道氏理论图解

能够影响某种商品期货价格的任何因素— —基础的、政治的、心理的或任何其它方 面的——实际上都反映在其价格之中。
2．市场具有三种趋势



趋势定义：上升趋势必须体现在依次上升的峰和 谷上。相反，下降趋势则以依次下降的峰和谷为 特征。（经典定义，是所有趋势分析的起点 ） 趋势分成三类——主要趋势、次要趋势和短暂趋 势（道氏用大海来比喻这三种趋势，把它们分别 对应于潮汐、浪涛和波纹） 横向延伸的波动常常出现在调整状态中，也可以 在顶部或底部的反转过程中见到，在现代术语中， 这种形态称为矩形。

序3：技术分析同基础分析的比较


技术分析主要研究ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ场行为，基础分析则集中考 察导致价格涨、落或持平的供求关系。 都试图解决同样的问题，即预测价格变化的方向， 只不过着眼点不同。基础派追究市场运动的前因， 而技术派则是研究其后果。 市场价格的变化总要超前于哪怕是最新获得的经 济情报 。
序4：技术分析的特点
A-C为主要趋势，B-C为调整趋势；A-F、F-G、 B-E为小趋势；A-B、B-C、C-D为中等趋势
D
B 调整趋势
E F G
C
基本趋势
A
3．大趋势可分为三个阶段


第一阶段又称积累阶段。以熊市末尾牛市开端为例，此时 所有经济方面的所谓坏消息已经最终地为市场所包容消化， 于是那些最机敏的投资商开始精明地逐步买进 。 第二阶段，商业新闻趋暖还阳，绝大多数技术性地顺应趋 势的投资人开始跟进买入，从而价格快步上扬。 第三阶段，即最后一个阶段，报纸上好消息连篇累牍，经 济新闻捷报频传，大众投资者积极入市，活跃地买卖，投 机性交易量日益增长。正是在这个最后阶段，从市面上看 起来谁也不想卖出，但是那些当初在熊市的底部别人谁也 不愿买进的时候乘机“积累”、步步吃进的精明人，开始 “消散”，逐步抛出平仓。
序2：技术分析的哲学前提
1．市场行为包容消化一切。 2．价格以趋势方式演变。 3．历史会重演。
序2.1：市场行为包容消化一切

实质含义其实就是价格变化必定反映供求关系， 如果需求大于供给，价格必然上涨；如果供给过 于需求，价格必然下跌。这个供求规律是所有经 济的、基础的预测方法的出发点。 （只要价格上涨，不论是因为什么具体的原因， 需求一定超过供给，从经济基础上说必定看好； 如果价格下跌，从经济基础上说必定看淡。技术 分析者不过是通过价格间接地研究经济基础 。）

道氏理论

道氏理论是技术分析的鼻 祖，也是迄今为止最著名 的技术分析理论之一。该 理论的创始人是美国的查 尔斯· H· 道 （Charles· H·Dow）。迄 今大多数广为使用的技术 分析理论都起源于道氏理 论，都是其各种形式的发 扬光大。
道氏理论简史与地位


道氏从未为其理论若书立说，十九世纪末，他在 华尔街日报上发表了一系列社论，表达了他对股 票市场行为的研究心得。直到1903年，也就是他 逝世一年后，这些文章才被收编在A· 纳尔逊所著 的《股市投机常识》一书中，得以集中出版。 在 理查德· 罗索为该书撰写的序言中，把道氏对股票 市场理论的贡献同弗洛伊德对精神病学的影响相 媲美。 迄今大多数广为使用的技术分析理论都起源于道 氏理论，都是其各种形式的发扬光大 。
杠杆作用注定了时机是交易成败的关键 适用于任何交易工具和任何时间尺度 （基 础往往顾此失彼，使用周线图或月线图解 决长期预测问题也毫不逊色 ） 完全能够应用到经济形势的预测上来 （如： 股票指数在这12种先行指标中表现最佳 ）

序5：几种常见的反对技术分析的意见

过去能否预测未来？— 每一种预测方法，从气象 预报到基础分析，都是建筑在对历史资料的研究 之上的。除此之外，还有什么资料可供选择呢？ 价格变化是随机而不可预测的 。—所有的市场确 实都具备一定的随机性，或者说“噪音”，但以 为所有价格变化都是随机而来却并非实情 。
示意图1：
上升趋势 下降趋势
横向延伸趋势
趋势划分：


这三种类型趋势的最大区别是时间的长短和波动 幅度大小不同。 主要趋势（大趋势），通常持续一年以上，有时 甚至好几年。 次要趋势（或中趋势）代表对主要趋势的调整， 通常持续三个星期到三个月。调整通常可回撤到 界乎先前趋势整个进程的三分之一到三分之二之 间的位置，常见的回撤约为一半，即百分之五十。 短暂趋势（或小趋势）通常持续不到三个星期， 系中趋势中较短线的波动 。
各技术流派解析（一）
—— 道氏理论
陈小林
序：技术分析的理论基础
技术分析的定义 技术分析的哲学前提（基本原理
）
技术分析同基本分析的比较
技术分析的特点
几种常见的反对技术分析的意见
序1：技术分析的定义

技术分析是以预测市场价格变化的未来趋 势为目的，以图表数据为主要手段对市场 行为进行的研究。

序2.2：价格以趋势方式演变

研究价格图表的全部意义，就是要在一个 趋势发生发展的早期及时准确地把它揭示 出来，从而达到顺着趋势交易的目的。 对于一个既成的趋势来说，下一步常常是 沿着现存趋势方向继续演变，而掉头反向 的可能性要小得多。这当然也是牛顿惯性 定律的应用。

序2.3：历史会重演

“历史会重演”说得具体点就是，打开未来 之门的钥匙隐藏在历史里，或者说将来是 过去的翻版。 技术分析和市场行为学与人类心理学有着 千丝万缕的联系。而人类心理从来就是 “江山易改本性难移”。

买入信号发生在上升趋势的第二阶段。 （绝大部分顺应趋势的技术系统也是在此 时确认和投入新趋势的 ） 它也有错误信号频频发生的糟糕日子。 （不过任何优良的信号系统也都有缺点和 不足。）

总结：

理解和接受道氏理论可以为学习技术分析 打下坚实的基础，同时您也会越来越清楚， 今后各章中所讲解的内容代表着道氏理论 的各种发展。诸如趋势概念的标准定义、 趋势三类型和趋势三阶段的划分、相互验 证原则和相互背离原则、交易量的诠释、 以及百分比回撤的用法等等，都是从道氏 理论中衍生出来的。
注意：
绝大多数期货商追逐的是中等趋势、甚至 是小趋势而不是大趋势。 小幅度价格波动对选择时机意义极为重大， 这就是说，在一个预计持续的中等上升趋 势中，顺应趋势者会利用短暂的价格下跌 买进。而在一个中等下降趋势中，短暂的 价格上弹是卖出的好机会。这样，短暂趋 势在黄金交易中就显得极为重要。

6．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， 才能判断一个既定的趋势已经终结
它是目前广泛使用的顺应趋势方法的主要 基础 。 实质是说，一个既成趋势具有惯性，通常 要继续发展。 最困难之处就在于要有能力把大趋势中常 见的次要调整，同掉头反转的新趋势的第 一轮冲锋区分清楚。

对道氏理论的批评和总结
4．各种价格必须相互验证
道氏的牛市三部曲同波浪理论的分浪特色 惊人地相似。艾略特理论和道氏理论的主 要分歧就在于相互验证原则 。 原意是除非两个平均价格都同样发出看涨 或看跌的信号，否则就不可能发生大规模 的牛市或熊市 。（即都要突破了前一个高 峰或低谷）

A
B’
DJIA
DJRA · B
5．交易量必须验证趋势
道氏认为，交易量分析是第二位的，但作 为验证价格图表信号的旁证具有重要的价 值。 根据成交量可以对主要趋势做出一个判断， 但价格反转的信号只能由收盘价发出。

验证原则：
1、量价配合（成交量随着主要的趋势而变化） 通常，在多头市场，价升量增，价跌量减；在空 头市场，价跌量增，价回量减。 2、量价背离：在上升趋势中，价升量不增或价回量 不减，都是上升趋势即将发生变故的信号，称量 价背离。在下降趋势中，价跌量轻或价弹量不减， 是下降趋势难以持续的底部信号。
道氏理论的六大基本原则
1．价格包容消化一切因素 2．市场具有三种趋势 3．大趋势可分为三个阶段 4．各种价格必须相互验证 5．交易量必须验证趋势 6．唯有发生了确凿无疑的反转信号之后， 才能判断一个既定的趋势已经终结

1．价格包容消化一切因素

也是技术分析理论的基本前提之一