第三章证券市场统计分析(1)

计算公式
❖ 1.确认基本的“趋向变动值”（DM）是上涨还是下跌，分 别以＋DM与－DM来表示上升与下降的趋向变动值。
❖ A．无趋向：无趋向有两种情况，一种为内移日，一种为两 力均衡日。今日最高价低于或等于昨日最高价，今日最低价 高于或等于昨日最低价，即为内移日。若今日最高价高于昨 日最高价，其差额绝对值刚好等于今日最低价与昨日最低价 更低的差额绝对值，因此形成两力均衡走势，即为两力均衡 日。 B．上升趋向：今日最高价高于昨日最高价，今日最低价高 于或等于昨日最低价，则出现上升趋向值。 ＋DM=今日最高价－昨日最高价 C．下降趋向：今日最低价低于昨日最低价，今日最高价低 于或等于昨日最高价，则出现下降趋向值。 －DM＝昨日最低价－今日最低价 注意：负方向变动值并不为负数，负号仅代表下跌方向。
❖ 在大多数指标中，绝大部分都是以每一日的 收盘价走势及升幅、跌幅的累计数来计算出 不同的分析数据，其不足之处在于忽略了每 一日的高价低价的波动幅度。两日收盘价可 能是一样，但其中一天波动不大，而另一天 震幅却在10%以上，那么这两日的意义绝对 不同。
❖ DMI指标则是把每日的高低波动的幅度因素 计算在内，来分析预测未来的走势。
❖ （19）盈利预测 ❖ （20）公司发展规划 ❖ （21）重要合同及重大诉讼事项 ❖ （22）其他重要事项 ❖ （23）董事会成员及承销团成员的签署意见 ❖ 返回
什么是路演?
❖ 路演是国际上广泛采用的证券发行推广方式， 指证券发行商发行证券前针对机构投资者的 推介活动，是在投、融资双方充分交流的条 件下促进股票成功发行的重要推介、宣传手 段。
❖ 技术分析方法大致可以分为以下六类：技术指 标法、切线法、形态法、K线法、波浪法、周 期法。
❖ 与统计分析最为密切的是技术指标法。技术指 标是按一定的统计方法对行情数据处理，用以 反映市场某一方面的深层内涵的统计量，常见 的技术指标有以下几种（结合大智慧软件“帮 助”功能）：
❖ 1.趋向指数（Directional Movement Index,简 称DMI）；应用举例：武钢股份
基本分析包括：
❖ (一)宏观经济因素分析 ❖ 相关分析、回归分析、因果分析和协整关系
分析等。 ❖ (二)产业分析 ❖ 综合指标评价方法、判别分析方法等。 ❖ (三)公司分析 ❖ 公司基本素质分析、财务分析等。
(一)宏观经济因素分析
❖ 具体来说有以下几个主要方向： ❖ 1.经济增长与经济周期分析 ❖ 增长（衰退）上涨（下 跌） ❖ 表3-1 ❖ 补充：中国股价与经济周期
❖ 从广义上讲，股票市场统计分析还包括基本 分析和技术分析。
一、基本分析
❖ 所谓基本分析，是对影响股票市场的许多因 素如宏观因素、产业和区域因素、公司因素 等的分析。
❖ 这些因素存在于股票市场之外，但会极大的 影响公司的股票价格，称为基本因素。
❖ 基本分析就是对基本因素的分析，有两种方 法：
❖ 1.由上至下预测分析法 ❖ 整个经济预测→产业预测→公司预测 ❖ 2.由上至下预测分析法 ❖ 公司预测→产业预测→整个经济预测
❖ 2.找出“真实波幅”（True Range，TR）
❖ 下面三个差中，数值最大者即为当日的真正 波幅。 A．当日最高价与当日最低价的差。 B．当日最高价与昨日收盘价的差的绝对值。 C．当日最低价与昨日收盘价的差的绝对值。
❖ 3.找出方向线（Directional Indicator）。
❖ 方向线（DI）为探测价格上涨或下跌的指标， 有上升方向线（＋DI）及下跌方向线（－ DI）。 将N天内的＋DM、－DM及TR平均，分别记 为+DMN、-DMN、TRN、则N天的上升或 下跌方向线的计算方法如下：
(二)产业分析
❖ 1.产业的生命周期阶段分析； ❖ 2.产业的业绩状况分析； ❖ 3.产业的市场表现分析； ❖ 4.产业发展的趋势分析。
(三)公司分析
❖ 公司分析包括公司基本素质分析和公司财务 分析。
❖ 基本素质分析主要是一个定性分析过程，分 析的重点放在公司潜在竞争力分析上，包括 公司在所处行业的竞争优势和劣势分析。
❖ （3）绪言 ❖ （4）发售新股的有关当事人 ❖ （5）风险因素与对策 ❖ （6）募集资金的运用 ❖ （7）股利分配政策 ❖ （8）验资报告 ❖ （9）承销 ❖ （10）发行人情况 ❖ （11）发行人公司章程摘录
❖ （12）董事、监事、高级管理人员及重要职 员
❖ （13）经营业绩 ❖ （14）股本 ❖ （15）债项 ❖ （16）主要固定资产 ❖ （17）财务会计资料 ❖ （18）资产评估
❖ 路演推介还将提供推介会、新闻发布会、上市仪式、 上市酒会的场租，会场布置及其所需器材、展板、 图片、背景牌和横条、度牌、同声翻译器材等的租 赁和制作，以及演讲者的名牌、名片、名套、胸花 等服务。
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第二节 股票市场统计分析
❖ 从狭义上讲，股票市场统计分析是根据金融 学理论，特别是现代金融学理论，运用统计 学的方法，对整个股市、个别股票和股票组 合的现有风险与收益水平的评价，通过进一 步分析，估计股票本身的特有风险与收益水 平两者的关系，从而合理地给股票定价。
❖ IPO全称Initial public offering( 首次公开募股） 指某公司（股份有限公司或有限责任公司） 首次向社会公众公开招股的发行方式 ，通常 为“普通股”。
❖ 1. IPO程序
❖ 首先，要公开募股的公司必须向监管部门提 交一份招股说明书，只有招股说明书通过了 审核该公司才能继续被允许公开募股。（在 中国，审核的工作是由中国证券监督管理委 员会负责。）
第三章 证券市场统计分析
刘孟晖 郑州大学商学院统计系
第一节 证券市场的基本概念
❖ 一、证券
❖ 证券是商品经济和社会化大生产发展的产物， 一般意义上的证券是指用来证明或设定一定 权利的书面凭证，它表明证券持有人或第三 者有权取得该证券拥有的特定权益；按照性 质的不同，证券可以分为凭证证券（无价证 券）和有价证券；有价证券按照经济性质可 以分为股票、债券和其他证券（如基金）三 大类。
❖ 随着网络技术的发展，这种传统的路演同时搬到了 互联网上，出现了网上路演，即借助互联网的力量 来推广。网上路演现已成为上市公司展示自我的重 要平台，推广股票发行的重要方式。
❖ 路演推介所需资料和服务内容：
❖ 专业精美的企业推介画册（中/英文）；招股说明书 （中/英文）；研究报告（产品技术分析/市场分析/ 募集资金可行性分析报告）；发行公司文件封套 （中/英文）；幻灯片和幻灯彩册（中/英文）；企 业推广录像带（中/英文）、礼品、文件礼品袋等。
平均资产总额 平均负债总额
年初134400 年末161240
÷
年初64000 年末83200
பைடு நூலகம்
二、技术分析
❖ 技术分析是对市场的未来价格变化趋势进行 预测的研究活动。它有三个理论假设：
❖ 假设1：市场行为包括一切信息（充分信息假 设）；
❖ 假设2：价格沿趋势波动，并保持趋势（趋势 平稳假设）；
❖ 假设3：历史会重复（股市记忆假设）。
❖ 上市公司财务分析主要是财务业绩的比较分 析，包括纵向比较分析、横向比较分析和标 准比较分析。
❖ 比较分析法按其包括的财务数据范围可 分为个别分析法和综合分析法。
❖ 个别分析法是根据财务报表的要素信息 或个别财务比率，进行个别指标的分析 和判断的方法。综合分析法是将财务报 表作为一个整体来进行分析判断的方法， 一般大量采用的具体方法是因素分析法、 指数法和雷达图法。
补充：中国股价与经济周期
❖ 股市常被称作是经济的“晴雨表”。股价作 为经济预期的反映，一般要先于宏观经济的 波动而波动，但中国股市与宏观经济持续增 长的势头相背离。
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❖ 2.通货膨胀分析 ❖ 适度（过度）有利（不利） ❖ 3.利率水平分析 ❖ 上调（下调）下跌（上涨）
❖ 4.汇率水平分析 ❖ 波动大 下跌 ❖ 5.货币政策分析 ❖ 松（紧）上涨（下跌） ❖ 6.财政政策分析 ❖ 松（紧）上涨（下跌）
OBV）； ❖ 7.AR、BR指标； ❖ 8.CR指标； ❖ 9.成交量比率（Volume Ratio,简称VR）； ❖ 10.乖离率BIAS； ❖ 11.心理线（Psychological Line,简称
PSY）。
趋向指数
❖ 又称动向指标，是美国技术分析大师威尔 斯·王尔德（Wells Wilder）发明的一套技术 分析工具。其基本原理是通过分析股价在上 升及下跌过程中的均衡，即供需关系受价格 的变动由均衡到失衡的循环过程，从而提供 对趋势判断的依据。
因素分析法的一个应用 ——杜邦财务分析体系
❖ 利用主要财务比率指标间的内在联系，对企 业财务状况及经济效益进行综合系统分析和 评价的方法。
❖ 杜邦体系各主要指标之间的关系如下：
净资产收益率 16.33%
总资产净利率
8.20%
×
权益乘数 199.16%
营业净利率 总资产周转率
5.05% × 1.62
❖ 供社会公众了解发起人和将要设立公司的情况，说 明公司股份发行的有关事宜，指导公众购买公司股 份的规范性文件。公司首次公开发行股票，必须制 作招股说明书。
❖ 招股说明书的内容与格式 : ❖ 1.招股说明书封面； ❖ 2.招股说明书目录； ❖ 3.招股说明书正文； ❖ （1）主要资料 ❖ （2）释义
❖ 其中一个金融机构也许会被聘请为IPO公司的承销 商（Underwriter）。由承销商负责IPO新发行股票 的所有上市过程中的工作，以及负责将所有的股票 发售到市场。如果部分股票未能全部发售出，则承 销商可能要买下所有未发售出的股票或对此不负责 任（具体情况应该在IPO公司与承销商之间的合同 中注明）。
二、证券市场
❖ 证券市场是股票、债券和基金等有价证 券发行和交易的场所。它通过证券信用 的方式来融通资金，有效地配置社会资 源，支持和推动经济发展，是资本市场 的核心和基础，是金融市场的重要组成 部分。
❖ 广义的金融市场包括货币市场和资本市场。 ❖ 货币市场：融通短期资金 ❖ 资本市场：融通长期资金 ❖ 注意：短期或者长期资金是从筹资者角度出
❖ 接着，该公司需要四处路演（Road Show）以向公 众宣传自己。经过这一步骤，一些公司或金融机构 投资者会对IPO的公司产生兴趣。他们作为风险资 本投资者（Venture Capitalist）来投资IPO的公司。
❖ 风险资本投资者并非想入股IPO的公司，他们只是 想在上市之后再抛出股票来赚取差价。
❖ 通过投资银行家或者支付承诺商的帮助，在 初级市场上出售股票，以便有助于提高股票 潜在的价值叫路演。
❖ 路演的目的：促进投资者与股票发行人之间的沟通 和交流，以保证股票的顺利发行。
❖ 路演的主要形式：举行推介会。
❖ 在推介会上，公司向投资者就公司的业绩、产品、 发展方向等作详细介绍，充分阐述上市公司的投资 价值，让准投资者们深入了解具体情况，并回答机 构投资者关心的问题。
发定义的，不是从投资者角度定义的。
❖ 证券市场按照市场的职能可以分为证券发行 市场（一级市场）（补充：新股发行IPO）和 证券流通市场（二级市场）。后者一般包括 证券交易所和场外交易市场两个子市场。
❖ 证券市场按照证券性质的不同，可以分为股 票市场、债券市场和基金市场等。
❖ 链接第二节
补充：新股发行IPO
❖ 2.异同移动平均数（Moving Average Convergence and Divergence,简称MACD）； 应用举例：武钢股份
❖ 3.相对强弱指数（Relative Strength Index,简称 RSI）；
❖ 4.威廉指标WMS%； ❖ 5.随机指标KD； ❖ 6.平衡成交量（On Balance Volume,简称
❖ IPO新股定价属于承销商的工作，承销商通过 估值模型来进行合理的估值，并有责任尽力 保障新股发行后股价的稳定性及不发生较大 的波动。IPO新股定价过程分为两部分，首先 是通过合理的估值模型估计上市公司的理论 价值，其次是通过选择合适的发行方式来体 现市场的供求，并最终确定价格。
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什么是招股说明书?
❖
DIN
DMN TRN
100
❖ N：待设定参数，缺省值14日