投资学之公司分析
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的范围和水平上。
指企业在现有的战略基础水平上 向更高一级的方向发展。
指公司偏离起点，而从 目前的战略经营领域和 基础水平收缩和撤退的 一种经营战略。
公司对过去的经营业绩表示满 公司要比其产品所在市场增长得快 。 对公司现有的产品和市场
意，决定追求既定的或与过去相 公司往往取得大大超过社会平均利润 领域实行收缩、调整和撤退 。
差异化策略同样包含着一系列风险，如实行差异化造成 与其他竞争对手成本差距过大，以至于差异化不再能笼 络住客户，市场需要的差异化程度下降，模仿使已建立 的差别缩小等等。
20
公司战略分析
▪ 目标集聚策略（focus）
该策略是主攻某个特定的顾客群、某产品系列的一个细分区段 或某个地区市场。目标集聚策略同样可以有许多具体的形式， 但其整体是围绕着很好的为某一特定目标服务这一中心建立的， 所制定的每一项职能性方针都要考虑这一目标。这种策略可以 使公司在相对狭窄的市场目标中获得一种或两种优势地位。
似的经营目标。
率的利润水平。
对公司的资源运用采取较
特 公司战略规划期内所追求的绩 公司的发展立足于创新。
为严格的控制 。
征 效按大体的比例递增。
公司倾向于采用非价格的手段同竞争 具有明显的短期目的性
公司准备以过去相同的或基本 对手抗衡。
相同的产品或劳务服务于社会
公司试图改变外部环境并使之适合自
身。
优 公司的经营风险相对较小。 势
24
公司战略分析
▪ 不同类型的重组对公司的业绩和经营的影响也是不同的 。 ▪ 对于调整型资产重组而言，在分析时需要小心区分“报
表性重组”和“实质性重组”。两者区分的关键是看有 没有大规模的资产置换或合并。 ▪ 面对重组，投资者需要重点关注以下几点：
• 重组后主营业务状况如何？ • 重组后每股收益、每股净资产及净资产收益率的增减状况如何？ • 一次性重组收益对每股收益产生的影响如何？ • 业绩与重组方式的关系如何？ • 业绩与股本规模、上市时间的关系如何？ • 运用优惠政策的重组对业绩的影响如何？ • 关联重组是否造成了业绩误导？ • 重组时对目标资产的选择是否严格？ • 重组中是否只注重了资本经营而忽视了新产品经营？
并愿意为得到这些性能多出价。而福特公司为把被淘汰车型的生产
成本降至最低所付出的巨额投资在此时却变成了顽固障碍，使得福
特公司的战略调整面临极大的代价。
19
公司战略分析
▪ 差异化策略（differentiation）
这种策略是将公司提供的产品标新立异，形成一些在全 产业范围中具有独特性的东西，这点对于如今追求个性 化的消费者来说非常重要。实现差异化策略的方法有许 多方式，设计或品牌形象、技术特点、客户服务、经销 网络等等。但建立差异的活动总是成本昂贵的，因此采 取这种策略将意味着以成本地位为代价。
15
公司战略分析
▪ 公司竞争战略分析
➢ 竞争战略所涉及的问题是在给定的一个业务或行业内， 经营单位如何竞争取胜的问题，即在什么基础上取得 竞争优势。公司的竞争战略很大程度上受制于行业的 竞争结构，因此我们在评估这些竞争战略时，需要充 分考虑行业的整体竞争格局。
➢ 一家公司的竞争战略既可以是防御型（Defensive）的， 也可以是进攻型（Offensive ）的。
13
公司战略分析
▪ 公司总体战略分析 稳定型战略（Stability Strategy） 增长型战略（Growth Strategy） 紧缩型战略（Retrenchment Strategy）
14
公司战略分析
稳定型
增长型
紧缩型
指在内外环境的约束下，公
定 司在战略上所期望达到的经
义 营状况基本保持在战略起点
➢ 从动态角度上来看，产品也具有生命周期，包 括介绍期、成长期、成熟期和衰退期，在不同 的时期对公司的利润贡献各不相同。
8
竞争地位分析
▪ 公司经济区位分析
区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带 或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他 经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。 我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济 区位的例子。
目标集聚战略包含的风险有：大范围提供服务的竞争对手与目 标集聚公司间的成本差距变大，使得针对一个狭窄目标市场的 产品丧失成本优势；战略目标市场与整体市场之间对所期待的 产品的差距缩小；竞争对手在战略目标市场中又找到细分市场， 因而使目标集聚公司显得不够集聚。
21
公司战略分析
基本战略
通常需要的基本技能和资源
决策层
管理层
执行层
11
经营能力分析
▪ 公司经营效率分析 ▪ 公司内控机制效率分析 ▪ 人力资源管理效率评估
12
12.3 公司战略分析
战略是企业面对激烈的竞争与严峻挑战的环境，
为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。 关于战略的定义至今没有明确统一。
美国哈佛商学院教授安德鲁斯（K. Andrews）认 为公司总体战略是一种决策模式，它决定和揭示 公司的目的和目标，提出实现目的的重大方针与 计划，确定公司应该从事的经营业务，明确公司 的经济类型和人文组织类型，以及决定公司应对 员工、顾客和社会做出的经济和非经济贡献。
响； ▪ 能够运用本章学习的方法对上市公司的基本素质和会
计数据进行全面分析。
2
本章内容安排
▪ 第一节：竞争地位分析 ▪ 第二节：经营能力分析 ▪ 第三节：公司战略分析 ▪ 第四节: 公司财务分析
3
12.1竞争地位分析
▪ 公司的定义
公司应该是指依照法定条件和程序设立的，从事商品 生产经营或者提供服务的，以营利为目的的商业组织。 具体是指其资本由股东出资构成，股东以其出资额或 者所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产 对公司债务承担责任，并依公司法设立的企业法人。
的一个直接体现。
✓ 品牌是一种名称、术语、 品牌优 标记、符号或设计，或 势 是它们的组合运用，其
目的是借以辨认某个销
售者或某群销售者的产
品，以便同竞争者的产
质量优 势
✓ 质量优势是指公司的
产品以高于其他公司
同类产品的质量赢得
市场，从而取得竞争
优势。
7
竞争地位分析
➢ 产品的市场占有情况是其是否具有竞争优势的 一个直观反映。通常可以从公司产品销售市场 的地域分布情况和公司产品在同类产品市场上 的占有率两个方面进行考察 。
通过发展扩大自身的价值，增加 市场份额和绝对财富，保持企业 的竞争实力 。
能帮助企业在外部环境恶劣 的情况下，节约开支和费用，
顺利地渡过难关。
其执行首先是以市场需求、 竞争格局等内外条件基本稳
劣 定为前提的 。 势 可能会降低公司对风险的敏
感性、适应性和冒风险的勇
公司风险的提高。
可能会扼杀具有发展前 途的业务和市场，使企 业的总体利益受到伤害。
区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色
9
12.2 经营能力分析
▪ 公司治理结构分析
➢ 规范的股权结构 ➢ 完善的独立董事制度 ➢ 监事会的独立性和监督责任 ➢ 相关利益人的公共治理
《上市公司治理准则》 ——中国证监会 2002.1
10
经营能力分析
▪ 员工素质及能力分析
22
公司战略分析
▪ 资产重组
资产重组是公司通过资本运营谋求调整、发展的一种重要 途径，其目标通常与公司的战略息息相关。由于其操作的 复杂性和对公司影响的深远性，对于发生资产重组的公司， 投资者必须进行小心谨慎的分析。
➢ 扩张型 :兼并与收购、股权转让、联营等 ➢ 收缩型 :资产剥离、分立等 ➢ 内变型 :股票回购，杠杆收购、和转为非上市公
案例：20年代的福特汽车公司
福特公司曾经通过限制车型及种类、积极试行后向整合、采用高度
自动化的设备、减少改型以促进学习积累，以及通过学习积累严格
推行低成本化措施等，取得过所向无敌的成本领先地位。然而，当
许多收入升高、已购置了一辆车的买主考虑再购买第二辆时，市场
开始偏爱有风格的、改型的、舒适的及封闭型汽车而不是敞篷车，
➢ 各个公司在实行竞争战略时所采用的具体方法往往是 不同的，并且对于特定公司来讲，其最佳的战略将最 终是反映公司所处具体情况的独特产物。
16
公司战略分析
竞争战略专家——迈克尔·波特
迈克尔·波特是哈佛大学商学研究院著名教授，是 当今世界上少数最有影响的管理学家之一。他开创了企 业竞争战略理论并引发了美国乃至世界的竞争力讨论。 到现在为止，波特已有十四本著作，其中最有影响的是 竞争三部曲：《竞争战略》（1980）、《竞争优势》 （1985）、《国家竞争力》（1990）。
公司战略分析
三种基本竞争战略
18
公司战略分析
▪ 总成本领先策略（overall cost leadership）
追求这种策略的公司就是希望成为低成本的生产者，然后成为该行
业的低成本领导者。为了通过总成本领先策略来获益，公司必须把 价格控制在行业平均水平附近，这就意味着公司必须在技术等方面 领先于其他公司。该策略的主要风险是给公司带来保持这一地位的 沉重负担，该类战略意味着要为设备现代化再投资，坚决放弃陈旧 资产，避免产品系列的扩展以及对技术上的进步保持敏感。
——《公司法》相关条款
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
4ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
竞争地位分析
▪ 公司行业地位分析
➢ 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
➢ 在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
波特获得的崇高地位缘于他所提出的“五种竞争 力量”和“三种竞争战略”的理论观点。他认为，在与 五种竞争力量的抗争中，蕴涵着三类成功型战略思想， 这三种思路是：1、总成本领先战略；2、差异化战略； 3、专一化战略。波特认为，这些战略类型的目标是使 企业的经营在产业竞争中高人一筹：在一些产业中，这 意味着企业可取得较高的收益；而在另外些产业中，一 种战略的成功可能只是企业在绝对意义上能获取些微1收7 益的必要条件。
基本组织要求
持续的资本投资和良好的融资能力 结构分明的组织和责任
工艺加工技能
总成本领先策 对工人严格监督
略
所设计产品易于制造
低成本的分销系统
以满足严格的定量目标为基 础的激励
严格的成本控制 经常、详细的控制报告
差异化策略
强大的生产营销能力
在研究与开发、产品开发和
产品加工
市场营销部门之间的密切协
5
竞争地位分析
经营管理水平
技术水平
市场开拓能力
资本与规模效 益
产品研发能力
公司的行业竞争地位
6
竞争地位分析
▪ 公司产品分析
✓ 成本优势是指公司的 产品依靠低成本获得
高于同行业其他企业 的盈利能力。
成本优势
技术优势
✓ 技术优势是指公司产 品与同行业其他竞争 对手相比拥有更高的 技术含量，这是公司 技术水平和研发能力
司等
23
公司战略分析
我国上市公司参与资产重组的主要方式:
上市公司 作为收购方
上市公司 作为目标公司
上市公司集团 内部资产置换
上市公司之间 投资参股
➢ 上市公司出资购 ➢ 由于我国原来实 买目标企业的资 行上市审批制， 产以获得其产权 能上市公司的数 的重组方式。这 量十分有限，因 种方式是上市公 此经营不善的上 司典型的资本经 市公司的上市资 营扩张之路，其 格成为了广大欲 特点是以小博大， 上市的公司追逐 以少量的资金盘 的目标。具体购 活大量闲置资产， 并方式又分为借 而且其购并重点 壳上市和买壳上 放在与其相关的 市两种。 产业上 。
对创造性的鉴别能力
作
很强的基础研究能力 在质量或技术上领先的公司声誉 在产业中有悠久的传统或具有从其
重视主观评价和激励，而不 是定量指标
他业务中得到的独特技能组合
有轻松愉快的气氛，以吸引
得到销售渠道的高度合作
高技能工人、科学家和创造
性人才
针对具体战略目标，有上述各
目标集聚策略
项组合构成
针对具体战略目标，有上述 各项组合构成
➢ 资产置换主要是 上市公司与其背 后的集团之间通 过协议剥离劣质 资产，注入优质 资产来实现重组 的一种方式。资 产置换是资产双 向流动的过程， 有助于盘活不良 资产，发挥双方 在资产经营方面 的优势。
➢ 指对生产和职能 上没有任何联系 或联系很小的上 市公司的购并， 其目的在于拓宽 企业自身的产业 结构，进入更具 增长潜力或利润 率较高的领域， 实现投资多元化 和经营多样化， 扩大企业规模的 资本实力。
投资学 第12章
公司分析
1
学习目标
▪ 了解公司及上市公司的含义 ； ▪ 了解公司行业地位和竞争优势分析的主要内容 ； ▪ 了解经济区位的含义和主要构成 ； ▪ 了解如何分析公司的经营能力 ； ▪ 了解公司主要战略的分类和每种战略的特征及其优劣
势，了解三种主要的竞争战略及其实施要求 ； ▪ 了解资产重组的主要内容及其对公司业绩和经营的影
指企业在现有的战略基础水平上 向更高一级的方向发展。
指公司偏离起点，而从 目前的战略经营领域和 基础水平收缩和撤退的 一种经营战略。
公司对过去的经营业绩表示满 公司要比其产品所在市场增长得快 。 对公司现有的产品和市场
意，决定追求既定的或与过去相 公司往往取得大大超过社会平均利润 领域实行收缩、调整和撤退 。
差异化策略同样包含着一系列风险，如实行差异化造成 与其他竞争对手成本差距过大，以至于差异化不再能笼 络住客户，市场需要的差异化程度下降，模仿使已建立 的差别缩小等等。
20
公司战略分析
▪ 目标集聚策略（focus）
该策略是主攻某个特定的顾客群、某产品系列的一个细分区段 或某个地区市场。目标集聚策略同样可以有许多具体的形式， 但其整体是围绕着很好的为某一特定目标服务这一中心建立的， 所制定的每一项职能性方针都要考虑这一目标。这种策略可以 使公司在相对狭窄的市场目标中获得一种或两种优势地位。
似的经营目标。
率的利润水平。
对公司的资源运用采取较
特 公司战略规划期内所追求的绩 公司的发展立足于创新。
为严格的控制 。
征 效按大体的比例递增。
公司倾向于采用非价格的手段同竞争 具有明显的短期目的性
公司准备以过去相同的或基本 对手抗衡。
相同的产品或劳务服务于社会
公司试图改变外部环境并使之适合自
身。
优 公司的经营风险相对较小。 势
24
公司战略分析
▪ 不同类型的重组对公司的业绩和经营的影响也是不同的 。 ▪ 对于调整型资产重组而言，在分析时需要小心区分“报
表性重组”和“实质性重组”。两者区分的关键是看有 没有大规模的资产置换或合并。 ▪ 面对重组，投资者需要重点关注以下几点：
• 重组后主营业务状况如何？ • 重组后每股收益、每股净资产及净资产收益率的增减状况如何？ • 一次性重组收益对每股收益产生的影响如何？ • 业绩与重组方式的关系如何？ • 业绩与股本规模、上市时间的关系如何？ • 运用优惠政策的重组对业绩的影响如何？ • 关联重组是否造成了业绩误导？ • 重组时对目标资产的选择是否严格？ • 重组中是否只注重了资本经营而忽视了新产品经营？
并愿意为得到这些性能多出价。而福特公司为把被淘汰车型的生产
成本降至最低所付出的巨额投资在此时却变成了顽固障碍，使得福
特公司的战略调整面临极大的代价。
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公司战略分析
▪ 差异化策略（differentiation）
这种策略是将公司提供的产品标新立异，形成一些在全 产业范围中具有独特性的东西，这点对于如今追求个性 化的消费者来说非常重要。实现差异化策略的方法有许 多方式，设计或品牌形象、技术特点、客户服务、经销 网络等等。但建立差异的活动总是成本昂贵的，因此采 取这种策略将意味着以成本地位为代价。
15
公司战略分析
▪ 公司竞争战略分析
➢ 竞争战略所涉及的问题是在给定的一个业务或行业内， 经营单位如何竞争取胜的问题，即在什么基础上取得 竞争优势。公司的竞争战略很大程度上受制于行业的 竞争结构，因此我们在评估这些竞争战略时，需要充 分考虑行业的整体竞争格局。
➢ 一家公司的竞争战略既可以是防御型（Defensive）的， 也可以是进攻型（Offensive ）的。
13
公司战略分析
▪ 公司总体战略分析 稳定型战略（Stability Strategy） 增长型战略（Growth Strategy） 紧缩型战略（Retrenchment Strategy）
14
公司战略分析
稳定型
增长型
紧缩型
指在内外环境的约束下，公
定 司在战略上所期望达到的经
义 营状况基本保持在战略起点
➢ 从动态角度上来看，产品也具有生命周期，包 括介绍期、成长期、成熟期和衰退期，在不同 的时期对公司的利润贡献各不相同。
8
竞争地位分析
▪ 公司经济区位分析
区位，或者说经济区位，是指地理范畴上的经济增长带 或经济增长点及其辐射范围。区位是资本、技术和其他 经济要素高度积聚的地区，也是经济快速发展的地区。 我们通常所说的美国的硅谷高新技术产业区等就是经济 区位的例子。
目标集聚战略包含的风险有：大范围提供服务的竞争对手与目 标集聚公司间的成本差距变大，使得针对一个狭窄目标市场的 产品丧失成本优势；战略目标市场与整体市场之间对所期待的 产品的差距缩小；竞争对手在战略目标市场中又找到细分市场， 因而使目标集聚公司显得不够集聚。
21
公司战略分析
基本战略
通常需要的基本技能和资源
决策层
管理层
执行层
11
经营能力分析
▪ 公司经营效率分析 ▪ 公司内控机制效率分析 ▪ 人力资源管理效率评估
12
12.3 公司战略分析
战略是企业面对激烈的竞争与严峻挑战的环境，
为求得长期生存和不断发展而进行的总体性谋划。 关于战略的定义至今没有明确统一。
美国哈佛商学院教授安德鲁斯（K. Andrews）认 为公司总体战略是一种决策模式，它决定和揭示 公司的目的和目标，提出实现目的的重大方针与 计划，确定公司应该从事的经营业务，明确公司 的经济类型和人文组织类型，以及决定公司应对 员工、顾客和社会做出的经济和非经济贡献。
响； ▪ 能够运用本章学习的方法对上市公司的基本素质和会
计数据进行全面分析。
2
本章内容安排
▪ 第一节：竞争地位分析 ▪ 第二节：经营能力分析 ▪ 第三节：公司战略分析 ▪ 第四节: 公司财务分析
3
12.1竞争地位分析
▪ 公司的定义
公司应该是指依照法定条件和程序设立的，从事商品 生产经营或者提供服务的，以营利为目的的商业组织。 具体是指其资本由股东出资构成，股东以其出资额或 者所持股份为限对公司承担责任，公司以其全部资产 对公司债务承担责任，并依公司法设立的企业法人。
的一个直接体现。
✓ 品牌是一种名称、术语、 品牌优 标记、符号或设计，或 势 是它们的组合运用，其
目的是借以辨认某个销
售者或某群销售者的产
品，以便同竞争者的产
质量优 势
✓ 质量优势是指公司的
产品以高于其他公司
同类产品的质量赢得
市场，从而取得竞争
优势。
7
竞争地位分析
➢ 产品的市场占有情况是其是否具有竞争优势的 一个直观反映。通常可以从公司产品销售市场 的地域分布情况和公司产品在同类产品市场上 的占有率两个方面进行考察 。
通过发展扩大自身的价值，增加 市场份额和绝对财富，保持企业 的竞争实力 。
能帮助企业在外部环境恶劣 的情况下，节约开支和费用，
顺利地渡过难关。
其执行首先是以市场需求、 竞争格局等内外条件基本稳
劣 定为前提的 。 势 可能会降低公司对风险的敏
感性、适应性和冒风险的勇
公司风险的提高。
可能会扼杀具有发展前 途的业务和市场，使企 业的总体利益受到伤害。
区位内的自然条件与基础条件 区位内政府的产业政策 区位内的经济特色
9
12.2 经营能力分析
▪ 公司治理结构分析
➢ 规范的股权结构 ➢ 完善的独立董事制度 ➢ 监事会的独立性和监督责任 ➢ 相关利益人的公共治理
《上市公司治理准则》 ——中国证监会 2002.1
10
经营能力分析
▪ 员工素质及能力分析
22
公司战略分析
▪ 资产重组
资产重组是公司通过资本运营谋求调整、发展的一种重要 途径，其目标通常与公司的战略息息相关。由于其操作的 复杂性和对公司影响的深远性，对于发生资产重组的公司， 投资者必须进行小心谨慎的分析。
➢ 扩张型 :兼并与收购、股权转让、联营等 ➢ 收缩型 :资产剥离、分立等 ➢ 内变型 :股票回购，杠杆收购、和转为非上市公
案例：20年代的福特汽车公司
福特公司曾经通过限制车型及种类、积极试行后向整合、采用高度
自动化的设备、减少改型以促进学习积累，以及通过学习积累严格
推行低成本化措施等，取得过所向无敌的成本领先地位。然而，当
许多收入升高、已购置了一辆车的买主考虑再购买第二辆时，市场
开始偏爱有风格的、改型的、舒适的及封闭型汽车而不是敞篷车，
➢ 各个公司在实行竞争战略时所采用的具体方法往往是 不同的，并且对于特定公司来讲，其最佳的战略将最 终是反映公司所处具体情况的独特产物。
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公司战略分析
竞争战略专家——迈克尔·波特
迈克尔·波特是哈佛大学商学研究院著名教授，是 当今世界上少数最有影响的管理学家之一。他开创了企 业竞争战略理论并引发了美国乃至世界的竞争力讨论。 到现在为止，波特已有十四本著作，其中最有影响的是 竞争三部曲：《竞争战略》（1980）、《竞争优势》 （1985）、《国家竞争力》（1990）。
公司战略分析
三种基本竞争战略
18
公司战略分析
▪ 总成本领先策略（overall cost leadership）
追求这种策略的公司就是希望成为低成本的生产者，然后成为该行
业的低成本领导者。为了通过总成本领先策略来获益，公司必须把 价格控制在行业平均水平附近，这就意味着公司必须在技术等方面 领先于其他公司。该策略的主要风险是给公司带来保持这一地位的 沉重负担，该类战略意味着要为设备现代化再投资，坚决放弃陈旧 资产，避免产品系列的扩展以及对技术上的进步保持敏感。
——《公司法》相关条款
在我国设立的公司只能是有限责任公司和股份有限公 司。
4ቤተ መጻሕፍቲ ባይዱ
竞争地位分析
▪ 公司行业地位分析
➢ 公司在本行业中的竞争地位是公司基本素质分 析的首要内容。具有竞争优势的公司才是我们 寻求的投资目标。
➢ 在分析公司的行业地位时，我们需要将公司背 景资料与前一章的行业分析中所获得的信息相 结合，以便综合评价公司在本行业中的竞争地 位及其可维持性。
波特获得的崇高地位缘于他所提出的“五种竞争 力量”和“三种竞争战略”的理论观点。他认为，在与 五种竞争力量的抗争中，蕴涵着三类成功型战略思想， 这三种思路是：1、总成本领先战略；2、差异化战略； 3、专一化战略。波特认为，这些战略类型的目标是使 企业的经营在产业竞争中高人一筹：在一些产业中，这 意味着企业可取得较高的收益；而在另外些产业中，一 种战略的成功可能只是企业在绝对意义上能获取些微1收7 益的必要条件。
基本组织要求
持续的资本投资和良好的融资能力 结构分明的组织和责任
工艺加工技能
总成本领先策 对工人严格监督
略
所设计产品易于制造
低成本的分销系统
以满足严格的定量目标为基 础的激励
严格的成本控制 经常、详细的控制报告
差异化策略
强大的生产营销能力
在研究与开发、产品开发和
产品加工
市场营销部门之间的密切协
5
竞争地位分析
经营管理水平
技术水平
市场开拓能力
资本与规模效 益
产品研发能力
公司的行业竞争地位
6
竞争地位分析
▪ 公司产品分析
✓ 成本优势是指公司的 产品依靠低成本获得
高于同行业其他企业 的盈利能力。
成本优势
技术优势
✓ 技术优势是指公司产 品与同行业其他竞争 对手相比拥有更高的 技术含量，这是公司 技术水平和研发能力
司等
23
公司战略分析
我国上市公司参与资产重组的主要方式:
上市公司 作为收购方
上市公司 作为目标公司
上市公司集团 内部资产置换
上市公司之间 投资参股
➢ 上市公司出资购 ➢ 由于我国原来实 买目标企业的资 行上市审批制， 产以获得其产权 能上市公司的数 的重组方式。这 量十分有限，因 种方式是上市公 此经营不善的上 司典型的资本经 市公司的上市资 营扩张之路，其 格成为了广大欲 特点是以小博大， 上市的公司追逐 以少量的资金盘 的目标。具体购 活大量闲置资产， 并方式又分为借 而且其购并重点 壳上市和买壳上 放在与其相关的 市两种。 产业上 。
对创造性的鉴别能力
作
很强的基础研究能力 在质量或技术上领先的公司声誉 在产业中有悠久的传统或具有从其
重视主观评价和激励，而不 是定量指标
他业务中得到的独特技能组合
有轻松愉快的气氛，以吸引
得到销售渠道的高度合作
高技能工人、科学家和创造
性人才
针对具体战略目标，有上述各
目标集聚策略
项组合构成
针对具体战略目标，有上述 各项组合构成
➢ 资产置换主要是 上市公司与其背 后的集团之间通 过协议剥离劣质 资产，注入优质 资产来实现重组 的一种方式。资 产置换是资产双 向流动的过程， 有助于盘活不良 资产，发挥双方 在资产经营方面 的优势。
➢ 指对生产和职能 上没有任何联系 或联系很小的上 市公司的购并， 其目的在于拓宽 企业自身的产业 结构，进入更具 增长潜力或利润 率较高的领域， 实现投资多元化 和经营多样化， 扩大企业规模的 资本实力。
投资学 第12章
公司分析
1
学习目标
▪ 了解公司及上市公司的含义 ； ▪ 了解公司行业地位和竞争优势分析的主要内容 ； ▪ 了解经济区位的含义和主要构成 ； ▪ 了解如何分析公司的经营能力 ； ▪ 了解公司主要战略的分类和每种战略的特征及其优劣
势，了解三种主要的竞争战略及其实施要求 ； ▪ 了解资产重组的主要内容及其对公司业绩和经营的影