从美国金融危机看中央银行的独立性
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１明 确 规 定 货 币政 策 的 基 本 目标 。 照 政 策 目标 采 取 各 种 政 ． 按
三、 中央 银 行 的 独 立 性 应 具 有 相 对 性 的 特 征
从 美 联 储 对金 融 危 机 的 应 对 ， 其 政 策 的效 果 可 以看 出 ， 及 中
央银 行 的独 立 性 不 是 绝 对 的 ， 是应 该具 有一 定 的相 对 性 。 而
（ ） 联 储 的 独 立 性 一 美
５中央银 行 代 表 国 家 管理 国库 和 向政 府 提 供 融 资 ， 表 国 家 ． 代 参 与 国 际金 融 活 动 和 管 理 国 家黄 金 外 汇储 备 。
（ ） 二 保持 中央 银 行 相 对 独 立 性 的 必要 性
中 央 银 行 在 制 定 和 实 施 货 币 政 策 的 过 程 中 ，应 该拥 有 自主 决 策 的权 利 ， 据 经 济 运 行 的 需 要 采 取 相 应 的行 动 ， 予 其 较 大 根 给 的灵 活 性 和 选 择 权 ，这 样 才 能够 保 证 经 济 发 展 的方 向顺 应 发 展
限作出具体的规定 ， 明确 权 责 ， 决 策 更 加谨 慎周 全 。 使
参考文献 ：
０
２中央 银 行 配 合 政府的宏观经 济 目 ， 定和执 行 货 币政 策 ； ． 标 制
３ 不 少 国 家通 过 对 中央银 行 实现 产 权 国有 化 和 将 中央 银 行 ． 作 为 隶属 政 府 的行 政 部 门， 保 政 府 对 中央 银 行 的 控 制 权 ， 得 确 使 二 者之 间 的关 系更 加 紧 密 了 ；
中央 银 行 作 为 政 府 的银 行 ， 与政 府 的 关 系 非 常 密 切 ， 者 之 二 间存 在 着 特 殊 的关 系 。主 要 体 现 在 以下 几 个 方 面 ： １中央 银 行 代 表 国 家制 定 和执 行 各 种金 融 法 规 ， 障金 融稳 ． 保
健 运行 ；
２进 一 步 强化 中 国人 民银 行 行 长 负责制 。 国人 民银 行 实 行 ． 中 行 长负 责 制 ， 是 中 国人 民银 行 法并 没 有 明 确 规 定 行 长 的责 任 ， 但 在 授 权 的 同时 ， 律 应 该 对 行 长 任 职 资 格 ， 职 条件 以及 任 职 年 法 解
的 思考 。 虽然 ， 持 中央银 行 的相 对 独 立性 非 常 必要 ， 是 对 中央 银 行 行 动 的 监 管 也 是 必 不 可 少的 。 保 但
关 键 词 ： 央银 行 ； 立 性 ； 中 独 关联 储 ； 融 危 机 金
一
、
中央 银 行 独 立 性 的涵 义
４ 中央银 行 代 表 国 家 管理 金 融 市场 ， 金 融 市 场 的运 行 制 定 ． 为 规 则 ， 进 入 金 融 市场 的金 融机 构 和 其 他 交 易者 进 行 筛选 ； 对
可 以看 出 ，９ ３年 联 邦 储 备 条 例 赋 予 美 联 储 独 立 性 地 位 的 １１
同 时 ， 略 了对 其 进 行 监 督 和 制 约 。尽 管 国会 可 以通 过 立 法 ， 忽 总
统 可 以通 过人 员 任 命 ， 一定 程 度 上 控 制 美 联 储 ， 实 质 上 美 联 在 但 储对 于宏 观 经 济形 势 的 判 定 ， 以及 决 策 的 做 出 还 是 保 持 相 当大
（ ） 中 央银 行 的行 动 进 行 监 督 的必 要 性 三 对
虽 然 金 融 和 货 币 政 策 有 其 特 殊 性 ，但 是 金 融 仅 仅 是 社 会 经
济宏 观 体 系 中 的 一 部 分 ， 融 必 须 为 国 家 的 根 本 利 益 服 务 ， 币 金 货 政 策 也 仅 仅 是 宏 观 经 济 政 策 中 的一 部 分 ，必 须 与 国 家 社 会 经 济 发 展 的根 本 目标 相 一 致 。
松 金 融创 新 的 管 制 ， 种 各 样 的 金 融 衍 生 品进 入 市 场 ， 而 整个 各 然
策决 定 的过 程 中受 到 各 种 干 扰 ； 一 方 面 提 高 其 专 业 化 的程 度 ， 另
以便 从 长 远 的观 点 判 断 利 息 、 币 量 、 价 等 指 标 。 货 物
３ 中 央银 行 应 该 是 独 立 于政 府 的 中立 机 构 。 ・ 面避 免 在 政 ． ～方
由美 国次 贷 危 机 引 发 的 全球 性 金 融 危 机 ，给 许 多 国 家 的 经 济 都 带来 了很 大 的 影 响 ， 这 场 金 融 海 啸 中 ， 责 美 联 储 决 策失 在 指 误 的 评论 随处 可 见 。此 次 危 机 前 ， 联 储 实 行 长 期 的 低 利 率 ， 美 放
金融 镑 —
—
—
一
一一 ～
盟
从 美 国金 融危艳 四 川 大 学 经 济 学 院 摘 要 ： 过 从 美 国金 融 危机 的 角度 出发 ， 顾 美联 储 的独 立性 问题 ， 而 引发 出对 提 高 中 央银 行 政 策 透 明 度 ， 持 相 对 独 立性 通 回 继 保
２为 了加 强 对 中央 银 行 组 织 效 率 的 监 督 ， ． 需要 实现 政 策制 定 过 程 的透 明化 和 中央银 行 财 务 状 况 的公 开 化 ，优 秀 的 中央 银 行 行 长 可 以连 任 ， 强 中央银 行 内部 纪 律 ， 确 内部 责 权 。 加 明 ‘四 、 美联 储 独 立性 问题 对 我 国 中央 银 行 改革 的启 示 从 美 圉 金 融 危 机 可 以看 出 美 联 储 独 立 性 背 后 的制 度 缺 陷 ，
的危机。
１为 了防 止 中央 银 行 陷入 独 善 其 身 的 误 区 ， ． 需要 让 其 承 担 政
策责 任 。也 就 是 说 中 央 银 行 的 政 策 必 须 透 明 ， 受 民众 的审 查 ， 接
同时 还 要 对 政 策 后 果 承 担 责 任 ，这 样 政 策 才能 获 得 民众 的 支 持 和配 合 ， 生 对 政 策 的 信 心 ， 而 取 得 预 期 效 果 。 产 从
中央 银 行 作 为 一 个 国 家 的 货 币 当 局 ，负 责 具 体 制 定 和 贯 彻 执行货币政策 ， 必须 以国 家 经 济 发 展 目标 为 根 本 目标 ， 从 经 济 遵 发 展 客 观 规 律 和 货 币 信 用 规 律 ， 立 制 定 和 执 行 货 币政 策 。由于 独 中央 银 行 最 终 都 是 通 过 立 法 确 定 为 中央 银 行 的 ，中 央 银 行 的 职
２ 中央银 行 与 政 府 还 存 在 地 位 、 ． 目标 、 益 驱 动 和 制 约 机 制 利
１１ ９ ３年 １ ２月 ２ 日美 国 国 会 通 过 《 邦 储 备 条 例 》 美 联 储 ３ 联 ， 成 立 。 条 例赋 予美 联 储 很 高 的独 立 性 ， 定 美 联 储 直 接 对 国会 该 规 负 责 ， 止 美 联 储 向 财 政 透 支 或 直 接 购 买政 府 债 券 ； 联 储 完 全 禁 美
［ ］ 适 平 ． 央银 行 学教 程 【 １ 海 ： 旦 大 学 出版 社 ， ０ ． １董 中 Ｍ ． 上 复 ２ ９ ０
［］ ２ 王琪 ． 融 危 机 引发 的 中央银 行 独 立 性 的 思 考 Ｕ． 代 商 金 １ 现
业 ，０ ９（６． ２ ０， ） ２
（ ） 融 危机 下 美联 储 的 独 立 性 二 金
方 面 的 不 同。 现 代 社 会 ， 府 的 目标 是 多 冗 化 的 ， 仅 有 经 济 目 政 不 标 ， 有 社 会 目标 ， 以 在 多 种 目标 的权 衡 ， 能 其 政 策 目标 更 所 可 会 与 中 央银 行 的货 币政 策 目标 产 生 分 歧 。
市 场 却 是 建 立 在 次 级 贷 款 的基 础 之 上 的 ，这 就 大 大 增 加 了 金 融 市 场 的不 稳 定 性 ， 旦 次 级 贷 款 者 违 约 ， 会 造 成 整 个 市 场 的动 一 便 荡 。又 由 于全 球 经 济 逐 渐 一 体 化 的趋 势 ， 各个 国家 之 间 的关 联 Ｉ ： ｔ 益 紧 密 ， 其 是 与 美 国 的联 系 就 更 加 紧 密 了 ， 以 当美 国次 贷 危 尤 所 机产 生 时 ， 通 过 各 种 渠 道传 递 到 各 个 国家 ， 而 引 发 了全 球 性 也 从
不 依 赖 于 财 政 拨 款 ， 够 拒 绝 审 计 总 署 的 审计 。 此 外 ， 有 联 邦 能 所 储备体系理事 会成员任期 １ ４年 ， 仅 任 期 超 过 总 统 ， 且 还 存 不 而
在 与 所 提 名 总 统 交 错 任 职 的 情 况 ，从 而 避 免 了总 统 直 接操 纵 的 可 能 。因 此 ， 联 储 是 世 界 上 公 认 的独 立 性 较 高 的 中央 银 行 。 美
的模 糊 性 的 ，这 种 不 透 明 使 得 政 府 和 公 众 很 难 监 督 美 联 储 的行
为 。所 以 ， 该 提 高 美 联 储 决 策 的 透 明 度 ， 而 制 约 其 过 于 强 大 应 从
的 独 立性 。
联 系 我 国 中央 银 行 的改 革 ， 对我 国 中 央银 行 的 的启 示 是 ：
的趋 势 ， 不 受 政 府 决 策 和 行 为 的影 响 。 主 要 原 因 是 ： 而
１货 币政 策 具有 特 殊 性 。 币 政 策 的 实 施 手 段 及 其效 果都 依 ． 货 赖 于 市 场 机 制 ， 赖 于 市 场 参 与 者 对 政 策 的信 任 ， 果 中央 银 行 依 如 能够 不 受 政 治 因素 的干 扰 ， 独立 判 断 ，就 比较 能 够 保 证 政 策 目 标 、 宏观经济形式的分析预测客观正确 ， 易获得政策信任。 对 容
（ ） 央银 行 与 政 府 的 关 系 一 中
策 工 具 ， 样 具 有 较 强 的 针 对 性 ， 易 受 随 机 因 素 的影 响 ， 全 这 不 完 根 据 国 内宏 观 经 济 的形 式米 进 行 选 择 ， 强 中央 银 行 的透 明度 ， 增
也 潜 在 地 提 高 了中 央 银 行 的 独 立 性 。
能 和 权 利 也 都 是 由法 律 赋 予 的 ，因 而 所 谓 的独 立 性 不 可 能 独 立 于 立 法 和 司 法 ， 央 银 行 的活 动 必 须 在 法律 授 予 的 范 围 内进 行 ， 中 所 以 中央 银行 的 独 立性 是相 对 的 。 二 、 金 融 危 机 看 美 联 储 的 独 立 性 从
三、 中央 银 行 的 独 立 性 应 具 有 相 对 性 的 特 征
从 美 联 储 对金 融 危 机 的 应 对 ， 其 政 策 的效 果 可 以看 出 ， 及 中
央银 行 的独 立 性 不 是 绝 对 的 ， 是应 该具 有一 定 的相 对 性 。 而
（ ） 联 储 的 独 立 性 一 美
５中央银 行 代 表 国 家 管理 国库 和 向政 府 提 供 融 资 ， 表 国 家 ． 代 参 与 国 际金 融 活 动 和 管 理 国 家黄 金 外 汇储 备 。
（ ） 二 保持 中央 银 行 相 对 独 立 性 的 必要 性
中 央 银 行 在 制 定 和 实 施 货 币 政 策 的 过 程 中 ，应 该拥 有 自主 决 策 的权 利 ， 据 经 济 运 行 的 需 要 采 取 相 应 的行 动 ， 予 其 较 大 根 给 的灵 活 性 和 选 择 权 ，这 样 才 能够 保 证 经 济 发 展 的方 向顺 应 发 展
限作出具体的规定 ， 明确 权 责 ， 决 策 更 加谨 慎周 全 。 使
参考文献 ：
０
２中央 银 行 配 合 政府的宏观经 济 目 ， 定和执 行 货 币政 策 ； ． 标 制
３ 不 少 国 家通 过 对 中央银 行 实现 产 权 国有 化 和 将 中央 银 行 ． 作 为 隶属 政 府 的行 政 部 门， 保 政 府 对 中央 银 行 的 控 制 权 ， 得 确 使 二 者之 间 的关 系更 加 紧 密 了 ；
中央 银 行 作 为 政 府 的银 行 ， 与政 府 的 关 系 非 常 密 切 ， 者 之 二 间存 在 着 特 殊 的关 系 。主 要 体 现 在 以下 几 个 方 面 ： １中央 银 行 代 表 国 家制 定 和执 行 各 种金 融 法 规 ， 障金 融稳 ． 保
健 运行 ；
２进 一 步 强化 中 国人 民银 行 行 长 负责制 。 国人 民银 行 实 行 ． 中 行 长负 责 制 ， 是 中 国人 民银 行 法并 没 有 明 确 规 定 行 长 的责 任 ， 但 在 授 权 的 同时 ， 律 应 该 对 行 长 任 职 资 格 ， 职 条件 以及 任 职 年 法 解
的 思考 。 虽然 ， 持 中央银 行 的相 对 独 立性 非 常 必要 ， 是 对 中央 银 行 行 动 的 监 管 也 是 必 不 可 少的 。 保 但
关 键 词 ： 央银 行 ； 立 性 ； 中 独 关联 储 ； 融 危 机 金
一
、
中央 银 行 独 立 性 的涵 义
４ 中央银 行 代 表 国 家 管理 金 融 市场 ， 金 融 市 场 的运 行 制 定 ． 为 规 则 ， 进 入 金 融 市场 的金 融机 构 和 其 他 交 易者 进 行 筛选 ； 对
可 以看 出 ，９ ３年 联 邦 储 备 条 例 赋 予 美 联 储 独 立 性 地 位 的 １１
同 时 ， 略 了对 其 进 行 监 督 和 制 约 。尽 管 国会 可 以通 过 立 法 ， 忽 总
统 可 以通 过人 员 任 命 ， 一定 程 度 上 控 制 美 联 储 ， 实 质 上 美 联 在 但 储对 于宏 观 经 济形 势 的 判 定 ， 以及 决 策 的 做 出 还 是 保 持 相 当大
（ ） 中 央银 行 的行 动 进 行 监 督 的必 要 性 三 对
虽 然 金 融 和 货 币 政 策 有 其 特 殊 性 ，但 是 金 融 仅 仅 是 社 会 经
济宏 观 体 系 中 的 一 部 分 ， 融 必 须 为 国 家 的 根 本 利 益 服 务 ， 币 金 货 政 策 也 仅 仅 是 宏 观 经 济 政 策 中 的一 部 分 ，必 须 与 国 家 社 会 经 济 发 展 的根 本 目标 相 一 致 。
松 金 融创 新 的 管 制 ， 种 各 样 的 金 融 衍 生 品进 入 市 场 ， 而 整个 各 然
策决 定 的过 程 中受 到 各 种 干 扰 ； 一 方 面 提 高 其 专 业 化 的程 度 ， 另
以便 从 长 远 的观 点 判 断 利 息 、 币 量 、 价 等 指 标 。 货 物
３ 中 央银 行 应 该 是 独 立 于政 府 的 中立 机 构 。 ・ 面避 免 在 政 ． ～方
由美 国次 贷 危 机 引 发 的 全球 性 金 融 危 机 ，给 许 多 国 家 的 经 济 都 带来 了很 大 的 影 响 ， 这 场 金 融 海 啸 中 ， 责 美 联 储 决 策失 在 指 误 的 评论 随处 可 见 。此 次 危 机 前 ， 联 储 实 行 长 期 的 低 利 率 ， 美 放
金融 镑 —
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从 美 国金 融危艳 四 川 大 学 经 济 学 院 摘 要 ： 过 从 美 国金 融 危机 的 角度 出发 ， 顾 美联 储 的独 立性 问题 ， 而 引发 出对 提 高 中 央银 行 政 策 透 明 度 ， 持 相 对 独 立性 通 回 继 保
２为 了加 强 对 中央 银 行 组 织 效 率 的 监 督 ， ． 需要 实现 政 策制 定 过 程 的透 明化 和 中央银 行 财 务 状 况 的公 开 化 ，优 秀 的 中央 银 行 行 长 可 以连 任 ， 强 中央银 行 内部 纪 律 ， 确 内部 责 权 。 加 明 ‘四 、 美联 储 独 立性 问题 对 我 国 中央 银 行 改革 的启 示 从 美 圉 金 融 危 机 可 以看 出 美 联 储 独 立 性 背 后 的制 度 缺 陷 ，
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１为 了防 止 中央 银 行 陷入 独 善 其 身 的 误 区 ， ． 需要 让 其 承 担 政
策责 任 。也 就 是 说 中 央 银 行 的 政 策 必 须 透 明 ， 受 民众 的审 查 ， 接
同时 还 要 对 政 策 后 果 承 担 责 任 ，这 样 政 策 才能 获 得 民众 的 支 持 和配 合 ， 生 对 政 策 的 信 心 ， 而 取 得 预 期 效 果 。 产 从
中央 银 行 作 为 一 个 国 家 的 货 币 当 局 ，负 责 具 体 制 定 和 贯 彻 执行货币政策 ， 必须 以国 家 经 济 发 展 目标 为 根 本 目标 ， 从 经 济 遵 发 展 客 观 规 律 和 货 币 信 用 规 律 ， 立 制 定 和 执 行 货 币政 策 。由于 独 中央 银 行 最 终 都 是 通 过 立 法 确 定 为 中央 银 行 的 ，中 央 银 行 的 职
２ 中央银 行 与 政 府 还 存 在 地 位 、 ． 目标 、 益 驱 动 和 制 约 机 制 利
１１ ９ ３年 １ ２月 ２ 日美 国 国 会 通 过 《 邦 储 备 条 例 》 美 联 储 ３ 联 ， 成 立 。 条 例赋 予美 联 储 很 高 的独 立 性 ， 定 美 联 储 直 接 对 国会 该 规 负 责 ， 止 美 联 储 向 财 政 透 支 或 直 接 购 买政 府 债 券 ； 联 储 完 全 禁 美
［ ］ 适 平 ． 央银 行 学教 程 【 １ 海 ： 旦 大 学 出版 社 ， ０ ． １董 中 Ｍ ． 上 复 ２ ９ ０
［］ ２ 王琪 ． 融 危 机 引发 的 中央银 行 独 立 性 的 思 考 Ｕ． 代 商 金 １ 现
业 ，０ ９（６． ２ ０， ） ２
（ ） 融 危机 下 美联 储 的 独 立 性 二 金
方 面 的 不 同。 现 代 社 会 ， 府 的 目标 是 多 冗 化 的 ， 仅 有 经 济 目 政 不 标 ， 有 社 会 目标 ， 以 在 多 种 目标 的权 衡 ， 能 其 政 策 目标 更 所 可 会 与 中 央银 行 的货 币政 策 目标 产 生 分 歧 。
市 场 却 是 建 立 在 次 级 贷 款 的基 础 之 上 的 ，这 就 大 大 增 加 了 金 融 市 场 的不 稳 定 性 ， 旦 次 级 贷 款 者 违 约 ， 会 造 成 整 个 市 场 的动 一 便 荡 。又 由 于全 球 经 济 逐 渐 一 体 化 的趋 势 ， 各个 国家 之 间 的关 联 Ｉ ： ｔ 益 紧 密 ， 其 是 与 美 国 的联 系 就 更 加 紧 密 了 ， 以 当美 国次 贷 危 尤 所 机产 生 时 ， 通 过 各 种 渠 道传 递 到 各 个 国家 ， 而 引 发 了全 球 性 也 从
不 依 赖 于 财 政 拨 款 ， 够 拒 绝 审 计 总 署 的 审计 。 此 外 ， 有 联 邦 能 所 储备体系理事 会成员任期 １ ４年 ， 仅 任 期 超 过 总 统 ， 且 还 存 不 而
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为 。所 以 ， 该 提 高 美 联 储 决 策 的 透 明 度 ， 而 制 约 其 过 于 强 大 应 从
的 独 立性 。
联 系 我 国 中央 银 行 的改 革 ， 对我 国 中 央银 行 的 的启 示 是 ：
的趋 势 ， 不 受 政 府 决 策 和 行 为 的影 响 。 主 要 原 因 是 ： 而
１货 币政 策 具有 特 殊 性 。 币 政 策 的 实 施 手 段 及 其效 果都 依 ． 货 赖 于 市 场 机 制 ， 赖 于 市 场 参 与 者 对 政 策 的信 任 ， 果 中央 银 行 依 如 能够 不 受 政 治 因素 的干 扰 ， 独立 判 断 ，就 比较 能 够 保 证 政 策 目 标 、 宏观经济形式的分析预测客观正确 ， 易获得政策信任。 对 容
（ ） 央银 行 与 政 府 的 关 系 一 中
策 工 具 ， 样 具 有 较 强 的 针 对 性 ， 易 受 随 机 因 素 的影 响 ， 全 这 不 完 根 据 国 内宏 观 经 济 的形 式米 进 行 选 择 ， 强 中央 银 行 的透 明度 ， 增
也 潜 在 地 提 高 了中 央 银 行 的 独 立 性 。
能 和 权 利 也 都 是 由法 律 赋 予 的 ，因 而 所 谓 的独 立 性 不 可 能 独 立 于 立 法 和 司 法 ， 央 银 行 的活 动 必 须 在 法律 授 予 的 范 围 内进 行 ， 中 所 以 中央 银行 的 独 立性 是相 对 的 。 二 、 金 融 危 机 看 美 联 储 的 独 立 性 从