及 采取何种方法套期保值
套期保值决策 短期融资决策
汇率预测的重Baidu Nhomakorabea性
短期投资决策
资本预算决策 长期融资决策
收益评价
技术预测法
汇率预测的方法
基本预测法 市场预测法 混合预测法
汇率风险管理方法
交易风险管理方法
经营风险管理方法
折算风险管理方法
间接影响
面对汇率风险
汇率风险无关论
汇率风险相关论
不需要套期保值
需要套期保值
• 基本方法:在存在一笔现货外汇交易的基础上，再做 一笔方向相反，期限和数量相同的期货交易。（多 头套期保值、空头套期保值） • 例题:多头套期保值 • 某年某美国进口商按合同将于4个月后即11月10日支 付125000英镑的货款。签约当日英镑的即期汇率为 套期保值 $1.6320/£,4个月远期汇率为$1.6394/£.进口商将面 临英镑升值带来的风险。所以决定签订货币期货合 约，锁定汇率风险（假定到期时即期汇率 $1.6480/£. 期货价格是$1。6540/£. ）
1、树立正确的外汇风险防范意识 2、合理利用用套期保值工具，对 冲外汇风险
对中国的 启示
3、分散化经营，抵消外汇风险 4、做好本业，提升企业自身竞争力
谢谢
可口可乐与汇率风险
药咪*王婷婷*李莹
目录
Directory
公司简介 First
汇率风险
Second
评价与启示
Third
一、品牌介绍
可口可乐最初由美国佐治亚州的药剂师潘伯顿和同事于1986年偶然
得到，因顾客一致认为这种饮料的味道极好，潘伯顿将其按五美分 每玻璃杯销售，可口可乐的商业化正式开始，1892年可口可乐公司 成立，1962年可口可乐在纽交所挂牌上市，到2010年可口可乐拥有 3500种以上的饮料品牌，产品覆盖200多个国家，员工近14万人， 2011年营收465.42亿美元。
二、商业模式
• 1. 可口可乐公司：主要生产并向瓶装厂出售浓缩液， 负责可口可乐品牌的市场推广活动（电视广告/网络广 告/体育赞助以及包装的设计等）； • 2. 瓶装厂：瓶装厂是可口可乐商业模式中非常重要的 一个环节，联系着可口可乐公司和客户，主要负责生产、 装瓶、并将产品推向全球，绝大多数瓶装独立于可口可 乐公司； • 3. 客户：即最终与消费者联系的便利店、餐馆、大卖 场、电影院等，向最终消费者出售可口可乐产品。
本国货币升值对 交易的影响
减少 减少 减少 减少
本国货币贬值对交 易的影响
增加 增加 增加 增加
直接影响
影响公司本国货 币流出量的交易 公司以本国货币标价进口的物料 以外币标价进口的物料 所欠外债的利息 无变化 减少 减少 无变化 增加 增加
国内企业 国际企业（汇率变化对现金流量的影响是间接的。）
• 内部管理措施: • 货币选择法 • 货币保值条款 • 提前错后法 • 平衡法和组对法 • 价格调整法 • 易货贸易法
• 外部管理措施: • 远期市场套期保值 • 货币市场套期保值（ BSI 法和LSI法） • 期权市场套期保值 • 期货市场套期保值 • 互换市场套期保值
面对汇率风险可口可乐的管理政策 ：
经济风险
汇率风险类型
交易风险
折算风险
• 经济风险(economic exposure)
——汇率的不确定变化所引起的所有未来现金流价值（货币的或
汇率风险类型
汇率风险对企业的影响
直接影响 对国际化企业 的影响
间接影响
对国内企业的 影响
影响公司本国货 币流入量的交易
本国销售（相对于在本国市场上的 外国竞争者而言） 以本国货币标价的出口 以外币标价的出口 对外投资的利息收入
205.71亿美元（部分因合并CCE北美业务所致），占比约
44.20%，2010年北美营收占比约31.91%，其余营收占比较大的
包括欧洲地区54.74亿美元、拉美地区46.9亿美元、太平洋地
区58.38亿美元以及Bottling Investments 的85.91亿美元。
近三年可口可乐营收由309.9亿美元增长至465.42亿美元（部分因 2010年收购CCE北美瓶装业务所致），净利润由68.24亿美元增长至 85.72亿美元，EPS由2.93美元增长至3.69美元，年复合增长率约 12.2%，同时净利率由22.02滑落至18.41%。
具体做法：
现货市场 时间：7.10 汇率：1£=1.6320$ 125000£折合为204000$
时间：11.10 汇率： 1£=1.6480$ 125000£折合为206000$ 将在4个月后多支付2000$. 期货市场 时间：7.10 买入5份英镑期货合约 汇率： 1£=1.6394$ 总价值：204925$ 时间：11.10 卖出5份英镑期货合约 汇率： 1£=1.6540$ 总价值：206750 $ 盈利1825 $
何为“复权”？
所谓复权就是对股价和成交量进行权息修复,按照股 票的实际涨跌绘制股价走势图，并把成交量调整为 相同的股本口径。 例如某股票除权前日流通盘为5000万股,价格为10元,成交 量为500万股,换手率为10%,10送10之后除权报价为5元,流 通盘为1亿股,除权当日走出填权行情,收盘于5.5元,上涨 10%,成交量为1000万股,换手率也是10%(和前一交易日相比 具有同样的成交量水平)。复权处理后股价为11元,相对于 前一日的10元上涨了10%,成交量为500万股,这样在股价走 势图上真实反映了股价涨跌,同时成交量在除权前后也具有 可比性。
例题:某钢铁制造商在本国购买所有的物料销 售所有的 例题：美国企业从加拿大进口木材。假设进口的木材以 商品。从表面上看，该企业仅以本国货币进行交易， 美元计价，如果美元贬值，该美国企业因其用美元付 不存在经济风险。然而，该企业所在的国内市场有外 款，不需取得加拿大元而不会直接受到影响。但是， 国竞争者，如果本国货币升值，外国竞争者的发票计 加拿大出口商将受到的美元兑换成加拿大元时，会减 价货币对本国货币贬值，对钢铁产品感兴趣的顾客可 少加拿大元的收入。为抵消流入的减少，加拿大出口 能转向购买外国钢铁制造商的产品，结果对本国企业 商可能会在未来向美国公司提出较高的索价。这样会 的钢铁需求可能下降，使该企业的现金流入减少。 增加美国企业用于支付亿美元计价的现金流出量。