沪铜的趋势分析论文

沪铜的趋势分析

一．铜的基本情况

1.化学属性：

铜是人类最早发现的古老金属之一，早在三千多年前人类就开始使用。

金属铜，元素符号Cu。纯铜呈浅玫瑰色或淡红色，表面形成氧化铜膜后，外观呈紫铜色。

2.物理属性：

铜具有许多可贵的物理化学特性，这使得它成为重要的工业金属，在我国有色金属材料的消费中仅次于铝，被广泛地应用于电气、轻工、机械制造、建筑工业、国防工业等领域（如表1所示）。

表1 铜的物理化学特性及其主要用途

3.主要性能：

铜的导电性使得其在电气、电子工业领域的应用最广、用量最大、占总

消费量一半以上。（如表二所示）

表2 铜的主要性能

4．铜的供给：

A．资源分配：

从地区分布来看，全球铜蕴藏最丰富的地区共有五个：南美洲秘鲁和智利境内的安第斯山脉西麓、美洲西部的洛矶和大坪谷地区、非洲的刚果和赞比亚、哈萨克斯坦共和国、加拿大东部和中部。从国家分布来看，世界铜资源主要集中在智利、美国、中国、秘鲁、赞比亚、独联体、印度尼西亚、波兰、墨西哥、澳大利亚和加拿大，其中智利是世界上铜资源最丰富的国家。我国的铜资源主要分布在西藏玉龙铜矿、驱龙铜矿，江西德兴铜矿及云南普朗、羊拉铜矿，但是我国的铜储量仅占世界铜储量5.5%左右。

B．生产供给：

从20世纪50年到70年代，铜的产量急速增长，全世界铜产量从1950年315万吨增长到1974年的770万吨。但受到1973年和1978年爆发的两次石油危机的影响，铜消费量大幅萎缩从而导致铜产量大幅下降。铜产量再次迅速增长出现在90年代，其中智利在1999年超过美国成为世界最大的精炼铜生产国，美国、日本、中国也是主要的精炼铜生产国，年产量均在百万吨以上。我国经过多年的工业化建设，已拥有比较完整的铜工业生产体系，已发展成为世界上重要的铜材和精铜生产大国，产量连续多年居世界首位。根据国家统计局公布的数据，我国今年1月份至10月份精矿铜产量为132.2万吨，精炼铜产量为494.3万吨。虽然我国是世界最大精炼铜生产国，但自产铜精矿不能满足国内消费增长的需求，需大量进口。

5．铜的需求：

A．消费量：

2000年后，发展中国家铜消费量的增长速度远高于发达国家，西欧、美国

铜消费量占全球消费量的比例呈递减趋势，而以中国为代表的亚洲国家和地区

（日本除外）则成为铜消费的主要增长点。中国从2002年起一直是铜消费增长的最重要动力。自1990年以来，由于我国国民经济高速发展和大规模的基础建设，以及发达国家制造业向中国等发展中国家转移的战略促进了我国铜消费量快速增长。过去20几年里，精铜消费量占世界消费量的比例不断攀升。

B．铜的全球流动（如表3所示）

二．铜期货合约

铜期货就是以铜作为标的物的期货品种，是在上海交易所上市的期货品种，交易代码为CU。我国铜期货合约自1991年推出。1991年原深圳有色金属交易所开始推出铜交易，1992年5月原上海金属交易所开业，铜是其上市的主要期货品种之一。当时，两个交易所进行的都是中远期合约交易，直到1993年3月上海金属交易所推出电解铜期货标准合约，铜才开始了真正的期货交易。

1．铜期货标准合约（表4）

2．交易保证金：

交易所根据某一期货合约上市运行的不同阶段和持仓的不同数量制定不同的交易保证金收取标准。关于阴极铜标准合约保证金收取的具体规定如下: （1）铜期货合约上市运行不同阶段的交易保证金收取标准如表5所示。

（2）铜期货合约持仓量变化时的交易保证金收取标准如表5所示。

三．影响铜价格变动的因素

1.供求关系：

根据微观经济学原理，当某一商品出现供大于求时，其价格下跌，反之则上扬。同时价格反过来又会影响供求，即当价格上涨时，供应会增加而需求减少，反之就会出现需求上升而供给减少，因此价格和供求互为影响。体现供求关系的一个重要指标是库存。铜的库存分报告库存和非报告库存。报告库存又称“显性库存”,是指交易所库存——伦敦金属交易所（LME），纽约商品交易所（NYMEX）的COMEX分支和上海期货交易所（SHFE）。非报告库存，又称“隐性库存”,指全球范围内的生产商、贸易商和消费商手中持有的库存。

2.LME三月铜价影响：

作为全球铜定价基础的伦敦金属交易所（LME）的铜期货（简称伦铜）价格（MCU3）以及作为国内铜定价基础的上海期货交易所（SHFE）的铜期货（简称沪铜）价格（SCU3）长期以来有着显著的正相关性，而作为全球铜定价中心的LME的伦铜价格对沪铜价格有着相当的引导作用。

3.汇率：

国际上铜的交易一般以美元标价，而目前国际上几种主要货币均实行浮动汇率制。随着1999年1月1日欧元的正式启动，国际外汇市场形成美元、欧元和日元三足鼎立之势。由于这三种主要货币之间的比价经常发生较大变动，以美元标价的国际铜价也会受到汇率的影响。根据以往的经验，日元和欧元汇率的变化会影响铜价短期波动，但不会改变铜市场的大趋势。美元汇率对铜价的影响正日益加深

4.国内国际经济形势：

铜是重要的工业原材料，其需求量与经济形势密切相关。经济增长时，铜需求增加从而带动铜价上升，经济萧条时，铜需求萎缩从而促使铜价下跌。

例如，90年代初期，西方国家进入新一轮经济疲软期，铜价由1989年的2969美元回落至1993年的1995美元/吨；94年开始，美国等西方国家经济开始复苏，对铜的需求有所增加，铜价又开始攀升；97年亚洲经济危机爆发，整个亚洲地区(中国除外)用铜量急据下跌，导致铜价连续下跌至20年来最低点；

相反，99年下半年亚洲地区经济出现好转，美国经济持续增长，铜价又逐步回升。因而铜价与经济周期密切相关。

5.进出口政策：

进出口政策，尤其是关税政策是通过调整商品的进出口成本从而控制某一商品的进出口量来平衡国内供求状况的重要手段。

6.相关商品：

原油和铜都是国际性的重要工业原材料，它们需求的旺盛与否最能反映经济的好坏，所以从长期看，油价和铜价的高低与经济发展的快慢有较好的相关性。正常情况下，铜的价格和原油价格应该是正相关的，即WTI原油价格上涨，期铜也看涨，原因是原油是能源，铜冶炼的重要成本，成本上涨，对期铜的价格形成支持。但这只是趋势上的一致，短期上看，原油价格与铜价的正相关性并不十分突出。

四．铜1303主力合约近期走势分析

1.基本面分析：

A．供求关系