企业并购溢价影响因素研究

企业并购溢价影响因素研究

近年来,我国一些传统行业的上市公司发展进入了困境,上市公司为了打破僵局,发展多元化战略,并购重组成为转型的重要手段。新三板企业由于自身规模小、具有高新技术的特点,受到了上市公司的青睐。2016年,上市公司与新三板企业之间出现了不少的并购重组的案例,这些案例都显现出了共同的特征——高溢价。本文研究的出发点为楚天高速溢价4.8倍并购三木智能,而资本市场的反应确表明溢价合理。

笔者期望通过分析该案例来探究高溢价并购的影响因素,进而指出其与溢价的相关性。分析从以下五个角度进行:1、目标公司的无形资产;2、目标公司的成长期权;3、并购产生的协同效应;4、目标公司的控制权转让;5、并购的风险控制措施。本文通过对楚天高速并购三木智能的案例分析得出结论,以上五个因素均对并购溢价起到促进作用。资本市场通过识别产生溢价的因素,给出积极地反应,认为此次溢价合理。

但是当前的会计确认制度以及并购溢价的乱象仍存在一些问题值得我们关注:1、无形资产未加确认;2、管理者盲目自信,给出过高的溢价导致并购被迫终止。针对上述问题本文提出建议:1、对隐藏于表外的无形资产进行会计确认;2、并购方应对目标公司做好全面的了解,给出合理的定价。