最新4章资本成本和资本结构

第四章资金成本和资本结构
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在花费3%的资金成本时取得的长期借款筹资限 额为45000元，筹资突破点为： 45000/15%=300000（元）
在花费3%的资金成本时取得的长期借款筹资限 额为90000元，筹资突破点为： 90000/15%=600000（元） 以此类推，形成各种情况下的筹资突破点。
所谓成本习性，是指成本与业务量之间的依 存关系。按照成本习性把成本划分为固定成本、变 动成本和混合成本三类。
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1.固定成本
固定成本，是指其成本总额在一定时期和一定 业务量范围内不受业务量增减变动影响而固定不变 的成本。
2.变动成本
变动成本是指其成本总额随着业务量增减变动 成正比例增减变动的成本。
经营风险指企业因经营状况及环境变化而导致利润
变动的风险，它影响企业按时支付本息能力。
2.经营杠杆系数
计算公式为：
DOL
ΔEBIETBIT ΔQ
Q
3.经营杠杆系数与盈亏平衡分析
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4.2.3 财务风险与财务杠杆 1.财务风险和财务杠杆的概念
财务风险是指全部资本中债务资本比率的变化带来 的风险，它是财务杠杆作用的结果。 2.财务杠杆系数
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ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
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4.3.2 最佳资本结构 1.影响资本结构的因素分析 （1）企业销售的增长情况 （2）企业所有者和管理人员的态度 （3）贷款人和信用评级机构的影响 （4）企业的财务状况 （5）资产结构 （6）所得税税率的高低 （7）利率水平的变动趋势
第四章资金成本和资本结构
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复习与思考题
6 .企业的每股收益最大是否说明企业的资本结构 最优？为什么？ 7 .企业价值最大化与企业最优资本结构的关系是 什么？ 8 .综合资金成本与边际资金成本有何区别？在企 业达到最优资本结构时，它们各自具有什么特征？
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结束语
谢谢大家聆听！！！
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2.最佳资本结构的定量分析
企业的市场总价值V应该等于其股票的总价值S
加上债券的价值B，即：V=S＋B
设债券的市场价值等于它的面值。股票的市场 价值可通过下式计算：
S（EB K IS ） IT（ T） 1
而企业的资金成本，则应采用综合资金成本
来表示K ，w 公 式K ｂ 为（ ：V B ） T （ K ） S （ 1 V S）
EBIT=S－VC－F=（P－V）×Q－F
盈亏平衡点，是息税前利润等于零时所要求的 销售量或销售额。在盈亏平衡点（销售量QBE）上，
EBIT为零，则： QBEPFV
盈亏平衡点上的销售额则为：PQBE 。
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4.2.2 经营风险与经营杠杆
1.经营风险和经营杠杆的概念
4章资本成本和资本结构
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4.1 资本成本
资本成本，通常又称为资金成本。从投资者方 面来看，它是投资者提供资金时要求补偿的资金报 酬率；从筹资者方面看，它是企业为获取资金所必 须支付的最低代价。
4.1.1 资本成本的概念和意义
资本成本是企业为筹集和使用资金而付出的代 价。广义讲，企业筹集和使用任何资金，不论短期 的还是长期的，都要付出代价。狭义的资本成本仅 指筹集和使用长期资金（包括自有资金和借入长期 资金）的成本。
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复习与思考题
1.什么是资金成本？资金成本包括哪两部分？它有 何意义？ 2.简述长期资金的资金成本的估算方法？ 3.什么是经营杠杆？经营杠杆与经营风险的关系是 什么？ 4 .什么是财务杠杆？财务杠杆与财务风险的关系 是什么？ 5 .什么是复合杠杆？经营杠杆与财务杠杆是怎样 发挥综合作用的？
财务杠杆系数的计算公式为： DFLΔΔEEBPIEESTB PIST
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4.2.4 复合杠杆作用与复合杠杆系数 经营杠杆通过扩大销售（Q）影响息税前利润（
EBIT），而财务杠杆通过扩大息税前利润（EBIT ）影响每股收益（EPS）。如果两种杠杆共同起 作用，那么销售量（Q）或销售额（P×Q）稍有 变动就会使每股收益（EPS）产生更大的变动。 通常把这两种杠杆的连锁作用称为复合杠杆作用 ，又称综合杠杆作用或总杠杆作用。
它们的作用过程如下图所示。
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4.3 资本结构
资本结构，又称资金结构，是指企业各种长期资金 筹集来源的构成和比例关系。
4.3.1 筹资的每股收益分析 每股收益EPS的计算为：
E P （ V S S F N C I） T （ ） (1 N IE） B T） I(
3.混合成本
有些成本虽然也是随业务量的变动而变动，但 不成同比例变动，不能简单地归入变动成本或固定 成本，这类成本称为混合成本。
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4 .盈亏平衡点的计算
边际贡献指销售收入减去变动成本以后差额。
计算公式为：M=S－VC=（P－V）×Q
息税前利润可用以下公式计算：
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2.计算边际资本成本 任何项目的边际成本是该项目增加一个产出量相应 增加的成本。
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4.2 杠杆效应
财务管理中的杠杆原理，是指由于固定费用 （包括生产经营方面的固定费用和财务方面的固定 费用）的存在，当业务量发生较小的变化时，利润 会产生较大的变化。
4.2.1 成本按习性的分类与盈亏平衡点的计算